“全球在資產管理行業出現一個新的趨勢，就是被動投資逐漸成為主流，即將在未來的五年左右，超過主動管理投資。”6月17日，大成基金副總經理兼首席經濟學家、中國人民銀行金融研究所前所長姚餘棟在2017青島·中國財富論壇上表示。
（大成基金副總經理兼首席經濟學家、中國人民銀行金融研究所前所長姚餘棟）
他指出，基於這一趨勢，有可能產生的最佳策略，不是尋求α，α有，但是不太容易找，可能是β，但是β也不是最優的，可能是smartβ，或者是主動的被動。“由此落實的產品可能是ETF或者是指數基金。就是你不用到處尋求配置策略，你只要跟指數行了。”
以下為姚餘棟部分發言實錄：
何剛：非常感謝，內容非常豐富，資產配置從政府號召變成居民的常態，另外風險也很多，他特別提到，全球化投資中，可能本地投資是一個重點。我知道您之前一直強調人民幣資產價值的價值問題。去年姚首席也在這兒，也講這個問題，您今年有沒有什麼新的看法，跟我們分享最新的研究成果。
姚餘棟：謝謝主持人，這裡主要彙報四個觀點：第一，老調重談，去年講人民幣流動性不足，確實不足，後果主要有三個：第一是，大宗商品將會長期低迷，包括石油、糧食，由此引發全球通脹期比較低，無論在美國還是歐元區，包括國內，都不會高。第二點，佔優貨幣升值，就是國際貨幣升值，大家看看美元，他們相比於新興市場國家，貨幣都在升值。第三，由於很多國家是靠大宗商品、資源富足的出口，現在經濟長期低迷，所以經濟很難復甦。現在經濟在3%左右的時代。第二，在這種流動性不足的情況下，最主要，央行即將開始縮表，比如說美聯儲在今年年末或明年年初，有可能要持續三年到五年時間，從4.5萬億縮減到3萬億美元，引發的就是長期利率要上升。還有一個是央行也會縮表，日本央行買無可買，整個資產負債表已經高達4.5萬億美元，債券市場不夠，這就印證了全球流動性不足，引發中長期利率的上升。更何況這些央行可能在短期要提高利率，由此債市的配置就比較困難了，在這些發達國家。但是由於全球的流動性不足，大量資金迴流這些貨幣發行國，由此帶來股市特別好，因為他們也算經濟從危機中走出來了，所以雖然縮表，總體股市是不錯。第三，中國的經濟，供給側改革，能夠在短期時間內，在不放水的情況下，迅速使GDP回到10%以上，這對全球都有創新意義。所以我們現在處於許多通脹威脅的微熱狀態。全球的資產配置，如果不包括中國的人民幣資產，那就是沒有中國的這種經濟，就缺少了一個大的β，所以誰勇於配置人民幣資產，就有一個α。所以將來我們加入MSCI，和加入國際債券指數，這也是應該之意，也是遲早的事情。由此，我覺得中國經濟一定股市也健康發展，同時，我想告知大家一下，就是債券市場已經將近60萬億了，特別我們的企業債，已經接近全球第二大企業市場。我覺得在不經意期間，我們就創造了一個奇蹟。所以我們的企業債，我一個建議，就是3A級的企業債，閉著眼睛買，2A+的企業債，睜著一隻眼睛買，2A的企業債可以睜著兩隻眼睛買，會創造比較高的全球收益。包括即將開啟的債券通，是讓我們的債券市場連通全球，能夠吸引北上資金。第四，全球在資產管理行業出現一個新的趨勢，就是被動投資逐漸成為主流，即將在未來的五年左右，超過主動管理投資。所以有可能產生的最佳策略，不是尋求α，α有，但是不太容易找，可能是β，但是β也不是最優的，可能是smartβ，或者是主動的被動。由此落實的產品可能是ETF或者是指數基金。就是你不用到處尋求配置策略，你只要跟指數行了。過去兩年多，一直也是在努力做公募資金的大力資產配置的領跑者，我們研發了一款產品，就是FON，具有一個低成本，只有千分之五的費率，而且底層風險不高。所以這種產品，實際進行大力資產配置的調整，比如說定期調整之後，它的收益率是相當高的，而且是穩健的，風險是可控的，成本是非常低的。所以我覺得全球是需要一個配置，從全球來看，配置發達國家的股市，是一個重要選擇。配置中國經濟的股票、股權和債權，也是一個重要選擇。同時，也不要特別主動地管理配置策略，往往使用smartβ，也是一個主流。