美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾日前在一次演講中開門見山地談道，"我們不知道貿易問題和其他事件將如何或何時得到解決，美聯儲永遠會用適當舉措來支持本輪經濟擴張"。暗示了對必要時降息持開放態度，隨後美股出現巨大的反彈，美債收益率也顯示回落。
由於特朗普先後向中國、墨西哥等國家威脅加徵關稅，不僅僅在心理上對資本市場構成衝擊，也因為打亂了全球供應鏈秩序，影響了投資與貿易需求，正在損害包括美國在內的全球經濟增長。與此同時，美國關鍵的經濟數據也出現了回落趨勢，美國、歐元區、中國三個最大經濟體制造業PMI全線下滑，多箇中小經濟體出現負增長。
但是，如果僅僅從貿易戰博弈的角度看待美聯儲的態度，可能會低估了當前的風險。事實上，美聯儲暗示降息的可能性背後，意味著美國經濟衰退的風險正在大增。
在5月20日的一次演講中，鮑威爾曾表示當前美國的金融市場與次貸危機時十分相似：抵押貸款大量增加，企業債務增長迅速，使用大量證券化產品。儘管鮑威爾認為企業債務還不會影響到金融系統的穩定。但是，當經濟衰退影響到利率環境以及投資者預期，比如槓桿貸款第二大持有人共同基金的投資者開始大量贖回，那麼，可能會通過價格引爆市場。
今年原本預計會加息2次，但是，由於2%的通脹目標沒有實現，再加上貿易摩擦帶來的風險，今年以來不僅沒有加息，下半年開始降息的概率已經大增。市場甚至認為未來18個月，美聯儲可能將把利率降低到零。
這種困境在於美國施行如此長週期的寬鬆政策並未達到通脹目標，但利率上行到一個很低水平時卻面臨再次衰退的風險，這導致貨幣政策的空間幾乎喪失。
可以看出，美聯儲不僅對美國當前經濟心存憂慮，對未來貨幣政策的有效性也產生擔憂。
如果特朗普沒有發動貿易戰，情況可能不會如此複雜和惡化。事實上，如果他繼續推進加徵關稅的政策，大概率會推高美國下半年通脹水平，制約其降息空間，美國就會陷入滯脹狀態：失業率增加，物價上漲，經濟下滑。
總之，在特朗普上臺之前各國主要央行通過G20平臺協調貨幣與財政政策，為美聯儲退出政策護航，特朗普政府的單邊主義政策製造了禍及自身的經濟衰退，並可能會將美國拉入金融泥潭，實屬搬起石頭砸自己的腳。