作者 | puuuuuma
數據支持 | 勾股大數據
2019年過半，縱使有史上最強春節檔加持，今年上半年的內地電影票房也沒有擺脫萎縮的命運，內地總票房311.22億元，較去年同期下跌了2.82%。已經沒有人再提起去年初那個“2020年總票房超過美國”的口號了。
電影整體市場的低迷，資本市場感受的最深。在我們所跟蹤的影視公司中，有16家發佈了上半年的業績預告，只有三家公司的淨利潤是同比增加的（其中完美世界的業績表現主要是遊戲業務的貢獻），其餘十三家皆大幅減少，其中又有八家上半年虧損（北京文化因為《流浪地球》收入未計入上半年業績）。
"作者 | puuuuuma
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2019年過半，縱使有史上最強春節檔加持，今年上半年的內地電影票房也沒有擺脫萎縮的命運，內地總票房311.22億元，較去年同期下跌了2.82%。已經沒有人再提起去年初那個“2020年總票房超過美國”的口號了。
電影整體市場的低迷，資本市場感受的最深。在我們所跟蹤的影視公司中，有16家發佈了上半年的業績預告，只有三家公司的淨利潤是同比增加的（其中完美世界的業績表現主要是遊戲業務的貢獻），其餘十三家皆大幅減少，其中又有八家上半年虧損（北京文化因為《流浪地球》收入未計入上半年業績）。
A股的影視板塊看上去遍地是雷，與其說聊聊它的投資機會，不如先避開其中的雷再說。用巴菲特的話來說，“賺的少點無所謂，別虧錢就行”（Rule No.1：Never lose money，Rule No.2：Never forget rule No.1）。
1
2019年上半年，中國內地影市雖有流浪地球這樣的口碑與票房雙佳的爆款，但總體來看錶現並不理想。整個上半年中國內地總票房為311.22億元，較去年同期320.25億下跌2.82%。
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2019年過半，縱使有史上最強春節檔加持，今年上半年的內地電影票房也沒有擺脫萎縮的命運，內地總票房311.22億元，較去年同期下跌了2.82%。已經沒有人再提起去年初那個“2020年總票房超過美國”的口號了。
電影整體市場的低迷，資本市場感受的最深。在我們所跟蹤的影視公司中，有16家發佈了上半年的業績預告，只有三家公司的淨利潤是同比增加的（其中完美世界的業績表現主要是遊戲業務的貢獻），其餘十三家皆大幅減少，其中又有八家上半年虧損（北京文化因為《流浪地球》收入未計入上半年業績）。
A股的影視板塊看上去遍地是雷，與其說聊聊它的投資機會，不如先避開其中的雷再說。用巴菲特的話來說，“賺的少點無所謂，別虧錢就行”（Rule No.1：Never lose money，Rule No.2：Never forget rule No.1）。
1
2019年上半年，中國內地影市雖有流浪地球這樣的口碑與票房雙佳的爆款，但總體來看錶現並不理想。整個上半年中國內地總票房為311.22億元，較去年同期320.25億下跌2.82%。
更為致命的是觀影人次的下降。即便“史上最強”的春節檔，觀影人次也下滑了10.3%，這個春節檔能維持上漲，主要依靠票價的上漲。而整個上半年，觀影人次累計約8.07億，較去年上半年的9.01億整整少了近一億人次，同比下跌10.45%。
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2019年過半，縱使有史上最強春節檔加持，今年上半年的內地電影票房也沒有擺脫萎縮的命運，內地總票房311.22億元，較去年同期下跌了2.82%。已經沒有人再提起去年初那個“2020年總票房超過美國”的口號了。
電影整體市場的低迷，資本市場感受的最深。在我們所跟蹤的影視公司中，有16家發佈了上半年的業績預告，只有三家公司的淨利潤是同比增加的（其中完美世界的業績表現主要是遊戲業務的貢獻），其餘十三家皆大幅減少，其中又有八家上半年虧損（北京文化因為《流浪地球》收入未計入上半年業績）。
A股的影視板塊看上去遍地是雷，與其說聊聊它的投資機會，不如先避開其中的雷再說。用巴菲特的話來說，“賺的少點無所謂，別虧錢就行”（Rule No.1：Never lose money，Rule No.2：Never forget rule No.1）。
1
2019年上半年，中國內地影市雖有流浪地球這樣的口碑與票房雙佳的爆款，但總體來看錶現並不理想。整個上半年中國內地總票房為311.22億元，較去年同期320.25億下跌2.82%。
更為致命的是觀影人次的下降。即便“史上最強”的春節檔，觀影人次也下滑了10.3%，這個春節檔能維持上漲，主要依靠票價的上漲。而整個上半年，觀影人次累計約8.07億，較去年上半年的9.01億整整少了近一億人次，同比下跌10.45%。
與蕭條的電影市場形成反差的是，銀幕數量仍然保持中速增長。2018年底，國家電影局下發《關於加快電影院建設促進電影市場繁榮發展的意見》，明確提出鼓勵影院投資建設，2020年銀幕數量超8萬塊。2018年全國銀幕總數已突破6萬塊，穩居世界電影銀幕數量首位，增速為18.3%。
