山西證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
華宇軟件(300271)
事件描述
公司發佈2019年半年度報告，上半年公司實現營業收入13.74億元，同比增長37.86%；歸屬於母公司所有者的淨利潤2.28億元，同比增長6.05%；扣非後歸屬於上市公司股東淨利潤2.23億元，同比增長22.64%。
事件點評
業績保持高速增長，在手合同充裕。2019年上半年公司實現營業收入13.74億元，同比增長37.86%。歸屬於上市公司股東的淨利潤為2.28億元，同比增長6.05%，扣非後歸母淨利潤為2.23億元，同比增長22.64%，主要系新一期股權激勵計劃影響。在手合同金額為21.09億元，較去年同期增長33.37%，在手合同充裕，可以保障全年業績增長。現金流方面，上半年經營性現金流淨額同比減少32.8%，主要系年初在手合同充裕，在實施項目較多，購買商品支出增加所致。從單季度來看，公司二季度營收同比增長38.63%，扣非後歸母淨利潤同比增長23.60%，較一季度分別上升2.19和3.47個百分點，業績保持增長態勢。
分業務來看，法律科技領域保持穩定增長，智慧教育和市場監管領域增長較快。公司作為國內法律科技市場的領軍企業，市佔率不斷提升。上半年實現營收9.24億元，同比增長21.78%，實現新籤合同額6.34億元，同比增長11.80%；期末在手合同額13.32億元，同比增長40.42%。智慧教育領域，實現營業收入1.74億元，同比增加62.76%；受系統集成類業務招標延期影響，公司實現新籤合同額1.20億元，同比減少40%，其中智慧校園等軟件業務新籤合同額持續快速增長，同比增長超過30%；期末在手合同額2.35億元，同比增長2.63%。市場監管領域，上年實現營收0.13億元，同比增長168.58%。
期間費率有所上升。上半年，公司全國性營銷網絡佈局帶動銷售費用增加，股權激勵費用增加導致管理費用較上年同期增加39.32%，期間費率為28.82%，較上年同期提高1.38個百分點。上半年銷售毛利率為44.29%，較上年同期上升0.37個百分點，淨利率為16.46%，較上年同期下降4.41個百分點。
投資建議
隨著機構改革落地，法律科技領域信息化需求不斷提升，同時公司加快自主可控軟件研發投入，融合雲計算、大數據、人工智能等新興技術，提高公司產品核心競爭力，我們預計公司2019-2021年EPS分別為0.79\\0.99\\1.20，對應公司8月19日收盤價20.70元，2019-2021年PE分別為26\\20\\17，維持“買入”評級。
存在風險：下游需求不及預期、技術突破不及預期、政策支持不及預期。
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