點擊“藍字”發現驚喜
文/劉增祿
編輯/承承
中報數據顯示，無論是大盤藍籌扎堆的滬深300標的，還是中小創藍籌100，均獲得機構資金的關注，387只藍籌標的中，只有12只是被減持的，佔比僅為3%。正是在機構資金關注下，藍籌板塊成為今年牛股集中地，湧現出一大批股價翻倍公司。
隨著價值投資理念逐漸成為市場主流，機構對績優藍籌公司的投資比重不斷提升。今年以來，成長性優異的藍籌公司儼然成為了資金眼中的“香餑餑”，股價不斷刷新歷史高點。未來，在存量經濟市場裡，經營能力優秀的核心資產將繼續搶奪更多市場份額，而核心龍頭公司在經濟下行週期中的抗風險能力也會明顯更具優勢。
藍籌股業績增長優異
8月底，A股公司2019年中報披露工作收官，除了*ST長生外，餘下的3648家公司均如期完成上半年業績的“彙報”工作，合計實現營業收入23.39萬億元、歸母淨利潤2.13萬元，較2018年中期增長了10.33%和7.2%。
分板塊統計，滬市主板公司、深市主板公司和剛剛登陸A股的科創板公司，今年上半年整體均相繼實現營收和淨利潤的雙向增長，相比之下，中小板和創業板依然未能脫離淨利潤整體下滑的趨勢，上半年分別較上年同期出現1.4%和20.49%的負增長。
雖然中小創公司整體利潤呈現下滑趨勢，但這並不影響其中的中小創藍籌股的業績快速增長。以Wind數據劃分的100只中小創藍籌股為統計標的，今年上半年100家公司歸母淨利潤不僅無一虧損，且有92家公司上半年業績實現了同比增長。整體來看，100家中小創藍籌股整體實現的營業收入和淨利潤分別較2018年中期實現了28.74%和43.08%的增長，增速遠遠超過全部A股的平均增長水平。而除了中小創藍籌公司業績增速優異外，大盤藍籌股聚集的滬深300標的股整體營業收入和歸母淨利潤也同樣表現不凡，分別較上年同期增長了12.47%和11.35%，優於市場平均水平。
機構資金青睞績優藍籌股
由於成長性的優異，資金尤其是機構資金對藍籌股的青睞度愈加高漲。由各大機構二季度的持倉情況來看，387只藍籌標的公司中（滬深300標的股和中小創藍籌標的股有13家公司重疊），公募基金二季度期間新建倉了16家，對359家一季度末已經重倉的公司二季度再次增持，二季度末的持股比重較一季度有一定提升，餘下的12家公司則受到一定幅度的減持。
在個股上，公募基金對芒果超媒的青睞度提升最快，一季度末只有57只基金重倉其股票，二季度末已經快速增至318只，由此公募基金的持股佔流通股本比重也由一季度末的37.84%提升至了二季度末的61.33%，提升比重高達23.5%。類似的，凱萊英也在二季度期間得到了公募基金的大比例增持，持股佔流通股本比重由一季度末的16.78%增至了34.15%，重倉其股份的基金一季度末還只有79只，二季度已增至290只。經統計可以發現，二季度末有91只藍籌股的基金持倉比重較一季度末提升了5個百分點以上，20家公司的基金增持比重超過了10%。
對於公募基金大面積增持藍籌股的現象，上海證券基金研究員楊晗對《紅週刊》記者表示，公募基金持續加大對藍籌公司的配置力度，背後的原因在於國內經濟結構分化加劇，各行業龍頭公司具備估值穩定、抗週期性強、業績穩健性高等優勢。如果藍籌股業績持續超預期，公募基金未來的投資趨同化行為會更加明顯。
除了公募基金，QFII二季度末也對387只滬深300或中小創藍籌標的中的77家公司進行了重倉持有，其中12家公司為QFII二季度新建倉持有，19家公司QFII在報告期內對其進行了增持。另外，從新建倉比重看，QFII二季度期間對華泰證券的青睞度極高，新持有的8.25億股股份佔公司全部流通股本比重的13.16%；被增持的公司中，鵬鼎控股的增持比例最高，8.65%的持倉比例較一季度末提升了3.44%。此外，增持或建倉比重較高的公司還有藥明康德、廣聯達、深南電路等。
藍籌股成今年的牛股集中地
在基本面和資金的共同推動下，今年以來藍籌股的股價上漲動力明顯較市場均值更為強勁。截至9月5日，年內上證指數累計上漲19.73%，同期滬深300指數上漲30.38%，中小創藍籌板塊整體漲幅更是達到44.61%。剔除7月份以來剛剛上市的新股，年內兩市共有1612只A股的累計漲幅跑贏了同期市場均值，佔全部A股比重的44.44%。而滬深300標的公司中，跑贏同期市場均值的個股有154只，佔比為51.33%；中小創藍籌標的中跑贏同期大盤的公司達72家，佔中小創藍籌公司比重的72%。僅從數據對比看，藍籌股的表現明顯更佳。對於藍籌股股價的大漲，上海實力資產管理中心CEO陳理向《紅週刊》記者表示，“價值投資理念逐漸成為市場主流，與貿易戰升級，機構扎堆防禦板塊成為推動今年以來績優藍籌股股價上漲的主要驅動力”。
在藍籌股中，近期不斷湧現股價創歷史新高的公司，如白酒龍頭老大貴州茅臺，9月5日收出了1144元的歷史最高收盤價；五糧液、瀘州老窖、古井貢酒也相繼在9月2日股價創出了歷史新高。在漲幅上，五糧液的股價年內已累計收穫了177.76%的上漲，而漲幅相對最小的貴州茅臺也實現了高達96.77%的階段漲幅。在中小創藍籌股中，5G概念股廣和通9月4日收出了71.8元的歷史最高收盤價；深南電路9月5日盤中股價一度觸及145.4元；醫藥龍頭邁瑞醫療9月2日的收盤價高達189.84元，同樣創出了上市以來的股價新高點。
整體來看，今年漲勢最為強勁的藍籌股基本圍繞在白酒、醫藥、5G等大消費或科技領域，而傳統藍籌板塊如銀行、地產股的走勢則相對滯緩。對此，深圳翼虎投資總經理餘定恆在接受《紅週刊》記者採訪時表示，“國內的基建化率、城鎮化率和老齡化率已處於歷史甚至全球高位，過去依靠資本驅動的高增速經濟增長時代一去不復返，未來經濟會進入低增速、低利率、高質量的發展階段。由此偏資金驅動的銀行、地產等順經濟週期的行業會受較大壓制。而在進一步市場化、對外開放和創新轉型的政策定調下，依靠全球最大的消費市場和工程紅利，以及在新一輪科技創新週期趨勢下，面向創新、醫藥、消費、先進製造的板塊則將會成為最主要的投資方向”。
消費板塊成今年以來最大贏家
統計今年以來各行業的市場表現，申萬大類行業中，食品飲料以74.62%的階段漲幅排在了行業漲幅榜的首位。家用電器的累計表現同樣十分搶眼，年初以來行業累計實現了41.91%的階段上漲。但隨著本輪大漲，市場中對很多板塊的估值已經有了過高的看法。如食品飲料板塊中走勢最為凌厲的白酒公司，年初以來整體股價已實現了翻倍上漲，漲幅高達100.75%，行業動態市盈率已達到33倍。但從剛剛收官的中報數據看，行業整體實現了25.88%的淨利潤同比增速，如果未來行業繼續保持這個增速，預測估值將會降至20多倍。
觀察今年上半年白酒公司的各自成長性，18只A股公司只有金種子酒和*ST皇臺兩家出現了虧損，有11家公司的淨利潤增速超過了20%。報告期內，業績增速最優的為古井貢酒，12.48億元的淨利潤額較上年同期增長了39.88%，而隨著業績的快速增長，雖然年初以來股價已大幅上漲了128.13%，但目前公司的動態估值尚只有29.82倍，相較整個行業的平均估值仍有一定距離。古井貢酒的核心優勢是品牌，一方面，古井貢酒是安徽省內唯一的老八大名酒；另一方面，近年來，公司在廣告宣傳上的較大投入也換來了品牌力的持續提升。觀察數據可以看到，近年來公司的淨資產收益率不斷提升，2016~2018年度分別為15.88%、19.09%、24.03%，而今年上半年公司的淨資產收益率即達到了16.71%，已經超過了2016年全年。中信證券首席食品飲料分析師薛緣表示，身為徽酒龍頭，古井貢酒在省內的競爭優勢持續得到鞏固，未來預計將繼續受益省內集中度提升+消費升級的趨勢。
相比食品飲料行業上半年21.24%的整體利潤增速，家用電器行業雖然整體也走出了不俗的股價表現，其中格力電器股價大漲72.05%；美的集團也斬獲了50.1%的累計漲幅，但從整體業績增速看，行業9.91%的淨利潤增幅顯然亮點不足。不過，觀察發現，板塊中也有公司近年來始終優於行業均值，保持了較為穩定且快速的業績增長，如小家電龍頭公司蘇泊爾，今年上半年實現了8.38億元的淨利潤，相比去年同期增長了13.35%，增速優於行業均值3.44個百分點。而如果統計2016~2018年度的利潤增速，則分別高達21.21%、21.37%、25.91%，呈現出持續攀升趨勢。更為值得認可的是，蘇泊爾最近三個完整會計年度的淨資產收益分別達到22.79%、26.87%、28.84%，實現持續不斷抬升。
