近期由於各種因素共振，全球資本市場似乎都不是很太平，股票市場同時出現了較大幅度的波動，人民幣匯率也有一定幅度的貶值。作為避險資產的黃金展示出了驚人的漲勢：從上週開始，國際金價一路上揚，最高上漲突破1340美元，刷新今年2月26日以來新高；國內期貨方面，以人民幣計價的黃金期貨主力合約更是時隔6年再度突破每克300元大關；A股方面，黃金概念指數一騎絕塵，兩週錄得6.72%的漲幅。當下，投資者情緒愈發謹慎，黃金板塊能否逆風飛揚，再創輝煌？
倫敦黃金現貨價格再創新高，有望突破
黃金期貨主力合約價格創6年新高
黃金概念股大幅跑贏市場
一、黃金價格主要受哪些因素影響？
1、美元指數影響價格。由於黃金早期的時候，在佈雷頓森林體系框架下，黃金和美元是直接掛鉤的，美元在黃金價格上起著重大的作用，所以美元的升值和貶值都對金價產生較大的影響。而美元的升值或貶值又受到了美聯儲利率政策、美國通貨膨脹、非農數據等影響。這些因素影響了美元，進而影響了黃金價格。通常來講，當美元升值時，黃金價格就會下跌；當美元貶值時，黃金價格就會上漲。
2、地緣政治及經濟狀況影響價格。黃金作為國際通用貨幣，在國際市場上可以流通和被廣泛接受。每當經濟出現大幅波動或遭遇經濟危機的時候，作為避險資產的黃金都會大漲。當發生地緣動盪或者出現重大的政治事件時，黃金同樣也會成為資金的避風港，短時間裡對黃金的需求增加，這就使得黃金的價格被提升。
3、股市漲跌影響價格。雖然股票與黃金是兩個不同的投資市場，且股市和金價之間並非一定此消彼長，但還是有一定參考作用。當股市下跌時，投資者的風險偏好就會降低，進而避險情緒提升。黃金作為傳統的避險資產，所以金價也跟著避險情緒上升而上升。
4、通貨膨脹影響價格。一個國家貨幣的購買能力，是基於物價指數而決定的。當一國的物價穩定時，其貨幣的購買能力就越穩定。如果美國和世界主要地區的物價指數保持平穩，持有現金也不會貶值，又有利息收入，必然成為投資者的首選。相反，如果通脹劇烈，持有現金會出現實際上的貶值。此時人們就會採購黃金，而黃金的理論價格也會隨通脹而上升。西方主要國家的通脹越高，以黃金作為保值的要求也就越大，世界金價亦會越高。其中，美國的通脹率最容易左右黃金的變動。
二、近期資金對黃金的態度
1、Wind數據顯示，衡量投資者情緒的全球最大黃金ETF——SPDR Gold Trust持倉週一增加16.44噸，增加數量為2016年7月6日以來最多，這也使得當前持倉量升至759.65噸，創近兩個月新高。與此同時，在國內現有的黃金ETF中，華安基金、國泰基金、博時基金和易方達基金旗下的黃金ETF今年以來持續淨贖回的局面有所緩解。相反，在最近金價反彈中大部分出現了淨申購。
2、據央行最新公佈的數據，中國目前黃金儲備為1900萬噸，環比增加15萬噸。自2018年12月以來，我國黃金儲備規模已連續6個月增持。不僅僅是我國央行，全球央行一季度總計購買了146噸黃金，比去年同期增長70%，創近六年最高水平。
總的來看，展望2019下半年，黃金的投資機會主要基於“美國經濟衰退、美聯儲降息寬鬆、大國博弈對抗加劇、人民幣貶值”這4大預期。不過站在目前這個時點，對於黃金這一高度有效的市場，很多預期已反映在金價中，投資者切不可盲目追高。如美聯儲停止加息、人民幣匯率在2018年第一輪中美貿易摩擦期間從6.3下跌至6.9均已反映在之前的金價中。此外，黃金經過上週的大漲，美國經濟衰退、美聯儲預期降息、中美貿易衝突升級、人民幣不必固守7整數關口也有部分預期反映在價格中。技術上，從2013年9月之後，黃金便再沒有回到1400美元上方。目前1340美元距離上方空間並不大，短期金價存在一定的上行壓力。但從年內或更長時間來看，美聯儲進入降息週期，大國博弈對抗加劇可能引發滯漲和金融不穩定等仍有不少預期空間，黃金價格仍有望突破1400美元整數大關，建議投資者務必重視黃金板塊的投資機會。
重要提示：本文內容僅為投資顧問個人觀點，不代表公司立場，僅供參考。文中個股不作為推薦，不構成具體投資建議。股票歷史走勢也不能代表未來趨勢。投資者據此操作，風險自擔。股市有風險，投資需謹慎。
文：黃聰海
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