事件：
2019年7月10日（週三），美聯儲主席鮑威爾發表國會講話。美聯儲主席鮑威爾在證詞講稿中依舊未就7月是否降息做出明確表態，但重申美聯儲為維持美國經濟增長將採取“合適的”措施。鮑威爾表示，在6月的會議聲明中，鑑於經濟前景的不確定性增加以及通脹的持續疲軟，美聯儲表示將密切關注新聞信息對經濟前景的影響，並將採取適當措施維持擴張。近幾周，美國經濟前景未出現改善，許多美國聯邦公開市場委員會（FOMC）的委員認為需要在一定程度上放鬆政策。
簡評：
1、鮑威爾表態偏鴿，黃金大漲美股新高
本次鮑威爾講話與前兩次FOMC會議決議主要內容相比，更為偏鴿。首先是對經濟狀態的判斷髮生變化，鮑威爾仍然認為美國經濟狀態良好，但承諾將採取工具保持這樣的經濟狀態。在對經濟的展望中，強調不確定性以及對全球經濟放緩的擔憂繼續拖累美國經濟前景，這一表述比6月FOMC會議的判斷更悲觀。除此以外，本次講話對通脹的措辭有所變化，“預計通脹低於美聯儲目標的時間會比預期更長”。除此以外，鮑威爾認為當前勞動力市場充分就業，並未過熱。
"事件：
2019年7月10日（週三），美聯儲主席鮑威爾發表國會講話。美聯儲主席鮑威爾在證詞講稿中依舊未就7月是否降息做出明確表態，但重申美聯儲為維持美國經濟增長將採取“合適的”措施。鮑威爾表示，在6月的會議聲明中，鑑於經濟前景的不確定性增加以及通脹的持續疲軟，美聯儲表示將密切關注新聞信息對經濟前景的影響，並將採取適當措施維持擴張。近幾周，美國經濟前景未出現改善，許多美國聯邦公開市場委員會（FOMC）的委員認為需要在一定程度上放鬆政策。
簡評：
1、鮑威爾表態偏鴿，黃金大漲美股新高
本次鮑威爾講話與前兩次FOMC會議決議主要內容相比，更為偏鴿。首先是對經濟狀態的判斷髮生變化，鮑威爾仍然認為美國經濟狀態良好，但承諾將採取工具保持這樣的經濟狀態。在對經濟的展望中，強調不確定性以及對全球經濟放緩的擔憂繼續拖累美國經濟前景，這一表述比6月FOMC會議的判斷更悲觀。除此以外，本次講話對通脹的措辭有所變化，“預計通脹低於美聯儲目標的時間會比預期更長”。除此以外，鮑威爾認為當前勞動力市場充分就業，並未過熱。
從美國ISM-製造業PMI指數看，6月數據為51.7，創2016年10月以來新低。隨著不確定性逐步顯現，對全球經濟放緩的擔憂也拖累美國前景，對美國經濟的擔憂使得企業推遲投資。自2018年8月開始，美國ISM-製造業PMI指數一路下行。
"事件：
2019年7月10日（週三），美聯儲主席鮑威爾發表國會講話。美聯儲主席鮑威爾在證詞講稿中依舊未就7月是否降息做出明確表態，但重申美聯儲為維持美國經濟增長將採取“合適的”措施。鮑威爾表示，在6月的會議聲明中，鑑於經濟前景的不確定性增加以及通脹的持續疲軟，美聯儲表示將密切關注新聞信息對經濟前景的影響，並將採取適當措施維持擴張。近幾周，美國經濟前景未出現改善，許多美國聯邦公開市場委員會（FOMC）的委員認為需要在一定程度上放鬆政策。
簡評：
1、鮑威爾表態偏鴿，黃金大漲美股新高
本次鮑威爾講話與前兩次FOMC會議決議主要內容相比，更為偏鴿。首先是對經濟狀態的判斷髮生變化，鮑威爾仍然認為美國經濟狀態良好，但承諾將採取工具保持這樣的經濟狀態。在對經濟的展望中，強調不確定性以及對全球經濟放緩的擔憂繼續拖累美國經濟前景，這一表述比6月FOMC會議的判斷更悲觀。除此以外，本次講話對通脹的措辭有所變化，“預計通脹低於美聯儲目標的時間會比預期更長”。除此以外，鮑威爾認為當前勞動力市場充分就業，並未過熱。
從美國ISM-製造業PMI指數看，6月數據為51.7，創2016年10月以來新低。隨著不確定性逐步顯現，對全球經濟放緩的擔憂也拖累美國前景，對美國經濟的擔憂使得企業推遲投資。自2018年8月開始，美國ISM-製造業PMI指數一路下行。
