文/Henry天晟

一、再一次大超預期的財報

美團公佈第二季度收入227億元，市場預期219億元，去年同期150.7億元。第二季度經調整盈利14.92億元，市場預期經調整淨虧損6.48億人民幣，去年同期虧損77億元。

彭博預期：

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受益於所有業務分部的強勁收入增長，總收入同比增長50.6%、環比增加18.4%至人民幣227億元。

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值得注意的是，公司經調整EBITDA達23億元，經調整淨利潤15億元，首次實現整體盈利。

二、毛利率和費用率的全面改善

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由於業務規模擴大，餐飲外賣毛利率持續改善及新業務虧損收窄，美團這個季度毛利總額同比增長179.5%、環比增加56.6%至人民幣79億元，毛利率達到35%，大幅改善。

費用率同樣得到全面控制，其中銷售及營銷開支佔總收入的百分比由2018年同期的25.7%降至18.3%，因為美團進一步加強了所有業務分部的經營槓桿及優化了品牌及營銷支出。

三、用戶數據、運營效率持續提升

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分業務來看，餐飲外賣、到店及酒旅兩大主體業務運營效率持續提升是公司整體盈利的重要原因。

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美團第二季度餐飲外賣業務總交易金額增長36.5%至931億元，營業收入128億元，毛利實現翻番增長，並首次實現經調整運營利潤轉正。主要是由於第二季度的運力較為充足且全國天氣狀況很好，這有助最大限度地減少向外賣騎手支付的季節性獎勵金額，所以二季度通常是盈利能力最強的餐飲外賣季節。截至2019年6月30日的12個月，美團餐飲外賣交易筆數同比增長34.6%達到21億筆。

來源：富途證券

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到店及酒旅業務，美團第二季度收入由2018年同期的37億元增長42.8%至52億元。在平臺發佈的「必系列」榜單中，上榜商家的消費流量及參與度均獲得實質性提升。值得注意的是，在618促銷節期間，醫美交易用戶在6天內實現了6.7億元的交易額。

此外，包括打車在內的美團新業務及其他分部的二季度收入由2018年同期的25億元增長85.1%至46億元，整體毛利達到4.2億元，由負轉正。美團打車的聚合模式在全國42個城市上線，在生鮮零售領域探索的美團買菜在北京及上海取得進展，並於最近擴展至武漢；單車業務運營效率大幅提升，經營虧損同比、環比均大幅收窄。

用戶數據方面，截至2019年6月30日的12個月，美團活躍商家數和交易用戶數分別達590萬和4.2億。其中，每位交易用戶平均每年交易筆數增長至25.5筆。美團外賣在2018年下半年推出了會員制度，提供專屬優惠，截至二季度末，月活會員用戶的平均購買頻率為普通月活用戶的3倍以上。

結語

來源：富途牛牛

從上市商業模式被質疑，股價持續下滑至最低40，到目前股價70，重返發行價水平，美團到底經歷了什麼？

美團CEO王興認為，本季度美團首次實現公司整體盈利，得益在供給側和需求側的品牌滲透率不斷提升，帶動多個服務品類的業務規模持續增長。美團將繼續聚焦「Food+Platform」戰略，從更長期的視角，將通過對戰略領域和技術創新的持續投入，為用戶提供更加豐富的消費場景，助力商家的業務增長和經營效率提升，帶動消費市場的持續繁榮。

其實翻譯過來，就是美團已經建立了一個連接「人與服務」的平臺，區別於騰訊「人與人」，百度「人與信息」，阿里「人與物」的賽道，「人與服務」同樣也是能夠誕生萬億市值企業的賽道。

此前，人們憂慮的是，美團靠補貼贏取市場，外賣行業可能「規模不經濟」，而且美團與阿里在眾多領域有著直接的競爭關係，比如餓了麼加大補貼，美團的盈利水平勢必惡化。不過，這個季度競爭情況趨緩，導致盈利水平進一步大幅提升。

美團的護城河在於，美團不斷擴大自己在外賣、電影、酒旅等其他本地生活領域的橫向覆蓋，多元化佈局讓其與餓了麼的競爭中有更靈活的手段和更低的流量成本，能夠在多個層面對用戶需求進行捕捉，不斷培養和強化用戶的使用習慣。

放眼未來，從AI的視角看，美團點評作為生活服務行業的絕對領導者，搶佔了多元的生活服務場景，並積累了海量高價值大數據，將助其在數據至關重要的人工智能時代產生複利效應，提供更高價值的服務與產品，進一步加固自身競爭壁壘。

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