by | 吳瓊
你知道嗎？
以輪胎業為代表的中國橡膠工業前不久被快速洗劫了。
圍繞橡膠工業而生的電商平臺、經銷商們，也一併被洗劫。
贏家則是金融資本。
過去9個月內，期貨大鱷們“巧妙”地利用了槓桿，用小小的投入，加劇了天然橡膠價格的暴漲暴跌，從而在輪胎生產大國——中國上演了一場全方位掠奪實體產業鏈的大洗劫。理論上分析，以不超過100億元的小小代價，就能控制銷售收入超過萬億元的中國橡膠工業，並從期貨價格的暴漲暴跌中獲取雙向暴利。
洗劫者為什麼能成功？美國固鉑輪胎全球資深副總裁兼亞太區總經理曹克昌博士透露，“精準利用行業規則、信息不透明等多種因素，引發了輪胎等產業鏈的全行業恐慌，從而實現了這次大洗劫。”
暴漲背後的供求+時間槓桿
天然橡膠自2011年3月暴跌之後，持續多年低位盤整。2016年9月，低迷的天然橡膠市場突然“反轉”。短短6個月間，天然橡膠期貨1705合約的價格從最低不到12235元漲至22310元，漲幅超過82%。橡膠現貨價格也隨之節節攀升。
但這並不是天然橡膠價格的反轉，只是一次罕見的閃漲，一次在輪胎C端消費者需求毫無變化下的閃電式暴漲，也是一次深諳天然橡膠產業鏈動作規則的精心“捕食”。2017年2月，天然橡膠價格急轉而下，連續四個月跌跌不休。一漲一跌間，“捕食者”獲利豐厚。
第一個槓桿：供需缺口
“按照正常規律，供需缺口達到一定比例，價格就可能大幅波動。在天然橡膠市場，這一比例可能在5%到10%左右。”曹克昌透露，“比方需求量是100，而供應量只有90-95，那麼價格就可能暴漲。”
第二個槓標：時間
橡膠工業是全產業鏈運作的，因此實體經營者們面臨著一大難題——即使原材料價格上漲，也必須保證一定量的生產，不能停產。因為一旦停產，重啟機器、廠房的成本更高。一旦因缺貨無法滿足C端消費者需求，將會引發商譽等一系列負面影響。
所以，為保證正常生產，對橡膠需求最大的輪胎製造企業一般都會保持30天以上的橡膠庫存，因此，理論上，5%的供應缺口，企業庫存低於30天以及青島保稅區橡膠庫存少於20萬噸，這兩個條件同時滿足，期貨資本就有極大的勝算，來洗劫實體經濟。
以全球天然橡膠1100萬噸/年、150美元/噸計算，做到一點，只需大約100億元人民幣。
捕食者的巧“借力” 大槓桿下的小槓桿
2016年第三季度，最好的機會來了。在上述兩大槓桿下，出現了3個小槓桿，形成了以小槓桿撬動大槓桿，以大槓桿撬動整個輪胎製造業的脆弱神經。
1、利用石油價格上漲，撬動了丁二烯上漲。石油-乙烯-丁二烯-合成橡膠，這是一個價格傳導鏈環。丁二烯是合成橡膠的重要原材料，因此合成橡膠的供應緊張，繼而影響到天膠價格。
2、泰國洪水。2016年12月以來，產膠大國——泰國連續經歷了兩次持續性降雨，引發了兩次洪災，部分橋樑沖斷。在泰國天然橡膠減產預期、天然橡膠加工廠成品出運受到影響的兩大因素共同作用下，天然橡膠供應短期內顯得更加緊張。
但接下來的又一個小槓桿，讓輪胎製造商們不得不恐慌。
3、認證供應商制。“天然橡膠有十幾種，每種都有不同的供應商。而且出於質量安全考慮，輪胎生產商們只會從自己認證過的供應商處購貨。如果這些供應商沒有貨，輪胎企業就面臨無米下炊的窘境。”曹克昌說。因此，哪怕知道橡膠30天內將恢復供應，輪胎生產商們也會擔心因自己的認證供應商斷貨，自己買不到貨。這時，搶貨就成了唯一可取的行為。
（2016年9月1日——2017年2月14日，天膠1705合約）
巧合，都集中在2016年9月份
這個月，天膠期貨價格從開月第一天開始上漲。
