'投資的超級賽道——互聯網'
現在，每一箇中國人對互聯網都不陌生。據統計，中國移動互聯網民人數已經超過8億，中國人每天花在互聯網上的時間近4小時。
毫無疑問，互聯網已經成為我們生活的一部分。而在電商、O2O、移動支付和遊戲娛樂等領域，中國的互聯網生態和應用已經走在全球前列。
與之相對應的是，中國產生了一批互聯網行業龍頭，像阿里巴巴和騰訊更是世界級的巨頭，市值3萬億元左右，遠遠超過中國石油、中國移動、中國平安、工商銀行和貴州茅臺這些我們熟知的傳統巨頭。
雖然投資者普遍認可互聯網的巨大成就和歷史機遇，但大部分人認為，互聯網的投資機會已經過去了。錯過了騰訊、網易的幾百倍漲幅，也沒有機會在一級市場分享阿里、京東、頭條和滴滴等巨頭崛起帶來的紅利，況且整個互聯網上市公司的市值已經接近10萬億元，行業格局已定，還有什麼可以值得期待的？
我們認為，上述普遍的想法明顯低估了互聯網發展的天花板和未來的投資機遇。
互聯網不是一個行業，是一個時代
現在，每一箇中國人對互聯網都不陌生。據統計，中國移動互聯網民人數已經超過8億，中國人每天花在互聯網上的時間近4小時。
毫無疑問，互聯網已經成為我們生活的一部分。而在電商、O2O、移動支付和遊戲娛樂等領域，中國的互聯網生態和應用已經走在全球前列。
與之相對應的是，中國產生了一批互聯網行業龍頭，像阿里巴巴和騰訊更是世界級的巨頭，市值3萬億元左右，遠遠超過中國石油、中國移動、中國平安、工商銀行和貴州茅臺這些我們熟知的傳統巨頭。
雖然投資者普遍認可互聯網的巨大成就和歷史機遇，但大部分人認為，互聯網的投資機會已經過去了。錯過了騰訊、網易的幾百倍漲幅，也沒有機會在一級市場分享阿里、京東、頭條和滴滴等巨頭崛起帶來的紅利，況且整個互聯網上市公司的市值已經接近10萬億元，行業格局已定，還有什麼可以值得期待的？
我們認為，上述普遍的想法明顯低估了互聯網發展的天花板和未來的投資機遇。
互聯網不是一個行業，是一個時代
人類社會的發展具有顯著的階段性。進入農業社會之後，人類文明開始快速發展，生產能力遠遠超過採集狩獵時代；工業革命之後，工業的發展再一次改變了世界，產生了農業時代無法想象的巨大財富；後工業時代，商品和服務的消費成為社會發展主流，誕生了一大批像強生、沃爾瑪和可口可樂這樣的新龍頭；而今天，經過幾十年的發展，信息技術和互聯網已經深刻改變了經濟、社會和人類生活的方方面面。
互聯網並不是一個行業，互聯網代表了新的時代，是新時代的基礎元素，並且在各行各業持續滲透。馬化騰說：“互聯網不是新經濟新領域獨有的東西，我覺得最終它會像蒸汽機、電力等工業化時代的產物，可以給所有的行業提供應用的工具。”
只有認識到互聯網的時代普遍性，我們才能理解為什麼今天全球十大市值公司中前七名全部是互聯網公司。在美國近100多年的股票歷史中，從來沒有哪個行業可以達到這樣高的歷史地位，很顯然市值排名說明了互聯網並不僅僅是一個行業，互聯網是時代發展的新的基礎設施、新的基本工具和新的生產要素，是所有參與市場競爭的經營實體無法迴避的存在，理解互聯網思維、擁抱互聯網和利用互聯網是最好的競爭策略。
我們相信3萬億元不會是互聯網公司發展的天花板，中國的互聯網巨頭不僅核心業務在持續成長，而且也在橫向拓展新的領域，中國巨大的市場和消費潛力是互聯網巨頭繼續前行的基礎。除此之外，國際化也會給中國的互聯網公司提供成長的動力。
而巨頭之外，還有一大批優質的細分行業龍頭在快速崛起，這些公司為主觀投資者提供了更多、更大的投資機遇。
效率升級 互聯網對實業賦能
現在，每一箇中國人對互聯網都不陌生。據統計，中國移動互聯網民人數已經超過8億，中國人每天花在互聯網上的時間近4小時。