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2019年過半，縱使有史上最強春節檔加持，今年上半年的內地電影票房也沒有擺脫萎縮的命運，內地總票房311.22億元，較去年同期下跌了2.82%。已經沒有人再提起去年初那個“2020年總票房超過美國”的口號了。
電影整體市場的低迷，資本市場感受的最深。在我們所跟蹤的影視公司中，有16家發佈了上半年的業績預告，只有三家公司的淨利潤是同比增加的（其中完美世界的業績表現主要是遊戲業務的貢獻），其餘十三家皆大幅減少，其中又有八家上半年虧損（北京文化因為《流浪地球》收入未計入上半年業績）。
A股的影視板塊看上去遍地是雷，與其說聊聊它的投資機會，不如先避開其中的雷再說。用巴菲特的話來說，“賺的少點無所謂，別虧錢就行”（Rule No.1：Never lose money，Rule No.2：Never forget rule No.1）。
1
2019年上半年，中國內地影市雖有流浪地球這樣的口碑與票房雙佳的爆款，但總體來看錶現並不理想。整個上半年中國內地總票房為311.22億元，較去年同期320.25億下跌2.82%。
更為致命的是觀影人次的下降。即便“史上最強”的春節檔，觀影人次也下滑了10.3%，這個春節檔能維持上漲，主要依靠票價的上漲。而整個上半年，觀影人次累計約8.07億，較去年上半年的9.01億整整少了近一億人次，同比下跌10.45%。
與蕭條的電影市場形成反差的是，銀幕數量仍然保持中速增長。2018年底，國家電影局下發《關於加快電影院建設促進電影市場繁榮發展的意見》，明確提出鼓勵影院投資建設，2020年銀幕數量超8萬塊。2018年全國銀幕總數已突破6萬塊，穩居世界電影銀幕數量首位，增速為18.3%。
下降的票房和增長的銀幕數，其結果便是單銀幕收入持續下降。2012年時，單銀幕產出為130萬元，而到了去年，則已經下滑至了101.5萬元。今年銀幕數量仍在增長，而票房則下滑了，所以現在看這個數據只能比2018年更慘。
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2019年過半，縱使有史上最強春節檔加持，今年上半年的內地電影票房也沒有擺脫萎縮的命運，內地總票房311.22億元，較去年同期下跌了2.82%。已經沒有人再提起去年初那個“2020年總票房超過美國”的口號了。
電影整體市場的低迷，資本市場感受的最深。在我們所跟蹤的影視公司中，有16家發佈了上半年的業績預告，只有三家公司的淨利潤是同比增加的（其中完美世界的業績表現主要是遊戲業務的貢獻），其餘十三家皆大幅減少，其中又有八家上半年虧損（北京文化因為《流浪地球》收入未計入上半年業績）。
A股的影視板塊看上去遍地是雷，與其說聊聊它的投資機會，不如先避開其中的雷再說。用巴菲特的話來說，“賺的少點無所謂，別虧錢就行”（Rule No.1：Never lose money，Rule No.2：Never forget rule No.1）。
1
2019年上半年，中國內地影市雖有流浪地球這樣的口碑與票房雙佳的爆款，但總體來看錶現並不理想。整個上半年中國內地總票房為311.22億元，較去年同期320.25億下跌2.82%。
更為致命的是觀影人次的下降。即便“史上最強”的春節檔，觀影人次也下滑了10.3%，這個春節檔能維持上漲，主要依靠票價的上漲。而整個上半年，觀影人次累計約8.07億，較去年上半年的9.01億整整少了近一億人次，同比下跌10.45%。
與蕭條的電影市場形成反差的是，銀幕數量仍然保持中速增長。2018年底，國家電影局下發《關於加快電影院建設促進電影市場繁榮發展的意見》，明確提出鼓勵影院投資建設，2020年銀幕數量超8萬塊。2018年全國銀幕總數已突破6萬塊，穩居世界電影銀幕數量首位，增速為18.3%。
下降的票房和增長的銀幕數，其結果便是單銀幕收入持續下降。2012年時，單銀幕產出為130萬元，而到了去年，則已經下滑至了101.5萬元。今年銀幕數量仍在增長，而票房則下滑了，所以現在看這個數據只能比2018年更慘。
一邊是不斷投資建設新的影院，投入的資本、運營成本遞增，另一邊則是不斷下降的單銀幕產出，使得新增投資的邊際收益遞減（2018年幸福藍海ROIC大幅下滑主要是因為商譽減值）。
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2019年過半，縱使有史上最強春節檔加持，今年上半年的內地電影票房也沒有擺脫萎縮的命運，內地總票房311.22億元，較去年同期下跌了2.82%。已經沒有人再提起去年初那個“2020年總票房超過美國”的口號了。
電影整體市場的低迷，資本市場感受的最深。在我們所跟蹤的影視公司中，有16家發佈了上半年的業績預告，只有三家公司的淨利潤是同比增加的（其中完美世界的業績表現主要是遊戲業務的貢獻），其餘十三家皆大幅減少，其中又有八家上半年虧損（北京文化因為《流浪地球》收入未計入上半年業績）。
A股的影視板塊看上去遍地是雷，與其說聊聊它的投資機會，不如先避開其中的雷再說。用巴菲特的話來說，“賺的少點無所謂，別虧錢就行”（Rule No.1：Never lose money，Rule No.2：Never forget rule No.1）。
1
2019年上半年，中國內地影市雖有流浪地球這樣的口碑與票房雙佳的爆款，但總體來看錶現並不理想。整個上半年中國內地總票房為311.22億元，較去年同期320.25億下跌2.82%。