仔細觀察蘇泊爾的中報財務情況，分品類看，報告期公司炊具和電器營收分別為30.7億元、67.1億元，同比增長8.5%、12.5%。根據GFK和中怡康監測的數據顯示，上半年公司炊具業務與小家電業務分別佔市場份額第一與第二。分地區看，內外銷業務均實現穩步增長，公司內銷營收76.5億元，同比增長11.2%；外銷營收21.8億元，同比增長10.8%。得益於海外SEB訂單的持續轉移，上半年整體出口業務也持續保持了良好的增長。
醫藥股防禦性凸顯
如果統計醫藥板塊今年上半年的整體業績成長性，16.28%的行業營業收入同比增速超過了全部A股10.33%的增速均值，但3.53%的行業淨利潤同比增速則明顯低於全部A股7.2%的平均水平。雖然業績的整體成長性欠佳，但從市場表現看，醫藥股還是走出了十分優異的行情，年初以來行業漲幅實現了31.94%，明顯優於上證綜指19.73%的階段上漲。今年以來，國內經濟下行壓力較大，外部貿易戰擾動仍在，內外部環境充滿不確定的背景下，醫藥板塊的防禦優勢表現的十分突出。
統計醫藥板塊的上市公司，2016年以來，有8家藍籌公司連續3個完整的會計年度和今年上半年淨利潤始終實現了兩位數的增長。今年中期業績增長最快的公司為普利製藥，1.2億元的歸母淨利潤較2018年中期快速增長了70.81%，且報告期內公司並沒有被非經常性收益過度粉飾，業績快速增長主要是因為國內外業務規模較上年同期穩步提升，而即使剔除非經常性收益，公司中報的扣非後淨利潤同比增速也高達69.21%。
若從細分子行業來看，近年來業績持續快速增長的醫藥公司多數來自於醫療器械板塊，如樂普醫療、歐普康視、愛爾眼科、長春高新、萬孚生物。同樣是以今年中期的業績增速看，樂普醫療的歸母淨利潤增速實現了42.68%，而2016年~2018年，公司的歸母淨利潤增速也分別實現了30.4%、32.63%、35.55%的持續增長。與之類似，歐普康視、愛爾眼科、長春高新、萬孚生物等醫療器械藍籌股同樣在最近3個完整的會計年度，淨利潤增速持續提升。在醫藥股中，研發投入決定企業護城河寬窄，而從上述公司半年報給出的研發數據可看到，今年上半年的研發費用全部超過了去年全年的一半，其中，愛爾眼科2018年的研發費用為9749.47萬元，今年上半年已達到6629.71萬元；樂普醫療2018年的研發費用為3.76億元，今年上半年也已投入2.5億元，均已接近去年全年研發費用的70%。
Ａ股科技股迎來春天
2018年度，科技概念公司還處於業績全面下滑的局面，但在今年中期，科技股的業績卻得以迅速爆發。從概念快板看，整體利潤增幅居前的前5個概念全部來自科技類板塊，分別為物聯網、邊緣計算、雲計算、5G、芯片國產化，概念板塊的整體業績同比增速全部超過了200%。
隨著業績的爆發式增長，今年以來，申萬電子、計算機兩大行業的累計漲幅分別實現了54.58%和43.38%，排在28個大類行業漲幅榜的第三位和第五位。從近期的市場表現看，受市場情緒等因素驅動，A股市場科技股整體漲幅可觀，統計8月份以來的走勢，電子、計算機一舉超越食品飲料（8月以來累計上漲10.03%），行業漲幅分別實現了13.34%和11.84%，明顯跑贏了同期滬深300指數（8月以來累計上漲2.53%）和中小創藍籌標的（8月以來累計上漲5.9%）。當前，本輪科技股的行情是否能夠持續，是否具有基本面的支撐，長週期將如何演繹等，則成為了當前投資者極為關注的問題。
對此，中信證券科技產業首席分析師許英博表示，科技股的春天已經到來，板塊進入2~3年的上行週期，2020年科技板塊的基本面很可能繼續超預期。中國的科技市場很可能湧現出一批具備核心競爭力、安全可控的龍頭企業。
另外，統計顯示，今年以來外資持續增持計算機、通信板塊，並不斷調整電子板塊持倉結構，整體加倉思路主要沿著長週期優質賽道、業績確定性等維度。個股層面，年初以來，北向資金大幅流入工業富聯、立訊精密、中國聯通、生益科技、廣聯達、滬電股份、光環新網、韋爾股份、恆生電子、用友網絡等細分行業龍頭。
國際貿易衝突不斷加劇的背景下，基於“自主可控”的產業政策指引，預計集成電路大基金等類似性質的國有產業資本有望不斷進入科技產業，併成為國內科技公司快速成長的重要助推劑。同時，宏觀經濟的壓力將使得市場對政策對衝預期不斷強化，由此整體利好科技股。而伴隨著2020年科技板塊業績的良好預期，和2018四季度偏低的業績基數，也有望驅動科技板塊樂觀情緒不斷髮酵，從而不斷積蓄向上的動能。觀察今年中期科技藍籌公司的研發投入比重，超過5%的有36家，其中，恆生電子的研發投入比重最高，中期6.73億元的研發費用佔公司15.24億元營業收入的44.19%。
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文/劉增祿
編輯/承承
中報數據顯示，無論是大盤藍籌扎堆的滬深300標的，還是中小創藍籌100，均獲得機構資金的關注，387只藍籌標的中，只有12只是被減持的，佔比僅為3%。正是在機構資金關注下，藍籌板塊成為今年牛股集中地，湧現出一大批股價翻倍公司。
隨著價值投資理念逐漸成為市場主流，機構對績優藍籌公司的投資比重不斷提升。今年以來，成長性優異的藍籌公司儼然成為了資金眼中的“香餑餑”，股價不斷刷新歷史高點。未來，在存量經濟市場裡，經營能力優秀的核心資產將繼續搶奪更多市場份額，而核心龍頭公司在經濟下行週期中的抗風險能力也會明顯更具優勢。
藍籌股業績增長優異
8月底，A股公司2019年中報披露工作收官，除了*ST長生外，餘下的3648家公司均如期完成上半年業績的“彙報”工作，合計實現營業收入23.39萬億元、歸母淨利潤2.13萬元，較2018年中期增長了10.33%和7.2%。
分板塊統計，滬市主板公司、深市主板公司和剛剛登陸A股的科創板公司，今年上半年整體均相繼實現營收和淨利潤的雙向增長，相比之下，中小板和創業板依然未能脫離淨利潤整體下滑的趨勢，上半年分別較上年同期出現1.4%和20.49%的負增長。
雖然中小創公司整體利潤呈現下滑趨勢，但這並不影響其中的中小創藍籌股的業績快速增長。以Wind數據劃分的100只中小創藍籌股為統計標的，今年上半年100家公司歸母淨利潤不僅無一虧損，且有92家公司上半年業績實現了同比增長。整體來看，100家中小創藍籌股整體實現的營業收入和淨利潤分別較2018年中期實現了28.74%和43.08%的增長，增速遠遠超過全部A股的平均增長水平。而除了中小創藍籌公司業績增速優異外，大盤藍籌股聚集的滬深300標的股整體營業收入和歸母淨利潤也同樣表現不凡，分別較上年同期增長了12.47%和11.35%，優於市場平均水平。
機構資金青睞績優藍籌股
由於成長性的優異，資金尤其是機構資金對藍籌股的青睞度愈加高漲。由各大機構二季度的持倉情況來看，387只藍籌標的公司中（滬深300標的股和中小創藍籌標的股有13家公司重疊），公募基金二季度期間新建倉了16家，對359家一季度末已經重倉的公司二季度再次增持，二季度末的持股比重較一季度有一定提升，餘下的12家公司則受到一定幅度的減持。
在個股上，公募基金對芒果超媒的青睞度提升最快，一季度末只有57只基金重倉其股票，二季度末已經快速增至318只，由此公募基金的持股佔流通股本比重也由一季度末的37.84%提升至了二季度末的61.33%，提升比重高達23.5%。類似的，凱萊英也在二季度期間得到了公募基金的大比例增持，持股佔流通股本比重由一季度末的16.78%增至了34.15%，重倉其股份的基金一季度末還只有79只，二季度已增至290只。經統計可以發現，二季度末有91只藍籌股的基金持倉比重較一季度末提升了5個百分點以上，20家公司的基金增持比重超過了10%。
對於公募基金大面積增持藍籌股的現象，上海證券基金研究員楊晗對《紅週刊》記者表示，公募基金持續加大對藍籌公司的配置力度，背後的原因在於國內經濟結構分化加劇，各行業龍頭公司具備估值穩定、抗週期性強、業績穩健性高等優勢。如果藍籌股業績持續超預期，公募基金未來的投資趨同化行為會更加明顯。
