最近的積極消息表明，美國經濟正在復甦。但是黃金呢? 它會迎來春天嗎? 黃金基於實物買盤會成為金價的避風港嗎?
零售銷售激增
上週，政府發佈了最新的零售業報告。3月份的零售額增長了1.6%，這是自2017年9月以來的最好成績，如下圖所示。這一變化超出了經濟學家此前預期的增長1.1%，即使我們把汽油和汽車項扣除，這一增長變化也是穩定的(0.9%)。
圖1:2014年1月至2019年3月的零售額(月變化百分比)。
強勁的零售額進一步證明，美國經濟正在企穩。正如我們所看到的，3月非農就業人口反彈，4月第一週初請失業金人數自1969年以來首次跌破20萬人。因此，最近的經濟報告顯示，美國勞動力市場依然健康:就業穩定、首次申請失業救濟人數下降、工資上漲、失業率降至半個世紀以來的最低水平。
因此，對美國經濟疲軟的擔憂已被證明言過其實，正如我們長期以來一直在重複的那樣。自大衰退以來，第一季度疲軟和春季的反彈一直是一個反覆出現的模式。現在不否認2019年經濟增速將低於2018年——畢竟，特朗普財政刺激計劃的影響已經消失——但我們拒絕接受有關經濟即將陷入衰退的說法。
的確，收益率曲線已經反轉，但反轉幅度很小，而且是暫時的。中國政府提供了一項新的刺激計劃，這也應該支持美國經濟。最後但並非最不重要的是，與中國的貿易談判進展順利，而隨著穆勒報告的公佈，特朗普被彈劾的可能性大幅下降。所有這些發展都降低了美國經濟的下行風險。
對黃金的影響
這對黃金市場意味著什麼? 好吧，美國經濟更加強勁的增長應該利空黃金。風險偏好回升，令避險資產處境艱難。另一個問題是，美國經濟增長正在加速，而歐洲和日本的前景則要黯淡得多。因此，相對於歐元和日元，美元可能會保持強勢。
此外，積極的經濟消息可能會鼓勵美聯儲採取更為強硬的立場，這也應該會打擊金價。事實上，交易員們已經從預測今年晚些時候降息，轉向現在預測到2019年12月降息的機率只有50%。
我們認為，即使50%的降息機率也過於悲觀。聯邦公開市場委員會可能會暫停幾個月，但鑑於強勁的勞動力市場和某些資產的泡沫估值，它不應該降息。此舉將擾亂市場，而市場密切關注美聯儲對經濟的看法，同時在下一次經濟危機衝擊美國經濟時，美聯儲的彈藥也會減少。
因此，當我們得到更多積極的經濟報告時，市場參與者可能會改變他們的看法。這對看漲黃金的人來說是個壞消息，因為對聯邦基金利率未來走勢的修正預期，將使黃金走勢艱難。FOMC成員下週將再次開會，因此鮑威爾將為我們提供更多有關美聯儲當前立場的線索。
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