'有色金屬行業研究週報：逆週期政策或利好基本金屬，持續推薦貴金屬'

機構：天風證券股份有限公司 研究員：天風證券研究所

1、降準釋放寬鬆信號,基本金屬或迎反彈。上週歐央行下調存款便利利率從-0.4%下調至-0.5%,同時重啟QE,將從11月1日起每月購買200億歐元債券,對到期債券的投資會持續2-3年。全球範圍寬鬆週期以基本金屬為代表的整個大宗商品有望迎來新一輪的上行週期,進而刺激銅等品種出現回升,建議關注:紫金礦業、江西銅業和雲南銅業。此外,錫冶煉聯合減產全球精錫供應將減產3.02萬噸以上,大概佔全球年產量的10%左右,礦山緊張逐漸傳導到冶煉端,錫價中樞有望繼續回升。推薦錫業股份。

2、金價短期調整不改長邏輯,持續推薦貴金屬板塊1)貨幣政策維持經濟增長,降息週期下金價有望加碼上漲。上週美國PPI強於預期,中美貿易緩和,美元指數回升金價應聲調整,但聯儲主席繼續強化適當採取貨幣政策來維持經濟增長的觀點。在美國自身通過降稅和製造業迴歸帶來的刺激因素可能持續減弱,經濟增速下行的是大概率事件,第20輪降息週期有望持續,金價創新高達到1550美元/盎司。伴隨美國經濟不斷下行預期,貿易摩擦可能加劇、全球多個國家進入寬鬆的環境下,金價上漲有望持續。2)金價降息後漲幅普遍高於降息前。1974年至今的前19輪降息中,降息後黃金價格漲幅普遍高於降息前。降息後黃金平均漲幅22.1%約為降息前漲幅11.2%的兩倍。9月降息預期仍維持高位,金價繼續上漲的空間有望增加。推薦山東黃金、銀泰資源和紫金礦業。3)黃金上漲,白銀從未缺席。二戰以來黃金有過三次暴漲,除了第一次佈雷頓森林體系崩壞前白銀價格已經出現上漲導致白銀漲幅低於黃金以外,之後的兩次暴漲以及15年末至16年中期的趨勢性反彈中,白銀的漲幅均高於黃金。白銀價格有望跟隨黃金價格出現較大漲幅。建議關注盛達礦業。

3、5G通信步入商用階段,集成電路迎來新機遇。5G通訊、半導體芯片、智能終端及裝備、新能源汽車等新興產業快速發展,成為推進集成電路製造業發展的新動力,集成電路需求規模將進一步擴大根據中國半導體行業協會統計,預計2019年中國集成電路產業銷售收入可達7764.4億元,同比增長18.9%。注重集成電路研發,發力高端新材料的公司或將迎來新機遇。建議關注:博威合金。

金屬價格:金銀價小幅回落。上週美國PPI強於預期,中美貿易緩和,金銀價出現較大回調,COMEX金價、銀價分別下跌1.27%、4.19%至1495.7美元/盎司、17.505美元/盎司;滬金與滬銀也分別微跌0.87%、2.41%至346.15元/克、4460元/千克。貿易摩擦影響可能持續,美聯儲主席再度強調適當的政策維持經濟擴張,美聯儲的利率預期不斷下降。金銀價有望延續漲勢。銅鋅上漲,錫鎳回調。上週基本金屬除錫和鎳分別回調3.90%和1.03%外均上漲,LME銅、鋅上漲2.37%、,鋁鉛漲幅不大。氧化釹氧化鏑價格回升。上週稀土價格漲跌互現,氧化釹上漲,氧化鏑小幅上漲,其他品種變化不大。上週電鈷價格持續回升6.3%至28.7萬元/噸,前期全球最大鈷礦可能停產的預期影響持續;碳酸鋰回調1.28%至6.2萬元/噸,其他小金屬品種基本持穩。

風險提示:歐央行、美聯儲議息政策變動風險;全球經濟不及預期,大宗商品價格大幅下跌、鈷需求不及預期和鈷價供給大幅超預期的風險