這個月，青島保稅區橡膠庫降至9.19萬噸左右，比7月驟降4成，創下2011年以來的新低。正常情況下，青島橡膠保稅區的橡膠庫存約為20萬噸左右。一旦庫存跌至15萬噸以下，如有意外消息出現，就容易引發恐慌。如果跌至10萬噸以下，發生價格跳漲就成大概率事件了。中國輪胎企業不再選擇先付款向海外購橡膠、30天后到貨的模式，而是直接向青島橡膠保稅區的供應商購橡膠。
這個月，新加坡殼牌的毛廣島基礎石化產品裝置“因不可抗力”而停產,推動了丁二烯價格單週上漲200美金/噸。約10家大工廠主動或被動地放慢了合成膠出貨量，導致合成膠、天然膠繼續上漲。其中合成橡膠價格從最初的8000元/噸漲至2.2萬元/噸。天膠期貨價格漲得更凶，從2016年8月的11770元，上漲到今年2月最高的22350元（以上海期貨交易所橡膠指數計算）。
巧，真是太巧了。但就像福爾摩斯說的，太多的巧合湊在一起，那就不是巧合！
“災”後的輪胎業
再凶悍的飆升，也無法脫離基本面而長期存在。閃漲過後，價格遵守經濟規則，重歸價值中樞。2017年2月橡膠期價漲至約22310元/噸後，急轉而下，連續四個月下跌。至5月11日，橡膠1705合約跌至13215元/噸。期貨大鱷們反手做空，完美退出，留下一個被洗劫的包括輪胎業在內的橡膠工業。
據不完全統計，多家輪胎上市公司一季度利潤下降，部分企業甚至虧損。如風神輪胎一季度虧損1.19億元、賽輪金宇虧損5100萬元。一季度，佳通輪胎淨利潤同比大降23.4%，降至2803.25萬元。來自中國橡膠工業協會的數據更不樂觀。2017年前兩個月，41家（輪胎）重點會員企業實現利潤2.37億元，同比大降59.97%；出現虧損企業16家，虧損額3.13億元。
但這並不是終點。
工廠停產、員工降薪……一系列負面效應將會隨之產生。如輪胎企業利潤進一步下降，輪胎通路商（傳統經銷商和電商）陷入困難，員工收入下降、工作積極性下降。極端的情況下，部分企業可能會降低質量以求減輕虧損度，從而走向銷量下降、質量繼續下降的惡性循環，最終被收購或破產。
洗劫後的反思
儘管橡膠工業銷售收入超萬億元，但關注度卻不及陷入收購戰中的一家房地產——寶萬之爭中的萬科。
是時候清醒了，是時候想想該如何避免重蹈覆轍了。
1、 尋找病根。橡膠工業被血洗的根源，在於期貨等金融衍生工具的異化。
之所以說異化，因為金融自由化甚至無序化野蠻生長後，金融衍生工具已經背離了誕生的初衷。期貨最初為實體經營者套期保值而生，如今卻成了金融資本絞殺製造業的一把利劍。
2、 迴歸本源。避免重蹈覆轍，不等於關掉期貨市場。而是回到初衷，讓期貨等衍生金融工具為實體經營者所用，成為其做強做大的幫手。這需要上下合力。尤其是政府主管部門，包括金融監管部門甚至更高層決策者。
其一，充分運用大數據，建立各行業的預警體系。
如果主管部門能夠在不違背市場化原則前提下，為企業做點實事，建立起行業大數據庫和預警體系，幫助企業判斷行業真實的供求狀況和趨勢，真正的專家其實都在企業裡，他們缺的只是一個平臺，讓他們的知識、智慧綜合起來，變成一種行業理性。
其二，在發出預警信號時，合理進行金融監管。比如，仿效當下的股票期貨制度，規定單一期貨帳戶的手數、交易規模等等。這樣一來，期貨等金融資本無法大規模湧入，原材料價格波動將不會那麼劇烈，套期保值將成為期貨市場的主力動力。
如果做到這兩點，就意味著中國進入了一個新時代——大數據時代，或者說精準經濟時代。
在我們叫嚷著大數據時代到來多年以後，在製造業屢屢被金融資本利用槓桿掠奪之後，我們有必要好好思考這個問題。
本文內容僅代表作者個人觀點
與其所代表的工作單位無關
冤有頭債有主，提意見請找二條周
吳瓊
N年前拿到證券金融碩士文憑，
從事過證券投資與諮詢，
抱著為讀者挖掘財經價值的心願，
在財經媒體紮下根