難在哪裡？關鍵在於這三個方面——學習能力、心態和遠見，三者缺一不可。學習能力是基礎，當你沒有好的學習能力，那即便心態再好、再有想像力，也只是紙上談兵；遠見是核心，有好的學習能力，卻缺乏遠見，那也竹籃打水一場空；心態則是穩定劑，賺一次錢容易，但若想長期保持一定收益回報，就需要良好的心態了。專注於天使投資的老鷹基金擁有自己獨到的投資理念，投資成功率高達90%的回報，聞名業界。

▲ 順為資本創始合夥人/董事長 雷軍

雷軍先生是中國IT界知名的企業家和天使投資人，總結出了“互聯網思想七字訣”、“飛豬理論”、“順勢而為”等一系列知名觀點。雷軍先生於2010 年創辦小米科技，現任小米科技董事長兼CEO，同時兼任金山、YY、獵豹等三家上市公司董事長。雷軍先生的職業生涯始於金山，他是金山軟件的聯合創始人及 現任董事長，於2007年帶領金山軟件成功上市。他同時也是卓越網創始人，並於2004年成功將其出售給亞馬遜。作為天使投資人，雷軍先生樂於為創業企業 的創立及成長提供幫助。得益於雷軍先生的協助，他投資的企業，多玩(YY)已經成功登陸納斯達克，凡客誠品、UCweb、長城會等在各自領域均有優異表現。

“中國的企業，最難的就是天使投資”

——雷軍

“券商搶PE的飯碗，PE搶VC的飯碗，VC又來搶天使投資的飯碗。”天使投資即權益資本投資的一種形式，它是風險投資的一種形式。

天使投資的熱潮和整個經濟發展的脈絡、股權投資以及IPO週期是有吻合性的。

2000年，全球湧現互聯網熱潮，美國率先泡沫破裂，2002年，中國的互聯網泡沫開始破滅。在此之前，互聯網創業傳遞到中國來，湧現出了一批在互聯網領域進行天使輪創業的人們。2009-2011年，中國迎來特別大的一次上市熱潮，2010年，甚至產生了全民PE的景象。

但我們知道一個邏輯，一個公司最掙錢的人只有20%，成功創業者非常少，那麼天使投資成功的佔比是多少呢？

雷軍就曾表示：“中國的企業，最難的就是天使投資”。當前創業的困難還有很多，以創業階段的融資為例，現在創業企業能獲得的投資資金的來源很廣，但投資資金主要投在PE環節，真正投在早期的天使投資、風險階段的錢非常少。

在美國，約有80萬人從事天使投資，他們大部分人都已經實現財務自由，在上市公司做過高管，希望通過天使投資賺些錢順便與國際接軌。他們每一兩個禮拜就會找一個咖啡館聊投資，每個月開一個會，投的錢都是從10萬到50萬美元。也正是這個原因使美國硅谷、波士頓、紐約地區有非常好的資金儲備。

這些人不僅有錢也有資源和經驗，這也是幾十年來雅虎、戴爾、微軟、facebook等公司背後都有天使影子的原因。

相反，中國的天使投資沒有悠久的歷史，只是在近兩三年才剛剛興起。在著名天使人薛蠻子看來，在中國，大多數天使投資沒有利潤。很多項目只是有點銷售額、商業模式很多時候就是一個設想，更多時候還是體現在對人的判斷上。

而除了投資人缺乏經驗、盈利稀薄外，稅收成本也非常高。一般來講，一個科技企業，平均做下來要10年到15年，時間快的也要六、七年。但是做PE簡單，大家只要賭這個公司能不能上市，一上市就能掙5倍、10倍的錢。

我國要建立多層次結構的投資格局還需要比較漫長的時間。雷軍就曾公開評論道：“創業企業通過銀行貸款不是出路，最終的出路還是天使投資。”

在他看來，當前的稅收方式存在一定缺陷。“比如說天使投資前面29個都賠了，等第30個項目掙錢了，要徵20%的稅，這個生意不合算，現在稅收應該按7年累計，過去7年賠了多少最好應該能夠抵扣。”

反思：什麼事讓薛蠻子都懊悔？

薛蠻子仍對自己過早退出蔡文勝的項目感到懊悔。

曾經和徐小平、李開復成立過天使會的蔡文勝感慨說:“如果一開始有很多出名天使人投資的項目，我都不會參與”。因為之前他們合作成立的天使會基金投的項目，沒有一個成功。

為什麼會這樣呢，原因包括兩點:

