一、價值決定價格，估值決定漲跌
一、價值決定價格，估值決定漲跌
1、有一個著名的遛狗理論，主人牽著一條狗從A地到B地，距離總共1公里，在主人往前走的過程中，狗一會跑到主人前面找找食物，一會又跑到主人後面看看風景，但終會隨著主人一起從起點到達終點。而這裡面的狗就是指價格，主人就是指價值，價格始終圍繞價值上下波動，有時證券價格偏離企業內在價值很遠，遠到你都會懷疑它倆是毫無相關性的兩個獨立個體，隨著時間的流逝，進而演化為純粹的趨勢交易或者動量交易。有時證券價格偏離企業內在價值很近，近到你會認為它倆就是天地之和，隨著時間的流逝，你都會懷疑價值投資的安全邊際原則是否還應死守。突破安全邊際守則以合理的價格買入或者透支一到兩年買入是否還能在自己的能力圈內進行抉擇，這就需要投資人對企業基本面擁有深刻的洞察力和前瞻力的判斷，而留有安全邊際總會給你一個容錯的空間卻是不容置疑的。均值迴歸定律決定了價格終會迴歸價值，雖然這中間的過程是曲折的，時間是不確定的，但根據一個牛熊週期來判斷大約需要3-5年的時間。
2、彈簧有極限，估值亦空間。當彈簧向下用力壓縮時，壓到一定程度就一定會向上反彈，同樣的，當彈簧向上拉伸時，拉伸到一定程度，就一定會向下吸引。所以估值也遵循這個原理有空間的極限值，根據PEG這個估值方式我們可知，PEG等於1時，市盈率等於業績增長率，而業績增長率在常識考慮下，長時間能保持30%以上就是它的向上極限值了，這是由資本的逐利性所決定，四季交替輪迴，千古人性不變。高利潤必然帶來競爭，競爭必然使利潤迴歸平均。所以一家企業再優秀，你也不能用你的願景來換取你的現實而產生常識幻覺。
3、從一個長週期（20年以上）來看，時間越短，估值越有效，價值越無效。時間越長，估值越無效，價值越有效。所以我們買入的時候要考慮資金的機會佔用成本，持有時要考慮企業的內在價值的增長，而不是想著應該怎麼賣出。除非你在買入之前一無所知。
二、巴菲特指標
一、價值決定價格，估值決定漲跌
1、有一個著名的遛狗理論，主人牽著一條狗從A地到B地，距離總共1公里，在主人往前走的過程中，狗一會跑到主人前面找找食物，一會又跑到主人後面看看風景，但終會隨著主人一起從起點到達終點。而這裡面的狗就是指價格，主人就是指價值，價格始終圍繞價值上下波動，有時證券價格偏離企業內在價值很遠，遠到你都會懷疑它倆是毫無相關性的兩個獨立個體，隨著時間的流逝，進而演化為純粹的趨勢交易或者動量交易。有時證券價格偏離企業內在價值很近，近到你會認為它倆就是天地之和，隨著時間的流逝，你都會懷疑價值投資的安全邊際原則是否還應死守。突破安全邊際守則以合理的價格買入或者透支一到兩年買入是否還能在自己的能力圈內進行抉擇，這就需要投資人對企業基本面擁有深刻的洞察力和前瞻力的判斷，而留有安全邊際總會給你一個容錯的空間卻是不容置疑的。均值迴歸定律決定了價格終會迴歸價值，雖然這中間的過程是曲折的，時間是不確定的，但根據一個牛熊週期來判斷大約需要3-5年的時間。
2、彈簧有極限，估值亦空間。當彈簧向下用力壓縮時，壓到一定程度就一定會向上反彈，同樣的，當彈簧向上拉伸時，拉伸到一定程度，就一定會向下吸引。所以估值也遵循這個原理有空間的極限值，根據PEG這個估值方式我們可知，PEG等於1時，市盈率等於業績增長率，而業績增長率在常識考慮下，長時間能保持30%以上就是它的向上極限值了，這是由資本的逐利性所決定，四季交替輪迴，千古人性不變。高利潤必然帶來競爭，競爭必然使利潤迴歸平均。所以一家企業再優秀，你也不能用你的願景來換取你的現實而產生常識幻覺。
