這幾日，紀錄片《美國工廠》在全球尤其是中國大陸引發了熱烈反響，儘管它並未在中國正式上映。
這幾日，紀錄片《美國工廠》在全球尤其是中國大陸引發了熱烈反響，儘管它並未在中國正式上映。
影片聚焦於中國汽車玻璃大王——福耀玻璃集團進軍美國後，其工廠在美國本土化過程中因兩國文化的差異和矛盾所遇到的問題。這樣的影片在當前的背景下，實屬難得。
當然，本文還是落腳於公司經營本身，福耀玻璃於2014年進軍美國，落戶俄亥俄州，2015年正式投產。
2017年，由於新投產的美國工廠運營效率較低，拉低了整體毛利率，從而阻礙了公司業績增長。根據公司財報，2017年公司淨利潤同比基本持平（+0.14%），2018年一季度，公司淨利潤同比下滑18.8%。
但在2018年，在中美以及其他國家的跨國公司因貿易摩擦受到影響之時，福耀玻璃在年報中卻展現了非常強勁的增長勢頭：淨利潤上漲30%。這主要得益於以美國為主的海外市場，國內收入則無增長。
而在美國工廠全面投產之後，若按出貨量來算的話，福耀玻璃已經成功躍居全球第一汽車玻璃供應商。
一、一騎絕塵的汽玻龍頭
從行業地位來看，正如文章開頭所提及的，福耀玻璃是全球汽車玻璃龍頭之一。
當前的汽車玻璃行業，競爭格局相當穩定，全球市場的CR4基本佔據了90%的市場。因此，不論未來汽車市場的趨勢是何種車型，都避免不了從這四大巨頭手上購買，優勢與地位很難撼動，這就使得福耀玻璃的整體業績穩定性較高。
這幾日，紀錄片《美國工廠》在全球尤其是中國大陸引發了熱烈反響，儘管它並未在中國正式上映。
影片聚焦於中國汽車玻璃大王——福耀玻璃集團進軍美國後，其工廠在美國本土化過程中因兩國文化的差異和矛盾所遇到的問題。這樣的影片在當前的背景下，實屬難得。
當然，本文還是落腳於公司經營本身，福耀玻璃於2014年進軍美國，落戶俄亥俄州，2015年正式投產。
2017年，由於新投產的美國工廠運營效率較低，拉低了整體毛利率，從而阻礙了公司業績增長。根據公司財報，2017年公司淨利潤同比基本持平（+0.14%），2018年一季度，公司淨利潤同比下滑18.8%。
但在2018年，在中美以及其他國家的跨國公司因貿易摩擦受到影響之時，福耀玻璃在年報中卻展現了非常強勁的增長勢頭：淨利潤上漲30%。這主要得益於以美國為主的海外市場，國內收入則無增長。
而在美國工廠全面投產之後，若按出貨量來算的話，福耀玻璃已經成功躍居全球第一汽車玻璃供應商。
一、一騎絕塵的汽玻龍頭
從行業地位來看，正如文章開頭所提及的，福耀玻璃是全球汽車玻璃龍頭之一。
當前的汽車玻璃行業，競爭格局相當穩定，全球市場的CR4基本佔據了90%的市場。因此，不論未來汽車市場的趨勢是何種車型，都避免不了從這四大巨頭手上購買，優勢與地位很難撼動，這就使得福耀玻璃的整體業績穩定性較高。
客戶方面，福耀覆蓋全球前20大整車廠，例如豐田、大眾、通用等，此外還有中國的前10大整車廠，如上汽、一汽、東風等。
再從福耀玻璃的歷史業績來看，毫無疑問這是一家優秀的公司。
從營收來看，近十年來（2009-2018），福耀玻璃的營收一路從61億元增長到了202億元，從未出現過負增長，期間只有2012年、2015年、2018年的增速低於10%，十年複合增速為12.7%。
淨利潤則在過去十年從11.2億元增長到41.2億元，複合增速為13.9%，期間2011年增速為負，2012年和2017年的增速較低。
毛利率則基本都維持在40%以上，顯示出公司在行業內和產業鏈內有較強的競爭力和話語權，此外，公司的經營性現金流在過去十年幾乎都遠大於淨利潤，這對於一家制造業企業來說難能可貴。
這幾日，紀錄片《美國工廠》在全球尤其是中國大陸引發了熱烈反響，儘管它並未在中國正式上映。