更為致命的是觀影人次的下降。即便“史上最強”的春節檔，觀影人次也下滑了10.3%，這個春節檔能維持上漲，主要依靠票價的上漲。而整個上半年，觀影人次累計約8.07億，較去年上半年的9.01億整整少了近一億人次，同比下跌10.45%。
與蕭條的電影市場形成反差的是，銀幕數量仍然保持中速增長。2018年底，國家電影局下發《關於加快電影院建設促進電影市場繁榮發展的意見》，明確提出鼓勵影院投資建設，2020年銀幕數量超8萬塊。2018年全國銀幕總數已突破6萬塊，穩居世界電影銀幕數量首位，增速為18.3%。
下降的票房和增長的銀幕數，其結果便是單銀幕收入持續下降。2012年時，單銀幕產出為130萬元，而到了去年，則已經下滑至了101.5萬元。今年銀幕數量仍在增長，而票房則下滑了，所以現在看這個數據只能比2018年更慘。
一邊是不斷投資建設新的影院，投入的資本、運營成本遞增，另一邊則是不斷下降的單銀幕產出，使得新增投資的邊際收益遞減（2018年幸福藍海ROIC大幅下滑主要是因為商譽減值）。
2
觀影人數下降反映的是需求端在萎縮，除了觀眾的審美和口味變化，其他娛樂方式對時間的侵佔因素以外，需求端的萎縮還在一定程度上歸罪於供給端的萎縮。
具體來說，雖然今年上半年共上映了246部新片，比2018年還多了18部，但數量上的增長並不能掩蓋整體的蕭條。因為每年的電影產量是超過上映的電影數量的，其中很大一部分由於各種原因得不到公映的機會，所以總上映電影數量的增加倒不能證明供給增加了。相反，傳統意義上的賣座“大片”的供給量實際是減少的。
2017年以來，影視行業的監管政策密集，涉及機構調整、藝人片酬、親子節目、網絡視聽管理等多個方面。尤其去年的“范冰冰事件”後，一石激起千層浪，行業內掀起了嚴查偷稅漏稅，遏制天價片酬的監管風暴，今年以來，對電影電視劇內容審查也較嚴格。可以說，既打擊了拍攝積極性，也影響了成片上映。
根據東方證券的統計，2018年電視劇開拍項目回落，部分上市公司業務停滯，產能進入收縮期。從超級卡司及友戲上的電視劇組訊數量上來看，2018年起開機數據數量較 2016年及2017年同期明顯下降。
"作者 | puuuuuma
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2019年過半，縱使有史上最強春節檔加持，今年上半年的內地電影票房也沒有擺脫萎縮的命運，內地總票房311.22億元，較去年同期下跌了2.82%。已經沒有人再提起去年初那個“2020年總票房超過美國”的口號了。
電影整體市場的低迷，資本市場感受的最深。在我們所跟蹤的影視公司中，有16家發佈了上半年的業績預告，只有三家公司的淨利潤是同比增加的（其中完美世界的業績表現主要是遊戲業務的貢獻），其餘十三家皆大幅減少，其中又有八家上半年虧損（北京文化因為《流浪地球》收入未計入上半年業績）。
A股的影視板塊看上去遍地是雷，與其說聊聊它的投資機會，不如先避開其中的雷再說。用巴菲特的話來說，“賺的少點無所謂，別虧錢就行”（Rule No.1：Never lose money，Rule No.2：Never forget rule No.1）。
1
2019年上半年，中國內地影市雖有流浪地球這樣的口碑與票房雙佳的爆款，但總體來看錶現並不理想。整個上半年中國內地總票房為311.22億元，較去年同期320.25億下跌2.82%。
更為致命的是觀影人次的下降。即便“史上最強”的春節檔，觀影人次也下滑了10.3%，這個春節檔能維持上漲，主要依靠票價的上漲。而整個上半年，觀影人次累計約8.07億，較去年上半年的9.01億整整少了近一億人次，同比下跌10.45%。
與蕭條的電影市場形成反差的是，銀幕數量仍然保持中速增長。2018年底，國家電影局下發《關於加快電影院建設促進電影市場繁榮發展的意見》，明確提出鼓勵影院投資建設，2020年銀幕數量超8萬塊。2018年全國銀幕總數已突破6萬塊，穩居世界電影銀幕數量首位，增速為18.3%。
下降的票房和增長的銀幕數，其結果便是單銀幕收入持續下降。2012年時，單銀幕產出為130萬元，而到了去年，則已經下滑至了101.5萬元。今年銀幕數量仍在增長，而票房則下滑了，所以現在看這個數據只能比2018年更慘。
一邊是不斷投資建設新的影院，投入的資本、運營成本遞增，另一邊則是不斷下降的單銀幕產出，使得新增投資的邊際收益遞減（2018年幸福藍海ROIC大幅下滑主要是因為商譽減值）。
2
觀影人數下降反映的是需求端在萎縮，除了觀眾的審美和口味變化，其他娛樂方式對時間的侵佔因素以外，需求端的萎縮還在一定程度上歸罪於供給端的萎縮。
具體來說，雖然今年上半年共上映了246部新片，比2018年還多了18部，但數量上的增長並不能掩蓋整體的蕭條。因為每年的電影產量是超過上映的電影數量的，其中很大一部分由於各種原因得不到公映的機會，所以總上映電影數量的增加倒不能證明供給增加了。相反，傳統意義上的賣座“大片”的供給量實際是減少的。
2017年以來，影視行業的監管政策密集，涉及機構調整、藝人片酬、親子節目、網絡視聽管理等多個方面。尤其去年的“范冰冰事件”後，一石激起千層浪，行業內掀起了嚴查偷稅漏稅，遏制天價片酬的監管風暴，今年以來，對電影電視劇內容審查也較嚴格。可以說，既打擊了拍攝積極性，也影響了成片上映。