3、從一個長週期（20年以上）來看，時間越短，估值越有效，價值越無效。時間越長，估值越無效，價值越有效。所以我們買入的時候要考慮資金的機會佔用成本，持有時要考慮企業的內在價值的增長，而不是想著應該怎麼賣出。除非你在買入之前一無所知。
二、巴菲特指標
1、總市值：A股收盤價*已發行股票總股本（A股+B股+H股）。GDP：上年度國內生產總值（例如：2019年，則取2018年GDP）。“巴菲特指標”的計算基於美國股市的市值與衡量國民經濟發展狀況的國民生產總值(GNP)，巴菲特認為，若兩者之間的比率（美國）處於70%至80%的區間之內，這時買進股票就會有不錯的收益。但如果在這個比例偏高時買進股票，就等於在“玩火”。
2、參考數據：比率高低位
美國 70%-80% 190%
中國 40%-50% （08，09年）130%(07年）
3、60%以內可以認為處於低估區域，60%-70%為合理區域，2019年8月16日的證券化率為60.41%。進入低估區域。
三、盈利收益率與十年期國債收益率的比值
一、價值決定價格，估值決定漲跌
1、有一個著名的遛狗理論，主人牽著一條狗從A地到B地，距離總共1公里，在主人往前走的過程中，狗一會跑到主人前面找找食物，一會又跑到主人後面看看風景，但終會隨著主人一起從起點到達終點。而這裡面的狗就是指價格，主人就是指價值，價格始終圍繞價值上下波動，有時證券價格偏離企業內在價值很遠，遠到你都會懷疑它倆是毫無相關性的兩個獨立個體，隨著時間的流逝，進而演化為純粹的趨勢交易或者動量交易。有時證券價格偏離企業內在價值很近，近到你會認為它倆就是天地之和，隨著時間的流逝，你都會懷疑價值投資的安全邊際原則是否還應死守。突破安全邊際守則以合理的價格買入或者透支一到兩年買入是否還能在自己的能力圈內進行抉擇，這就需要投資人對企業基本面擁有深刻的洞察力和前瞻力的判斷，而留有安全邊際總會給你一個容錯的空間卻是不容置疑的。均值迴歸定律決定了價格終會迴歸價值，雖然這中間的過程是曲折的，時間是不確定的，但根據一個牛熊週期來判斷大約需要3-5年的時間。
2、彈簧有極限，估值亦空間。當彈簧向下用力壓縮時，壓到一定程度就一定會向上反彈，同樣的，當彈簧向上拉伸時，拉伸到一定程度，就一定會向下吸引。所以估值也遵循這個原理有空間的極限值，根據PEG這個估值方式我們可知，PEG等於1時，市盈率等於業績增長率，而業績增長率在常識考慮下，長時間能保持30%以上就是它的向上極限值了，這是由資本的逐利性所決定，四季交替輪迴，千古人性不變。高利潤必然帶來競爭，競爭必然使利潤迴歸平均。所以一家企業再優秀，你也不能用你的願景來換取你的現實而產生常識幻覺。
3、從一個長週期（20年以上）來看，時間越短，估值越有效，價值越無效。時間越長，估值越無效，價值越有效。所以我們買入的時候要考慮資金的機會佔用成本，持有時要考慮企業的內在價值的增長，而不是想著應該怎麼賣出。除非你在買入之前一無所知。
二、巴菲特指標
1、總市值：A股收盤價*已發行股票總股本（A股+B股+H股）。GDP：上年度國內生產總值（例如：2019年，則取2018年GDP）。“巴菲特指標”的計算基於美國股市的市值與衡量國民經濟發展狀況的國民生產總值(GNP)，巴菲特認為，若兩者之間的比率（美國）處於70%至80%的區間之內，這時買進股票就會有不錯的收益。但如果在這個比例偏高時買進股票，就等於在“玩火”。
2、參考數據：比率高低位
美國 70%-80% 190%
中國 40%-50% （08，09年）130%(07年）