影片聚焦於中國汽車玻璃大王——福耀玻璃集團進軍美國後，其工廠在美國本土化過程中因兩國文化的差異和矛盾所遇到的問題。這樣的影片在當前的背景下，實屬難得。
當然，本文還是落腳於公司經營本身，福耀玻璃於2014年進軍美國，落戶俄亥俄州，2015年正式投產。
2017年，由於新投產的美國工廠運營效率較低，拉低了整體毛利率，從而阻礙了公司業績增長。根據公司財報，2017年公司淨利潤同比基本持平（+0.14%），2018年一季度，公司淨利潤同比下滑18.8%。
但在2018年，在中美以及其他國家的跨國公司因貿易摩擦受到影響之時，福耀玻璃在年報中卻展現了非常強勁的增長勢頭：淨利潤上漲30%。這主要得益於以美國為主的海外市場，國內收入則無增長。
而在美國工廠全面投產之後，若按出貨量來算的話，福耀玻璃已經成功躍居全球第一汽車玻璃供應商。
一、一騎絕塵的汽玻龍頭
從行業地位來看，正如文章開頭所提及的，福耀玻璃是全球汽車玻璃龍頭之一。
當前的汽車玻璃行業，競爭格局相當穩定，全球市場的CR4基本佔據了90%的市場。因此，不論未來汽車市場的趨勢是何種車型，都避免不了從這四大巨頭手上購買，優勢與地位很難撼動，這就使得福耀玻璃的整體業績穩定性較高。
客戶方面，福耀覆蓋全球前20大整車廠，例如豐田、大眾、通用等，此外還有中國的前10大整車廠，如上汽、一汽、東風等。
再從福耀玻璃的歷史業績來看，毫無疑問這是一家優秀的公司。
從營收來看，近十年來（2009-2018），福耀玻璃的營收一路從61億元增長到了202億元，從未出現過負增長，期間只有2012年、2015年、2018年的增速低於10%，十年複合增速為12.7%。
淨利潤則在過去十年從11.2億元增長到41.2億元，複合增速為13.9%，期間2011年增速為負，2012年和2017年的增速較低。
毛利率則基本都維持在40%以上，顯示出公司在行業內和產業鏈內有較強的競爭力和話語權，此外，公司的經營性現金流在過去十年幾乎都遠大於淨利潤，這對於一家制造業企業來說難能可貴。
若橫向對比，福耀玻璃當前的收入位於全球第二，僅次於旭硝子，但盈利能力則高於旭硝子。毛利率方面也同樣高於另外三大對手。
其次，福耀玻璃總體的資產負債情況也比較健康。截至2018年12月31日，公司長短期有息負債共84億左右，現金類資產有近77億，資產負債率為24%，綜合來看利率也不算高。
二、未來的增長點
當然，當一家公司發展到一個階段，市場自然會對其後續的增長產生擔憂。
2018 年受國內車市低迷表現的拖累（國內汽車產量下降4.16%），公司汽車玻璃業務國內收入增速放緩至零增長。目前公司汽玻產品在國內市佔率已達到63%，國內市場份額提升空間已相對有限。如文章開頭所提及的，2018年國內市場銷售收入並無增長。
這幾日，紀錄片《美國工廠》在全球尤其是中國大陸引發了熱烈反響，儘管它並未在中國正式上映。
影片聚焦於中國汽車玻璃大王——福耀玻璃集團進軍美國後，其工廠在美國本土化過程中因兩國文化的差異和矛盾所遇到的問題。這樣的影片在當前的背景下，實屬難得。
當然，本文還是落腳於公司經營本身，福耀玻璃於2014年進軍美國，落戶俄亥俄州，2015年正式投產。
2017年，由於新投產的美國工廠運營效率較低，拉低了整體毛利率，從而阻礙了公司業績增長。根據公司財報，2017年公司淨利潤同比基本持平（+0.14%），2018年一季度，公司淨利潤同比下滑18.8%。
但在2018年，在中美以及其他國家的跨國公司因貿易摩擦受到影響之時，福耀玻璃在年報中卻展現了非常強勁的增長勢頭：淨利潤上漲30%。這主要得益於以美國為主的海外市場，國內收入則無增長。
而在美國工廠全面投產之後，若按出貨量來算的話，福耀玻璃已經成功躍居全球第一汽車玻璃供應商。
一、一騎絕塵的汽玻龍頭