根據東方證券的統計，2018年電視劇開拍項目回落，部分上市公司業務停滯，產能進入收縮期。從超級卡司及友戲上的電視劇組訊數量上來看，2018年起開機數據數量較 2016年及2017年同期明顯下降。
電影行業也出現了一定的萎縮。根據友戲數據，2018年9月份開始電影開拍數量大幅下降， 1-10月份共504部電影開拍，相比2017年同比下降約50部。開拍數量減少將影響到2019、2020年的影片供應。
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2019年過半，縱使有史上最強春節檔加持，今年上半年的內地電影票房也沒有擺脫萎縮的命運，內地總票房311.22億元，較去年同期下跌了2.82%。已經沒有人再提起去年初那個“2020年總票房超過美國”的口號了。
電影整體市場的低迷，資本市場感受的最深。在我們所跟蹤的影視公司中，有16家發佈了上半年的業績預告，只有三家公司的淨利潤是同比增加的（其中完美世界的業績表現主要是遊戲業務的貢獻），其餘十三家皆大幅減少，其中又有八家上半年虧損（北京文化因為《流浪地球》收入未計入上半年業績）。
A股的影視板塊看上去遍地是雷，與其說聊聊它的投資機會，不如先避開其中的雷再說。用巴菲特的話來說，“賺的少點無所謂，別虧錢就行”（Rule No.1：Never lose money，Rule No.2：Never forget rule No.1）。
1
2019年上半年，中國內地影市雖有流浪地球這樣的口碑與票房雙佳的爆款，但總體來看錶現並不理想。整個上半年中國內地總票房為311.22億元，較去年同期320.25億下跌2.82%。
更為致命的是觀影人次的下降。即便“史上最強”的春節檔，觀影人次也下滑了10.3%，這個春節檔能維持上漲，主要依靠票價的上漲。而整個上半年，觀影人次累計約8.07億，較去年上半年的9.01億整整少了近一億人次，同比下跌10.45%。
與蕭條的電影市場形成反差的是，銀幕數量仍然保持中速增長。2018年底，國家電影局下發《關於加快電影院建設促進電影市場繁榮發展的意見》，明確提出鼓勵影院投資建設，2020年銀幕數量超8萬塊。2018年全國銀幕總數已突破6萬塊，穩居世界電影銀幕數量首位，增速為18.3%。
下降的票房和增長的銀幕數，其結果便是單銀幕收入持續下降。2012年時，單銀幕產出為130萬元，而到了去年，則已經下滑至了101.5萬元。今年銀幕數量仍在增長，而票房則下滑了，所以現在看這個數據只能比2018年更慘。
一邊是不斷投資建設新的影院，投入的資本、運營成本遞增，另一邊則是不斷下降的單銀幕產出，使得新增投資的邊際收益遞減（2018年幸福藍海ROIC大幅下滑主要是因為商譽減值）。
2
觀影人數下降反映的是需求端在萎縮，除了觀眾的審美和口味變化，其他娛樂方式對時間的侵佔因素以外，需求端的萎縮還在一定程度上歸罪於供給端的萎縮。
具體來說，雖然今年上半年共上映了246部新片，比2018年還多了18部，但數量上的增長並不能掩蓋整體的蕭條。因為每年的電影產量是超過上映的電影數量的，其中很大一部分由於各種原因得不到公映的機會，所以總上映電影數量的增加倒不能證明供給增加了。相反，傳統意義上的賣座“大片”的供給量實際是減少的。
2017年以來，影視行業的監管政策密集，涉及機構調整、藝人片酬、親子節目、網絡視聽管理等多個方面。尤其去年的“范冰冰事件”後，一石激起千層浪，行業內掀起了嚴查偷稅漏稅，遏制天價片酬的監管風暴，今年以來，對電影電視劇內容審查也較嚴格。可以說，既打擊了拍攝積極性，也影響了成片上映。
根據東方證券的統計，2018年電視劇開拍項目回落，部分上市公司業務停滯，產能進入收縮期。從超級卡司及友戲上的電視劇組訊數量上來看，2018年起開機數據數量較 2016年及2017年同期明顯下降。
電影行業也出現了一定的萎縮。根據友戲數據，2018年9月份開始電影開拍數量大幅下降， 1-10月份共504部電影開拍，相比2017年同比下降約50部。開拍數量減少將影響到2019、2020年的影片供應。
當然，即使一部電影或電視劇通過了拍攝備案、成功立項、正常拍攝、成功殺青之後，也不意味著它就能見諸於觀眾了，它還得得到上映許可才行。今年有一批比較重磅的影片就倒在了這一步，《小小的願望》、《八佰》、《少年的你》、《天下長安》等等。
優質國產片供給減少導致了兩個結果，其一是頭部影片票房佔比提高，其二是進口片的佔比提高。
上半年內地票房Top5為《流浪地球》、《復仇者聯盟4》、《瘋狂的外星人》、《飛馳人生》、《大黃蜂》，前五部影片的票房占上半年總票房的比例為44.9%，接近一半的票房都是前五部貢獻。
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2019年過半，縱使有史上最強春節檔加持，今年上半年的內地電影票房也沒有擺脫萎縮的命運，內地總票房311.22億元，較去年同期下跌了2.82%。已經沒有人再提起去年初那個“2020年總票房超過美國”的口號了。
電影整體市場的低迷，資本市場感受的最深。在我們所跟蹤的影視公司中，有16家發佈了上半年的業績預告，只有三家公司的淨利潤是同比增加的（其中完美世界的業績表現主要是遊戲業務的貢獻），其餘十三家皆大幅減少，其中又有八家上半年虧損（北京文化因為《流浪地球》收入未計入上半年業績）。
