巴菲特：關於科技股投資、中國市場、虛擬貨幣、投資理念，我的理解是什麼

北京時間5月4日，一年一度的伯克希爾·哈撒韋股東大會在巴菲特的家鄉，美國中部小城奧馬哈舉行，全球超過4萬人來到來到現場

89歲的“股神”巴菲特和95歲的老搭檔芒格用近六個小時，對科技股投資、中國市場、虛擬貨幣、投資理念等50多個熱點問題做出瞭解答。

據巴菲特介紹，伯克希爾公司一季度總利潤216.6億美元，遠高於2018年同期的淨虧損11.4億美元；A類股實現每股收益13209美元，2018年同期為每股虧損692美元；B類股實現每股收益8.81美元，2018年同期為淨虧損0.46美元。2018年四季度，伯克希爾淨虧損253.9億美元。

以下為沃倫·巴菲特和查理·芒格精彩問題回答（節選）

11歲中國男孩提問巴菲特，年齡越大，對人性不同的理解如何幫助到你做更好的投資？

巴菲特說，隨著年紀越大，身體狀況肯定也是慢慢不如以往了。如果自己現在去考美國SAT，可能沒辦法拿到自己當時20歲時的成績，這會是讓自己非常難堪的一件事情。

但巴菲特也認為，人越老，閱歷就更豐富，自己慢慢可讀出人性的一些東西，肯定比年輕的時候要學得更多。但在成長道路上，在學習和生活中，都吸取了很多教訓，這些是不能靠讀書學到的。

芒格則認為，這是一個非常簡單的宗旨。如果去踐行這一點，你會發現這句話真的非常奏效，就是真正去找到行之有效的方式，也要去看其他人是怎麼做事的，這些都可以幫助到你們。

最有趣的個人投資是什麼？

巴菲特回答，當你從它們身上掙到很多錢時，它們總是會更有趣。

投資亞馬遜是否意味著未來20年伯克希爾的投資哲學將從價值投資轉向？

巴菲特表示，上個季度伯克希爾兩位投資經理中有一人買入了亞馬遜，但仍秉承了價值投資的理念。價值投資中的“價值”並不是絕對的低市盈率，而是綜合考慮買入股票的各項指標，例如是否是投資者理解的業務、未來的發展潛力、現有的營收/市場份額/有形資產/現金持有/市場競爭等。他相信，兩位投資經理未來做對的次數會超過犯錯誤的次數。

芒格則說，自己和巴菲特都不是最有靈活性的人，也有些後悔沒有抓住極端發展的互聯網趨勢。因此我不介意投資亞馬遜，之前我和巴菲特沒有更好地識別並投資谷歌，已經很遺憾。

關於延遲滿足的問題。

芒格說，這方面文是專家。也是很多年以後才會感激現在學到的知識。我現在給孩子一小份股票他們都遲遲不能滿足，可能買珠寶還會很快滿足。

巴菲特表示，你買一個30年的債券，個人3％的稅，美聯儲說有2％的通脹，那這個延遲滿足在政府債券上更難實現，還不如去迪士尼樂園，低利率的環境和固定的投資額意味著什麼？意味著真無法馬上獲得獲利和享受。儲蓄似乎不是對所有家庭和環境都最應該做的事。你可以告訴孩子，不管怎樣及時享樂也是種方式，省了錢買30年國債也賺不到多少。如果你能讓家庭現在享樂，而不是存在錢包裡也不是不可取。所謂延遲滿足不是說不提倡去做。我一直相信，儲蓄還是有很大力量的。但我不覺得很多富人因為有了很多錢就開心。開心和財富不是成正比的。

關於接班人的問題，是否考慮邀請伯克希爾兩位年輕的副董事長和兩位投資經理也來上臺主持股東大會？

巴菲特表示，這是個不錯的主意，我們可以討論，這個形式還沒有完全確定下來，因為我怕我和查理在他們倆面前太寒酸，這兩個人長得實在太好看了。因為巴菲特和芒格兩個人主持的形式不可能一直持續下去。但是去年剛提拔的兩位副董事長Ajit Jain 和Greg Abel適合來參與主持股東大會，即四個人在臺上回答問題，但兩位投資經理不能回答有關投資的問題，因為伯克希爾不應給出投資建議，投資都是自營業務。

