'科創板巡禮：這家芯片公司利潤高增速快，股價可能翻倍'

【新民晚報·新民網】本期我們分析5家科創板公司屬於計算機、通信和其他電子設備製造業，而且全部是芯片企業。芯片股是科創板最受關注的板塊，那麼，這些芯片股含金量高不高？高市盈率還有沒有投資價值？

【新民晚報·新民網】本期我們分析5家科創板公司屬於計算機、通信和其他電子設備製造業，而且全部是芯片企業。芯片股是科創板最受關注的板塊，那麼，這些芯片股含金量高不高？高市盈率還有沒有投資價值？

【新民晚報·新民網】本期我們分析5家科創板公司屬於計算機、通信和其他電子設備製造業，而且全部是芯片企業。芯片股是科創板最受關注的板塊，那麼，這些芯片股含金量高不高？高市盈率還有沒有投資價值？

1樂鑫科技科創板第一高價股，業績增速第一

樂鑫科技（688018）是科創板第一高價股，發行價62.6元，在25只股票中發行價最高，發行市盈率56.67倍，對應市值50億元。公司註冊地為上海，本次發行2000萬股，發行後總股本8000萬股。

這是一家芯片公司，主要從事物聯網 Wi-Fi MCU 通信芯片及其模組的研發、設計及銷售，主要產品 Wi-Fi MCU是智能家居、智能照明、智能支付終端、智能可穿戴設備、傳感設備及工業控制等物聯網領域的核心通信芯片。

2016年至2018年公司營業收入為1.22億元、2.72億元、4.74億元；淨利潤44.93萬元、2937.19萬元、9388.26萬元，業績增速相當高，淨利潤三年複合增長率高達1345.46%，為25家公司最高。2019年上半年淨利潤6375萬元，增長42%。

樂鑫科技選擇的可比公司有匯頂科技（603160）、富瀚微（300613）、全志科技（300458）、中穎電子（300327）。匯頂科技主要生產光學指紋芯片，2018年營業收入37億元，淨利潤7.4億元。今年一季度淨利潤大幅增長20倍，淨利潤達到4.14億元，已經超過去年前三季度利潤額，所以，今年股價大幅上漲，目前市值661億元。樂鑫科技無論營業收入還是淨利潤都相差很大，無法相比。

富瀚微主營視頻監控芯片，2018年營業收入4億元，淨利潤5449萬元，同比下降48%，目前市值47億元。全志科技2018年業績大增581%，淨利潤達到1.18億元，不過，扣除非經常性損益後，淨利潤只有5342萬元，目前市值78億元。中穎電子2018年淨利潤1.68億元，目前市值59億元。

綜觀芯片股定位差異很大，富瀚微、全志科技、中穎電子3家淨利潤更接近樂鑫科技，目前市值在47億至78億元，那麼，發行市值已經達到50億的樂鑫科技，上升空間恐怕也不是很大。

2瀾起科技利潤高增速高，有上升空間

瀾起科技（688008）也是一家芯片公司，主要產品為內存接口芯片，註冊地同樣在上海。本次發行11298萬股，發行後總股本11.3億股，發行價24.8元，發行市盈率40倍，對應市值280億元。

瀾起科技主營業務為雲計算和人工智能領域提供以芯片為基礎的解決方案，公司的主要產品為內存接口芯片、津逮服務器平臺、消費電子芯片。公司在內存接口芯片領域深耕十多年，成為全球可提供從DDR2到DDR4內存全緩衝/半緩衝完整解決方案到主要供應商之一，公司相關產品已成功進入國際主流內存、服務器和雲計算領域，並佔據全球市場到主要份額。公司屬於正宗到芯片行業公司。

公司業績增速較高，最重要的是，公司是25家公司中淨利潤第二高的公司，僅次於大盤股中國通號。2016年至2018年營業收入8.44億元、12.27億元、17.57億元；淨利潤0.92億元、3.47億元、7.37億元。2018年淨利潤翻倍，同時預告2019年上半年淨利潤4.2-5億元，同比增長32%—58%，增速不錯。

瀾起科技可比公司為匯頂科技（603160）和兆易創新（603986）。匯頂科技上面介紹過，業績增速相當高，2018年淨利潤7.4億元，和瀾起科技基本相同。但是，匯頂科技今年股價大漲重要因素是一季度淨利潤大幅增長20倍，瀾起科技增速沒有那麼高，雖然現在還不知道全年淨利潤究竟可以達到多少，但超過瀾起科技可能性非常大，因此，瀾起科技的市值不應該超過匯頂科技，也就是不超過600億元。

兆易創新主要業務為內存芯片及微控制器，2018年營業收入22億元，淨利潤4億，目前總市值309億元。和兆易創新相比，瀾起科技淨利潤高了70%，對應市值應該在500億元左右。如果按匯頂科技和兆易創新估值定位，瀾起科技還是有較大上升空間，甚至股價可能翻倍。

