本週建築材料申萬一級行業指數下跌2.29%,滬深300指數上漲0.17%;細分行業指數中,水泥製造指數下跌2.16%,玻璃製造下跌1.33%,管材指數下跌3.29%,耐火材料指數下跌3.71%,其他建材指數下跌2.26%。
長沙(高標+30元)、南寧(高標+20元)、鄭州(高標-10元),其他各省份主要城市高標P.O42.5水泥價格穩定。統計比較當前和去年同期全國各區域高標P.O42.5水泥價格(單位:元/噸)差異,各主要城市P.O42.5水泥價格全面超出去年同期水平,其中華北地區漲幅最大。
本週全國水泥市場價格較上週上漲;湖南、廣西、寧夏等地,價格漲幅20-30元/噸;廣東珠三角地區袋裝價格下調20元/噸。5月底6月初,因端午假期、農忙、降雨和攪拌站砂石短缺,熟料庫存偏低,下游需求略減弱,水泥庫存環比上升;部分地區企業為應對淡季穩定盈利,繼續推動價格上調,欲以漲促穩。南部地區或將持續降雨,下游需求減弱,市場將進入淡季,預計水泥價格有近憂。
玻纖均價處於低位,本週整體平穩。小建材原材料方面,瀝青價格環比上週下跌100元/噸,17年至今累計均價較去年同期上漲51.0%;PVC價格環比上週基本平穩,17年至今累計均價較去年同期上漲20.4%;PP-R價格仍處相對低位,環比上週基本平穩,17年至今累計均價較去年同期上漲9.4%。
17年水泥行業中觀及企業微觀層面盈利改善,其中華東、中南區域優勢企業業績穩健,華北、西北等部分區域主題推動。目前全國水泥價格高位運行,南部地區即將迎來傳統淡季,後期著重關注價格執行與走量情況。總體來看,水泥行業供需格局基本穩定,盈利改善非行業自身供求格局根本性變化所致,行業整體估值處於歷史中位水平,投資端趨穩、PPI與CPI剪刀差抑制水泥等週期性行業估值提升。
鑑於對週期行業保持謹慎,我們持續推薦估值合理的、業績高增長的小建材行業龍頭:牆面漆行業受益於三四線地產去庫存消費升級,市場空間超千億,推薦三棵樹(品牌塗料利好/消費建材細分領域龍頭);玻纖行業量升價穩,保持高景氣度,主導企業盈利持續改善,推薦中材科技(盈利改善幅度超預期/鋰電池隔膜臨近放量)和中國巨石(低估值/業績穩健增長);管道下游煉化施工高景氣、水利投資高增速,推薦龍泉股份(核心業務訂單充沛/業績爆發)。