“價值投資”這個詞放在A股的語境當中，更準確的說法應該是“價值交易”，或者更進一步說是“商業價值交易”，這樣對於愛好“交（du）易(bo)”的A股投資者來說更容易理解。
價值投資策略即無比簡單又無限複雜，簡單是因為價值投資體系萬變不離其宗——價值，複雜是因為價值投資體系的內容完整和豐富程度會因人而異，並且往往相差很大。每個投資者對價值投資的內容有自己的看法，但是大體上來說，我認為價值投資體系的主要框架無外乎以下說的四部分。
一、價值源泉——企業的商業價值（內在價值）
這一部分是投資體系四個維度中的“理念管理維度”。（參見《投資體系的四個維度》）
“價值交易”所交易的“價值”源泉是什麼？它不是股票代碼，不是每天波動的價格，而是企業的商業價值。很顯然，股市每天的“價格變化”並不是價值源泉（可能是某些人用來賺錢的工具），因為只需要少許商業常識就能明白，上市公司的商業價值變化，是不可能每天有10%這樣劇烈幅度變化的。簡言之，企業的商業價值與它是否上市了是否開盤交易沒有任何關係。企業的商業價值來源於企業的經營管理、行業發展變化、商業經濟環境等。
格雷厄姆的“內在價值”更確切地說應是“內在商業價值”，格式價值投資強調的是尋找短期市場的報價和（真實的）企業商業價值的錯位。巴菲特建立了“護城河理論”，是為了強調投資企業的商業價值不會輕易被侵噬。F費雪的“成長股投資”實際上應該是“企業商業價值增長投資”等等之，這些投資大家們所“交易”的均是“企業的商業價值”，他們絕對不是幾個“炒股票厲害的老頭”，他們一定是對企業經營、對商業經濟有著精深的理解的人。（參見《內在價值是什麼》）
二、評估方法——衡量企業的商業價值
這一部分是投資體系四個維度中的“交易管理維度”。
上面說到價值交易的標的是“企業的商業價值”，因此評估商業價值的多少並不是猜測市場上股票數字代碼的報價，這應該並不難理解。問題來了，商業價值這玩意兒怎麼個算法（衡量）呢？
商業價值評估過程，可以簡單理解為商業談判（做生意）的過程。說白了就是做生意報價，報價的多少則需要具體看是哪種生意了。
需要強調的是，商業價值評估應該遵循客觀經濟規律以及符合企業經營管理實際情況。至於用什麼方法和工具進行“估值”，則需要根據不同的行業性質、不同的經濟環境、行業和企業不同的發展階段等選擇不同的評估方法。可以想象，這些玩意兒其實一點都不“簡單”。
三、行事守則——能力圈原則
這一部分是投資體系四個維度中的“信息（知識）管理維度”。
能力圈是指一個人的認知圈，每個人對世界的認知不盡相同，每個人都需要明白，自己所認識的世界是自己知識範疇的世界（圈內），而在認知圈外還有另一個不屬於自己的世界。按理說，能力圈原則應該是所有投資理念的行事守則。對未知的領域，應該有敬畏之心。
“價值交易”如此“不簡單”。這決定了價值投資很重要的行事守則——能力圈原則。具體說來，能力圈原則包含三點。一是明白能力圈的重要性（建立能力圈），他並不需要特別大特別多，但需要有。二是明白能力圈的邊界在哪裡，並堅守在能力圈內（不越雷池）。
四、風險管理——安全邊際理念
這一部分是投資體系四個維度中的“情緒管理維度”。
投資總免不了要談風險。風險是啥玩意兒？說來道去，風險就是別虧錢唄。安全邊際（Margin Of Safety）的概念準確理解應為安全空間。價值投資的風險管理理念認為投資需要有足夠的安全空間，什麼是安全空間？“絕對不要開1.8噸的車經過最大載重2噸的橋”，就這麼理解安全空間。塞斯•卡拉曼在《安全邊際》一書中對價值投資和安全邊際的相關重要思想有詳細的闡釋，因此吐血推薦之。
以上大概就是價值投資體系的主要框架。可能每個人對價值投資的理解不一樣，或者說側重點不一樣，但是價值投資體系應該是一個整體，這幾個框架組成部分缺一不可。而投資實踐就是在這幾個框架下不斷去填充內容，並完善和豐富它們。
本文首發於查理菲特公眾號（ID：value2080）
文 | 查理菲特
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