A股的影視板塊看上去遍地是雷，與其說聊聊它的投資機會，不如先避開其中的雷再說。用巴菲特的話來說，“賺的少點無所謂，別虧錢就行”（Rule No.1：Never lose money，Rule No.2：Never forget rule No.1）。
1
2019年上半年，中國內地影市雖有流浪地球這樣的口碑與票房雙佳的爆款，但總體來看錶現並不理想。整個上半年中國內地總票房為311.22億元，較去年同期320.25億下跌2.82%。
更為致命的是觀影人次的下降。即便“史上最強”的春節檔，觀影人次也下滑了10.3%，這個春節檔能維持上漲，主要依靠票價的上漲。而整個上半年，觀影人次累計約8.07億，較去年上半年的9.01億整整少了近一億人次，同比下跌10.45%。
與蕭條的電影市場形成反差的是，銀幕數量仍然保持中速增長。2018年底，國家電影局下發《關於加快電影院建設促進電影市場繁榮發展的意見》，明確提出鼓勵影院投資建設，2020年銀幕數量超8萬塊。2018年全國銀幕總數已突破6萬塊，穩居世界電影銀幕數量首位，增速為18.3%。
下降的票房和增長的銀幕數，其結果便是單銀幕收入持續下降。2012年時，單銀幕產出為130萬元，而到了去年，則已經下滑至了101.5萬元。今年銀幕數量仍在增長，而票房則下滑了，所以現在看這個數據只能比2018年更慘。
一邊是不斷投資建設新的影院，投入的資本、運營成本遞增，另一邊則是不斷下降的單銀幕產出，使得新增投資的邊際收益遞減（2018年幸福藍海ROIC大幅下滑主要是因為商譽減值）。
2
觀影人數下降反映的是需求端在萎縮，除了觀眾的審美和口味變化，其他娛樂方式對時間的侵佔因素以外，需求端的萎縮還在一定程度上歸罪於供給端的萎縮。
具體來說，雖然今年上半年共上映了246部新片，比2018年還多了18部，但數量上的增長並不能掩蓋整體的蕭條。因為每年的電影產量是超過上映的電影數量的，其中很大一部分由於各種原因得不到公映的機會，所以總上映電影數量的增加倒不能證明供給增加了。相反，傳統意義上的賣座“大片”的供給量實際是減少的。
2017年以來，影視行業的監管政策密集，涉及機構調整、藝人片酬、親子節目、網絡視聽管理等多個方面。尤其去年的“范冰冰事件”後，一石激起千層浪，行業內掀起了嚴查偷稅漏稅，遏制天價片酬的監管風暴，今年以來，對電影電視劇內容審查也較嚴格。可以說，既打擊了拍攝積極性，也影響了成片上映。
根據東方證券的統計，2018年電視劇開拍項目回落，部分上市公司業務停滯，產能進入收縮期。從超級卡司及友戲上的電視劇組訊數量上來看，2018年起開機數據數量較 2016年及2017年同期明顯下降。
電影行業也出現了一定的萎縮。根據友戲數據，2018年9月份開始電影開拍數量大幅下降， 1-10月份共504部電影開拍，相比2017年同比下降約50部。開拍數量減少將影響到2019、2020年的影片供應。
當然，即使一部電影或電視劇通過了拍攝備案、成功立項、正常拍攝、成功殺青之後，也不意味著它就能見諸於觀眾了，它還得得到上映許可才行。今年有一批比較重磅的影片就倒在了這一步，《小小的願望》、《八佰》、《少年的你》、《天下長安》等等。
優質國產片供給減少導致了兩個結果，其一是頭部影片票房佔比提高，其二是進口片的佔比提高。
上半年內地票房Top5為《流浪地球》、《復仇者聯盟4》、《瘋狂的外星人》、《飛馳人生》、《大黃蜂》，前五部影片的票房占上半年總票房的比例為44.9%，接近一半的票房都是前五部貢獻。
作者 | puuuuuma
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2019年過半，縱使有史上最強春節檔加持，今年上半年的內地電影票房也沒有擺脫萎縮的命運，內地總票房311.22億元，較去年同期下跌了2.82%。已經沒有人再提起去年初那個“2020年總票房超過美國”的口號了。
電影整體市場的低迷，資本市場感受的最深。在我們所跟蹤的影視公司中，有16家發佈了上半年的業績預告，只有三家公司的淨利潤是同比增加的（其中完美世界的業績表現主要是遊戲業務的貢獻），其餘十三家皆大幅減少，其中又有八家上半年虧損（北京文化因為《流浪地球》收入未計入上半年業績）。
A股的影視板塊看上去遍地是雷，與其說聊聊它的投資機會，不如先避開其中的雷再說。用巴菲特的話來說，“賺的少點無所謂，別虧錢就行”（Rule No.1：Never lose money，Rule No.2：Never forget rule No.1）。
1
2019年上半年，中國內地影市雖有流浪地球這樣的口碑與票房雙佳的爆款，但總體來看錶現並不理想。整個上半年中國內地總票房為311.22億元，較去年同期320.25億下跌2.82%。
更為致命的是觀影人次的下降。即便“史上最強”的春節檔，觀影人次也下滑了10.3%，這個春節檔能維持上漲，主要依靠票價的上漲。而整個上半年，觀影人次累計約8.07億，較去年上半年的9.01億整整少了近一億人次，同比下跌10.45%。
與蕭條的電影市場形成反差的是，銀幕數量仍然保持中速增長。2018年底，國家電影局下發《關於加快電影院建設促進電影市場繁榮發展的意見》，明確提出鼓勵影院投資建設，2020年銀幕數量超8萬塊。2018年全國銀幕總數已突破6萬塊，穩居世界電影銀幕數量首位，增速為18.3%。