3、60%以內可以認為處於低估區域，60%-70%為合理區域，2019年8月16日的證券化率為60.41%。進入低估區域。
三、盈利收益率與十年期國債收益率的比值
1、巴特勒：我總是認為，我們用每股股價除以每股收益的市盈率，而不是用每股收益除以每股股價的盈利收益率作為標準真是太糟了。明白一隻股票的盈利收益率是2.5%的實際意義，要比認識到同樣這隻股票的市盈率是40倍的實際意義要容易多了。
格雷厄姆：是的。盈利收益率的概念更加科學，也是一個更合乎邏輯的分析方法。
巴特勒：如果分紅比率約為50%，那麼你可以用盈利收益率的一半來大致推斷未來可長期持續的紅利收益率。
格雷厄姆：是的。基本上，我希望股票投資的盈利收益率能夠達到利率的兩倍。但是，在大多數年份，利率低於AAA評級債券所支付的5%的利率。因此，我制定了選股標準的兩個上限。即使利率低於5%，市盈率最高上限倍數仍為10倍。另一個市盈率最高上限倍數是7倍，即使現在的AAA評級債券超過7%。因此，一般來說，我買入股票的時點是在股票盈利收益率將會達到AAA評級債券利率兩倍的時候，最高市盈率倍數在7倍到10倍之間。我的研究就是基於這一標準形成的。去年我在芝加哥榮獲了莫羅道夫斯基(Molodovsky)獎。
2、通常認為該比值小於1時，風險大於機會，而當該比值大於2時，機會大於風險。2019年08月02日至今一直大於2，整體來看當前處於最佳建倉時機。
四、破淨股比例
一、價值決定價格，估值決定漲跌
1、有一個著名的遛狗理論，主人牽著一條狗從A地到B地，距離總共1公里，在主人往前走的過程中，狗一會跑到主人前面找找食物，一會又跑到主人後面看看風景，但終會隨著主人一起從起點到達終點。而這裡面的狗就是指價格，主人就是指價值，價格始終圍繞價值上下波動，有時證券價格偏離企業內在價值很遠，遠到你都會懷疑它倆是毫無相關性的兩個獨立個體，隨著時間的流逝，進而演化為純粹的趨勢交易或者動量交易。有時證券價格偏離企業內在價值很近，近到你會認為它倆就是天地之和，隨著時間的流逝，你都會懷疑價值投資的安全邊際原則是否還應死守。突破安全邊際守則以合理的價格買入或者透支一到兩年買入是否還能在自己的能力圈內進行抉擇，這就需要投資人對企業基本面擁有深刻的洞察力和前瞻力的判斷，而留有安全邊際總會給你一個容錯的空間卻是不容置疑的。均值迴歸定律決定了價格終會迴歸價值，雖然這中間的過程是曲折的，時間是不確定的，但根據一個牛熊週期來判斷大約需要3-5年的時間。
2、彈簧有極限，估值亦空間。當彈簧向下用力壓縮時，壓到一定程度就一定會向上反彈，同樣的，當彈簧向上拉伸時，拉伸到一定程度，就一定會向下吸引。所以估值也遵循這個原理有空間的極限值，根據PEG這個估值方式我們可知，PEG等於1時，市盈率等於業績增長率，而業績增長率在常識考慮下，長時間能保持30%以上就是它的向上極限值了，這是由資本的逐利性所決定，四季交替輪迴，千古人性不變。高利潤必然帶來競爭，競爭必然使利潤迴歸平均。所以一家企業再優秀，你也不能用你的願景來換取你的現實而產生常識幻覺。
3、從一個長週期（20年以上）來看，時間越短，估值越有效，價值越無效。時間越長，估值越無效，價值越有效。所以我們買入的時候要考慮資金的機會佔用成本，持有時要考慮企業的內在價值的增長，而不是想著應該怎麼賣出。除非你在買入之前一無所知。
二、巴菲特指標
1、總市值：A股收盤價*已發行股票總股本（A股+B股+H股）。GDP：上年度國內生產總值（例如：2019年，則取2018年GDP）。“巴菲特指標”的計算基於美國股市的市值與衡量國民經濟發展狀況的國民生產總值(GNP)，巴菲特認為，若兩者之間的比率（美國）處於70%至80%的區間之內，這時買進股票就會有不錯的收益。但如果在這個比例偏高時買進股票，就等於在“玩火”。
