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穿越牛熊的白馬股，印象最深刻的就是通策醫療（股票代碼：600763），貼一下走勢圖給你看看（月線），80倍白馬股。
通策醫療，前身很複雜，是2006年第一大股東杭州寶群實業集團有限公司通過要約收購中燕紡織股份有限公司，資產重組而來的，2007年2月5日更名通策醫療。
而中燕紡織股份有限公司，於1996年10月30日上市，屬於德隆繫上市公司，控股股東的變化情況如下圖：
資產重組成功後，通策醫療搖身一變國內第一家口腔醫療服務的主板上市企業，也是在那個時候起，公司的股價走出了長達十多年的慢牛行情。
通策醫療的與實際控制人之間的產權及控制關係如下圖所示：
2006年發展至今，通策醫療通過內生式增長和外延式收購，形成了三大業務板塊，分別為口腔、生殖、眼科：
一、
口腔為公司的最主要的主營業務，佔比達到了99%，目前形成了大大小小不同規模的口腔專科醫院30家，以區域總院+分院的模式進行擴張，以杭州為中心，向全國鋪設。
公司的護城河就是其商業模式，靠的就是人，實行激勵機制，具有極大複製能力和擴張能力。比如愛爾眼科採用的是分級連鎖模式，根據城市人口集中度，劃分為中心城市醫院、省會城市醫院、縣級醫院，就非常適合我國的市場環境。
通策醫療，雖然有這麼多家口腔專科醫院，但是這麼多年，真正賺錢的靠的是全資公司杭州口腔醫院的總院和分院，其他口腔醫院不賺錢，寧波口腔醫院稍微好一些。
2006年，通策醫療營收僅僅2188萬，到2018年達到15.46億，其中杭州口腔醫院從5300萬到2018年度的13.3億，可以看出，杭州口腔醫院支撐了整個公司。（杭州口腔醫院營收比總營收還大，那是因為從2006年10月開始算起的，只貢獻了三個月的營收，即1970萬）
二、
輔助生殖領域，公司通過與諾貝爾獎獲得者羅伯特•愛德華茲教授創立的劍橋波恩生殖中心 （Bourn Hall Clinic）合作，採用國際先進水平的醫療服務模式與管理經驗，從服務手段、服務 內容、治療方式、材料使用和設備選擇等方面，向患者提供高端輔助生殖醫療服務。
輔助生殖板塊開始，要追溯到2011年，公司通過收購昆明市婦幼保健生殖醫學醫院有限公司在做這塊業務，這家醫院是公司在2010年11月9日收購過來的。不過8年過去了，生殖板塊還不賺錢，2018年營收僅為1099萬，淨利潤虧損65萬。
三、
眼科醫療領域，是從2017年開始，公司受讓浙江通策眼科 醫院投資管理有限公司 20%的股權，通過控股股東與浙江大學、浙江大學附屬第二醫院及其眼科 中心合作，充分發揮眼科醫療服務行業優質資源，努力培養新的增長點。
這塊業務才剛開始，盈利還早，路還很長，國內最大的競爭對手就是愛爾眼科了。
四、
企業集團三大板塊子公司構成，如下圖所示：
公司未來的戰略是以口腔和輔助生殖為主，眼科為輔，口腔板塊將實行蒲公英計劃，以杭州口腔為樣本，進行復制，提出三到五年內在浙江省佈局100家分院。
我覺得，未來最大的看點還是口腔醫療板塊，需要繼續深耕下去，空間還很大。如果其他地方成功複製杭州口腔醫院的模式，將會在上一個臺階，至少能支撐500億的估值，目前300億市值不到，後續可以持續跟蹤。
從公司公佈的2018年年報和2019年一季報來看，增長依然強勁：
2018年營收15.46億，同比增長31.05%，扣非淨利潤3.27億，同比增長53.56%；
2019年一季度營收3.94億，同比增長27.77%，扣非淨利潤9289萬，同比增長53.71%。
如果你經常看通策醫療的年報的話，你會發現2018年年報還有一個亮點，就是封面做的很漂亮，說明很用心，截圖你看一下：
不過在之前，通策醫療也有一些非議，把公司推到風口浪尖上：
2015年的55億定增計劃，收購海駿科技，而海駿科技總資產僅為2億，溢價之高，關鍵問題是，海駿科技是公司實際控制自然人呂建明名下的資產，最後被上交所質疑，從此擱淺。
此事件，至少說明，呂建明有操守問題，是壞事也是好事。從通策醫療各項財務指標來看，都很正常，是一家好公司，二級市場已經投票了。
附註：每年的年報發佈高峰期，我都會很忙，翻了上千家公司的報表，發現只有少數幾家公司不錯，其中一家公司比通策醫療還要好，價格也合適，走勢也在年線附近，值得長期跟蹤的好公司。
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