除了公募基金，QFII二季度末也對387只滬深300或中小創藍籌標的中的77家公司進行了重倉持有，其中12家公司為QFII二季度新建倉持有，19家公司QFII在報告期內對其進行了增持。另外，從新建倉比重看，QFII二季度期間對華泰證券的青睞度極高，新持有的8.25億股股份佔公司全部流通股本比重的13.16%；被增持的公司中，鵬鼎控股的增持比例最高，8.65%的持倉比例較一季度末提升了3.44%。此外，增持或建倉比重較高的公司還有藥明康德、廣聯達、深南電路等。
藍籌股成今年的牛股集中地
在基本面和資金的共同推動下，今年以來藍籌股的股價上漲動力明顯較市場均值更為強勁。截至9月5日，年內上證指數累計上漲19.73%，同期滬深300指數上漲30.38%，中小創藍籌板塊整體漲幅更是達到44.61%。剔除7月份以來剛剛上市的新股，年內兩市共有1612只A股的累計漲幅跑贏了同期市場均值，佔全部A股比重的44.44%。而滬深300標的公司中，跑贏同期市場均值的個股有154只，佔比為51.33%；中小創藍籌標的中跑贏同期大盤的公司達72家，佔中小創藍籌公司比重的72%。僅從數據對比看，藍籌股的表現明顯更佳。對於藍籌股股價的大漲，上海實力資產管理中心CEO陳理向《紅週刊》記者表示，“價值投資理念逐漸成為市場主流，與貿易戰升級，機構扎堆防禦板塊成為推動今年以來績優藍籌股股價上漲的主要驅動力”。
在藍籌股中，近期不斷湧現股價創歷史新高的公司，如白酒龍頭老大貴州茅臺，9月5日收出了1144元的歷史最高收盤價；五糧液、瀘州老窖、古井貢酒也相繼在9月2日股價創出了歷史新高。在漲幅上，五糧液的股價年內已累計收穫了177.76%的上漲，而漲幅相對最小的貴州茅臺也實現了高達96.77%的階段漲幅。在中小創藍籌股中，5G概念股廣和通9月4日收出了71.8元的歷史最高收盤價；深南電路9月5日盤中股價一度觸及145.4元；醫藥龍頭邁瑞醫療9月2日的收盤價高達189.84元，同樣創出了上市以來的股價新高點。
整體來看，今年漲勢最為強勁的藍籌股基本圍繞在白酒、醫藥、5G等大消費或科技領域，而傳統藍籌板塊如銀行、地產股的走勢則相對滯緩。對此，深圳翼虎投資總經理餘定恆在接受《紅週刊》記者採訪時表示，“國內的基建化率、城鎮化率和老齡化率已處於歷史甚至全球高位，過去依靠資本驅動的高增速經濟增長時代一去不復返，未來經濟會進入低增速、低利率、高質量的發展階段。由此偏資金驅動的銀行、地產等順經濟週期的行業會受較大壓制。而在進一步市場化、對外開放和創新轉型的政策定調下，依靠全球最大的消費市場和工程紅利，以及在新一輪科技創新週期趨勢下，面向創新、醫藥、消費、先進製造的板塊則將會成為最主要的投資方向”。
消費板塊成今年以來最大贏家
統計今年以來各行業的市場表現，申萬大類行業中，食品飲料以74.62%的階段漲幅排在了行業漲幅榜的首位。家用電器的累計表現同樣十分搶眼，年初以來行業累計實現了41.91%的階段上漲。但隨著本輪大漲，市場中對很多板塊的估值已經有了過高的看法。如食品飲料板塊中走勢最為凌厲的白酒公司，年初以來整體股價已實現了翻倍上漲，漲幅高達100.75%，行業動態市盈率已達到33倍。但從剛剛收官的中報數據看，行業整體實現了25.88%的淨利潤同比增速，如果未來行業繼續保持這個增速，預測估值將會降至20多倍。
觀察今年上半年白酒公司的各自成長性，18只A股公司只有金種子酒和*ST皇臺兩家出現了虧損，有11家公司的淨利潤增速超過了20%。報告期內，業績增速最優的為古井貢酒，12.48億元的淨利潤額較上年同期增長了39.88%，而隨著業績的快速增長，雖然年初以來股價已大幅上漲了128.13%，但目前公司的動態估值尚只有29.82倍，相較整個行業的平均估值仍有一定距離。古井貢酒的核心優勢是品牌，一方面，古井貢酒是安徽省內唯一的老八大名酒；另一方面，近年來，公司在廣告宣傳上的較大投入也換來了品牌力的持續提升。觀察數據可以看到，近年來公司的淨資產收益率不斷提升，2016~2018年度分別為15.88%、19.09%、24.03%，而今年上半年公司的淨資產收益率即達到了16.71%，已經超過了2016年全年。中信證券首席食品飲料分析師薛緣表示，身為徽酒龍頭，古井貢酒在省內的競爭優勢持續得到鞏固，未來預計將繼續受益省內集中度提升+消費升級的趨勢。
相比食品飲料行業上半年21.24%的整體利潤增速，家用電器行業雖然整體也走出了不俗的股價表現，其中格力電器股價大漲72.05%；美的集團也斬獲了50.1%的累計漲幅，但從整體業績增速看，行業9.91%的淨利潤增幅顯然亮點不足。不過，觀察發現，板塊中也有公司近年來始終優於行業均值，保持了較為穩定且快速的業績增長，如小家電龍頭公司蘇泊爾，今年上半年實現了8.38億元的淨利潤，相比去年同期增長了13.35%，增速優於行業均值3.44個百分點。而如果統計2016~2018年度的利潤增速，則分別高達21.21%、21.37%、25.91%，呈現出持續攀升趨勢。更為值得認可的是，蘇泊爾最近三個完整會計年度的淨資產收益分別達到22.79%、26.87%、28.84%，實現持續不斷抬升。
仔細觀察蘇泊爾的中報財務情況，分品類看，報告期公司炊具和電器營收分別為30.7億元、67.1億元，同比增長8.5%、12.5%。根據GFK和中怡康監測的數據顯示，上半年公司炊具業務與小家電業務分別佔市場份額第一與第二。分地區看，內外銷業務均實現穩步增長，公司內銷營收76.5億元，同比增長11.2%；外銷營收21.8億元，同比增長10.8%。得益於海外SEB訂單的持續轉移，上半年整體出口業務也持續保持了良好的增長。
醫藥股防禦性凸顯
如果統計醫藥板塊今年上半年的整體業績成長性，16.28%的行業營業收入同比增速超過了全部A股10.33%的增速均值，但3.53%的行業淨利潤同比增速則明顯低於全部A股7.2%的平均水平。雖然業績的整體成長性欠佳，但從市場表現看，醫藥股還是走出了十分優異的行情，年初以來行業漲幅實現了31.94%，明顯優於上證綜指19.73%的階段上漲。今年以來，國內經濟下行壓力較大，外部貿易戰擾動仍在，內外部環境充滿不確定的背景下，醫藥板塊的防禦優勢表現的十分突出。
統計醫藥板塊的上市公司，2016年以來，有8家藍籌公司連續3個完整的會計年度和今年上半年淨利潤始終實現了兩位數的增長。今年中期業績增長最快的公司為普利製藥，1.2億元的歸母淨利潤較2018年中期快速增長了70.81%，且報告期內公司並沒有被非經常性收益過度粉飾，業績快速增長主要是因為國內外業務規模較上年同期穩步提升，而即使剔除非經常性收益，公司中報的扣非後淨利潤同比增速也高達69.21%。
若從細分子行業來看，近年來業績持續快速增長的醫藥公司多數來自於醫療器械板塊，如樂普醫療、歐普康視、愛爾眼科、長春高新、萬孚生物。同樣是以今年中期的業績增速看，樂普醫療的歸母淨利潤增速實現了42.68%，而2016年~2018年，公司的歸母淨利潤增速也分別實現了30.4%、32.63%、35.55%的持續增長。與之類似，歐普康視、愛爾眼科、長春高新、萬孚生物等醫療器械藍籌股同樣在最近3個完整的會計年度，淨利潤增速持續提升。在醫藥股中，研發投入決定企業護城河寬窄，而從上述公司半年報給出的研發數據可看到，今年上半年的研發費用全部超過了去年全年的一半，其中，愛爾眼科2018年的研發費用為9749.47萬元，今年上半年已達到6629.71萬元；樂普醫療2018年的研發費用為3.76億元，今年上半年也已投入2.5億元，均已接近去年全年研發費用的70%。
Ａ股科技股迎來春天
2018年度，科技概念公司還處於業績全面下滑的局面，但在今年中期，科技股的業績卻得以迅速爆發。從概念快板看，整體利潤增幅居前的前5個概念全部來自科技類板塊，分別為物聯網、邊緣計算、雲計算、5G、芯片國產化，概念板塊的整體業績同比增速全部超過了200%。