2、參考數據：比率高低位
美國 70%-80% 190%
中國 40%-50% （08，09年）130%(07年）
3、60%以內可以認為處於低估區域，60%-70%為合理區域，2019年8月16日的證券化率為60.41%。進入低估區域。
三、盈利收益率與十年期國債收益率的比值
1、巴特勒：我總是認為，我們用每股股價除以每股收益的市盈率，而不是用每股收益除以每股股價的盈利收益率作為標準真是太糟了。明白一隻股票的盈利收益率是2.5%的實際意義，要比認識到同樣這隻股票的市盈率是40倍的實際意義要容易多了。
格雷厄姆：是的。盈利收益率的概念更加科學，也是一個更合乎邏輯的分析方法。
巴特勒：如果分紅比率約為50%，那麼你可以用盈利收益率的一半來大致推斷未來可長期持續的紅利收益率。
格雷厄姆：是的。基本上，我希望股票投資的盈利收益率能夠達到利率的兩倍。但是，在大多數年份，利率低於AAA評級債券所支付的5%的利率。因此，我制定了選股標準的兩個上限。即使利率低於5%，市盈率最高上限倍數仍為10倍。另一個市盈率最高上限倍數是7倍，即使現在的AAA評級債券超過7%。因此，一般來說，我買入股票的時點是在股票盈利收益率將會達到AAA評級債券利率兩倍的時候，最高市盈率倍數在7倍到10倍之間。我的研究就是基於這一標準形成的。去年我在芝加哥榮獲了莫羅道夫斯基(Molodovsky)獎。
2、通常認為該比值小於1時，風險大於機會，而當該比值大於2時，機會大於風險。2019年08月02日至今一直大於2，整體來看當前處於最佳建倉時機。
四、破淨股比例
破淨股：破淨是指市值跌破淨資產值，破淨股是指股票的每股市場價格低於它每股淨資產價格。2019年8月15日破淨股比例：9.77%，當前破淨股比例在歷史數據上的分位數：99.46%，當前破淨股比例在最近10年數據上的分位數：99.48%。從破淨股數量和破淨股比例來判斷典型的熊市底部特徵。
五、滬深300指數（PE-TTM）
一、價值決定價格，估值決定漲跌
1、有一個著名的遛狗理論，主人牽著一條狗從A地到B地，距離總共1公里，在主人往前走的過程中，狗一會跑到主人前面找找食物，一會又跑到主人後面看看風景，但終會隨著主人一起從起點到達終點。而這裡面的狗就是指價格，主人就是指價值，價格始終圍繞價值上下波動，有時證券價格偏離企業內在價值很遠，遠到你都會懷疑它倆是毫無相關性的兩個獨立個體，隨著時間的流逝，進而演化為純粹的趨勢交易或者動量交易。有時證券價格偏離企業內在價值很近，近到你會認為它倆就是天地之和，隨著時間的流逝，你都會懷疑價值投資的安全邊際原則是否還應死守。突破安全邊際守則以合理的價格買入或者透支一到兩年買入是否還能在自己的能力圈內進行抉擇，這就需要投資人對企業基本面擁有深刻的洞察力和前瞻力的判斷，而留有安全邊際總會給你一個容錯的空間卻是不容置疑的。均值迴歸定律決定了價格終會迴歸價值，雖然這中間的過程是曲折的，時間是不確定的，但根據一個牛熊週期來判斷大約需要3-5年的時間。
2、彈簧有極限，估值亦空間。當彈簧向下用力壓縮時，壓到一定程度就一定會向上反彈，同樣的，當彈簧向上拉伸時，拉伸到一定程度，就一定會向下吸引。所以估值也遵循這個原理有空間的極限值，根據PEG這個估值方式我們可知，PEG等於1時，市盈率等於業績增長率，而業績增長率在常識考慮下，長時間能保持30%以上就是它的向上極限值了，這是由資本的逐利性所決定，四季交替輪迴，千古人性不變。高利潤必然帶來競爭，競爭必然使利潤迴歸平均。所以一家企業再優秀，你也不能用你的願景來換取你的現實而產生常識幻覺。