通貨膨脹對美聯儲制定貨幣政策尤其重要，本次鮑威爾講話中，另一個最大的變化正是對通脹低迷持續時間比原來預期更長的判斷。美國核心PCE通脹較去年5月份同比上漲1.6％，遠低於去年12月的1.95％。自今年以來，核心PCE通脹一路走低，目前已連續3個月穩定在1.6％左右。
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2019年7月10日（週三），美聯儲主席鮑威爾發表國會講話。美聯儲主席鮑威爾在證詞講稿中依舊未就7月是否降息做出明確表態，但重申美聯儲為維持美國經濟增長將採取“合適的”措施。鮑威爾表示，在6月的會議聲明中，鑑於經濟前景的不確定性增加以及通脹的持續疲軟，美聯儲表示將密切關注新聞信息對經濟前景的影響，並將採取適當措施維持擴張。近幾周，美國經濟前景未出現改善，許多美國聯邦公開市場委員會（FOMC）的委員認為需要在一定程度上放鬆政策。
簡評：
1、鮑威爾表態偏鴿，黃金大漲美股新高
本次鮑威爾講話與前兩次FOMC會議決議主要內容相比，更為偏鴿。首先是對經濟狀態的判斷髮生變化，鮑威爾仍然認為美國經濟狀態良好，但承諾將採取工具保持這樣的經濟狀態。在對經濟的展望中，強調不確定性以及對全球經濟放緩的擔憂繼續拖累美國經濟前景，這一表述比6月FOMC會議的判斷更悲觀。除此以外，本次講話對通脹的措辭有所變化，“預計通脹低於美聯儲目標的時間會比預期更長”。除此以外，鮑威爾認為當前勞動力市場充分就業，並未過熱。
從美國ISM-製造業PMI指數看，6月數據為51.7，創2016年10月以來新低。隨著不確定性逐步顯現，對全球經濟放緩的擔憂也拖累美國前景，對美國經濟的擔憂使得企業推遲投資。自2018年8月開始，美國ISM-製造業PMI指數一路下行。
通貨膨脹對美聯儲制定貨幣政策尤其重要，本次鮑威爾講話中，另一個最大的變化正是對通脹低迷持續時間比原來預期更長的判斷。美國核心PCE通脹較去年5月份同比上漲1.6％，遠低於去年12月的1.95％。自今年以來，核心PCE通脹一路走低，目前已連續3個月穩定在1.6％左右。
低迷的通脹加上經濟不確定性顯現，美聯儲採用的寬鬆的貨幣政策是較為理性的選擇。在鮑威爾暗示降息以後，依據聯邦基金利率期貨，7月降息25個基點至2.00％-2.25％的概率從96.7％上升到97.2％，降息50個基點的概率從3.3％下降到2.8％。從外圍市場看，黃金、美股以及新興市場股市小幅上漲，美元指數應聲下落。
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2019年7月10日（週三），美聯儲主席鮑威爾發表國會講話。美聯儲主席鮑威爾在證詞講稿中依舊未就7月是否降息做出明確表態，但重申美聯儲為維持美國經濟增長將採取“合適的”措施。鮑威爾表示，在6月的會議聲明中，鑑於經濟前景的不確定性增加以及通脹的持續疲軟，美聯儲表示將密切關注新聞信息對經濟前景的影響，並將採取適當措施維持擴張。近幾周，美國經濟前景未出現改善，許多美國聯邦公開市場委員會（FOMC）的委員認為需要在一定程度上放鬆政策。
簡評：
1、鮑威爾表態偏鴿，黃金大漲美股新高
本次鮑威爾講話與前兩次FOMC會議決議主要內容相比，更為偏鴿。首先是對經濟狀態的判斷髮生變化，鮑威爾仍然認為美國經濟狀態良好，但承諾將採取工具保持這樣的經濟狀態。在對經濟的展望中，強調不確定性以及對全球經濟放緩的擔憂繼續拖累美國經濟前景，這一表述比6月FOMC會議的判斷更悲觀。除此以外，本次講話對通脹的措辭有所變化，“預計通脹低於美聯儲目標的時間會比預期更長”。除此以外，鮑威爾認為當前勞動力市場充分就業，並未過熱。
從美國ISM-製造業PMI指數看，6月數據為51.7，創2016年10月以來新低。隨著不確定性逐步顯現，對全球經濟放緩的擔憂也拖累美國前景，對美國經濟的擔憂使得企業推遲投資。自2018年8月開始，美國ISM-製造業PMI指數一路下行。