從行業地位來看，正如文章開頭所提及的，福耀玻璃是全球汽車玻璃龍頭之一。
當前的汽車玻璃行業，競爭格局相當穩定，全球市場的CR4基本佔據了90%的市場。因此，不論未來汽車市場的趨勢是何種車型，都避免不了從這四大巨頭手上購買，優勢與地位很難撼動，這就使得福耀玻璃的整體業績穩定性較高。
客戶方面，福耀覆蓋全球前20大整車廠，例如豐田、大眾、通用等，此外還有中國的前10大整車廠，如上汽、一汽、東風等。
再從福耀玻璃的歷史業績來看，毫無疑問這是一家優秀的公司。
從營收來看，近十年來（2009-2018），福耀玻璃的營收一路從61億元增長到了202億元，從未出現過負增長，期間只有2012年、2015年、2018年的增速低於10%，十年複合增速為12.7%。
淨利潤則在過去十年從11.2億元增長到41.2億元，複合增速為13.9%，期間2011年增速為負，2012年和2017年的增速較低。
毛利率則基本都維持在40%以上，顯示出公司在行業內和產業鏈內有較強的競爭力和話語權，此外，公司的經營性現金流在過去十年幾乎都遠大於淨利潤，這對於一家制造業企業來說難能可貴。
若橫向對比，福耀玻璃當前的收入位於全球第二，僅次於旭硝子，但盈利能力則高於旭硝子。毛利率方面也同樣高於另外三大對手。
其次，福耀玻璃總體的資產負債情況也比較健康。截至2018年12月31日，公司長短期有息負債共84億左右，現金類資產有近77億，資產負債率為24%，綜合來看利率也不算高。
二、未來的增長點
當然，當一家公司發展到一個階段，市場自然會對其後續的增長產生擔憂。
2018 年受國內車市低迷表現的拖累（國內汽車產量下降4.16%），公司汽車玻璃業務國內收入增速放緩至零增長。目前公司汽玻產品在國內市佔率已達到63%，國內市場份額提升空間已相對有限。如文章開頭所提及的，2018年國內市場銷售收入並無增長。
不過，當前單車玻璃用量與產品均價的提升，未來國內收入增長仍有望保持高於下游汽車產銷的增長速度。
另外隨著產能的逐漸釋放，海外市場將成為新的業績增長點。
目前，公司的海外工廠主要分佈在美國和俄羅斯。目前國內外營收比例大概6：4，產能方面國內有2800萬套，俄羅斯和美國有440萬套，大致比例為國內外85：15。
其中，美國工廠在2017年實現扭為盈，2018 年淨利潤已同比提升30%至2.46 億元人民幣。根據福耀玻璃的規劃，其為美國工廠設計的產能是550 萬套。
這幾日，紀錄片《美國工廠》在全球尤其是中國大陸引發了熱烈反響，儘管它並未在中國正式上映。
影片聚焦於中國汽車玻璃大王——福耀玻璃集團進軍美國後，其工廠在美國本土化過程中因兩國文化的差異和矛盾所遇到的問題。這樣的影片在當前的背景下，實屬難得。
當然，本文還是落腳於公司經營本身，福耀玻璃於2014年進軍美國，落戶俄亥俄州，2015年正式投產。
2017年，由於新投產的美國工廠運營效率較低，拉低了整體毛利率，從而阻礙了公司業績增長。根據公司財報，2017年公司淨利潤同比基本持平（+0.14%），2018年一季度，公司淨利潤同比下滑18.8%。
但在2018年，在中美以及其他國家的跨國公司因貿易摩擦受到影響之時，福耀玻璃在年報中卻展現了非常強勁的增長勢頭：淨利潤上漲30%。這主要得益於以美國為主的海外市場，國內收入則無增長。
而在美國工廠全面投產之後，若按出貨量來算的話，福耀玻璃已經成功躍居全球第一汽車玻璃供應商。
一、一騎絕塵的汽玻龍頭
從行業地位來看，正如文章開頭所提及的，福耀玻璃是全球汽車玻璃龍頭之一。
當前的汽車玻璃行業，競爭格局相當穩定，全球市場的CR4基本佔據了90%的市場。因此，不論未來汽車市場的趨勢是何種車型，都避免不了從這四大巨頭手上購買，優勢與地位很難撼動，這就使得福耀玻璃的整體業績穩定性較高。