毫無疑問，互聯網已經成為我們生活的一部分。而在電商、O2O、移動支付和遊戲娛樂等領域，中國的互聯網生態和應用已經走在全球前列。
與之相對應的是，中國產生了一批互聯網行業龍頭，像阿里巴巴和騰訊更是世界級的巨頭，市值3萬億元左右，遠遠超過中國石油、中國移動、中國平安、工商銀行和貴州茅臺這些我們熟知的傳統巨頭。
雖然投資者普遍認可互聯網的巨大成就和歷史機遇，但大部分人認為，互聯網的投資機會已經過去了。錯過了騰訊、網易的幾百倍漲幅，也沒有機會在一級市場分享阿里、京東、頭條和滴滴等巨頭崛起帶來的紅利，況且整個互聯網上市公司的市值已經接近10萬億元，行業格局已定，還有什麼可以值得期待的？
我們認為，上述普遍的想法明顯低估了互聯網發展的天花板和未來的投資機遇。
互聯網不是一個行業，是一個時代
人類社會的發展具有顯著的階段性。進入農業社會之後，人類文明開始快速發展，生產能力遠遠超過採集狩獵時代；工業革命之後，工業的發展再一次改變了世界，產生了農業時代無法想象的巨大財富；後工業時代，商品和服務的消費成為社會發展主流，誕生了一大批像強生、沃爾瑪和可口可樂這樣的新龍頭；而今天，經過幾十年的發展，信息技術和互聯網已經深刻改變了經濟、社會和人類生活的方方面面。
互聯網並不是一個行業，互聯網代表了新的時代，是新時代的基礎元素，並且在各行各業持續滲透。馬化騰說：“互聯網不是新經濟新領域獨有的東西，我覺得最終它會像蒸汽機、電力等工業化時代的產物，可以給所有的行業提供應用的工具。”
只有認識到互聯網的時代普遍性，我們才能理解為什麼今天全球十大市值公司中前七名全部是互聯網公司。在美國近100多年的股票歷史中，從來沒有哪個行業可以達到這樣高的歷史地位，很顯然市值排名說明了互聯網並不僅僅是一個行業，互聯網是時代發展的新的基礎設施、新的基本工具和新的生產要素，是所有參與市場競爭的經營實體無法迴避的存在，理解互聯網思維、擁抱互聯網和利用互聯網是最好的競爭策略。
我們相信3萬億元不會是互聯網公司發展的天花板，中國的互聯網巨頭不僅核心業務在持續成長，而且也在橫向拓展新的領域，中國巨大的市場和消費潛力是互聯網巨頭繼續前行的基礎。除此之外，國際化也會給中國的互聯網公司提供成長的動力。
而巨頭之外，還有一大批優質的細分行業龍頭在快速崛起，這些公司為主觀投資者提供了更多、更大的投資機遇。
效率升級 互聯網對實業賦能
“互聯網顛覆論”早已過時，互聯網不但沒有顛覆實體行業，實際上是為實體行業持續提高效率，使之變得更加繁榮，而這也是互聯網價值的根本所在。
互聯網對實體行業的改造賦能，使其競爭方式、競爭格局發生了天翻地覆的改變，我們看到所有的“顛覆”都是微觀層面的，整個行業反而會變得更加強大。
我們看好互聯網從來都不是因為顛覆思維，而是賦能思維。我們相信，互聯網公司在為經營實體提供流量、信息、工具、計算力和分析能力等方面是有效率的，並且互聯網公司在這些方面的能力也在快速持續進化。
互聯網正在滲透和改變各行各業。
在傳播領域，雖然互聯網對傳統媒體產生了衝擊，但互聯網對於信息傳播的意義巨大，越來越多的人可以更方便地獲得資訊，人類進入了信息爆炸的時代。
在零售領域，電商對百貨、超市和小賣店產生了重大沖擊，但電商給零售帶來了巨大的繁榮，消費者可以足不出戶，用更低的價格買到更豐富、更優質的商品。
在生活服務領域，打車平臺讓出行變得更方便，外賣平臺給消費者就餐提供新的便捷選擇，OTA平臺讓旅行變得便利和更有保障，電影票務平臺極大提高了買票選座便利，促進了票房的爆發，信息分類平臺讓消費者的“非常用”需求快速得到匹配。互聯網仍然在更多的領域持續而深入地改變生活。
