沒有50萬，現在就可以把科創板的紅利收入囊中

科創板第一股華興源創今日網上申購， 275.63萬戶參與申購，網上發行最終中籤率為0.05985345%。

下週還有三隻科創板新股發行，“科技牛“們蓄勢待發，中國資本市場當下最大的機會已近在咫尺。

然而還有一批企業雖不在科創板，但在推動互聯網、大數據、雲計算、人工智能和製造業深度融合的作用同樣不可估量。他們就是科創板擬上市企業眼中的競爭對手。

在過往的數輪問詢中，“同行可比公司“的市場地位、經營情況被上交所重點關注，今天我們不妨從已提交註冊和註冊生效的21家科創板企業的回覆一一來看看，到底有哪些公司被”科技牛“們視為對手，又有哪些企業在細分領域一騎絕塵，在國內獨狐救敗。

截至27日，26家受理企業率先過會，其中華興源創、杭可科技、天準科技、睿創微納、瀾起科技等5家企業註冊生效已進入發行程序。

華興源創（688001）主營平板顯示檢測設備、集成電路檢測設備和汽車電子檢測設備等，在問詢回覆過程中披露了公司與9家企業在市場地位、經營情況、產品及競爭力等方面的情況。

其中，精測電子、長川科技在A股上市， 泰瑞達、科體半導體等在美上市。與華興源創41.08倍的發行市盈率相比，長川科技、精測電子的市盈率為60倍和32.8倍。受華興源創IPO及上市預期影響，精測電子、長川科技週四雙雙漲停。

與這些競爭對手相比，華興源創認為，作為非標準化自動化設備的生產製造商，設計研發能力是公司產品的核心競爭力。

睿創微納（688002）是一家紅外熱成像MEMS傳感技術芯片企業，在紅外產品單價比較上，睿創微納披露如下：

高德紅外（002414）和大立科技（002214）都是中小板上市企業，睿創微納在第二輪問詢回覆中指出，公司產品單價低於可比公司單價，主要系產品結構顯著不同所致：睿創微納只生產非製冷型紅外產品，高德紅外、大立科技業務均涉及製冷型紅外產品，一般而言，製冷型紅外產品價格遠高於非製冷型紅外產品；另一方面，在非製冷紅外產品中，公司產品主要為產業鏈前端的非製冷紅外探測器、機芯，而高德紅外、大立科技產品結構中，產業鏈後端的非製冷整機產品佔比較高，而整機產品單價遠高於探測器和機芯產品。

27日，高德紅外上漲6.75%，大立科技上漲4.27%。

睿創微納的保薦機構通過訪談德國經銷商LIEMKEGmbH&CO.，其前期與大立科技等公司存在業務合作，得出的結論是睿創微納的整機採購價格是最高的，圖像質量最好。

天準科技（688003）在機器視覺領域屬於中游裝備製造商。天準科技首先披露了三家對標的國際級競爭對手：基恩士、康耐視、海克斯康，他們均具備機器視覺算法、先進視覺傳感器、精密驅控技術等核心技術。

在綜合毛利率上，天準又與一些國內同行進行了比較，綜合毛利率高於國內同行業可比公司平均水平，又低於同行業國際知名巨頭。

其中，A股上市包括賽騰股份（603283）、新鬆機器人（300024）等，矩子科技則擬上創業板。

在國際巨頭中，康耐視科技在美上市，37倍市盈率。天準在問詢回覆中是如此比較康耐視和公司的差異：在同類產品上總體達到或超過了康耐視的技術水平，但是康耐視成立時間更久、產品種類豐富、公司規模更大。

杭可科技（688006）的核心業務是鋰電池後處理系統，在第一次問詢時公司披露了4家同行業競爭對手的關鍵業務數據。

與上述公司相比，杭可科技自認為，在鋰電池生產線後處理設備的使用週期、更新換代速度與同行業可比公司不存在重大差異，甚至產品的更新換代更為迅速、及時。

其中廣東利元亨也是科創板受理企業，目前已過會。珠海泰坦在2017年就被先導智能收購，Wind資訊顯示，截至2018年，先導制能（300450）鋰電設備營收34.4億元，佔其主營收入的90%，動態市盈率27.5倍。

第二次問詢又披露了公司銷售費用佔營業收入比例與可比公司比較。

其中贏合科技（300457）、星雲股份（300648）都是創業板上市公司。截至6月27日，市盈率分別為22倍和27倍。

星雲股份週四漲停。值得注意的是星雲股份2018年營業收入同比下降，主要原因是鋰電池保護板檢測系統營業收入同比下降32.58%，鋰電池組自動化組裝設備營業收入同比下降17.53%。

瀾起科技（688008），是業界領先的集成電路設計公司，為全球僅有的3家內存接口芯片供應商之一。

瀾起科技認為，在集成電路設計行業國內A股上市公司中，尚無公司與研發銷售相同的產品。但瀾起科技根據經營規模、業務模式和盈利能力選取的可比公司為匯頂科技（603160）和兆易創新（603986），兩家可比公司與公司在終端應用、上下游細分市場情況、競爭狀況等方面存在一定差異，且瀾起科技的產品在其細分市場上技術先進且具有較強競爭力。

