'透視上市公司半年報，哪些行業高景氣'

01

中報

中報是我們觀察上市公司經營質量的窗口，2019年中報季結束了，我們從中報能看出哪些跡象呢？

1、上市公司整體盈利迎來複蘇

2019年上半年A股上市公司合計實現營業總收入23.5萬億元，同比增長9.32%，實現歸屬於母公司淨利潤2.14萬億元，同比增長6.5%，在經歷了去年的業績下滑後今年上半年A股上市公司整體迎來盈利復甦。主板公司盈利穩中提升，科創板淨利潤同比上漲25.3%，中小板和創業板業績有所下滑。

2、高景氣行業集中在PCB，創新藥，醫療器械，調味品，化妝品，半導體，雲計算，工程機械等行業

比如PCB的代表公司滬電股份，同比利潤增長143%。

創新藥CRO的代表公司泰格醫藥，同比利潤增長61%。

醫療器械的代表公司邁瑞醫療，同比利潤增長23%。

調味品的代表公司海天味業，同比利潤增長22%。

化妝品的代表公司上海家化，同比利潤增長40%。

雲計算的代表公司用友網絡，同比利潤增長290%。

工程機械的代表公司三一重工，同比利潤增長99%。

我們能從中報中篩選出高景氣度的細分行業，從而自上而下的把握行業趨勢，這些行業中的龍頭企業是我們重點跟蹤的對象，也往往是價值投資者股票池的重要來源。

另外，大家關注下三季度預告的日期，10月15日是創業板三季報預告（強制），深證主板三季報預告（有條件強制）的最後截至日期。

02

板塊

1，科技

週五，科技白馬遭遇了“珍珠港襲擊”。

表面上看，是因為突發利空消息——“華為Mate 30系列仍將使用安卓系統，但其最關鍵的谷歌應用服務並沒有取得許可，不能在Mate 30系列甚至是Mate X系列上搭載。”

但我認為，更深層次的原因在於：關於科技股的中報“故事”講完了。

咱們回想下，本輪科技股啟動的導火索，主要是：滬電股份的中報超預期。此後，生益科技中報也超預期。

於是，市場認為，大部分科技股由於受益5G建設和5G手機換機潮，業績都會很好。

這是支撐本輪行情最關鍵的邏輯。

那麼到了8月30號，伴隨最後一批科技股發佈完正式中報後，相當於故事講完了，那麼短期行情就該結束了。

你可能會問，滬電股份發佈中報後不是大漲嗎？

其實，原因主要是，滬電股份在發佈正式中報後，又發佈了好預期的三季報預告。這是增量信息，這是新的超預期事件，所以股價才會大漲。

相比之下，週五大跌甚至跌停的科技股，大多是發佈了“符合預期”的中報，且沒有發佈超預期的三季報。

這就是我經常講的“買預期，賣現實”。

不過，從長期來看，科技股行情遠遠還沒結束，甚至連一半都沒到。

只是，短期可能還需要修復，未來需要新的催化劑（故事）出現，才能開啟新一輪的上漲。

2，醫藥

帶量採購從“4+7”城市向全國擴展的政策終於落地了。9月1日，上海陽光醫藥網公佈《聯盟地區藥品集中採購文件》。文件顯示，此次集採擴面將在山西、內蒙古、遼寧、吉林、黑龍江、江蘇、浙江等25個地區推開，涉及第一批試點的阿託伐他汀口服常釋劑型等25箇中標產品。

帶量採購政策起始於2018年9月，新成立的醫保局接過了醫藥招採的任務，最早上海試點，兩次帶量採購，降價50%成功落地；後來試點城市擴展到4+7，之前的規定是獨家中標。

對於中標企業來說，4+7帶量採購保證了藥品採購量，企業避免了帶金銷售，不需要對醫院進行“二次工作”，企業銷售費用減少，公立醫院醫藥市場也由“買方驅動市場”轉變為“賣方驅動市場”。例如從4+7帶量採購中標最多的企業—華海藥業近三年第一季度銷售費用對比就可看出，製藥企業營銷模式正發生轉變。

與首批相比，這輪帶量採購不僅將民營醫院納入採購範圍，同時也允許多家企業參與中標。

首先，從25個地區集採的體量來講，是此前4+7的採購量的3到5倍，以阿託伐他汀和氯吡格雷為例，先後兩次採購量分別為阿託伐他汀（20mg 6.6億片VS1.6億片；10mg 5.4億片VS 0.9億片）、氯吡格雷（75mg 2.7億片 VS 0.6億片；25mg 5.6億片 VS 1.8億片），因此，本次集採結果的重要性更加重要。

其次，從中標規則講，不同於4+7的最低價獨家中標規則，本次採取非獨家中標規則，對於申報企業數量超過5家（含）的品種（前提是具有申報資格），根據價格從低到高，選取最低三家企業作為擬中標企業，能夠獲得首年約定採購量的70%（報價最低的企業具有優先選擇供應區域的權利），2家和1家中標的分別能夠獲得首年約定採購量的60%和50%。

對於申報企業數量不超過3家的品種，這些企業只需要報價滿足不超過4+7集採價格和聯盟地區省級集中採購最低價的前提下，中標是相對確定的事，同時有望通過量的擴容實現增長。

03

公司

新希望：上半年完成營業收入352.94億元，同比增長11.54%；實現淨利潤15.62億元，同比增長84.61%；扣非後，淨利潤則為16.62億元，同比增長87.14%。大家最關注的生產性生物資產環比增長27.5%，業績最為確定的養豬企業之一。

華海藥業：上半年度營業收入2,652,970,740.97元，同比增加4.5%，歸屬上市公司股東的淨利潤334,736,668.58元，同比增加45.95%。業績超預期，一季度同比還是下降16%，二季度有明顯改善。

聞泰科技：上半年公司實現營業收入114.34億元，同比增長110.71%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤1.96億元，上年同期為虧損1.77億元。預計公司2019年1-9月淨利潤為4.30億元～5.10億元，上年同期為-1.69億元，同比增長353.85%～401.08%。三季度超過上半年，業績加速趨勢明顯。

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