'半年多了18億！除了營收、淨利，瀘州老窖激增的還有債務'

中新經緯客戶端8月29日電(閆淑鑫)因“賬上趴著90多億現金，還要發債40億”陷入輿論漩渦的瀘州老窖，近日發佈了2019年半年報，再次引來一波關注。

數據顯示，今年上半年，瀘州老窖營收突破80億元，同比大漲24.81%，淨利潤也較上年同期增長了39.80%。分析人士指出，瀘州老窖的這一業績略超市場預期。8月29日，該公司股價創下近期新高。

不過，中新經緯客戶端注意到，營收、淨利大漲的同時，瀘州老窖的債務也在激增。半年報顯示，截至2019年6月30日，其負債合計達73.12億元，半年增加了18.31億元。

瀘州老窖資料圖。中新經緯 熊家麗 攝

上半年營利雙增刺激股價大漲

8月28日晚，瀘州老窖發佈2019年半年報。數據顯示，今年上半年，該公司實現營業收入80.13億元，同比增長24.81%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤(以下簡稱“淨利潤”)27.50億元，同比增長39.80%。

國金證券提到，2019年上半年，瀘州老窖中、高端酒齊發力，助推公司收入實現較高增長。

中新經緯客戶端注意到，今年上半年，瀘州老窖高檔酒收入43.13億元，同比增長30.47%；中檔酒收入22.24億元，同比增長35.14%；低檔酒收入13.84億元，同比增長0.68%。

中信證券分析師薛緣指出，今年第一、第二季度，瀘州老窖旗下高端產品“國窖”分別實現收入21.4億元、21.7億元，二季度(淡季)收入高於一季度，主要是因為“國窖1573”漲價預期強、經銷商提前備貨。

據瞭解，今年以來，瀘州老窖對旗下多個產品系列採取“挺價”措施。今年5月份，瀘州老窖還曾公開表示，在保證渠道充足利潤的前提下，“國窖1573”的價格會緊跟五糧液。8月29日，中新經緯客戶端在瀘州老窖及五糧液官方商城上看到，目前，52度“國窖1573”(500ml)的售價為969元/瓶，而第七代經典五糧液(52度500ml)的售價已達1399元/瓶。

“受益於高端酒需求旺盛、五糧液批價抬升及公司挺價政策，國窖1573批價持續提升，目前約790元左右。公司已經通過降低貨補提升內部結算價，預計下半年將進一步拉昇1573收入增長。”薛緣表示。

此外，薛緣提到，2019年，瀘州老窖指引收入同增15%-25%，其預計該公司收入增速有望接近指引上限，在精細化費用投入策略下，利潤也將有更大彈性。

中新經緯客戶端注意到，8月29日，瀘州老窖股價大漲，盤中最高達92.60元/股，創近期新高。截至收盤，瀘州老窖報92.28元/股，漲幅3.86%。

　除了營收、淨利，債務也在激增

中新經緯客戶端梳理髮現，今年上半年，瀘州老窖不僅營利雙增，債務也在大幅增長。

據瀘州老窖半年報，截至2019年6月30日，該公司的負債總額為73.12億元，與2018年年末的54.81億元相比，增加了18.31億元。

Wind數據顯示，截至8月29日，A股已有14家白酒上市公司發佈了2019年半年報，其中負債超過70億元的僅有3家，即貴州茅臺、順鑫農業、瀘州老窖，金額分別達455.15億元、128.79億元、73.12億元，而單論負債增速，瀘州老窖僅次於貴州茅臺。

值得一提的是，今年7月份時，瀘州老窖還因要發行40億元公司債而受到市場關注。

7月25日，瀘州老窖發佈公告稱，公司近日收到證監會《關於核准瀘州老窖股份有限公司向合格投資者公開發行公司債券的批覆》，核准公司向合格投資者公開發行面值總額不超過40億元的公司債券。

中新經緯客戶端了解到，在“先款後貨”的制度下，白酒行業歷來現金流充沛，截至2019年一季度末，貴州茅臺貨幣資金高達1116.84億元，排名第二的五糧液為567.92億元，瀘州老窖屈居第三，當期貨幣資金也達到93.81億元。也正因為如此，白酒企業鮮少需要通過發債來“補血”。

由於此前一些爆雷的主體不少在財務上有“大存大貸”的特徵，瀘州老窖這一行為也引發了不少投資者的擔憂。

至於大存大貸是否一定意味著公司財務存在風險，國開證券首席投資顧問李世彤表示，關鍵在於其借來的資金投入是否具備安全性。“如果投入的項目比較靠譜，能給公司帶來新的利潤增長來源，那麼即便大存大貸也無可厚非。如果投入的項目偏離主業也不是公司擅長的，在牛市中可能還能講一個故事，但在市場比較理性時就欠缺說服力，也會引起市場的警惕。”

中新經緯客戶端注意到，8月28日晚間，瀘州老窖已公佈前述公司債第一期發行結果，實際發行規模為25億元，最終票面利率為3.58%。(中新經緯APP)

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