隨著業績的爆發式增長，今年以來，申萬電子、計算機兩大行業的累計漲幅分別實現了54.58%和43.38%，排在28個大類行業漲幅榜的第三位和第五位。從近期的市場表現看，受市場情緒等因素驅動，A股市場科技股整體漲幅可觀，統計8月份以來的走勢，電子、計算機一舉超越食品飲料（8月以來累計上漲10.03%），行業漲幅分別實現了13.34%和11.84%，明顯跑贏了同期滬深300指數（8月以來累計上漲2.53%）和中小創藍籌標的（8月以來累計上漲5.9%）。當前，本輪科技股的行情是否能夠持續，是否具有基本面的支撐，長週期將如何演繹等，則成為了當前投資者極為關注的問題。
對此，中信證券科技產業首席分析師許英博表示，科技股的春天已經到來，板塊進入2~3年的上行週期，2020年科技板塊的基本面很可能繼續超預期。中國的科技市場很可能湧現出一批具備核心競爭力、安全可控的龍頭企業。
另外，統計顯示，今年以來外資持續增持計算機、通信板塊，並不斷調整電子板塊持倉結構，整體加倉思路主要沿著長週期優質賽道、業績確定性等維度。個股層面，年初以來，北向資金大幅流入工業富聯、立訊精密、中國聯通、生益科技、廣聯達、滬電股份、光環新網、韋爾股份、恆生電子、用友網絡等細分行業龍頭。
國際貿易衝突不斷加劇的背景下，基於“自主可控”的產業政策指引，預計集成電路大基金等類似性質的國有產業資本有望不斷進入科技產業，併成為國內科技公司快速成長的重要助推劑。同時，宏觀經濟的壓力將使得市場對政策對衝預期不斷強化，由此整體利好科技股。而伴隨著2020年科技板塊業績的良好預期，和2018四季度偏低的業績基數，也有望驅動科技板塊樂觀情緒不斷髮酵，從而不斷積蓄向上的動能。觀察今年中期科技藍籌公司的研發投入比重，超過5%的有36家，其中，恆生電子的研發投入比重最高，中期6.73億元的研發費用佔公司15.24億元營業收入的44.19%。
點擊“藍字”發現驚喜
文/劉增祿
編輯/承承
中報數據顯示，無論是大盤藍籌扎堆的滬深300標的，還是中小創藍籌100，均獲得機構資金的關注，387只藍籌標的中，只有12只是被減持的，佔比僅為3%。正是在機構資金關注下，藍籌板塊成為今年牛股集中地，湧現出一大批股價翻倍公司。
隨著價值投資理念逐漸成為市場主流，機構對績優藍籌公司的投資比重不斷提升。今年以來，成長性優異的藍籌公司儼然成為了資金眼中的“香餑餑”，股價不斷刷新歷史高點。未來，在存量經濟市場裡，經營能力優秀的核心資產將繼續搶奪更多市場份額，而核心龍頭公司在經濟下行週期中的抗風險能力也會明顯更具優勢。
藍籌股業績增長優異
8月底，A股公司2019年中報披露工作收官，除了*ST長生外，餘下的3648家公司均如期完成上半年業績的“彙報”工作，合計實現營業收入23.39萬億元、歸母淨利潤2.13萬元，較2018年中期增長了10.33%和7.2%。
分板塊統計，滬市主板公司、深市主板公司和剛剛登陸A股的科創板公司，今年上半年整體均相繼實現營收和淨利潤的雙向增長，相比之下，中小板和創業板依然未能脫離淨利潤整體下滑的趨勢，上半年分別較上年同期出現1.4%和20.49%的負增長。
雖然中小創公司整體利潤呈現下滑趨勢，但這並不影響其中的中小創藍籌股的業績快速增長。以Wind數據劃分的100只中小創藍籌股為統計標的，今年上半年100家公司歸母淨利潤不僅無一虧損，且有92家公司上半年業績實現了同比增長。整體來看，100家中小創藍籌股整體實現的營業收入和淨利潤分別較2018年中期實現了28.74%和43.08%的增長，增速遠遠超過全部A股的平均增長水平。而除了中小創藍籌公司業績增速優異外，大盤藍籌股聚集的滬深300標的股整體營業收入和歸母淨利潤也同樣表現不凡，分別較上年同期增長了12.47%和11.35%，優於市場平均水平。
機構資金青睞績優藍籌股
由於成長性的優異，資金尤其是機構資金對藍籌股的青睞度愈加高漲。由各大機構二季度的持倉情況來看，387只藍籌標的公司中（滬深300標的股和中小創藍籌標的股有13家公司重疊），公募基金二季度期間新建倉了16家，對359家一季度末已經重倉的公司二季度再次增持，二季度末的持股比重較一季度有一定提升，餘下的12家公司則受到一定幅度的減持。
在個股上，公募基金對芒果超媒的青睞度提升最快，一季度末只有57只基金重倉其股票，二季度末已經快速增至318只，由此公募基金的持股佔流通股本比重也由一季度末的37.84%提升至了二季度末的61.33%，提升比重高達23.5%。類似的，凱萊英也在二季度期間得到了公募基金的大比例增持，持股佔流通股本比重由一季度末的16.78%增至了34.15%，重倉其股份的基金一季度末還只有79只，二季度已增至290只。經統計可以發現，二季度末有91只藍籌股的基金持倉比重較一季度末提升了5個百分點以上，20家公司的基金增持比重超過了10%。
對於公募基金大面積增持藍籌股的現象，上海證券基金研究員楊晗對《紅週刊》記者表示，公募基金持續加大對藍籌公司的配置力度，背後的原因在於國內經濟結構分化加劇，各行業龍頭公司具備估值穩定、抗週期性強、業績穩健性高等優勢。如果藍籌股業績持續超預期，公募基金未來的投資趨同化行為會更加明顯。
除了公募基金，QFII二季度末也對387只滬深300或中小創藍籌標的中的77家公司進行了重倉持有，其中12家公司為QFII二季度新建倉持有，19家公司QFII在報告期內對其進行了增持。另外，從新建倉比重看，QFII二季度期間對華泰證券的青睞度極高，新持有的8.25億股股份佔公司全部流通股本比重的13.16%；被增持的公司中，鵬鼎控股的增持比例最高，8.65%的持倉比例較一季度末提升了3.44%。此外，增持或建倉比重較高的公司還有藥明康德、廣聯達、深南電路等。
藍籌股成今年的牛股集中地
在基本面和資金的共同推動下，今年以來藍籌股的股價上漲動力明顯較市場均值更為強勁。截至9月5日，年內上證指數累計上漲19.73%，同期滬深300指數上漲30.38%，中小創藍籌板塊整體漲幅更是達到44.61%。剔除7月份以來剛剛上市的新股，年內兩市共有1612只A股的累計漲幅跑贏了同期市場均值，佔全部A股比重的44.44%。而滬深300標的公司中，跑贏同期市場均值的個股有154只，佔比為51.33%；中小創藍籌標的中跑贏同期大盤的公司達72家，佔中小創藍籌公司比重的72%。僅從數據對比看，藍籌股的表現明顯更佳。對於藍籌股股價的大漲，上海實力資產管理中心CEO陳理向《紅週刊》記者表示，“價值投資理念逐漸成為市場主流，與貿易戰升級，機構扎堆防禦板塊成為推動今年以來績優藍籌股股價上漲的主要驅動力”。
在藍籌股中，近期不斷湧現股價創歷史新高的公司，如白酒龍頭老大貴州茅臺，9月5日收出了1144元的歷史最高收盤價；五糧液、瀘州老窖、古井貢酒也相繼在9月2日股價創出了歷史新高。在漲幅上，五糧液的股價年內已累計收穫了177.76%的上漲，而漲幅相對最小的貴州茅臺也實現了高達96.77%的階段漲幅。在中小創藍籌股中，5G概念股廣和通9月4日收出了71.8元的歷史最高收盤價；深南電路9月5日盤中股價一度觸及145.4元；醫藥龍頭邁瑞醫療9月2日的收盤價高達189.84元，同樣創出了上市以來的股價新高點。
整體來看，今年漲勢最為強勁的藍籌股基本圍繞在白酒、醫藥、5G等大消費或科技領域，而傳統藍籌板塊如銀行、地產股的走勢則相對滯緩。對此，深圳翼虎投資總經理餘定恆在接受《紅週刊》記者採訪時表示，“國內的基建化率、城鎮化率和老齡化率已處於歷史甚至全球高位，過去依靠資本驅動的高增速經濟增長時代一去不復返，未來經濟會進入低增速、低利率、高質量的發展階段。由此偏資金驅動的銀行、地產等順經濟週期的行業會受較大壓制。而在進一步市場化、對外開放和創新轉型的政策定調下，依靠全球最大的消費市場和工程紅利，以及在新一輪科技創新週期趨勢下，面向創新、醫藥、消費、先進製造的板塊則將會成為最主要的投資方向”。
消費板塊成今年以來最大贏家
統計今年以來各行業的市場表現，申萬大類行業中，食品飲料以74.62%的階段漲幅排在了行業漲幅榜的首位。家用電器的累計表現同樣十分搶眼，年初以來行業累計實現了41.91%的階段上漲。但隨著本輪大漲，市場中對很多板塊的估值已經有了過高的看法。如食品飲料板塊中走勢最為凌厲的白酒公司，年初以來整體股價已實現了翻倍上漲，漲幅高達100.75%，行業動態市盈率已達到33倍。但從剛剛收官的中報數據看，行業整體實現了25.88%的淨利潤同比增速，如果未來行業繼續保持這個增速，預測估值將會降至20多倍。
