'牛市還是熊市，通過數據說話'

作者：盧小錢(未經本人授權，禁止在其他平臺轉載)

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一直在和大家說要根據市場位置來投資，在市場進入低位別人因為恐慌在賣出的時候，我們買過來這些便宜的籌碼，當牛市來臨，別人開始買入的時候，再把之前便宜的籌碼賣出獲利。

但是這個市場高位還是低位怎麼判斷，很多人對此困惑不已，從今天起每月總結一次全市場估值情況，用數據說明市場的位置在哪裡。

這裡用到的參考標的是滬深A股，發佈於1994年1月1日包含3585個樣本。該指數用以反應整個A股市場估值全貌，每年的1月和7月的第一個工作日更新樣本。2005年1月1日之前的指數點位數據使用上證指數替代，並按中證全指做了相應回溯，之後的點位數據使用中證全指。收盤點位數據來源於：中證全指(000985.sh)。

以下分析基於20年過往歷史數據

等權PE高位分析和低位分析

歷史上PE最高點發生在2007年2月26日234.95，最低點發生在2008年11月4日19.86。

其它幾個估值高點分別是2002年9月20日172.28，2015年6月12日112.04，2019年5月7日73。

其它幾個估值低點分別是2005年4月1日41.73，2012年1月5日26.36，2018年10月18日26.86。

最大值：234.95，平均值：78.06，最小值：19.86。歷史趨勢是估值高位不斷下移，近10年大部分時間估值集中在30到55之間。滬深A股（等權）PE在70以上就要開始減倉，超過100倍就要準備清倉；在40倍以下是極具投資價值。

當前滬深A股（等權）PE55.57，分位點（20年）41.88%。

加權PE高位分析和低位分析

歷史上PE最高點發生在2001年6月13日80.72，最低點發生在2014年5月19日11.45。

其它幾個估值高點分別是2007年10月12日56.13，2015年6月12日31.16。

其它幾個估值低點分別是2008年11月7日13.67，2018年12月28日13.09。

最大值：80.72，平均值：30.83，最小值：11.45。歷史趨勢最高點不斷下移，最低點相差不大。滬深A股（加權）PE在25倍以上時就要開始減倉，在20倍以下時極具投資價值。

當前滬深A股（加權）PE16.69，分位點（20年）23.25%。

等權PB高位分析和低位分析

歷史上PB最高點發生在2007年5月29日6.5，最低點發生在2005年7月18日1.36。

其它幾個估值高點分別是2001年6月29日5.98，2015年6月12日6.22。

其它幾個估值低點分別是2008年10月31日1.61，2018年10月18日1.65。

最大值：6.50，平均值：3.30，最小值：1.36。歷史上幾次最高點和最低點都比較相近，滬深A股（等權）PB在4倍以上時就要開始減倉，在2.5倍以下時極具投資價值。

當前滬深A股（等權）PB1.99，分位點（20年）9.37%。

加權PB高位分析和低分分析

歷史上PB最高點發生在2007年10月16日7.29，最低點發生在2019年1月3日1.4。

其它幾個估值高點分別是2001年1月5日5.4，2015年6月12日3.57。

其它幾個估值低點分別是2005年6月3日1.63，2014年5月9日1.44。

最大值：7.29，平均值：2.80，最小值：1.40。歷史上幾次最高點從7.29到3.57相差比較大，最高點的參考意義不大，每次的最低點比較較近，可以作為底部區域的判斷標準。滬深A股（加權）PB在3倍以上時就要開始減倉，在2倍以下時極具投資價值。

當前滬深A股（加權）PB1.65，分位點（20年）9.04%。

總結：通過以上四張估值圖，我們不難看出每次的牛市頂部，和熊市底部都是一個尖尖，也就是說不管在牛市頂部還是熊牛底部，市場停留的時間都不長，大部分時間還是在一個正常估值範圍內波動。

所以我們要果斷抓住每次大底加倉的機會，大頂止盈的機會。牛市來了不願意減倉，總想多賺點再多賺點，當想減倉的時候牛已經走遠；熊市來了不敢加倉，總想等到最低點再開始行動，當想加碼的時候牛市已來。

最後需要特別說明的一點是，這裡表明的是全市場的估值情況，市場有分化，具體的投資標的還需要具體分析，可以參考每日的指數估值表。

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