通貨膨脹對美聯儲制定貨幣政策尤其重要，本次鮑威爾講話中，另一個最大的變化正是對通脹低迷持續時間比原來預期更長的判斷。美國核心PCE通脹較去年5月份同比上漲1.6％，遠低於去年12月的1.95％。自今年以來，核心PCE通脹一路走低，目前已連續3個月穩定在1.6％左右。
低迷的通脹加上經濟不確定性顯現，美聯儲採用的寬鬆的貨幣政策是較為理性的選擇。在鮑威爾暗示降息以後，依據聯邦基金利率期貨，7月降息25個基點至2.00％-2.25％的概率從96.7％上升到97.2％，降息50個基點的概率從3.3％下降到2.8％。從外圍市場看，黃金、美股以及新興市場股市小幅上漲，美元指數應聲下落。
事件：
2019年7月10日（週三），美聯儲主席鮑威爾發表國會講話。美聯儲主席鮑威爾在證詞講稿中依舊未就7月是否降息做出明確表態，但重申美聯儲為維持美國經濟增長將採取“合適的”措施。鮑威爾表示，在6月的會議聲明中，鑑於經濟前景的不確定性增加以及通脹的持續疲軟，美聯儲表示將密切關注新聞信息對經濟前景的影響，並將採取適當措施維持擴張。近幾周，美國經濟前景未出現改善，許多美國聯邦公開市場委員會（FOMC）的委員認為需要在一定程度上放鬆政策。
簡評：
1、鮑威爾表態偏鴿，黃金大漲美股新高
本次鮑威爾講話與前兩次FOMC會議決議主要內容相比，更為偏鴿。首先是對經濟狀態的判斷髮生變化，鮑威爾仍然認為美國經濟狀態良好，但承諾將採取工具保持這樣的經濟狀態。在對經濟的展望中，強調不確定性以及對全球經濟放緩的擔憂繼續拖累美國經濟前景，這一表述比6月FOMC會議的判斷更悲觀。除此以外，本次講話對通脹的措辭有所變化，“預計通脹低於美聯儲目標的時間會比預期更長”。除此以外，鮑威爾認為當前勞動力市場充分就業，並未過熱。
從美國ISM-製造業PMI指數看，6月數據為51.7，創2016年10月以來新低。隨著不確定性逐步顯現，對全球經濟放緩的擔憂也拖累美國前景，對美國經濟的擔憂使得企業推遲投資。自2018年8月開始，美國ISM-製造業PMI指數一路下行。
通貨膨脹對美聯儲制定貨幣政策尤其重要，本次鮑威爾講話中，另一個最大的變化正是對通脹低迷持續時間比原來預期更長的判斷。美國核心PCE通脹較去年5月份同比上漲1.6％，遠低於去年12月的1.95％。自今年以來，核心PCE通脹一路走低，目前已連續3個月穩定在1.6％左右。
低迷的通脹加上經濟不確定性顯現，美聯儲採用的寬鬆的貨幣政策是較為理性的選擇。在鮑威爾暗示降息以後，依據聯邦基金利率期貨，7月降息25個基點至2.00％-2.25％的概率從96.7％上升到97.2％，降息50個基點的概率從3.3％下降到2.8％。從外圍市場看，黃金、美股以及新興市場股市小幅上漲，美元指數應聲下落。
2、美聯儲降息對中國經濟的影響
美聯儲表態偏鴿符合我們在本週週報的判斷，當前美國進入繁榮的頂點，下行壓力逐步凸顯。從產品市場看，當前從產出與價格形成的風險水平高於2000年互聯網泡沫之前，而低於2008年金融危機的風險水平。從勞動力市場來看，美國經濟進入了充分就業的位置，與2000年和2008年具備可比性。當前市場已隱含降息預期，如果降息低於預期，將導致美股市場的流動性風險。
因此，當前經濟實際是進入了一個均衡期。從大類資產配置的角度來看，美聯儲降息概率逐步提升，首先直接利好黃金，債券是佔優的品種，其次是股票，商品和本幣都進入均衡位置。債券>股票>本幣>商品是當前大類資產配置順序，重點推薦黃金。從行業配置來看，在慢牛市場中，消費受到經濟下行影響相對較小，在當前相對佔優。但隨著產出下降和利率下降的宏觀條件同時具備，成長股重新佔優。因此，我們建議消費科技齊頭並進，並逐步調增科技股的配置比重。
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