觀察今年上半年白酒公司的各自成長性，18只A股公司只有金種子酒和*ST皇臺兩家出現了虧損，有11家公司的淨利潤增速超過了20%。報告期內，業績增速最優的為古井貢酒，12.48億元的淨利潤額較上年同期增長了39.88%，而隨著業績的快速增長，雖然年初以來股價已大幅上漲了128.13%，但目前公司的動態估值尚只有29.82倍，相較整個行業的平均估值仍有一定距離。古井貢酒的核心優勢是品牌，一方面，古井貢酒是安徽省內唯一的老八大名酒；另一方面，近年來，公司在廣告宣傳上的較大投入也換來了品牌力的持續提升。觀察數據可以看到，近年來公司的淨資產收益率不斷提升，2016~2018年度分別為15.88%、19.09%、24.03%，而今年上半年公司的淨資產收益率即達到了16.71%，已經超過了2016年全年。中信證券首席食品飲料分析師薛緣表示，身為徽酒龍頭，古井貢酒在省內的競爭優勢持續得到鞏固，未來預計將繼續受益省內集中度提升+消費升級的趨勢。
相比食品飲料行業上半年21.24%的整體利潤增速，家用電器行業雖然整體也走出了不俗的股價表現，其中格力電器股價大漲72.05%；美的集團也斬獲了50.1%的累計漲幅，但從整體業績增速看，行業9.91%的淨利潤增幅顯然亮點不足。不過，觀察發現，板塊中也有公司近年來始終優於行業均值，保持了較為穩定且快速的業績增長，如小家電龍頭公司蘇泊爾，今年上半年實現了8.38億元的淨利潤，相比去年同期增長了13.35%，增速優於行業均值3.44個百分點。而如果統計2016~2018年度的利潤增速，則分別高達21.21%、21.37%、25.91%，呈現出持續攀升趨勢。更為值得認可的是，蘇泊爾最近三個完整會計年度的淨資產收益分別達到22.79%、26.87%、28.84%，實現持續不斷抬升。
仔細觀察蘇泊爾的中報財務情況，分品類看，報告期公司炊具和電器營收分別為30.7億元、67.1億元，同比增長8.5%、12.5%。根據GFK和中怡康監測的數據顯示，上半年公司炊具業務與小家電業務分別佔市場份額第一與第二。分地區看，內外銷業務均實現穩步增長，公司內銷營收76.5億元，同比增長11.2%；外銷營收21.8億元，同比增長10.8%。得益於海外SEB訂單的持續轉移，上半年整體出口業務也持續保持了良好的增長。
醫藥股防禦性凸顯
如果統計醫藥板塊今年上半年的整體業績成長性，16.28%的行業營業收入同比增速超過了全部A股10.33%的增速均值，但3.53%的行業淨利潤同比增速則明顯低於全部A股7.2%的平均水平。雖然業績的整體成長性欠佳，但從市場表現看，醫藥股還是走出了十分優異的行情，年初以來行業漲幅實現了31.94%，明顯優於上證綜指19.73%的階段上漲。今年以來，國內經濟下行壓力較大，外部貿易戰擾動仍在，內外部環境充滿不確定的背景下，醫藥板塊的防禦優勢表現的十分突出。
統計醫藥板塊的上市公司，2016年以來，有8家藍籌公司連續3個完整的會計年度和今年上半年淨利潤始終實現了兩位數的增長。今年中期業績增長最快的公司為普利製藥，1.2億元的歸母淨利潤較2018年中期快速增長了70.81%，且報告期內公司並沒有被非經常性收益過度粉飾，業績快速增長主要是因為國內外業務規模較上年同期穩步提升，而即使剔除非經常性收益，公司中報的扣非後淨利潤同比增速也高達69.21%。
若從細分子行業來看，近年來業績持續快速增長的醫藥公司多數來自於醫療器械板塊，如樂普醫療、歐普康視、愛爾眼科、長春高新、萬孚生物。同樣是以今年中期的業績增速看，樂普醫療的歸母淨利潤增速實現了42.68%，而2016年~2018年，公司的歸母淨利潤增速也分別實現了30.4%、32.63%、35.55%的持續增長。與之類似，歐普康視、愛爾眼科、長春高新、萬孚生物等醫療器械藍籌股同樣在最近3個完整的會計年度，淨利潤增速持續提升。在醫藥股中，研發投入決定企業護城河寬窄，而從上述公司半年報給出的研發數據可看到，今年上半年的研發費用全部超過了去年全年的一半，其中，愛爾眼科2018年的研發費用為9749.47萬元，今年上半年已達到6629.71萬元；樂普醫療2018年的研發費用為3.76億元，今年上半年也已投入2.5億元，均已接近去年全年研發費用的70%。
Ａ股科技股迎來春天
2018年度，科技概念公司還處於業績全面下滑的局面，但在今年中期，科技股的業績卻得以迅速爆發。從概念快板看，整體利潤增幅居前的前5個概念全部來自科技類板塊，分別為物聯網、邊緣計算、雲計算、5G、芯片國產化，概念板塊的整體業績同比增速全部超過了200%。
隨著業績的爆發式增長，今年以來，申萬電子、計算機兩大行業的累計漲幅分別實現了54.58%和43.38%，排在28個大類行業漲幅榜的第三位和第五位。從近期的市場表現看，受市場情緒等因素驅動，A股市場科技股整體漲幅可觀，統計8月份以來的走勢，電子、計算機一舉超越食品飲料（8月以來累計上漲10.03%），行業漲幅分別實現了13.34%和11.84%，明顯跑贏了同期滬深300指數（8月以來累計上漲2.53%）和中小創藍籌標的（8月以來累計上漲5.9%）。當前，本輪科技股的行情是否能夠持續，是否具有基本面的支撐，長週期將如何演繹等，則成為了當前投資者極為關注的問題。
對此，中信證券科技產業首席分析師許英博表示，科技股的春天已經到來，板塊進入2~3年的上行週期，2020年科技板塊的基本面很可能繼續超預期。中國的科技市場很可能湧現出一批具備核心競爭力、安全可控的龍頭企業。
另外，統計顯示，今年以來外資持續增持計算機、通信板塊，並不斷調整電子板塊持倉結構，整體加倉思路主要沿著長週期優質賽道、業績確定性等維度。個股層面，年初以來，北向資金大幅流入工業富聯、立訊精密、中國聯通、生益科技、廣聯達、滬電股份、光環新網、韋爾股份、恆生電子、用友網絡等細分行業龍頭。
國際貿易衝突不斷加劇的背景下，基於“自主可控”的產業政策指引，預計集成電路大基金等類似性質的國有產業資本有望不斷進入科技產業，併成為國內科技公司快速成長的重要助推劑。同時，宏觀經濟的壓力將使得市場對政策對衝預期不斷強化，由此整體利好科技股。而伴隨著2020年科技板塊業績的良好預期，和2018四季度偏低的業績基數，也有望驅動科技板塊樂觀情緒不斷髮酵，從而不斷積蓄向上的動能。觀察今年中期科技藍籌公司的研發投入比重，超過5%的有36家，其中，恆生電子的研發投入比重最高，中期6.73億元的研發費用佔公司15.24億元營業收入的44.19%。
點擊“藍字”發現驚喜
文/劉增祿
編輯/承承
中報數據顯示，無論是大盤藍籌扎堆的滬深300標的，還是中小創藍籌100，均獲得機構資金的關注，387只藍籌標的中，只有12只是被減持的，佔比僅為3%。正是在機構資金關注下，藍籌板塊成為今年牛股集中地，湧現出一大批股價翻倍公司。
隨著價值投資理念逐漸成為市場主流，機構對績優藍籌公司的投資比重不斷提升。今年以來，成長性優異的藍籌公司儼然成為了資金眼中的“香餑餑”，股價不斷刷新歷史高點。未來，在存量經濟市場裡，經營能力優秀的核心資產將繼續搶奪更多市場份額，而核心龍頭公司在經濟下行週期中的抗風險能力也會明顯更具優勢。
藍籌股業績增長優異
8月底，A股公司2019年中報披露工作收官，除了*ST長生外，餘下的3648家公司均如期完成上半年業績的“彙報”工作，合計實現營業收入23.39萬億元、歸母淨利潤2.13萬元，較2018年中期增長了10.33%和7.2%。
分板塊統計，滬市主板公司、深市主板公司和剛剛登陸A股的科創板公司，今年上半年整體均相繼實現營收和淨利潤的雙向增長，相比之下，中小板和創業板依然未能脫離淨利潤整體下滑的趨勢，上半年分別較上年同期出現1.4%和20.49%的負增長。
雖然中小創公司整體利潤呈現下滑趨勢，但這並不影響其中的中小創藍籌股的業績快速增長。以Wind數據劃分的100只中小創藍籌股為統計標的，今年上半年100家公司歸母淨利潤不僅無一虧損，且有92家公司上半年業績實現了同比增長。整體來看，100家中小創藍籌股整體實現的營業收入和淨利潤分別較2018年中期實現了28.74%和43.08%的增長，增速遠遠超過全部A股的平均增長水平。而除了中小創藍籌公司業績增速優異外，大盤藍籌股聚集的滬深300標的股整體營業收入和歸母淨利潤也同樣表現不凡，分別較上年同期增長了12.47%和11.35%，優於市場平均水平。