◆ 第一，大佬都投了，所以創業者以為可以得到所有人的資源助力，但實際的情況是，資源協調分配上會出現這樣，或者那樣的問題，到頭來，誰也沒辦法幫更多的忙。

◆ 第二，一些基金總是說錯過了到騰訊、百度，但是就算你們投了，這些BAT也不會成為今天的這番模樣，回到今天，當大家看清楚一個公司是黑馬時，其實這個公司已經普通的再普通不過了，因為你已經能夠用手指頭算出它的PE各個方面。

金融圈有一個定律：最終賺錢的一定是少數的，但南非的MIH的公司除外。MIH曾花2200萬美金從IDG跟盈科數碼手裡接走騰訊45%的股份。

據瞭解，MIH現在還持有34%騰訊的股份，騰訊上市到現在也一直沒有拋售。按照騰訊今天兩萬億的市值，MIH應該有差不多七千億港幣的投資回報，現如今，全中國的VC加起來，都沒有賺的這麼多。

投資是需要時間的。

至今，薛蠻子仍對自己過早退出蔡文勝的項目感到懊悔，用他的話來說，千金易得，一將難求。“就算你爸是劉翔，你也要12個月才能走路；就算你爸是姚明，你也不可能12個月就能打籃球。”從1991年做天使投資到現在，薛蠻子看到過無數創業項目因資金不足、股權分配不適、沒堅持下來等原因相繼死亡，而它們最大的問題在於一開始就不知道到底為什麼創業，更不清楚為什麼他們的創業和項目沒有了市場。

門道：到底如何才能判斷需求？

除天使投資人外，馬克·安德森還是Mosaic瀏覽器的發明者，被譽為互聯網點火人。

美國一位著名天使投資人馬克·安德森寫過一篇很長的文章，他說一個企業最關鍵的就是有沒有找到PMF（產品和市場的結合點），這個市場越有結合的地方，公司價值越大。

對於天使投資，薛蠻子見解獨到。在他看來，天使投資就是三個“F”，即家庭、朋友、傻帽。“我們做的事就是傻X乾的事，不認識這個人、這個項目，又沒有收入，更沒有利潤，拿幾張紙忽悠一把就給錢”。

一般而言，判斷一個創業項目有沒有市場需求要看五個表現：

◆ 一是缺乏市場調查，完全憑著一己衝動，一言狀態

◆ 二是用戶態度

◆ 三是產品投放市場後，剔除了運營要素、剔除了補貼，還有用戶

◆ 四是一句話說不清楚產品解決什麼問題，對商業本質沒有實際瞭解

◆ 五是空吆喝、死不掙錢

曾經有一個有趣的比喻，把天使投資人比作遠洋航行的水手，需要隨時面對大海上可能出現的巨風巨浪，不畏前行，擁有超乎常人的心臟與勇氣。但這裡還想補充一句，除了勇氣之外，還要比常人看得更遠。

蔡文勝在接受採訪時曾說道：“我們知道中國最早的互聯網就是三大門戶，網易、搜狐、新浪，你知道在12年前，也就是2004年，有誰會知道BAT會崛起嗎？在北京當時我記得很清楚，技術人員都不願意去百度，因為大家不看好。騰訊、阿里也差不多，都是算第二梯隊，但這十年過來，他們三個成為最強者。同樣的道理，你認為他們三個未來就是最強的嗎？不，一定會有新的去打破他們，你就需要找到他們。”

可以說，天使投資就是找下一個顛覆者。作為天使投資人，你需要思考：誰會站在這些巨人肩膀上創造出更大的世界。所謂“前人種樹、後人乘涼”，先前的巨人企業給後來的初創公司提供了完善的基礎設備，要大數據有大數據，要雲服務有云服務，而後者就是在這些基礎上創造出新的東西，並以此顛覆前者。

看得遠，也沒有想像中那麼難，需要的是想像力。當你發現股權眾籌這種新型金融模式後，會思考為什麼股權眾籌一定要設計成這樣，為什麼項目只能是高風險項目，為什麼會出現詐騙項目，難道真沒有機制可以避免嗎？這裡面其實都可以思考，一反常態的東西，並不是不好，只是還沒待時間驗證。

而當你在時間還沒驗證的情況下，就已經看到了下一個富有創造力的東西，這時你已經走在千千萬萬的投資人前面了。

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