下降的票房和增長的銀幕數，其結果便是單銀幕收入持續下降。2012年時，單銀幕產出為130萬元，而到了去年，則已經下滑至了101.5萬元。今年銀幕數量仍在增長，而票房則下滑了，所以現在看這個數據只能比2018年更慘。
一邊是不斷投資建設新的影院，投入的資本、運營成本遞增，另一邊則是不斷下降的單銀幕產出，使得新增投資的邊際收益遞減（2018年幸福藍海ROIC大幅下滑主要是因為商譽減值）。
2
觀影人數下降反映的是需求端在萎縮，除了觀眾的審美和口味變化，其他娛樂方式對時間的侵佔因素以外，需求端的萎縮還在一定程度上歸罪於供給端的萎縮。
具體來說，雖然今年上半年共上映了246部新片，比2018年還多了18部，但數量上的增長並不能掩蓋整體的蕭條。因為每年的電影產量是超過上映的電影數量的，其中很大一部分由於各種原因得不到公映的機會，所以總上映電影數量的增加倒不能證明供給增加了。相反，傳統意義上的賣座“大片”的供給量實際是減少的。
2017年以來，影視行業的監管政策密集，涉及機構調整、藝人片酬、親子節目、網絡視聽管理等多個方面。尤其去年的“范冰冰事件”後，一石激起千層浪，行業內掀起了嚴查偷稅漏稅，遏制天價片酬的監管風暴，今年以來，對電影電視劇內容審查也較嚴格。可以說，既打擊了拍攝積極性，也影響了成片上映。
根據東方證券的統計，2018年電視劇開拍項目回落，部分上市公司業務停滯，產能進入收縮期。從超級卡司及友戲上的電視劇組訊數量上來看，2018年起開機數據數量較 2016年及2017年同期明顯下降。
電影行業也出現了一定的萎縮。根據友戲數據，2018年9月份開始電影開拍數量大幅下降， 1-10月份共504部電影開拍，相比2017年同比下降約50部。開拍數量減少將影響到2019、2020年的影片供應。
當然，即使一部電影或電視劇通過了拍攝備案、成功立項、正常拍攝、成功殺青之後，也不意味著它就能見諸於觀眾了，它還得得到上映許可才行。今年有一批比較重磅的影片就倒在了這一步，《小小的願望》、《八佰》、《少年的你》、《天下長安》等等。
優質國產片供給減少導致了兩個結果，其一是頭部影片票房佔比提高，其二是進口片的佔比提高。
上半年內地票房Top5為《流浪地球》、《復仇者聯盟4》、《瘋狂的外星人》、《飛馳人生》、《大黃蜂》，前五部影片的票房占上半年總票房的比例為44.9%，接近一半的票房都是前五部貢獻。
國產片示弱，只能靠進口片來“護盤”。相比於國產片的“大起大落”，有《流浪地球》這樣的超級爆款，更應該看到的是還有一百多部影片票房不到一千萬。進口片的表現則比較穩定，基本集中在頭部和腰部，貢獻了整體票房的50.5%。
"作者 | puuuuuma
數據支持 | 勾股大數據
2019年過半，縱使有史上最強春節檔加持，今年上半年的內地電影票房也沒有擺脫萎縮的命運，內地總票房311.22億元，較去年同期下跌了2.82%。已經沒有人再提起去年初那個“2020年總票房超過美國”的口號了。
電影整體市場的低迷，資本市場感受的最深。在我們所跟蹤的影視公司中，有16家發佈了上半年的業績預告，只有三家公司的淨利潤是同比增加的（其中完美世界的業績表現主要是遊戲業務的貢獻），其餘十三家皆大幅減少，其中又有八家上半年虧損（北京文化因為《流浪地球》收入未計入上半年業績）。
A股的影視板塊看上去遍地是雷，與其說聊聊它的投資機會，不如先避開其中的雷再說。用巴菲特的話來說，“賺的少點無所謂，別虧錢就行”（Rule No.1：Never lose money，Rule No.2：Never forget rule No.1）。
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2019年上半年，中國內地影市雖有流浪地球這樣的口碑與票房雙佳的爆款，但總體來看錶現並不理想。整個上半年中國內地總票房為311.22億元，較去年同期320.25億下跌2.82%。
更為致命的是觀影人次的下降。即便“史上最強”的春節檔，觀影人次也下滑了10.3%，這個春節檔能維持上漲，主要依靠票價的上漲。而整個上半年，觀影人次累計約8.07億，較去年上半年的9.01億整整少了近一億人次，同比下跌10.45%。
與蕭條的電影市場形成反差的是，銀幕數量仍然保持中速增長。2018年底，國家電影局下發《關於加快電影院建設促進電影市場繁榮發展的意見》，明確提出鼓勵影院投資建設，2020年銀幕數量超8萬塊。2018年全國銀幕總數已突破6萬塊，穩居世界電影銀幕數量首位，增速為18.3%。
下降的票房和增長的銀幕數，其結果便是單銀幕收入持續下降。2012年時，單銀幕產出為130萬元，而到了去年，則已經下滑至了101.5萬元。今年銀幕數量仍在增長，而票房則下滑了，所以現在看這個數據只能比2018年更慘。
一邊是不斷投資建設新的影院，投入的資本、運營成本遞增，另一邊則是不斷下降的單銀幕產出，使得新增投資的邊際收益遞減（2018年幸福藍海ROIC大幅下滑主要是因為商譽減值）。
2
觀影人數下降反映的是需求端在萎縮，除了觀眾的審美和口味變化，其他娛樂方式對時間的侵佔因素以外，需求端的萎縮還在一定程度上歸罪於供給端的萎縮。
具體來說，雖然今年上半年共上映了246部新片，比2018年還多了18部，但數量上的增長並不能掩蓋整體的蕭條。因為每年的電影產量是超過上映的電影數量的，其中很大一部分由於各種原因得不到公映的機會，所以總上映電影數量的增加倒不能證明供給增加了。相反，傳統意義上的賣座“大片”的供給量實際是減少的。