3、從一個長週期（20年以上）來看，時間越短，估值越有效，價值越無效。時間越長，估值越無效，價值越有效。所以我們買入的時候要考慮資金的機會佔用成本，持有時要考慮企業的內在價值的增長，而不是想著應該怎麼賣出。除非你在買入之前一無所知。
二、巴菲特指標
1、總市值：A股收盤價*已發行股票總股本（A股+B股+H股）。GDP：上年度國內生產總值（例如：2019年，則取2018年GDP）。“巴菲特指標”的計算基於美國股市的市值與衡量國民經濟發展狀況的國民生產總值(GNP)，巴菲特認為，若兩者之間的比率（美國）處於70%至80%的區間之內，這時買進股票就會有不錯的收益。但如果在這個比例偏高時買進股票，就等於在“玩火”。
2、參考數據：比率高低位
美國 70%-80% 190%
中國 40%-50% （08，09年）130%(07年）
3、60%以內可以認為處於低估區域，60%-70%為合理區域，2019年8月16日的證券化率為60.41%。進入低估區域。
三、盈利收益率與十年期國債收益率的比值
1、巴特勒：我總是認為，我們用每股股價除以每股收益的市盈率，而不是用每股收益除以每股股價的盈利收益率作為標準真是太糟了。明白一隻股票的盈利收益率是2.5%的實際意義，要比認識到同樣這隻股票的市盈率是40倍的實際意義要容易多了。
格雷厄姆：是的。盈利收益率的概念更加科學，也是一個更合乎邏輯的分析方法。
巴特勒：如果分紅比率約為50%，那麼你可以用盈利收益率的一半來大致推斷未來可長期持續的紅利收益率。
格雷厄姆：是的。基本上，我希望股票投資的盈利收益率能夠達到利率的兩倍。但是，在大多數年份，利率低於AAA評級債券所支付的5%的利率。因此，我制定了選股標準的兩個上限。即使利率低於5%，市盈率最高上限倍數仍為10倍。另一個市盈率最高上限倍數是7倍，即使現在的AAA評級債券超過7%。因此，一般來說，我買入股票的時點是在股票盈利收益率將會達到AAA評級債券利率兩倍的時候，最高市盈率倍數在7倍到10倍之間。我的研究就是基於這一標準形成的。去年我在芝加哥榮獲了莫羅道夫斯基(Molodovsky)獎。
2、通常認為該比值小於1時，風險大於機會，而當該比值大於2時，機會大於風險。2019年08月02日至今一直大於2，整體來看當前處於最佳建倉時機。
四、破淨股比例
破淨股：破淨是指市值跌破淨資產值，破淨股是指股票的每股市場價格低於它每股淨資產價格。2019年8月15日破淨股比例：9.77%，當前破淨股比例在歷史數據上的分位數：99.46%，當前破淨股比例在最近10年數據上的分位數：99.48%。從破淨股數量和破淨股比例來判斷典型的熊市底部特徵。
五、滬深300指數（PE-TTM）
滬深300指數是由滬深A股中規模大、流動性好的最具代表性的300只股票組成，於2005年4月8日正式發佈，以綜合反映滬深 A 股市場整體表現。兩市最具代表的滬深300指數當前PE-TTM為11.84倍，分位點29.97%，機會值10.98倍，距離機會值上漲幅度約為7.8%。目前處於合理偏低估的範圍。
六、滬深300指數淨利潤
一、價值決定價格，估值決定漲跌
