'美股十年長牛仍未結束，為何A股卻萎靡多年無好轉？'

近日，美股市場成功突破27000點關口，創出了歷史新高水平，這也是美股市場打破一年半以來震盪局面的真實寫照。

標普500指數在金融危機以來的底部漲幅高達350%，而上證指數的底部漲幅僅為76%。

但與此同時，A股上一個著名的ST板塊指數，類似於就是垃圾股指數，其在08年的最低值只有294點，而在2015年最高達到2809點，金融危機以後的底部最高漲幅超過8倍，遠超上證指數乃至大牛的美股，而這種垃圾股的暴漲其實就意味著市場在投機，而優質的資產被拋棄。

這才是A股持續低迷，也蹭不上“美股大牛這個‘公共WIFI’”的根本原因——投資人最擔心的不是“擴容”，而是劣質供給太多，退市機制不暢，A股當中有太多的康美、康得新之類，就會極大損害上市公司整體的投資價值。而如果這些公司遲遲不能退市，那麼市場可能會出現逆向選擇，炒作垃圾資產。

好在自從2015年以來，ST板塊指數已經跌去了70%。而在19年以來，在大盤指數整體上漲近20%的背景下，ST板塊指數下跌了10%，這說明對垃圾股的炒作正在持續退潮，這是可喜的變化。

美股市場創出歷史新高，本來有利於打破A股震盪局面，但當前國內資本市場處於缺信心、不缺錢的狀態，而IPO持續擴容，且國內資本市場尚未打造出高效的優勝劣汰市場環境，這往往進一步加劇資本市場投資信心不足的問題。

與此同時，投資者保護實質性配套措施未能夠有效跟進，近年來股市黑天鵝現象的頻繁上演，加劇了投資者的不安情緒。

同樣是“公司暴雷”，但放在A股就格外令人“倍感受傷”，而美股卻仍然保持了整體的“強勢”——

此前一段時間，包括諾亞財富、承興國際控股、中原證券、*ST鵬起、*ST信威等在內的5只暴雷股，過去一週市值合計蒸發近150億元。

7月8日晚間，美股上市公司諾亞財富發佈公告稱，旗下歌斐資產管理的一隻私募基金（創世核心企業系列私募基金）出現問題，不得不採取延期措施，涉及金額達34億元。主要原因是，這隻基金的融資方承興國際的實控人兼董事長羅靜因涉嫌金融詐騙已被公安機關拘留。

受此影響，諾亞財富股價應聲下跌，在當日美股開盤大跌22.53.%，截至當日收盤諾亞財富下跌20.43%報35.60美元，市值縮水約5.5億美元。

此後幾天，諾亞財富股價跌跌不休。截至7月12日收盤，諾亞財富股價較7月5日已經跌去了28.45%，跌至32.01美元。

7月9日，*ST鵬起股價以跌停開盤。截至收盤該股下跌5.02%報2.08元。

7月8日晚間，*ST鵬起發佈公告稱，公司從實際控制人、董事長張朋起的家屬處獲悉，張朋起涉嫌內幕交易、洩露內幕信息罪被麗水市公安局刑事拘留，暫時無法履行其職責。

此外，今年最著名的“暴雷公司”就是“雙康”，康美藥業和康得新。就在19年4月30日，這兩家公司同日公告爆雷。今年以來新城控股、博信股份、ST天寶、*ST鵬起等，分別公告了實際控制人、董事長被刑事拘留或者是被採取強制措施，其背後的原因都涉及到了違法行為。

值得注意的是，自2009年以來，美股市場開始走出了長期牛市行情，且延續的時間長達十年。長期處於低利率的市場環境，從一定程度上推動著股市長期牛市的延續。與此同時，在美股上市公司積極採取股份回購策略的背景下，股份回購後註銷的舉動卻從一定程度上提升了上市公司的核心價值。

如果美聯儲降息預期得到了兌現，那麼寬鬆週期有望得到延續，對全球資本市場也將會帶來積極的影響，而股市屬於利率敏感的投資場所，美股市場創出歷史新高，也是市場對降息預期升溫的真實寫照。

與美股市場相比，A股市場、港股市場的走勢卻遜色不少。其中，以A股市場為例，目前的市場指數點位距離去年年初3587.03高點仍然存在一定的差距空間，但較今年年初2440.91點回升不少。簡而言之，目前滬市2900點附近基本上處於去年以來的運行中樞區域。

實際上，以目前滬深市場的平均市盈率水平分析，基本上處於歷史估值底部的區域。

與此同時，從股市破淨率的數據來看，實際上也從一定程度上反映出A股市場的價值所在，投資安全性逐漸得到了體現。

但是，縱觀A股市場過去十年的時間，則基本上圍繞3000點展開反覆震盪的運行格局，這與美股市場長期單邊上漲的運行趨勢有著實質性的差別。

多年來，A股市場與美股市場之間，雖然沒有非常密切的聯繫性，但美股走勢卻從某種程度上影響著A股市場的開局乃至階段性的運行趨勢，而A股卻是跟跌不跟漲。

時下的A股市場，實際上處於相對便宜的狀態，且有逐漸向港股化的趨勢靠攏。

尤其值得注意的是，近兩年來，無論是A股市場還是港股市場，都存在擴容的影響因素。這些年來，在全球IPO籌資規模來看，基本上離不開港交所、上交所等身影，而高速IPO背後，實際上給市場投資信心還是構成一定的影響。