2017年以來，影視行業的監管政策密集，涉及機構調整、藝人片酬、親子節目、網絡視聽管理等多個方面。尤其去年的“范冰冰事件”後，一石激起千層浪，行業內掀起了嚴查偷稅漏稅，遏制天價片酬的監管風暴，今年以來，對電影電視劇內容審查也較嚴格。可以說，既打擊了拍攝積極性，也影響了成片上映。
根據東方證券的統計，2018年電視劇開拍項目回落，部分上市公司業務停滯，產能進入收縮期。從超級卡司及友戲上的電視劇組訊數量上來看，2018年起開機數據數量較 2016年及2017年同期明顯下降。
電影行業也出現了一定的萎縮。根據友戲數據，2018年9月份開始電影開拍數量大幅下降， 1-10月份共504部電影開拍，相比2017年同比下降約50部。開拍數量減少將影響到2019、2020年的影片供應。
當然，即使一部電影或電視劇通過了拍攝備案、成功立項、正常拍攝、成功殺青之後，也不意味著它就能見諸於觀眾了，它還得得到上映許可才行。今年有一批比較重磅的影片就倒在了這一步，《小小的願望》、《八佰》、《少年的你》、《天下長安》等等。
優質國產片供給減少導致了兩個結果，其一是頭部影片票房佔比提高，其二是進口片的佔比提高。
上半年內地票房Top5為《流浪地球》、《復仇者聯盟4》、《瘋狂的外星人》、《飛馳人生》、《大黃蜂》，前五部影片的票房占上半年總票房的比例為44.9%，接近一半的票房都是前五部貢獻。
國產片示弱，只能靠進口片來“護盤”。相比於國產片的“大起大落”，有《流浪地球》這樣的超級爆款，更應該看到的是還有一百多部影片票房不到一千萬。進口片的表現則比較穩定，基本集中在頭部和腰部，貢獻了整體票房的50.5%。
國產片之羸弱在這個暑期檔可見一斑，暑期檔素來有國產電影保護的傳統，一般只在檔期的首尾有進口片的排片。今年在若干國產重磅影片或撤檔或延期的情況下，形勢比較嚴峻，可以看到暑期檔的進口片供給是明顯增加的。
3
7月9日，國家廣播電視總局電視劇司召開部分省局電視劇內容管理工作專題會議暨推動電視劇高質量發展調研座談會，會議再次點名“宮鬥劇”、“翻拍劇”，要求加強對宮鬥劇、抗戰劇、諜戰劇的備案公示審核和內容審查，治理“老劇翻拍”不良創作傾向。可以看到，內容審查仍然處於“高壓”態勢下。
從時間上看，今年是一個比較特殊的年份。下半年，我們認為國家對電影電視劇等內容的監管趨勢基本與上半年相同，還是會相對較嚴格，可能要到今年年底或明年上半年才會迎來監管放鬆帶來的邊際改善。
不過，趨嚴的監管對行業可能並不是壞事。一方面，嚴查偷稅漏稅、遏制明星天價薪酬等措施有利於肅清行業亂象，正本清源；另一方面，監管的陣痛有利於行業出清過剩產能，提高行業聚合度，強者越強。
1、電影院線
中國電影院線集中度逐漸提高，但與美國相比還有一定的差距。今年上半年，國內院線CR10=68.6%，萬達院線仍然穩居第一，並且市場份額較去年同比增加0.88pct。前十大院線中，萬達院線、上海聯和、中影南方新幹線、幸福藍海、華夏聯合五家份額提升明顯，而中影數字、中影星美的市場份額跌幅較大。
"作者 | puuuuuma
數據支持 | 勾股大數據
2019年過半，縱使有史上最強春節檔加持，今年上半年的內地電影票房也沒有擺脫萎縮的命運，內地總票房311.22億元，較去年同期下跌了2.82%。已經沒有人再提起去年初那個“2020年總票房超過美國”的口號了。
電影整體市場的低迷，資本市場感受的最深。在我們所跟蹤的影視公司中，有16家發佈了上半年的業績預告，只有三家公司的淨利潤是同比增加的（其中完美世界的業績表現主要是遊戲業務的貢獻），其餘十三家皆大幅減少，其中又有八家上半年虧損（北京文化因為《流浪地球》收入未計入上半年業績）。
A股的影視板塊看上去遍地是雷，與其說聊聊它的投資機會，不如先避開其中的雷再說。用巴菲特的話來說，“賺的少點無所謂，別虧錢就行”（Rule No.1：Never lose money，Rule No.2：Never forget rule No.1）。
1
2019年上半年，中國內地影市雖有流浪地球這樣的口碑與票房雙佳的爆款，但總體來看錶現並不理想。整個上半年中國內地總票房為311.22億元，較去年同期320.25億下跌2.82%。
更為致命的是觀影人次的下降。即便“史上最強”的春節檔，觀影人次也下滑了10.3%，這個春節檔能維持上漲，主要依靠票價的上漲。而整個上半年，觀影人次累計約8.07億，較去年上半年的9.01億整整少了近一億人次，同比下跌10.45%。
與蕭條的電影市場形成反差的是，銀幕數量仍然保持中速增長。2018年底，國家電影局下發《關於加快電影院建設促進電影市場繁榮發展的意見》，明確提出鼓勵影院投資建設，2020年銀幕數量超8萬塊。2018年全國銀幕總數已突破6萬塊，穩居世界電影銀幕數量首位，增速為18.3%。
下降的票房和增長的銀幕數，其結果便是單銀幕收入持續下降。2012年時，單銀幕產出為130萬元，而到了去年，則已經下滑至了101.5萬元。今年銀幕數量仍在增長，而票房則下滑了，所以現在看這個數據只能比2018年更慘。
一邊是不斷投資建設新的影院，投入的資本、運營成本遞增，另一邊則是不斷下降的單銀幕產出，使得新增投資的邊際收益遞減（2018年幸福藍海ROIC大幅下滑主要是因為商譽減值）。
