宇通客車:四季度爆發成大概率事件

2017H1受政策干擾,公司淨利潤下滑三成

毛利率升高0.1 個百分點,逆勢擴張市場份額。

行業逐漸回暖,四季度爆發成大概率事件。

投資建議:我們預計公司2017/2018 年的每股盈利分別為1.87,2.13 元人民幣,考慮到公司的行業龍頭地位和未來新能源客車市場空間的打開,我們給予公司的目標價29 人民幣元,對應2017/2018 年各15.5/13.6 倍預計市盈率,增持評級。(現價截至10 月10 日)上半年受政策干擾行業急凍,公司淨利潤下滑三成宇通客車2017 年上半年總收入錄得 93.1 億元人民幣,同比下滑 30%;歸母淨利潤 8.1億元,同比下滑 34.8%。基本每股收益 0.36 元,去年同期為0.56 元,1Q 和2Q 分別為0.14 元,0.22 元。

受到包括嚴查騙補、國補退坡、地補滯後等一系列新能源客車補貼政策調整的影響,中國新能源客車行業在上半年處於急速冰凍狀態,新能源客車銷量基本停滯,令宇通客車近年來主要的增長引擎驟然失速,半年累積銷量同比減少28%至2.18 萬輛。根據工信部數據,上半年宇通客車生產的新能源客車同比減少接近六成。

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