機構資金青睞績優藍籌股
由於成長性的優異，資金尤其是機構資金對藍籌股的青睞度愈加高漲。由各大機構二季度的持倉情況來看，387只藍籌標的公司中（滬深300標的股和中小創藍籌標的股有13家公司重疊），公募基金二季度期間新建倉了16家，對359家一季度末已經重倉的公司二季度再次增持，二季度末的持股比重較一季度有一定提升，餘下的12家公司則受到一定幅度的減持。
在個股上，公募基金對芒果超媒的青睞度提升最快，一季度末只有57只基金重倉其股票，二季度末已經快速增至318只，由此公募基金的持股佔流通股本比重也由一季度末的37.84%提升至了二季度末的61.33%，提升比重高達23.5%。類似的，凱萊英也在二季度期間得到了公募基金的大比例增持，持股佔流通股本比重由一季度末的16.78%增至了34.15%，重倉其股份的基金一季度末還只有79只，二季度已增至290只。經統計可以發現，二季度末有91只藍籌股的基金持倉比重較一季度末提升了5個百分點以上，20家公司的基金增持比重超過了10%。
對於公募基金大面積增持藍籌股的現象，上海證券基金研究員楊晗對《紅週刊》記者表示，公募基金持續加大對藍籌公司的配置力度，背後的原因在於國內經濟結構分化加劇，各行業龍頭公司具備估值穩定、抗週期性強、業績穩健性高等優勢。如果藍籌股業績持續超預期，公募基金未來的投資趨同化行為會更加明顯。
除了公募基金，QFII二季度末也對387只滬深300或中小創藍籌標的中的77家公司進行了重倉持有，其中12家公司為QFII二季度新建倉持有，19家公司QFII在報告期內對其進行了增持。另外，從新建倉比重看，QFII二季度期間對華泰證券的青睞度極高，新持有的8.25億股股份佔公司全部流通股本比重的13.16%；被增持的公司中，鵬鼎控股的增持比例最高，8.65%的持倉比例較一季度末提升了3.44%。此外，增持或建倉比重較高的公司還有藥明康德、廣聯達、深南電路等。
藍籌股成今年的牛股集中地
在基本面和資金的共同推動下，今年以來藍籌股的股價上漲動力明顯較市場均值更為強勁。截至9月5日，年內上證指數累計上漲19.73%，同期滬深300指數上漲30.38%，中小創藍籌板塊整體漲幅更是達到44.61%。剔除7月份以來剛剛上市的新股，年內兩市共有1612只A股的累計漲幅跑贏了同期市場均值，佔全部A股比重的44.44%。而滬深300標的公司中，跑贏同期市場均值的個股有154只，佔比為51.33%；中小創藍籌標的中跑贏同期大盤的公司達72家，佔中小創藍籌公司比重的72%。僅從數據對比看，藍籌股的表現明顯更佳。對於藍籌股股價的大漲，上海實力資產管理中心CEO陳理向《紅週刊》記者表示，“價值投資理念逐漸成為市場主流，與貿易戰升級，機構扎堆防禦板塊成為推動今年以來績優藍籌股股價上漲的主要驅動力”。
在藍籌股中，近期不斷湧現股價創歷史新高的公司，如白酒龍頭老大貴州茅臺，9月5日收出了1144元的歷史最高收盤價；五糧液、瀘州老窖、古井貢酒也相繼在9月2日股價創出了歷史新高。在漲幅上，五糧液的股價年內已累計收穫了177.76%的上漲，而漲幅相對最小的貴州茅臺也實現了高達96.77%的階段漲幅。在中小創藍籌股中，5G概念股廣和通9月4日收出了71.8元的歷史最高收盤價；深南電路9月5日盤中股價一度觸及145.4元；醫藥龍頭邁瑞醫療9月2日的收盤價高達189.84元，同樣創出了上市以來的股價新高點。
整體來看，今年漲勢最為強勁的藍籌股基本圍繞在白酒、醫藥、5G等大消費或科技領域，而傳統藍籌板塊如銀行、地產股的走勢則相對滯緩。對此，深圳翼虎投資總經理餘定恆在接受《紅週刊》記者採訪時表示，“國內的基建化率、城鎮化率和老齡化率已處於歷史甚至全球高位，過去依靠資本驅動的高增速經濟增長時代一去不復返，未來經濟會進入低增速、低利率、高質量的發展階段。由此偏資金驅動的銀行、地產等順經濟週期的行業會受較大壓制。而在進一步市場化、對外開放和創新轉型的政策定調下，依靠全球最大的消費市場和工程紅利，以及在新一輪科技創新週期趨勢下，面向創新、醫藥、消費、先進製造的板塊則將會成為最主要的投資方向”。
消費板塊成今年以來最大贏家
統計今年以來各行業的市場表現，申萬大類行業中，食品飲料以74.62%的階段漲幅排在了行業漲幅榜的首位。家用電器的累計表現同樣十分搶眼，年初以來行業累計實現了41.91%的階段上漲。但隨著本輪大漲，市場中對很多板塊的估值已經有了過高的看法。如食品飲料板塊中走勢最為凌厲的白酒公司，年初以來整體股價已實現了翻倍上漲，漲幅高達100.75%，行業動態市盈率已達到33倍。但從剛剛收官的中報數據看，行業整體實現了25.88%的淨利潤同比增速，如果未來行業繼續保持這個增速，預測估值將會降至20多倍。
觀察今年上半年白酒公司的各自成長性，18只A股公司只有金種子酒和*ST皇臺兩家出現了虧損，有11家公司的淨利潤增速超過了20%。報告期內，業績增速最優的為古井貢酒，12.48億元的淨利潤額較上年同期增長了39.88%，而隨著業績的快速增長，雖然年初以來股價已大幅上漲了128.13%，但目前公司的動態估值尚只有29.82倍，相較整個行業的平均估值仍有一定距離。古井貢酒的核心優勢是品牌，一方面，古井貢酒是安徽省內唯一的老八大名酒；另一方面，近年來，公司在廣告宣傳上的較大投入也換來了品牌力的持續提升。觀察數據可以看到，近年來公司的淨資產收益率不斷提升，2016~2018年度分別為15.88%、19.09%、24.03%，而今年上半年公司的淨資產收益率即達到了16.71%，已經超過了2016年全年。中信證券首席食品飲料分析師薛緣表示，身為徽酒龍頭，古井貢酒在省內的競爭優勢持續得到鞏固，未來預計將繼續受益省內集中度提升+消費升級的趨勢。
相比食品飲料行業上半年21.24%的整體利潤增速，家用電器行業雖然整體也走出了不俗的股價表現，其中格力電器股價大漲72.05%；美的集團也斬獲了50.1%的累計漲幅，但從整體業績增速看，行業9.91%的淨利潤增幅顯然亮點不足。不過，觀察發現，板塊中也有公司近年來始終優於行業均值，保持了較為穩定且快速的業績增長，如小家電龍頭公司蘇泊爾，今年上半年實現了8.38億元的淨利潤，相比去年同期增長了13.35%，增速優於行業均值3.44個百分點。而如果統計2016~2018年度的利潤增速，則分別高達21.21%、21.37%、25.91%，呈現出持續攀升趨勢。更為值得認可的是，蘇泊爾最近三個完整會計年度的淨資產收益分別達到22.79%、26.87%、28.84%，實現持續不斷抬升。
仔細觀察蘇泊爾的中報財務情況，分品類看，報告期公司炊具和電器營收分別為30.7億元、67.1億元，同比增長8.5%、12.5%。根據GFK和中怡康監測的數據顯示，上半年公司炊具業務與小家電業務分別佔市場份額第一與第二。分地區看，內外銷業務均實現穩步增長，公司內銷營收76.5億元，同比增長11.2%；外銷營收21.8億元，同比增長10.8%。得益於海外SEB訂單的持續轉移，上半年整體出口業務也持續保持了良好的增長。
醫藥股防禦性凸顯
如果統計醫藥板塊今年上半年的整體業績成長性，16.28%的行業營業收入同比增速超過了全部A股10.33%的增速均值，但3.53%的行業淨利潤同比增速則明顯低於全部A股7.2%的平均水平。雖然業績的整體成長性欠佳，但從市場表現看，醫藥股還是走出了十分優異的行情，年初以來行業漲幅實現了31.94%，明顯優於上證綜指19.73%的階段上漲。今年以來，國內經濟下行壓力較大，外部貿易戰擾動仍在，內外部環境充滿不確定的背景下，醫藥板塊的防禦優勢表現的十分突出。
統計醫藥板塊的上市公司，2016年以來，有8家藍籌公司連續3個完整的會計年度和今年上半年淨利潤始終實現了兩位數的增長。今年中期業績增長最快的公司為普利製藥，1.2億元的歸母淨利潤較2018年中期快速增長了70.81%，且報告期內公司並沒有被非經常性收益過度粉飾，業績快速增長主要是因為國內外業務規模較上年同期穩步提升，而即使剔除非經常性收益，公司中報的扣非後淨利潤同比增速也高達69.21%。