客戶方面，福耀覆蓋全球前20大整車廠，例如豐田、大眾、通用等，此外還有中國的前10大整車廠，如上汽、一汽、東風等。
再從福耀玻璃的歷史業績來看，毫無疑問這是一家優秀的公司。
從營收來看，近十年來（2009-2018），福耀玻璃的營收一路從61億元增長到了202億元，從未出現過負增長，期間只有2012年、2015年、2018年的增速低於10%，十年複合增速為12.7%。
淨利潤則在過去十年從11.2億元增長到41.2億元，複合增速為13.9%，期間2011年增速為負，2012年和2017年的增速較低。
毛利率則基本都維持在40%以上，顯示出公司在行業內和產業鏈內有較強的競爭力和話語權，此外，公司的經營性現金流在過去十年幾乎都遠大於淨利潤，這對於一家制造業企業來說難能可貴。
若橫向對比，福耀玻璃當前的收入位於全球第二，僅次於旭硝子，但盈利能力則高於旭硝子。毛利率方面也同樣高於另外三大對手。
其次，福耀玻璃總體的資產負債情況也比較健康。截至2018年12月31日，公司長短期有息負債共84億左右，現金類資產有近77億，資產負債率為24%，綜合來看利率也不算高。
二、未來的增長點
當然，當一家公司發展到一個階段，市場自然會對其後續的增長產生擔憂。
2018 年受國內車市低迷表現的拖累（國內汽車產量下降4.16%），公司汽車玻璃業務國內收入增速放緩至零增長。目前公司汽玻產品在國內市佔率已達到63%，國內市場份額提升空間已相對有限。如文章開頭所提及的，2018年國內市場銷售收入並無增長。
不過，當前單車玻璃用量與產品均價的提升，未來國內收入增長仍有望保持高於下游汽車產銷的增長速度。
另外隨著產能的逐漸釋放，海外市場將成為新的業績增長點。
目前，公司的海外工廠主要分佈在美國和俄羅斯。目前國內外營收比例大概6：4，產能方面國內有2800萬套，俄羅斯和美國有440萬套，大致比例為國內外85：15。
其中，美國工廠在2017年實現扭為盈，2018 年淨利潤已同比提升30%至2.46 億元人民幣。根據福耀玻璃的規劃，其為美國工廠設計的產能是550 萬套。
550萬套產能是國內產能的約20%，成長空間巨大。因此，可以預見的是，隨著後續產能的逐步釋放，美國市場有望為公司貢獻更大的業績增量。
此外，預計海外業務毛利率將高於國內業務。在美國工廠發展前期，海外業務毛利率整體低於國內，2018年海外業務毛利率為38.16%，國內則為45.14%。這其中一部分因素在於，美國的工人成本要比國內高30%。
這幾日，紀錄片《美國工廠》在全球尤其是中國大陸引發了熱烈反響，儘管它並未在中國正式上映。
影片聚焦於中國汽車玻璃大王——福耀玻璃集團進軍美國後，其工廠在美國本土化過程中因兩國文化的差異和矛盾所遇到的問題。這樣的影片在當前的背景下，實屬難得。
當然，本文還是落腳於公司經營本身，福耀玻璃於2014年進軍美國，落戶俄亥俄州，2015年正式投產。
2017年，由於新投產的美國工廠運營效率較低，拉低了整體毛利率，從而阻礙了公司業績增長。根據公司財報，2017年公司淨利潤同比基本持平（+0.14%），2018年一季度，公司淨利潤同比下滑18.8%。
但在2018年，在中美以及其他國家的跨國公司因貿易摩擦受到影響之時，福耀玻璃在年報中卻展現了非常強勁的增長勢頭：淨利潤上漲30%。這主要得益於以美國為主的海外市場，國內收入則無增長。
而在美國工廠全面投產之後，若按出貨量來算的話，福耀玻璃已經成功躍居全球第一汽車玻璃供應商。
一、一騎絕塵的汽玻龍頭
從行業地位來看，正如文章開頭所提及的，福耀玻璃是全球汽車玻璃龍頭之一。
當前的汽車玻璃行業，競爭格局相當穩定，全球市場的CR4基本佔據了90%的市場。因此，不論未來汽車市場的趨勢是何種車型，都避免不了從這四大巨頭手上購買，優勢與地位很難撼動，這就使得福耀玻璃的整體業績穩定性較高。