1、有一個著名的遛狗理論，主人牽著一條狗從A地到B地，距離總共1公里，在主人往前走的過程中，狗一會跑到主人前面找找食物，一會又跑到主人後面看看風景，但終會隨著主人一起從起點到達終點。而這裡面的狗就是指價格，主人就是指價值，價格始終圍繞價值上下波動，有時證券價格偏離企業內在價值很遠，遠到你都會懷疑它倆是毫無相關性的兩個獨立個體，隨著時間的流逝，進而演化為純粹的趨勢交易或者動量交易。有時證券價格偏離企業內在價值很近，近到你會認為它倆就是天地之和，隨著時間的流逝，你都會懷疑價值投資的安全邊際原則是否還應死守。突破安全邊際守則以合理的價格買入或者透支一到兩年買入是否還能在自己的能力圈內進行抉擇，這就需要投資人對企業基本面擁有深刻的洞察力和前瞻力的判斷，而留有安全邊際總會給你一個容錯的空間卻是不容置疑的。均值迴歸定律決定了價格終會迴歸價值，雖然這中間的過程是曲折的，時間是不確定的，但根據一個牛熊週期來判斷大約需要3-5年的時間。
2、彈簧有極限，估值亦空間。當彈簧向下用力壓縮時，壓到一定程度就一定會向上反彈，同樣的，當彈簧向上拉伸時，拉伸到一定程度，就一定會向下吸引。所以估值也遵循這個原理有空間的極限值，根據PEG這個估值方式我們可知，PEG等於1時，市盈率等於業績增長率，而業績增長率在常識考慮下，長時間能保持30%以上就是它的向上極限值了，這是由資本的逐利性所決定，四季交替輪迴，千古人性不變。高利潤必然帶來競爭，競爭必然使利潤迴歸平均。所以一家企業再優秀，你也不能用你的願景來換取你的現實而產生常識幻覺。
3、從一個長週期（20年以上）來看，時間越短，估值越有效，價值越無效。時間越長，估值越無效，價值越有效。所以我們買入的時候要考慮資金的機會佔用成本，持有時要考慮企業的內在價值的增長，而不是想著應該怎麼賣出。除非你在買入之前一無所知。
二、巴菲特指標
1、總市值：A股收盤價*已發行股票總股本（A股+B股+H股）。GDP：上年度國內生產總值（例如：2019年，則取2018年GDP）。“巴菲特指標”的計算基於美國股市的市值與衡量國民經濟發展狀況的國民生產總值(GNP)，巴菲特認為，若兩者之間的比率（美國）處於70%至80%的區間之內，這時買進股票就會有不錯的收益。但如果在這個比例偏高時買進股票，就等於在“玩火”。
2、參考數據：比率高低位
美國 70%-80% 190%
中國 40%-50% （08，09年）130%(07年）
3、60%以內可以認為處於低估區域，60%-70%為合理區域，2019年8月16日的證券化率為60.41%。進入低估區域。
三、盈利收益率與十年期國債收益率的比值
1、巴特勒：我總是認為，我們用每股股價除以每股收益的市盈率，而不是用每股收益除以每股股價的盈利收益率作為標準真是太糟了。明白一隻股票的盈利收益率是2.5%的實際意義，要比認識到同樣這隻股票的市盈率是40倍的實際意義要容易多了。
格雷厄姆：是的。盈利收益率的概念更加科學，也是一個更合乎邏輯的分析方法。
巴特勒：如果分紅比率約為50%，那麼你可以用盈利收益率的一半來大致推斷未來可長期持續的紅利收益率。
格雷厄姆：是的。基本上，我希望股票投資的盈利收益率能夠達到利率的兩倍。但是，在大多數年份，利率低於AAA評級債券所支付的5%的利率。因此，我制定了選股標準的兩個上限。即使利率低於5%，市盈率最高上限倍數仍為10倍。另一個市盈率最高上限倍數是7倍，即使現在的AAA評級債券超過7%。因此，一般來說，我買入股票的時點是在股票盈利收益率將會達到AAA評級債券利率兩倍的時候，最高市盈率倍數在7倍到10倍之間。我的研究就是基於這一標準形成的。去年我在芝加哥榮獲了莫羅道夫斯基(Molodovsky)獎。
2、通常認為該比值小於1時，風險大於機會，而當該比值大於2時，機會大於風險。2019年08月02日至今一直大於2，整體來看當前處於最佳建倉時機。