若從細分子行業來看，近年來業績持續快速增長的醫藥公司多數來自於醫療器械板塊，如樂普醫療、歐普康視、愛爾眼科、長春高新、萬孚生物。同樣是以今年中期的業績增速看，樂普醫療的歸母淨利潤增速實現了42.68%，而2016年~2018年，公司的歸母淨利潤增速也分別實現了30.4%、32.63%、35.55%的持續增長。與之類似，歐普康視、愛爾眼科、長春高新、萬孚生物等醫療器械藍籌股同樣在最近3個完整的會計年度，淨利潤增速持續提升。在醫藥股中，研發投入決定企業護城河寬窄，而從上述公司半年報給出的研發數據可看到，今年上半年的研發費用全部超過了去年全年的一半，其中，愛爾眼科2018年的研發費用為9749.47萬元，今年上半年已達到6629.71萬元；樂普醫療2018年的研發費用為3.76億元，今年上半年也已投入2.5億元，均已接近去年全年研發費用的70%。
Ａ股科技股迎來春天
2018年度，科技概念公司還處於業績全面下滑的局面，但在今年中期，科技股的業績卻得以迅速爆發。從概念快板看，整體利潤增幅居前的前5個概念全部來自科技類板塊，分別為物聯網、邊緣計算、雲計算、5G、芯片國產化，概念板塊的整體業績同比增速全部超過了200%。
隨著業績的爆發式增長，今年以來，申萬電子、計算機兩大行業的累計漲幅分別實現了54.58%和43.38%，排在28個大類行業漲幅榜的第三位和第五位。從近期的市場表現看，受市場情緒等因素驅動，A股市場科技股整體漲幅可觀，統計8月份以來的走勢，電子、計算機一舉超越食品飲料（8月以來累計上漲10.03%），行業漲幅分別實現了13.34%和11.84%，明顯跑贏了同期滬深300指數（8月以來累計上漲2.53%）和中小創藍籌標的（8月以來累計上漲5.9%）。當前，本輪科技股的行情是否能夠持續，是否具有基本面的支撐，長週期將如何演繹等，則成為了當前投資者極為關注的問題。
對此，中信證券科技產業首席分析師許英博表示，科技股的春天已經到來，板塊進入2~3年的上行週期，2020年科技板塊的基本面很可能繼續超預期。中國的科技市場很可能湧現出一批具備核心競爭力、安全可控的龍頭企業。
另外，統計顯示，今年以來外資持續增持計算機、通信板塊，並不斷調整電子板塊持倉結構，整體加倉思路主要沿著長週期優質賽道、業績確定性等維度。個股層面，年初以來，北向資金大幅流入工業富聯、立訊精密、中國聯通、生益科技、廣聯達、滬電股份、光環新網、韋爾股份、恆生電子、用友網絡等細分行業龍頭。
國際貿易衝突不斷加劇的背景下，基於“自主可控”的產業政策指引，預計集成電路大基金等類似性質的國有產業資本有望不斷進入科技產業，併成為國內科技公司快速成長的重要助推劑。同時，宏觀經濟的壓力將使得市場對政策對衝預期不斷強化，由此整體利好科技股。而伴隨著2020年科技板塊業績的良好預期，和2018四季度偏低的業績基數，也有望驅動科技板塊樂觀情緒不斷髮酵，從而不斷積蓄向上的動能。觀察今年中期科技藍籌公司的研發投入比重，超過5%的有36家，其中，恆生電子的研發投入比重最高，中期6.73億元的研發費用佔公司15.24億元營業收入的44.19%。
（本文曾刊發於9月7日的《紅週刊》）
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文/劉增祿
編輯/承承
中報數據顯示，無論是大盤藍籌扎堆的滬深300標的，還是中小創藍籌100，均獲得機構資金的關注，387只藍籌標的中，只有12只是被減持的，佔比僅為3%。正是在機構資金關注下，藍籌板塊成為今年牛股集中地，湧現出一大批股價翻倍公司。
隨著價值投資理念逐漸成為市場主流，機構對績優藍籌公司的投資比重不斷提升。今年以來，成長性優異的藍籌公司儼然成為了資金眼中的“香餑餑”，股價不斷刷新歷史高點。未來，在存量經濟市場裡，經營能力優秀的核心資產將繼續搶奪更多市場份額，而核心龍頭公司在經濟下行週期中的抗風險能力也會明顯更具優勢。
藍籌股業績增長優異
8月底，A股公司2019年中報披露工作收官，除了*ST長生外，餘下的3648家公司均如期完成上半年業績的“彙報”工作，合計實現營業收入23.39萬億元、歸母淨利潤2.13萬元，較2018年中期增長了10.33%和7.2%。
分板塊統計，滬市主板公司、深市主板公司和剛剛登陸A股的科創板公司，今年上半年整體均相繼實現營收和淨利潤的雙向增長，相比之下，中小板和創業板依然未能脫離淨利潤整體下滑的趨勢，上半年分別較上年同期出現1.4%和20.49%的負增長。
雖然中小創公司整體利潤呈現下滑趨勢，但這並不影響其中的中小創藍籌股的業績快速增長。以Wind數據劃分的100只中小創藍籌股為統計標的，今年上半年100家公司歸母淨利潤不僅無一虧損，且有92家公司上半年業績實現了同比增長。整體來看，100家中小創藍籌股整體實現的營業收入和淨利潤分別較2018年中期實現了28.74%和43.08%的增長，增速遠遠超過全部A股的平均增長水平。而除了中小創藍籌公司業績增速優異外，大盤藍籌股聚集的滬深300標的股整體營業收入和歸母淨利潤也同樣表現不凡，分別較上年同期增長了12.47%和11.35%，優於市場平均水平。
機構資金青睞績優藍籌股
由於成長性的優異，資金尤其是機構資金對藍籌股的青睞度愈加高漲。由各大機構二季度的持倉情況來看，387只藍籌標的公司中（滬深300標的股和中小創藍籌標的股有13家公司重疊），公募基金二季度期間新建倉了16家，對359家一季度末已經重倉的公司二季度再次增持，二季度末的持股比重較一季度有一定提升，餘下的12家公司則受到一定幅度的減持。
在個股上，公募基金對芒果超媒的青睞度提升最快，一季度末只有57只基金重倉其股票，二季度末已經快速增至318只，由此公募基金的持股佔流通股本比重也由一季度末的37.84%提升至了二季度末的61.33%，提升比重高達23.5%。類似的，凱萊英也在二季度期間得到了公募基金的大比例增持，持股佔流通股本比重由一季度末的16.78%增至了34.15%，重倉其股份的基金一季度末還只有79只，二季度已增至290只。經統計可以發現，二季度末有91只藍籌股的基金持倉比重較一季度末提升了5個百分點以上，20家公司的基金增持比重超過了10%。
對於公募基金大面積增持藍籌股的現象，上海證券基金研究員楊晗對《紅週刊》記者表示，公募基金持續加大對藍籌公司的配置力度，背後的原因在於國內經濟結構分化加劇，各行業龍頭公司具備估值穩定、抗週期性強、業績穩健性高等優勢。如果藍籌股業績持續超預期，公募基金未來的投資趨同化行為會更加明顯。
除了公募基金，QFII二季度末也對387只滬深300或中小創藍籌標的中的77家公司進行了重倉持有，其中12家公司為QFII二季度新建倉持有，19家公司QFII在報告期內對其進行了增持。另外，從新建倉比重看，QFII二季度期間對華泰證券的青睞度極高，新持有的8.25億股股份佔公司全部流通股本比重的13.16%；被增持的公司中，鵬鼎控股的增持比例最高，8.65%的持倉比例較一季度末提升了3.44%。此外，增持或建倉比重較高的公司還有藥明康德、廣聯達、深南電路等。
藍籌股成今年的牛股集中地
在基本面和資金的共同推動下，今年以來藍籌股的股價上漲動力明顯較市場均值更為強勁。截至9月5日，年內上證指數累計上漲19.73%，同期滬深300指數上漲30.38%，中小創藍籌板塊整體漲幅更是達到44.61%。剔除7月份以來剛剛上市的新股，年內兩市共有1612只A股的累計漲幅跑贏了同期市場均值，佔全部A股比重的44.44%。而滬深300標的公司中，跑贏同期市場均值的個股有154只，佔比為51.33%；中小創藍籌標的中跑贏同期大盤的公司達72家，佔中小創藍籌公司比重的72%。僅從數據對比看，藍籌股的表現明顯更佳。對於藍籌股股價的大漲，上海實力資產管理中心CEO陳理向《紅週刊》記者表示，“價值投資理念逐漸成為市場主流，與貿易戰升級，機構扎堆防禦板塊成為推動今年以來績優藍籌股股價上漲的主要驅動力”。
