在降準兌現之後，A股尚未落地的“靴子”就剩下降息了。
隨著通脹和貨幣數據的逐步披露，降息的預期越來越弱，經濟企穩的信號越來越強。金融市場的表現也在暗示這樣的邏輯，匯率走強，債市走弱。
眼下的A股，面對新的局面該何去何從？
寬信用見效，經濟企穩了
8月金融數據顯示，8月新增人民幣貸款1.21萬億，社會融資規模1.98萬億，M2增速8.2%，均大幅超預期。
8月新增人民幣貸款1.21萬億，同比少增近700億，但大幅高於市場預期。從歷史季節性規律來看，8月的新增信貸僅低於2018年，既高於經濟下行週期的2016年，也高於經濟階段回暖的2017年，反映出寬信用正在發力。
在降準兌現之後，A股尚未落地的“靴子”就剩下降息了。
隨著通脹和貨幣數據的逐步披露，降息的預期越來越弱，經濟企穩的信號越來越強。金融市場的表現也在暗示這樣的邏輯，匯率走強，債市走弱。
眼下的A股，面對新的局面該何去何從？
寬信用見效，經濟企穩了
8月金融數據顯示，8月新增人民幣貸款1.21萬億，社會融資規模1.98萬億，M2增速8.2%，均大幅超預期。
8月新增人民幣貸款1.21萬億，同比少增近700億，但大幅高於市場預期。從歷史季節性規律來看，8月的新增信貸僅低於2018年，既高於經濟下行週期的2016年，也高於經濟階段回暖的2017年，反映出寬信用正在發力。
8月金融數據超預期也和此前市場對於經濟過度悲觀，對於金融數據預期太低有關，其實大部分數據符合歷史季節性規律。信貸和社融數據回升說明此前的寬信用在見效，企業中長期貸款超越季節性規律說明企業的融資結構在改善，非標的邊際改善說明監管對於非標的容忍度在提升。
經濟學家屈慶認為，雖然經濟仍面臨下行壓力，但金融數據的改善說明寬信用正在發力，未來經濟企穩的可能性在上升，不必對經濟過度悲觀。
“超級豬”的通脹
與經濟走向模糊不定的情況相比，市場對通脹的壓力幾乎是共識的，從而對貨幣政策的寬鬆產生懷疑。
中國8月CPI同比增2.8%，預期增2.6%，超出預期。8月豬肉環比上漲23.1%，帶動牛肉、羊肉、雞蛋等的價格環比分別上漲4.4%、2.0%和5.9%。
在降準兌現之後，A股尚未落地的“靴子”就剩下降息了。
隨著通脹和貨幣數據的逐步披露，降息的預期越來越弱，經濟企穩的信號越來越強。金融市場的表現也在暗示這樣的邏輯，匯率走強，債市走弱。
眼下的A股，面對新的局面該何去何從？
寬信用見效，經濟企穩了
8月金融數據顯示，8月新增人民幣貸款1.21萬億，社會融資規模1.98萬億，M2增速8.2%，均大幅超預期。
8月新增人民幣貸款1.21萬億，同比少增近700億，但大幅高於市場預期。從歷史季節性規律來看，8月的新增信貸僅低於2018年，既高於經濟下行週期的2016年，也高於經濟階段回暖的2017年，反映出寬信用正在發力。
8月金融數據超預期也和此前市場對於經濟過度悲觀，對於金融數據預期太低有關，其實大部分數據符合歷史季節性規律。信貸和社融數據回升說明此前的寬信用在見效，企業中長期貸款超越季節性規律說明企業的融資結構在改善，非標的邊際改善說明監管對於非標的容忍度在提升。
經濟學家屈慶認為，雖然經濟仍面臨下行壓力，但金融數據的改善說明寬信用正在發力，未來經濟企穩的可能性在上升，不必對經濟過度悲觀。
“超級豬”的通脹
與經濟走向模糊不定的情況相比，市場對通脹的壓力幾乎是共識的，從而對貨幣政策的寬鬆產生懷疑。
中國8月CPI同比增2.8%，預期增2.6%，超出預期。8月豬肉環比上漲23.1%，帶動牛肉、羊肉、雞蛋等的價格環比分別上漲4.4%、2.0%和5.9%。
恆大研究院認為，年內豬肉價格仍將上升，帶動CPI年底可能突破3%。本輪豬週期預計持續到2020年下半年，主因當前豬肉缺口高達1000萬噸，1-7月豬肉進口累計僅100萬噸，且豬肉進口僅佔我國豬肉消費量的3%，難以彌補缺口。
與此同時，PPI繼續回落，通縮壓力不減。8月PPI同比下降0.8%，環比增速-0.1%，連續三個月環比降幅收窄。在當前的環境下，CPI與PPI的打架對貨幣政策形成了干擾。
A股的靴子尚未落地
本輪反彈以來，寬鬆預期的兌現或接近尾聲，但仍未落地，市場的關注點將在下一次降息的關鍵時間點上。
1、9月12日歐央行議息會議和9月19日美聯儲議息會議（目前兩個地區利率期貨隱含的降息概率都是100%），看我們如何跟進貨幣政策。2、10月初的經濟數據和三季報，經濟的好壞將影響政策的力度。
中信證券認為，考慮到核心CPI、非食品CPI的低迷程度、PPI持續的通縮壓力，反應出較為典型的總需求疲弱的狀態，貨幣政策客觀上需要維持邊際寬鬆的取向，即使年末出現較大上升壓力，也並不是因為政策對基本面產生效果而拉動的。
總之，當下A股仍有尚未兌現的利好，疊加維穩和外圍局勢的好轉，本輪反彈仍未結束。