鋁:靜待供改繼續推進。本週消息面相對平淡,SHFE鋁價跌2.54%至14015元/噸。除新疆逐步落實東方希望、其亞鋁電、嘉潤資源等三家公司200萬噸產能的整改以外,暫未聽到其它的整改進展。我們認為,板塊目前處於證偽真空期,若後續不斷有新的產能清理活動落地,則板塊的盈利能力和風險偏好均有望繼續提升,電解鋁有望從供給過剩變為供需平衡,現有鋁價(14000萬/噸)能夠得以維持。維持板塊買入評級,推薦標的:雲鋁股份,ST神火。
鋰:靜待4月新能源車數據。本週消息面相對平淡,在大宗商品普跌的背景下,處於漲價週期的鋰仍維持了較高的風險偏好。我們認為,板塊目前處於證偽真空期,強勢得以維持,後續繼續上行,需有鋰鹽再提價或4月新能源汽車數據超預期等催化劑刺激,推薦標的:天齊鋰業、贛鋒鋰業。
貴金屬:減稅行動未超市場預期,金價繼續承壓。本週金價下跌1.28%至1267美元/盎司,美國10年期實際利率上行0.03%至0.37%。美國政府公佈據稱“史上最大的減稅計劃”,對收入稅、所得稅、資本利得稅稅率均做了下調。我們認為,減稅行動並未大幅超出市場預期,在特朗普推動醫保修改法案失敗後,市場已經預期到下一步的改革方向將會是減稅。減稅方案公佈後,美元指數表現平淡,從側面印證了上述的觀點。長期來看,美國經濟復甦將帶動實際利率上行,或將繼續壓制金價。我們維持貴金屬板塊的賣出評級,關注標的:中金黃金。
稀土:打黑成果低於預期。本週百川氧化鐠、氧化鋱、氧化鏑價格分別維持在37(+0)、343(+0)、125(+0)萬/噸。歷時5月的打黑行動並未形成有效成果,低於市場預期。展望未來,稀土打黑和收儲已呈現常態化的特質,對於稀土板塊的風險偏好的刺激程度,或將有所減弱。下調稀土板塊評級至中性評級,關注標的:盛和資源、北方稀土。
鈷:鈷價或面臨下行壓力。本週SMM電鈷價格下跌至38(-0.6)萬/噸,鈷鹽價格也均出現小幅下跌的態勢。MB價格持穩,高等級金屬鈷價格維持在27.35(+0)-28.7(+0),低等級金屬鈷價格維持在24.9(+0)-26.25(+0)。現階段產業鏈的加庫存週期已結束,甚至重新進入減庫存週期,供給在尾礦、採礦回收、再生鈷領域均有超預期的可能性,中期來看,電鈷和鈷鹽價格均面臨較大的回調壓力,但短期價格受寡頭企業的供給影響較大。關注標的:華友鈷業、洛陽鉬業。
基本金屬(除鋁):流動性或將收緊,價格承壓。本週價格雖初步企穩甚至小幅反彈,但流動性未來預計仍將持續收緊(shibor隔夜上升10個基點至2.819%),基本金屬價格在未來1-2月將持續承壓。行業基本面雖不乏亮點,但暫不足以支撐價格上行,暫維持基本金屬(除鋁)板塊賣出評級,關注標的:江西銅業、西藏珠峰。
風險提示
宏觀經濟增長乏力導致的需求下滑;市場風險偏好降低。