在藍籌股中，近期不斷湧現股價創歷史新高的公司，如白酒龍頭老大貴州茅臺，9月5日收出了1144元的歷史最高收盤價；五糧液、瀘州老窖、古井貢酒也相繼在9月2日股價創出了歷史新高。在漲幅上，五糧液的股價年內已累計收穫了177.76%的上漲，而漲幅相對最小的貴州茅臺也實現了高達96.77%的階段漲幅。在中小創藍籌股中，5G概念股廣和通9月4日收出了71.8元的歷史最高收盤價；深南電路9月5日盤中股價一度觸及145.4元；醫藥龍頭邁瑞醫療9月2日的收盤價高達189.84元，同樣創出了上市以來的股價新高點。
整體來看，今年漲勢最為強勁的藍籌股基本圍繞在白酒、醫藥、5G等大消費或科技領域，而傳統藍籌板塊如銀行、地產股的走勢則相對滯緩。對此，深圳翼虎投資總經理餘定恆在接受《紅週刊》記者採訪時表示，“國內的基建化率、城鎮化率和老齡化率已處於歷史甚至全球高位，過去依靠資本驅動的高增速經濟增長時代一去不復返，未來經濟會進入低增速、低利率、高質量的發展階段。由此偏資金驅動的銀行、地產等順經濟週期的行業會受較大壓制。而在進一步市場化、對外開放和創新轉型的政策定調下，依靠全球最大的消費市場和工程紅利，以及在新一輪科技創新週期趨勢下，面向創新、醫藥、消費、先進製造的板塊則將會成為最主要的投資方向”。
消費板塊成今年以來最大贏家
統計今年以來各行業的市場表現，申萬大類行業中，食品飲料以74.62%的階段漲幅排在了行業漲幅榜的首位。家用電器的累計表現同樣十分搶眼，年初以來行業累計實現了41.91%的階段上漲。但隨著本輪大漲，市場中對很多板塊的估值已經有了過高的看法。如食品飲料板塊中走勢最為凌厲的白酒公司，年初以來整體股價已實現了翻倍上漲，漲幅高達100.75%，行業動態市盈率已達到33倍。但從剛剛收官的中報數據看，行業整體實現了25.88%的淨利潤同比增速，如果未來行業繼續保持這個增速，預測估值將會降至20多倍。
觀察今年上半年白酒公司的各自成長性，18只A股公司只有金種子酒和*ST皇臺兩家出現了虧損，有11家公司的淨利潤增速超過了20%。報告期內，業績增速最優的為古井貢酒，12.48億元的淨利潤額較上年同期增長了39.88%，而隨著業績的快速增長，雖然年初以來股價已大幅上漲了128.13%，但目前公司的動態估值尚只有29.82倍，相較整個行業的平均估值仍有一定距離。古井貢酒的核心優勢是品牌，一方面，古井貢酒是安徽省內唯一的老八大名酒；另一方面，近年來，公司在廣告宣傳上的較大投入也換來了品牌力的持續提升。觀察數據可以看到，近年來公司的淨資產收益率不斷提升，2016~2018年度分別為15.88%、19.09%、24.03%，而今年上半年公司的淨資產收益率即達到了16.71%，已經超過了2016年全年。中信證券首席食品飲料分析師薛緣表示，身為徽酒龍頭，古井貢酒在省內的競爭優勢持續得到鞏固，未來預計將繼續受益省內集中度提升+消費升級的趨勢。
相比食品飲料行業上半年21.24%的整體利潤增速，家用電器行業雖然整體也走出了不俗的股價表現，其中格力電器股價大漲72.05%；美的集團也斬獲了50.1%的累計漲幅，但從整體業績增速看，行業9.91%的淨利潤增幅顯然亮點不足。不過，觀察發現，板塊中也有公司近年來始終優於行業均值，保持了較為穩定且快速的業績增長，如小家電龍頭公司蘇泊爾，今年上半年實現了8.38億元的淨利潤，相比去年同期增長了13.35%，增速優於行業均值3.44個百分點。而如果統計2016~2018年度的利潤增速，則分別高達21.21%、21.37%、25.91%，呈現出持續攀升趨勢。更為值得認可的是，蘇泊爾最近三個完整會計年度的淨資產收益分別達到22.79%、26.87%、28.84%，實現持續不斷抬升。
仔細觀察蘇泊爾的中報財務情況，分品類看，報告期公司炊具和電器營收分別為30.7億元、67.1億元，同比增長8.5%、12.5%。根據GFK和中怡康監測的數據顯示，上半年公司炊具業務與小家電業務分別佔市場份額第一與第二。分地區看，內外銷業務均實現穩步增長，公司內銷營收76.5億元，同比增長11.2%；外銷營收21.8億元，同比增長10.8%。得益於海外SEB訂單的持續轉移，上半年整體出口業務也持續保持了良好的增長。
醫藥股防禦性凸顯
如果統計醫藥板塊今年上半年的整體業績成長性，16.28%的行業營業收入同比增速超過了全部A股10.33%的增速均值，但3.53%的行業淨利潤同比增速則明顯低於全部A股7.2%的平均水平。雖然業績的整體成長性欠佳，但從市場表現看，醫藥股還是走出了十分優異的行情，年初以來行業漲幅實現了31.94%，明顯優於上證綜指19.73%的階段上漲。今年以來，國內經濟下行壓力較大，外部貿易戰擾動仍在，內外部環境充滿不確定的背景下，醫藥板塊的防禦優勢表現的十分突出。
統計醫藥板塊的上市公司，2016年以來，有8家藍籌公司連續3個完整的會計年度和今年上半年淨利潤始終實現了兩位數的增長。今年中期業績增長最快的公司為普利製藥，1.2億元的歸母淨利潤較2018年中期快速增長了70.81%，且報告期內公司並沒有被非經常性收益過度粉飾，業績快速增長主要是因為國內外業務規模較上年同期穩步提升，而即使剔除非經常性收益，公司中報的扣非後淨利潤同比增速也高達69.21%。
若從細分子行業來看，近年來業績持續快速增長的醫藥公司多數來自於醫療器械板塊，如樂普醫療、歐普康視、愛爾眼科、長春高新、萬孚生物。同樣是以今年中期的業績增速看，樂普醫療的歸母淨利潤增速實現了42.68%，而2016年~2018年，公司的歸母淨利潤增速也分別實現了30.4%、32.63%、35.55%的持續增長。與之類似，歐普康視、愛爾眼科、長春高新、萬孚生物等醫療器械藍籌股同樣在最近3個完整的會計年度，淨利潤增速持續提升。在醫藥股中，研發投入決定企業護城河寬窄，而從上述公司半年報給出的研發數據可看到，今年上半年的研發費用全部超過了去年全年的一半，其中，愛爾眼科2018年的研發費用為9749.47萬元，今年上半年已達到6629.71萬元；樂普醫療2018年的研發費用為3.76億元，今年上半年也已投入2.5億元，均已接近去年全年研發費用的70%。
Ａ股科技股迎來春天
2018年度，科技概念公司還處於業績全面下滑的局面，但在今年中期，科技股的業績卻得以迅速爆發。從概念快板看，整體利潤增幅居前的前5個概念全部來自科技類板塊，分別為物聯網、邊緣計算、雲計算、5G、芯片國產化，概念板塊的整體業績同比增速全部超過了200%。
隨著業績的爆發式增長，今年以來，申萬電子、計算機兩大行業的累計漲幅分別實現了54.58%和43.38%，排在28個大類行業漲幅榜的第三位和第五位。從近期的市場表現看，受市場情緒等因素驅動，A股市場科技股整體漲幅可觀，統計8月份以來的走勢，電子、計算機一舉超越食品飲料（8月以來累計上漲10.03%），行業漲幅分別實現了13.34%和11.84%，明顯跑贏了同期滬深300指數（8月以來累計上漲2.53%）和中小創藍籌標的（8月以來累計上漲5.9%）。當前，本輪科技股的行情是否能夠持續，是否具有基本面的支撐，長週期將如何演繹等，則成為了當前投資者極為關注的問題。
對此，中信證券科技產業首席分析師許英博表示，科技股的春天已經到來，板塊進入2~3年的上行週期，2020年科技板塊的基本面很可能繼續超預期。中國的科技市場很可能湧現出一批具備核心競爭力、安全可控的龍頭企業。
另外，統計顯示，今年以來外資持續增持計算機、通信板塊，並不斷調整電子板塊持倉結構，整體加倉思路主要沿著長週期優質賽道、業績確定性等維度。個股層面，年初以來，北向資金大幅流入工業富聯、立訊精密、中國聯通、生益科技、廣聯達、滬電股份、光環新網、韋爾股份、恆生電子、用友網絡等細分行業龍頭。
國際貿易衝突不斷加劇的背景下，基於“自主可控”的產業政策指引，預計集成電路大基金等類似性質的國有產業資本有望不斷進入科技產業，併成為國內科技公司快速成長的重要助推劑。同時，宏觀經濟的壓力將使得市場對政策對衝預期不斷強化，由此整體利好科技股。而伴隨著2020年科技板塊業績的良好預期，和2018四季度偏低的業績基數，也有望驅動科技板塊樂觀情緒不斷髮酵，從而不斷積蓄向上的動能。觀察今年中期科技藍籌公司的研發投入比重，超過5%的有36家，其中，恆生電子的研發投入比重最高，中期6.73億元的研發費用佔公司15.24億元營業收入的44.19%。
（本文曾刊發於9月7日的《紅週刊》）