芒格則稱，有時我們面臨這種棘手的問題，是因為我們伯克希爾有些地方做得很精細，我們有很少的官僚程序來做決策，我們在總部的效率都非常高，我們沒有所有這些複雜的委員會，有時因為官僚程序的冗繁反而做了壞的決策，我們不會這樣做。但有時與眾不同也顯得有些尷尬，我只是覺得這種方式對我們是奏效的。所以，你們需要忍受一下我們的這種做法，可能跟你們不一樣。

關於人生最重要的是什麼

巴菲特稱，首先，他希望自己和芒格能夠活更久，但是時間和愛是用金錢買不到的，也是最重要的。

他非常幸運可以在生活中控制自己的時間，也有足夠的金錢做自己想做的事情。他和芒格能夠做不受肉體衰老程度限制的工作非常幸運。

芒格也認為，最重要的是做自己想做的事情。同時，巴菲特再一次強調了生在美國很幸運，符合他一貫對自己投資生涯的評價。

伯克希爾現在擁有蘋果公司非常大的持股權，會影響到蘋果的計劃嗎？

巴菲特表示，很滿意蘋果是伯克希爾的最大科技股持倉，但不好的一點是蘋果股價太貴了，希望更便宜一點就能買到更多。我支持蘋果的股票回購計劃，未來預計將花費1000億美元來回購股票，可以增加伯克希爾的持股價值，而且蘋果自身是很好的業務。

芒格強調，自己的家人最喜歡蘋果設備，最後一個放棄的東西才是蘋果。這說明蘋果是很受歡迎的消費者品牌，也是伯克希爾認為值得的投資。

關於伯克希爾是否應該多投資一點領先的科技平臺公司的問題

芒格回答“也許吧”

巴菲特表示，我們喜歡護城河，喜歡佔據市場主導地位的公司，如果科技公司確實能建立護城河的話，會非常有價值。但我們還是不會自己來投資看不明白的科技股，但會僱傭投資經理來投資，因為他們更熟悉這一領域。

巴菲特還強調伯克希爾的投資原則沒有變化，有些公司已經喪失了護城河，有的公司未來會很有前景，我們會持續辨別這些公司，但也會待在自己的能力圈了。儘管這有時候會犯錯誤，是我和芒格不會冒然進入一個新領域，僅僅因為別人告訴我們要這麼做。我們可能會僱傭10個完全專注於新領域的人來投資。

關於技術進步後的就業問題

巴菲特強調，我們現在的經濟還有我們現在的人民，我們的系統都非常有才能。取得我們現在創造1.6億工作崗位。儘管現在很多公司，尤其在重工業公司慢慢希望提高自己生產力。比如更少人生產相同量，這是一個趨勢，但他們不應該太過擔憂美國的韌性，好象會說能夠喪失創造就業的機會。總覺得我們還是要相信這個國運。看運輸食品，生產商跟消費者之間運輸，多少人蔘與交易運輸過程，就不會太擔心就業情況。

如何看待中國金融業擴大開放？有沒有任何一些計劃能夠在中國開始置產或者設立公司？

巴菲特表示，中國是個大市場，我們喜歡大市場。在沒有中國新的擴大開放政策時，我們就已經在接觸中國了。伯克希爾已經在中國做了很多，但是沒有做足夠，未來15年內也許會做一些大的部署。

芒格認為整體來說局勢在好轉，中美兩國相處融洽很重要，如果不能相處融洽其實很愚蠢。

關於最大敵手的問題

從巴菲特觀點來看，中間業務中進行投資也有很多競爭對手能夠吸引我們投資意願。我們知道美國運通是1850年開始創辦。我們還是能夠一枝獨秀打敗許多競爭者。美國運通那時候是一個快遞公司。富國銀行標誌也是一個運送公司，他們現在把一些有價值東西進行運輸之後，又有了鐵路，於是運作一些模式又改變了。

關於如何進行風險評估

巴菲特說，我們沒有一個非常清晰所謂公式做這樣的事情。這方面計算其實跟保險一樣，關閉保險業務，談成保險業務時也要做這樣風險計算。歸根到底就是要知道你在做什麼。跨過障礙，簡單數學解決這個問題，對比你的收益和可能承受虧損進行權衡。就是獲得獎賞是不是大於可能承受虧損，做這樣對比以後會比較理性。不好意思讓你失望，我們在伯克希爾·哈撒韋確實沒有計算風險方面董事或者共識去做。因為他們會想把我們聽到數字彙報給我們，我們給他們足夠權力讓他們放開手腳做事兒。

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