客戶方面，福耀覆蓋全球前20大整車廠，例如豐田、大眾、通用等，此外還有中國的前10大整車廠，如上汽、一汽、東風等。
再從福耀玻璃的歷史業績來看，毫無疑問這是一家優秀的公司。
從營收來看，近十年來（2009-2018），福耀玻璃的營收一路從61億元增長到了202億元，從未出現過負增長，期間只有2012年、2015年、2018年的增速低於10%，十年複合增速為12.7%。
淨利潤則在過去十年從11.2億元增長到41.2億元，複合增速為13.9%，期間2011年增速為負，2012年和2017年的增速較低。
毛利率則基本都維持在40%以上，顯示出公司在行業內和產業鏈內有較強的競爭力和話語權，此外，公司的經營性現金流在過去十年幾乎都遠大於淨利潤，這對於一家制造業企業來說難能可貴。
若橫向對比，福耀玻璃當前的收入位於全球第二，僅次於旭硝子，但盈利能力則高於旭硝子。毛利率方面也同樣高於另外三大對手。
其次，福耀玻璃總體的資產負債情況也比較健康。截至2018年12月31日，公司長短期有息負債共84億左右，現金類資產有近77億，資產負債率為24%，綜合來看利率也不算高。
二、未來的增長點
當然，當一家公司發展到一個階段，市場自然會對其後續的增長產生擔憂。
2018 年受國內車市低迷表現的拖累（國內汽車產量下降4.16%），公司汽車玻璃業務國內收入增速放緩至零增長。目前公司汽玻產品在國內市佔率已達到63%，國內市場份額提升空間已相對有限。如文章開頭所提及的，2018年國內市場銷售收入並無增長。
不過，當前單車玻璃用量與產品均價的提升，未來國內收入增長仍有望保持高於下游汽車產銷的增長速度。
另外隨著產能的逐漸釋放，海外市場將成為新的業績增長點。
目前，公司的海外工廠主要分佈在美國和俄羅斯。目前國內外營收比例大概6：4，產能方面國內有2800萬套，俄羅斯和美國有440萬套，大致比例為國內外85：15。
其中，美國工廠在2017年實現扭為盈，2018 年淨利潤已同比提升30%至2.46 億元人民幣。根據福耀玻璃的規劃，其為美國工廠設計的產能是550 萬套。
550萬套產能是國內產能的約20%，成長空間巨大。因此，可以預見的是，隨著後續產能的逐步釋放，美國市場有望為公司貢獻更大的業績增量。
此外，預計海外業務毛利率將高於國內業務。在美國工廠發展前期，海外業務毛利率整體低於國內，2018年海外業務毛利率為38.16%，國內則為45.14%。這其中一部分因素在於，美國的工人成本要比國內高30%。
但考慮到，美國的電費以及天然氣等能源成本僅為國內的三分之一，再疊加上在美國生產銷售的產品可以免關稅以及海運費用等，因此綜合來看，只要未來美國工廠的產能能夠進一步釋放，未來海外業務的最終盈利能力或可略高於國內。
而關於俄羅斯工廠，該工廠除配套本土市場外，也向歐洲市場出口。根據2018年報，福耀俄羅斯仍為虧損狀態，其現有產能為130萬套，銷量50萬套。
不過，此前競爭對手英國皮爾金頓工廠，以及比利時聖戈班工廠均已關停，因此這對於福耀在歐洲市場的業務無疑是一個較大的利好。
三、總結
綜合來看，汽車玻璃行業格局高度集中，福耀玻璃行業龍頭地位穩固，業績增長平穩，財務表現健康。
不過，隨著國內市場逐漸飽和，海外市場開始為公司貢獻業績增長，因此通過產品的量價齊升與美國工廠產能的逐漸釋放，公司業績有望保持穩健增長，毛利率小幅提升。
此外，短期內，由於行業會議的召開釋放了玻璃漲價信號，各大玻璃廠家近幾日開始陸續上調報價。隨著旺季來臨，股價漲勢有望延續。
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