來源：國際金融報
日前，上海美迪西生物醫藥股份有限公司(下稱“美迪西”)向科創板正式遞交了IPO招股書，一展上市雄心。
本次申報科創板，美迪西選擇了廣發證券作為保薦商，選擇了10億元預計市值作為上市標準。
背後莆田系身影湧動的美迪西，怎麼樣?
陳家花式持股
招股書顯示，美迪西最新的股權結構為自然人持股和公司持股相結合。其主要的股東包括：陳金章直接持股20.91%;CHUN-LIN CHEN合計持股8.26%；陳建煌直接持股13.21%；陳春來直接持股10.66%；林長青直接持股8%；陳國興直接持股7.12%；王國林合計控股10.43%。
目前，陳金章、陳建煌與公司創始人 CHUN-LIN CHEN 簽訂了《一致行動協議》，據此，三者為美迪西的實控人。
而上述持股比例在5%以上的6位自然人（除陳建煌）之間，均擁有福建莆田的出身，並且有著“打斷骨頭連著筋”的親屬關係。
以核心技術人員和總經理CHUN-LIN CHEN為例，董事長陳金章為其堂弟，監事陳春來為其親弟弟。這三人為莆田陳家的年長一輩，而董事陳國興為陳金章的侄子，為陳家下一輩翹楚，此前赴港上市的醫美巨頭——藝星整形就是他的產業。王國林和林長青則是陳家女婿。招股書顯示，王國林是CHUN-LIN CHEN的妹夫，林長青則是陳國興的妹夫。
招股書並未披露董事陳建煌與上述人員存在親戚關係，但是招股書顯示，陳建煌同為福建莆田人。
除了莆田系的標籤外，上述多位人員均已取得別國國籍或永久居留權。CHUN-LIN CHEN現為美國籍;陳金章擁有加拿大永居權;陳國興擁有瓦努阿圖共和國永居權，該國為南太平洋島國，屬極其不發達國家之一;林長青擁有加拿大永居權。剩餘的陳建煌、陳春來、萬國林並沒有境外永居權。
不考慮超額配售的話，公眾持股比例為25%，包含陳建煌在內的陳氏家族仍將持股約55.71%，處於控股地位。
“對標”藥明康德
本次IPO的美迪西做的是生物醫藥臨床前綜合研發服務CRO(Contract Research Organization)。
簡單來說，就是通過合同形式為醫藥企業和其他醫藥研發機構在研發過程中提供專業化外包服務，也就是醫藥機構的研發外包商。
目前，美迪西採用了三種服務模式：產品定製模式、設計研發模式以及聯合攻關模式。
雖然中國 CRO 行業興起較晚，但近年來發展勢頭強勁，隨著創新藥政策寬鬆、國際 CRO 需求轉移等宏觀環境變化而快速增長，成立較早的藥明康德、睿智化學、泰格醫藥、博濟醫藥、美迪西等本土 CRO 公司已佔據國內行業領先梯隊。
世界排名前列的CRO企業均為國外公司，例如昆泰(IQVIA)、科文斯(Covance)、查爾斯河實驗室(Charles Rivers Labs)、百瑞精鼎(PAREXEL)、愛康(Icon)、PPD 等，這些大型 CRO 企業在全球 CRO 行業佔據了較大的市場份額，收入規模平均達到 10億美元以上水平。
而國內企業裡的收入量級從1億元至接近百億元，具體來看：
藥明康德2018年實現收入96.14億元;康龍化成2017年實現營業收入22.94 億元;睿智化學2017年實現收入9.61億元;昭衍新藥2018年實現營業收入4.09 億元;泰格醫藥2017 年實現營業收入16.87億元;博濟醫藥2017年實現營業收入1.31 億元。
2016年-2018年(下稱“報告期內”)，美迪西的營業收入從2.32億元增長到3.24億元，其收入量級僅高於博濟醫藥一家，排位靠後。從扣非歸母淨利潤看，報告期內，美迪西從2710.49萬元增長至5113.96萬元，增速可觀。
與此同時，《國際金融報》記者發現，美迪西2017年6月曾遞交了創業板IPO招股書，次年2月選擇終止審核，衝擊創業板失利。按照“最近1年淨利潤5000萬元，三年合計1個億”的“隱形紅線”看，美迪西剛好過線。
報告期內，美迪西的綜合毛利率為35.94%、33.79%、36.13%。
而與同行業上市公司均值相比，美迪西與之的差距從2016年的約低5個百分點擴大到2018年低近10個百分點，與行業龍頭藥明康德相比，差距則從2016年的約低5個百分點縮小到2018年的低近3.3個百分點。
報告期內，美迪西的營業成本中，近五成為人工成本，剩餘則是直接材料和製造費用。
而2018年底，美迪西全部員工中，本科學歷佔比45.26%，碩士及以上為31.84%，其中業務部門人員共有760人，佔比為80.94%，不過美迪西並未明示業務人員是否全部為研發人員，從研發費用佔營業收入比例來看，報告期內，美迪西的該類佔比從4%增長至5.1%，在全部候考企業中，並不算突出。