互聯網公司在信息平臺之外，提供更立體化的服務。今天的互聯網公司已經不僅僅是傳統意義的網站或者移動端APP，不僅僅是信息發佈和對接的平臺。
以阿里巴巴和京東為代表的電商，除了是中心化信息平臺，還對商家提供倉儲和物流服務，而京東還自建優質的履約能力；阿里巴巴和騰訊等龍頭公司還提供雲計算服務，為企業提供存儲和計算解決方案；百度、頭條、騰訊及其合作伙伴，共同為經營實體提供線上導流和營銷服務；在線招聘平臺也不再僅僅是職位發佈和簡歷獲取，幫企業做更多人力資源相關的業務；美團也不再僅限於本地生活流量平臺，而進一步為企業做信息化提升、運營效率提升以及金融和供應鏈等服務。
如果說淘金熱潮中最好的生意是賣鏟子，那麼經濟轉型階段，最好的生意是為企業提供升級競爭力的工具和服務，顯然互聯網公司是最重要的企業服務提供者。
在線娛樂是中國人消費升級新方式
現在，每一箇中國人對互聯網都不陌生。據統計，中國移動互聯網民人數已經超過8億，中國人每天花在互聯網上的時間近4小時。
毫無疑問，互聯網已經成為我們生活的一部分。而在電商、O2O、移動支付和遊戲娛樂等領域，中國的互聯網生態和應用已經走在全球前列。
與之相對應的是，中國產生了一批互聯網行業龍頭，像阿里巴巴和騰訊更是世界級的巨頭，市值3萬億元左右，遠遠超過中國石油、中國移動、中國平安、工商銀行和貴州茅臺這些我們熟知的傳統巨頭。
雖然投資者普遍認可互聯網的巨大成就和歷史機遇，但大部分人認為，互聯網的投資機會已經過去了。錯過了騰訊、網易的幾百倍漲幅，也沒有機會在一級市場分享阿里、京東、頭條和滴滴等巨頭崛起帶來的紅利，況且整個互聯網上市公司的市值已經接近10萬億元，行業格局已定，還有什麼可以值得期待的？
我們認為，上述普遍的想法明顯低估了互聯網發展的天花板和未來的投資機遇。
互聯網不是一個行業，是一個時代
人類社會的發展具有顯著的階段性。進入農業社會之後，人類文明開始快速發展，生產能力遠遠超過採集狩獵時代；工業革命之後，工業的發展再一次改變了世界，產生了農業時代無法想象的巨大財富；後工業時代，商品和服務的消費成為社會發展主流，誕生了一大批像強生、沃爾瑪和可口可樂這樣的新龍頭；而今天，經過幾十年的發展，信息技術和互聯網已經深刻改變了經濟、社會和人類生活的方方面面。
互聯網並不是一個行業，互聯網代表了新的時代，是新時代的基礎元素，並且在各行各業持續滲透。馬化騰說：“互聯網不是新經濟新領域獨有的東西，我覺得最終它會像蒸汽機、電力等工業化時代的產物，可以給所有的行業提供應用的工具。”
只有認識到互聯網的時代普遍性，我們才能理解為什麼今天全球十大市值公司中前七名全部是互聯網公司。在美國近100多年的股票歷史中，從來沒有哪個行業可以達到這樣高的歷史地位，很顯然市值排名說明了互聯網並不僅僅是一個行業，互聯網是時代發展的新的基礎設施、新的基本工具和新的生產要素，是所有參與市場競爭的經營實體無法迴避的存在，理解互聯網思維、擁抱互聯網和利用互聯網是最好的競爭策略。
我們相信3萬億元不會是互聯網公司發展的天花板，中國的互聯網巨頭不僅核心業務在持續成長，而且也在橫向拓展新的領域，中國巨大的市場和消費潛力是互聯網巨頭繼續前行的基礎。除此之外，國際化也會給中國的互聯網公司提供成長的動力。
而巨頭之外，還有一大批優質的細分行業龍頭在快速崛起，這些公司為主觀投資者提供了更多、更大的投資機遇。
效率升級 互聯網對實業賦能
“互聯網顛覆論”早已過時，互聯網不但沒有顛覆實體行業，實際上是為實體行業持續提高效率，使之變得更加繁榮，而這也是互聯網價值的根本所在。
互聯網對實體行業的改造賦能，使其競爭方式、競爭格局發生了天翻地覆的改變，我們看到所有的“顛覆”都是微觀層面的，整個行業反而會變得更加強大。