3睿創微納三年淨利潤複合增長率259%

睿創微納（688002）又是一家芯片公司，註冊地為山東煙臺。本次發行6000萬股，發行後總股本4.45億股。發行價20元，發行市盈率71倍，對應市值89億元。

公司是一家專業從事非製冷紅外熱成像與MEMS傳感技術開發的集成電路芯片企業，致力於專用集成電路、MEMS傳感器及紅外成像產品的設計與製造。公司產品主要包括非製冷紅外熱成像 MEMS 芯片、紅外熱成像探測器、紅外熱成像機芯、紅外熱像儀及光電系統，又是一家芯片企業。公司產品主要應用於軍用及民用領域，其中軍用產品主要應用於夜視觀瞄、精確制導、光電載荷以及軍用車輛輔助駕駛系統等，民用產品廣泛應用於安防監控、汽車輔助駕駛、戶外運動、消費電子、工業測溫、森林防火、醫療檢測設備以及物聯網等諸多領域。

公司業績增速非常高，2016年至2018年營業收入為6025萬元、15572萬元、38410萬元，淨利潤972萬元、6435萬元、12516萬元，均以翻倍的速度增長，3年複合增長率達259%，在25家公司中列第四。發佈的2019年上半年數據顯示，上半年營業收入2.54億元，同比增長118.9%，淨利潤6468.99萬元，同比增長102.77%，扣非後淨利潤4847萬元，同比增長72%。今年上半年業績繼續翻倍增長。

國內 A 股上市公司中，所涉及業務包括紅外熱成像產品同時具備核心器件紅外探測器研發能力的主要有高德紅外（002414）及大立科技（002214），可比公司就是這2家公司。

高德紅外2018年和今年業績增速也非常高，2018年營業收入10億元，淨利潤1.32億元，目前市值190億元。大立科技2018年營業收入為4億元，淨利潤5487萬元，目前市值46億。該公司淨利潤比睿創微納低一半，目前市值也低一半，估值基本一致。顯然，高德紅外各方面更接近睿創微納，去年淨利潤略高一些，高德紅外預告今年上半年淨利潤1.2億——1.6億元，增長20%—60%，淨利潤高於睿創微納。但是，考慮睿創微納業績增長率大大高於高德紅外，因此，總市值接近高德紅外的190億元並非不可能，睿創微納市值可能在100億元—190億元。

4安集科技實現進口替代，業績一般

安集科技（688019）註冊地為上海金橋。本次發行1328萬股，發行後總股本5310.8萬股。發行價39.19元，發行市盈率48.26倍，對應市值21億元。

安集科技主營業務是關鍵半導體材料的研發和產業化，主要產品包括不同系列的化學機械拋光液和光刻膠去除劑，主要應用於集成電路製造和先進封裝領域。公司成功打破了國外廠商對集成電路領域化學機械拋光液的壟斷，實現了進口替代，使中國在該領域擁有了自主供應能力。安集科技和中微公司一樣，都屬於芯片行業公司，並不直接生產芯片，而是配套設備。

但公司淨利潤額和業績增速都一般，2016年至2018年營業收入1.96億元、2.32億元、2.47億元，淨利潤3709萬元、3973萬元、4496萬元。

安集科技可比公司為上海新陽（300236）、晶瑞股份（300655）、南大光電（300346）、強力新材（300429）。這4家公司中，上海新陽、強力新材市值都超過70億元，其中，強力新材是光刻膠專用化學品供應商，業務上與安集科技較為接近，業績方面比安集科技高很多，2018年營業收入7.4億元，淨利潤1.5億元，目前市值76億元。顯然，安集科技應該達不到這個市值。

晶瑞股份和南大光電財務數據更接近安集科技，業務上也都有光刻膠，晶瑞股份2018年淨利潤為5021萬元，與安集科技差不多，目前市值26億元；南大光電2018年營業收入2.2億元，淨利潤5124萬元，2個數據與安集科技差不多，目前市值40億元。

按這2家公司估值，安集科技市值定位在26億元——40億元，較目前21億元市值有一定上升空間，但也不是很大。

5方邦股份行業特殊，上升空間有限

方邦股份（688020）註冊地是廣東廣州。本次發行2000萬股，發行後8000萬股。發行價53.88元，發行市盈率38.51倍，對應市值43.1億元。

方邦股份是集研發、生產、銷售和服務為一體的專業性電子材料製造商。公司主要產品包括電磁屏蔽膜、導電膠膜、極薄撓性覆銅板及超薄銅箔等，屬於高性能複合材料。公司2016年-2018年營業收入分別為1.90億元、2.26億元、2.75億元，歸母淨利潤分別為7989.87萬元、9629.11萬元、1.17億元。

電磁屏蔽膜屬於電子材料中的細分領域，是一種電磁屏蔽材料，目前主要應用於關鍵電子元器件 PCB（印製線路板）、FPC（柔性印製線路板）及相關組件中，是 FPC 的重要原材料，因其優異的性能，在電磁屏蔽和吸波領域具有廣闊的應用空間。

由於這個行業比較特殊，國內相應公司很少，因此，公司表示沒有可比公司。不過，樂凱新材有電子功能材料包括 FPC 用電磁波防護膜、壓力測試膜等產品。樂凱新材（300446）2018年營業收入2.6億元，淨利潤1億元，目前總市值29億元。方邦股份2018年淨利潤略高，但發行市值43.1億元已經高於樂凱新材，比較優勢不明顯。

另外，方邦股份產品主要用於FPC，其中包括弘信電子（300657），弘信電子2018年淨利潤1.1億元，目前市值44億，這2個數據都與方邦股份差不多，顯然，方邦股份雖然行業獨特，但業績增速不高，估值不具備優勢，上升空間有限。

金海岸工作室

作 者| 連建明

編 輯 |樑 群