2
觀影人數下降反映的是需求端在萎縮，除了觀眾的審美和口味變化，其他娛樂方式對時間的侵佔因素以外，需求端的萎縮還在一定程度上歸罪於供給端的萎縮。
具體來說，雖然今年上半年共上映了246部新片，比2018年還多了18部，但數量上的增長並不能掩蓋整體的蕭條。因為每年的電影產量是超過上映的電影數量的，其中很大一部分由於各種原因得不到公映的機會，所以總上映電影數量的增加倒不能證明供給增加了。相反，傳統意義上的賣座“大片”的供給量實際是減少的。
2017年以來，影視行業的監管政策密集，涉及機構調整、藝人片酬、親子節目、網絡視聽管理等多個方面。尤其去年的“范冰冰事件”後，一石激起千層浪，行業內掀起了嚴查偷稅漏稅，遏制天價片酬的監管風暴，今年以來，對電影電視劇內容審查也較嚴格。可以說，既打擊了拍攝積極性，也影響了成片上映。
根據東方證券的統計，2018年電視劇開拍項目回落，部分上市公司業務停滯，產能進入收縮期。從超級卡司及友戲上的電視劇組訊數量上來看，2018年起開機數據數量較 2016年及2017年同期明顯下降。
電影行業也出現了一定的萎縮。根據友戲數據，2018年9月份開始電影開拍數量大幅下降， 1-10月份共504部電影開拍，相比2017年同比下降約50部。開拍數量減少將影響到2019、2020年的影片供應。
當然，即使一部電影或電視劇通過了拍攝備案、成功立項、正常拍攝、成功殺青之後，也不意味著它就能見諸於觀眾了，它還得得到上映許可才行。今年有一批比較重磅的影片就倒在了這一步，《小小的願望》、《八佰》、《少年的你》、《天下長安》等等。
優質國產片供給減少導致了兩個結果，其一是頭部影片票房佔比提高，其二是進口片的佔比提高。
上半年內地票房Top5為《流浪地球》、《復仇者聯盟4》、《瘋狂的外星人》、《飛馳人生》、《大黃蜂》，前五部影片的票房占上半年總票房的比例為44.9%，接近一半的票房都是前五部貢獻。
國產片示弱，只能靠進口片來“護盤”。相比於國產片的“大起大落”，有《流浪地球》這樣的超級爆款，更應該看到的是還有一百多部影片票房不到一千萬。進口片的表現則比較穩定，基本集中在頭部和腰部，貢獻了整體票房的50.5%。
國產片之羸弱在這個暑期檔可見一斑，暑期檔素來有國產電影保護的傳統，一般只在檔期的首尾有進口片的排片。今年在若干國產重磅影片或撤檔或延期的情況下，形勢比較嚴峻，可以看到暑期檔的進口片供給是明顯增加的。
3
7月9日，國家廣播電視總局電視劇司召開部分省局電視劇內容管理工作專題會議暨推動電視劇高質量發展調研座談會，會議再次點名“宮鬥劇”、“翻拍劇”，要求加強對宮鬥劇、抗戰劇、諜戰劇的備案公示審核和內容審查，治理“老劇翻拍”不良創作傾向。可以看到，內容審查仍然處於“高壓”態勢下。
從時間上看，今年是一個比較特殊的年份。下半年，我們認為國家對電影電視劇等內容的監管趨勢基本與上半年相同，還是會相對較嚴格，可能要到今年年底或明年上半年才會迎來監管放鬆帶來的邊際改善。
不過，趨嚴的監管對行業可能並不是壞事。一方面，嚴查偷稅漏稅、遏制明星天價薪酬等措施有利於肅清行業亂象，正本清源；另一方面，監管的陣痛有利於行業出清過剩產能，提高行業聚合度，強者越強。
1、電影院線
中國電影院線集中度逐漸提高，但與美國相比還有一定的差距。今年上半年，國內院線CR10=68.6%，萬達院線仍然穩居第一，並且市場份額較去年同比增加0.88pct。前十大院線中，萬達院線、上海聯和、中影南方新幹線、幸福藍海、華夏聯合五家份額提升明顯，而中影數字、中影星美的市場份額跌幅較大。
隨著銀幕數量逐漸飽和，影院擴產能預計於後年進入尾聲，電影票房增速放緩，單銀幕收入下降，對相關公司的財務狀況提出了挑戰。如港股上市的星美控股就屢屢傳出資金緊張、旗下影院停業等負面消息，快速擴張導致資金鍊斷裂是一大原因。未來看好抗風險能力強的頭部院線，如萬達院線、大地院線等。
2、電影發行
移動互聯網發展帶動了電影行業的變革，電影發行也由線下發行轉向線上發行為主。港股上市的貓眼娛樂和阿里影業幾乎壟斷了電影在線票務市場，它們向產業鏈上游進軍，繼而又成為互聯網宣發的前兩名。看好貓眼娛樂和阿里影業在產業鏈上下游的佈局，不斷突破行業天花板。
進口片引進數量和票房的增長，利好國內分賬片發行公司中影股份和華夏電影（未上市）。
3、內容製作
從近幾年內地電影市場的發展可以看得出，返璞歸真、迴歸內容是大勢所趨。另一個趨勢則是傳統“五大”民營電影公司開始失勢，而一些新生代的影視公司則常常能貢獻出爆款電影。也就是說，在產業鏈的上游，內容製作這一塊，中國的行業集中度是在下降的。
反觀美國，“五大”影視公司的地位牢不可破，迪士尼更是在收購了福克斯後一家獨大。我們認為這其中的原因可以歸結為：1）中國電影產業非標準化，導致電影賣座與否隨機性大；2）電影這種商品本身是非標的，中國觀眾隨中國電影一同成長，其審美與口味變化難以捉摸；3）“導演中心制”。產品非標，導演地位不言而喻。於是一些導演背後的影視公司橫空出世，如甯浩創建的壞猴子影業、開心麻花的開心麻花影業、韓寒的亭東影業等等；4）政策、上映週期等其他因素。
分析影視公司競爭力，關鍵還是要看優質內容的持續輸出能力。建議關注光線傳媒、北京文化、阿里影業、華策影視。
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