我們看好互聯網從來都不是因為顛覆思維，而是賦能思維。我們相信，互聯網公司在為經營實體提供流量、信息、工具、計算力和分析能力等方面是有效率的，並且互聯網公司在這些方面的能力也在快速持續進化。
互聯網正在滲透和改變各行各業。
在傳播領域，雖然互聯網對傳統媒體產生了衝擊，但互聯網對於信息傳播的意義巨大，越來越多的人可以更方便地獲得資訊，人類進入了信息爆炸的時代。
在零售領域，電商對百貨、超市和小賣店產生了重大沖擊，但電商給零售帶來了巨大的繁榮，消費者可以足不出戶，用更低的價格買到更豐富、更優質的商品。
在生活服務領域，打車平臺讓出行變得更方便，外賣平臺給消費者就餐提供新的便捷選擇，OTA平臺讓旅行變得便利和更有保障，電影票務平臺極大提高了買票選座便利，促進了票房的爆發，信息分類平臺讓消費者的“非常用”需求快速得到匹配。互聯網仍然在更多的領域持續而深入地改變生活。
互聯網公司在信息平臺之外，提供更立體化的服務。今天的互聯網公司已經不僅僅是傳統意義的網站或者移動端APP，不僅僅是信息發佈和對接的平臺。
以阿里巴巴和京東為代表的電商，除了是中心化信息平臺，還對商家提供倉儲和物流服務，而京東還自建優質的履約能力；阿里巴巴和騰訊等龍頭公司還提供雲計算服務，為企業提供存儲和計算解決方案；百度、頭條、騰訊及其合作伙伴，共同為經營實體提供線上導流和營銷服務；在線招聘平臺也不再僅僅是職位發佈和簡歷獲取，幫企業做更多人力資源相關的業務；美團也不再僅限於本地生活流量平臺，而進一步為企業做信息化提升、運營效率提升以及金融和供應鏈等服務。
如果說淘金熱潮中最好的生意是賣鏟子，那麼經濟轉型階段，最好的生意是為企業提供升級競爭力的工具和服務，顯然互聯網公司是最重要的企業服務提供者。
在線娛樂是中國人消費升級新方式
我們的投資應遵循人類普遍的規律，比如消費升級——當人均收入達到一定水平之後，人們對於消費的追求是不斷升級的，永無止境。
他山之石，可以攻玉。關於消費升級的方向，我們可以參考發達國家歷程。在發達國家，居民在滿足了商品消費之後，會轉向服務和娛樂等非實物消費。其中娛樂消費佔比會提升至佔GDP3%-5%的水平，而中國目前佔比還不足1%，未來滲透的空間巨大。
在物質得到較好滿足之後，娛樂會成為重要的生活方式和消費方向。這在每個國家都一樣，中國人整體上休閒和娛樂的時長會越來越長，但為娛樂支付和買單的體量仍然較低。為獲得更好的體驗，支付意願和支付習慣會伴隨著居民收入和財富的增加而不斷上升。
我們相信，未來10年中國娛樂市場的規模會達到發達國家一樣的水平，即3萬億元至5萬億元，這相當於現在5倍以上的增長空間。
毫無疑問，由於智能終端的普及和網絡的建設，在線娛樂將會得到極大的發展。亞洲人文化和消費習慣，使得娛樂消費的線上比例會更高。
過去10年，我們看到了遊戲、視頻、直播、閱讀和音樂等行業相繼出現了爆發式的增長，這些都驗證了我們的長期邏輯。其背後的核心驅動因素仍然強勁，對於很多細分領域而言，付費習慣正在從頭部消費者向腰部消費者滲透。更多的付費消費者，更大的人均付費金額，這樣的進程會持續很長時間。
現在是非常好的戰略佈局時機
我們堅信互聯網仍然是投資的主賽道，這是基於對互聯網之於經濟生活普遍性的理解、基於對互聯網提供生產效率和滿足巨大消費升級需求的理解、基於互聯網平臺和產品本質上也具有消費品屬性的理解、基於互聯網普遍的重運營屬性的理解而得出的判斷。
最後也是最重要的是，投資者對於互聯網賽道重要性的認知和研究不足，有其歷史原因——大多數主流互聯網公司並不在A股上市，但也正因如此，才有了非常好的戰略佈局時機。