四、破淨股比例
破淨股：破淨是指市值跌破淨資產值，破淨股是指股票的每股市場價格低於它每股淨資產價格。2019年8月15日破淨股比例：9.77%，當前破淨股比例在歷史數據上的分位數：99.46%，當前破淨股比例在最近10年數據上的分位數：99.48%。從破淨股數量和破淨股比例來判斷典型的熊市底部特徵。
五、滬深300指數（PE-TTM）
滬深300指數是由滬深A股中規模大、流動性好的最具代表性的300只股票組成，於2005年4月8日正式發佈，以綜合反映滬深 A 股市場整體表現。兩市最具代表的滬深300指數當前PE-TTM為11.84倍，分位點29.97%，機會值10.98倍，距離機會值上漲幅度約為7.8%。目前處於合理偏低估的範圍。
六、滬深300指數淨利潤
1、2005年淨利潤累計7727.38億元，2018年淨利潤累計30689.66億元。淨利潤翻了將近4倍。2005年12月30日PE-TTM為14.22倍，2018年滬深300指數當前PE-TTM為11.84倍，漲幅為-20%。2005年12月31日年的滬深300的指數點位為923.45，2018年12月31日的指數點位為3710.54，翻了將近4倍。
2、在估值下降20%的情況下，從指數的漲幅約等於業績的漲幅。從實際數據上證明了，從長期來看，企業的價值越有效，估值越無效，價格終會迴歸價值。但要注意再好的品種也要買的便宜了，因為過高的估值會提前消化企業數年的業績增長，那樣就白白浪費了數年資金的機會成本。
七、總結
1、投資和投機：
投資就是你買了一粒蘋果種子，找一片肥沃的土壤，將它種進去，然後施肥、澆水，隨著小苗的出長，你精心呵護，即使這樣它也必然要經歷風吹雨打才能茁壯成長，當其長大後，還要打藥並修剪枝葉，遇到豐收年方能碩果累累，在第二年你就可以將更多的種子再次撒遍大地，結出更多的果實來。你最完美的收穫自然是在種子時期，但那需要你超強的洞察力和前瞻力的判斷，因為後面的災難還有很多，如土壤不適合、沒有很好的果樹管理員導致藥用量過大、雨水過多、或者天氣太汗等等。而最佳的介入時機就是其在結出碩果累累時，對於企業來說就是在行業相對競爭勝出的時候。
投機就是隻看蘋果的價格，預判天氣的變化是否會導致豐收年，價格是否會升高，而從不看樹會結出多少果實，明年又會有多少。就是這麼簡單。
2、兩扇窗戶
上帝為你關閉了一扇窗戶，必然會為你打開另一扇。熊市持股價值在，但價格卻是長時間的萎靡不振，甚至持續的創新低，這時候才是區別投資者和投機者的最佳時機，當價格向下偏離企業的內在價值所給出的安全邊際足以抵消企業未來的某些不確定性風險時，安全邊際越大，投資者往往的操作是有錢就持續買入，沒有賣出動作，而投機者要麼反覆操作，要麼遠離市場不再操作。牛市泡沫價格升，雖然價格一直上升，但是安全邊際已然不再，甚至是負的安全邊際，正的安全邊際有向上的引力作用，但負的安全邊際同樣有向下的重力作用。也就是說熊市價格下跌帶來內心的恐懼，卻帶來了安全邊際的價值喜悅。牛市價格的上升帶來了內心的歡愉，卻帶來了負的安全邊際的泡沫破裂。
3、熊市中播種牛市的種子
股市有一句諺語“行情在絕望中產生，在猶豫中發展，在瘋狂中結束”，我們要在行情絕望中、股民不在參與時，我們在熊市播下種子，在別人恐懼時貪婪。待到牛市瘋狂，股民開戶數急劇放大、成交量和成交額大到無法想象它的數目時，我們就在牛市摘下屬於我們的勝利果實，在別人貪婪時恐懼。
作者：大樹的邏輯
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