境外主要競爭對手是IDT和Rambus兩家國際巨頭。根據公開數據，三巨頭在2018年內存接口芯片業務都呈現持續增長態勢。

寧波容百科技、西部超導、天宜上佳、心脈醫療等16家企業已提交註冊，有兩家寧波企業被他們視為“競爭對手”，分別是杉股份的杉杉能源（新三板）和舜宇光學科技（港股）。

先看容百科技。公司是一家從事鋰電池正極材料專業化研發與經營的跨國型集團公司，三元正極材料產能處於國內第一梯隊，主要客戶包括寧德時代、比亞迪、LG化學、天津力神、孚能科技、比克動力等國內外知名大型鋰電池廠商。公司具有國際領先的核心技術，是國內最早推出單晶NCM523、單晶NCM622的正極材料廠商之一，以及首家高鎳NCM811大規模量產企業。

從其公佈的可比公司看，廈門鎢業、當升科技、格林美、杉杉股份的鋰電業務和容百的毛利率相當。

中國通號的發行規模居第一。公司是全球領先的軌道交通控制系統解決方案提供商，其列出的可比公司是中國中車、眾合科技、中國中鐵。但從主營結構，眾合科技在軌道交通控制系統及服務與其最相近。

虹軟科技主要從事視覺人工智能技術的研發和應用，公司稱：目前已上市的公司中並無直接的競爭對手和業務一致的可比公司。

中微公司研製出了國內第一臺電介質刻蝕機，是我國集成電路設備行業的領先企業。在這一領域也算是獨孤求敗，主要競爭對手是美國的泛林半導體、應用材料和日本東京電子三家國際巨頭。在可比公司中，中微公司只列了一家：北方華創（002371）。

安恆信息是一家信息安全技術服務商，可比公司為：綠盟科技（300369）、啟明星辰（002439）、北信源（300352）、任子行（300311）。

方邦電子在在高端電子材料領域，特別是電磁屏蔽膜領域，積累了較大的核心技術優勢。公司稱，主要競爭對手為日本的拓自達和東洋科美，在A股市場上不存在同行業可比公司。

西部超導公司是目前國內唯一實現低溫超導線材商業化生產的企業。在同行業公司中，西部超導只提到了寶鈦股份，西部超導和寶鈦股份均為我國航空鈦合金材料的主要供應商。相較而言，西部超導更專注於航空、航天、艦船、兵器等軍用市場，寶鈦股份的產品用途更為廣泛。

樂鑫科技公司是物聯網Wi-Fi解決方案專業供應商，與發行人同處於物聯網Wi-Fi MCU通信芯片第一梯隊的公司為高通、德州儀器、美滿、賽普拉斯、瑞昱、聯發科，基本都在納斯達克和臺灣上市，境內無可比公司。公司市場佔有率為為2.29%。

光峰科技公司是一家擁有原創技術、核心專利、核心器件研發製造能力的全球領先激光顯示科技企業。在激光商教投影機領域，綜合毛利高於是剛上市不久的鴻合科技（002955）。

南微醫學是一家主要從事微創醫療器械研發、製造和銷售的企業。在具體產品上，南微醫學沒有提及可比公司的具體名稱。只是在銷售模式比較中，提到了樂普醫療、維力醫療、和佳股份和凱利泰。

生物醫藥領域的心脈醫療公司在我國主動脈血管介入醫療器械市場份額排名第二，國產品牌中市場份額排名第一。與其公佈的同行業可比數據比較來看，其研發投入率始終處於同行業可比公司中的較高水平。

微芯生物主要產品均為自主研發的新分子實體且作用機制新穎的原創新藥。也僅在銷售上與貝達藥業、恆瑞醫藥、康辰藥業、信立泰、康弘藥業進行了對比。

交控科技專業專業從事城市軌道交通信號系統的研發、關鍵設備的研製、系統集成以及信號系統總承包。

中國通號是軌道交通控制系統的方案提供商，客戶類型、主營業務模式與交控科技更相似；眾合科技約30%-40%業務來源於軌道交通信號系統項目，該部分業務模式及客戶性質與交控科技較為相似，剩餘60%-70%業務為環保類業務，業務模式和客戶與交控科技相比均有較大差異。

天宜上佳公司是國內領先的高鐵動車組用粉末冶金閘片供應商。可比公司神舟高鐵、晉西車軸、鼎漢科技及康尼機電。

福光股份是公司是國內最重要的軍用光學鏡頭、光電系統提供商之一。可比公司有聯合光電、宇瞳光學、舜宇光學科技。研發佔比高於平均值 。

安集科技打破了國外廠商對集成電路領域化學機械拋光液的壟斷，實現了進口替代。國內無對標企業，但與境外主要化學機械拋光液企業相比，公司規模較小。

從擬上市企業的自我評價看，瀾起科技（688008）、虹軟科技、方邦電子、樂鑫科技在細分領域，國內幾乎沒有可對標的企業，有的已成長為國際巨頭；天準科技（688003）、中微公司也算是對手難覓。其餘在創業板和中小板中，基本都有行業相近、業務相似的競爭對手。

科創企業的估值會對同類型的中小創科技公司帶來比價效應，進而推動股價，投資者在關注這些“科技牛”的同時，也不妨多關注他們的競爭對手，從而找出估值合理的科技企業。

文字：呂榮 編輯：諸新民 美編：周馳