私募股權投資基金稅收政策大比拼

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作者：隆安上海律師事務所 程中華 柴楠

在私募股權投資基金設立模式——公司型、合夥型、契約型的選擇上，從來就不止步於單純的法律思維，稅收一直是另一個重要考量，甚至是超越法律層面的因素。本文旨在對私募股權投資基金在基金、基金投資人及基金管理人層面的稅收政策進行分類解讀，並結合近年來針對創業投資企業發佈的專項稅收優惠政策，對這一特殊股權投資基金的稅收問題進行說明。

為便於分析，收入類型以居民納稅人的股息、紅利收入與股權轉讓所得為主，稅負限於流轉稅與所得稅（含個人所得稅及企業所得稅）。

• 私募股權投資基金基本稅收制度

（一）私募股權投資基金層面

對於私募股權投資基金而言，其從基金層面獲得的股息紅利、股權轉讓所得，可能發生流轉稅及所得稅的應稅行為，現以公司型私募股權投資基金為例，列表1說明如下：

表1：公司型基金稅負

而對於合夥型私募股權投資基金，根據財稅[2008]159號第2、3條：合夥企業以每一個合夥人為納稅義務人，合夥企業經營所得和其他所得采取“先分後稅”的原則。因此，在基金層面合夥型私募股權投資基金不繳納所得稅。合夥型私募股權投資基金增值稅的繳納方式與公司型相同，不再贅述。契約型基金本身因不存在實體，基金層面不繳稅。

（二）私募股權基金投資者層面

對私募基金的投資者，可分為個人與法人兩種類型。基金將從被投資企業分得的股息紅利、股權轉讓所得等收入再分配給投資者時，投資者應繳納個人所得稅或企業所得稅，具體說明見下表2：

表2：投資者所得稅稅負

流轉稅方面，公司型私募股權投資基金的投資人無增值稅應稅行為，合夥型私募股權投資基金的個人或法人投資者，僅就涉及上市公司的股權轉讓收入繳納增值稅。契約制私募基金的所得稅與增值稅繳納，以基金份額持有人自行申報為原則，但具體徵收比例、方法法律規定不明確。

對於合夥型私募股權投資基金的法人合夥人從基金分得的股權轉讓所得，是否可以按照《企業所得稅法》第26條享受免稅政策，存在不同的理解。筆者認為，根據《企業所得稅法實施條例》第83條之規定，免稅的股息、紅利等權益性投資收益，僅限於居民企業直接投資於其他居民企業取得的投資收益。基金法人合夥人從基金分得的該等收入，顯然不是因其直接投資於“其他居民企業”而取得，因此需按25%的稅率繳納企業所得稅。經查閱深圳、北京、寧波等地區稅務部門的網站發現，他們對此也持相同觀點。

（三）基金管理人層面

根據《證券投資基金法》第12條，基金管理人包括公司及合夥企業兩類。基金管理人的收入通常包括管理費、諮詢費及超額投資收益等，所涉稅負為增值稅與所得稅。

表3：基金管理人稅負

注：以上增值稅率小規模納稅人為3%。

基金管理人投資者的稅負問題，與上文分析相同，不再重複。這裡需要特別說明的是，對於基金管理人蔘與超額收益分配所取得的收入，各個企業在會計處理上的方法不同，可能會對該收入的性質產生影響，若能體現投資收益的特徵，則不繳納增值稅。

二、創業投資基金的稅收優惠政策

創業投資企業在《創業投資企業管理暫行辦法》（以下簡稱“暫行辦法”）中的定義，係指在中國境內註冊設立的主要從事創業投資的企業組織。而創業投資，係指向創業企業進行股權投資，以期所投資創業企業發育成熟或相對成熟後主要通過股權轉讓獲得資本增值收益的投資方式。

政府為了鼓勵創業投資出臺了很多的稅收優惠政策，現就該類政策做以下梳理：

（一） 公司型創投企業——國稅發[2009]87號

表4：公司型創投企業稅收優惠

（二） 有限合夥型創投企業——國稅總局公告2015年第81號

表5：有限合夥型創投企業稅收優惠

（三） 創業投資及天使投資稅收試點政策——財稅[2017]38號

表6：創投及天使投資試點稅收優惠

上述不同類型創投企業的稅收減免政策，其可減免的應納稅所得額存在細微差別，應注意分辨。以財稅[2017]38號文為例：公司制投資額可抵扣的是該創投企業的所有應納稅所得額，合夥制的合夥人可抵扣的是從合夥創投企業分得的所有所得（以上投資額與所投資目標企業無需對應）。而天使投資人的抵扣，僅限該筆投資所對應目標企業的股權轉讓所得，只有在該筆投資額未抵扣完目標企業發生清算事項時，方允許其用剩餘額度抵扣從其他初創科技型企業所取得的應納稅所得額。

三、各地區私募股權投資基金的稅收優惠政策

鑑於合夥型基金的個人合夥人所取得的股權轉讓所得應按5-35%的稅率繳稅，而作為個人投資者進行股權投資所產生的稅率僅為20%；且，法人合夥人從基金所獲得的股息紅利無法享受免稅優惠。因此，為吸引股權投資企業落戶當地，各地在上述兩個方面制定了一些突破稅法層面的稅收優惠政策。

以深圳為例，在深府[2010]103號文中就曾明確規定，不執行合夥事務的個人有限合夥人，其分得的所有股權投資收益，按20%計徵個人所得稅。隨著國務院發佈《關於清理規範稅收等優惠政策的通知》（國發[2014]62號），2015年2月，深圳市地稅局叫停了上述稅收優惠措施。但據筆者的調查，至今仍有不少地區繼續保留了類似優惠政策。現彙總11個地區的稅收優惠政策（與國家層面一致的政策省略）列表如下：

表7：各地私募股權投資企業稅收優惠

注：以上文件經北大法寶檢索顯示現行有效，但筆者建議具體適用時，仍需聽取當地稅務部門的窗口意見。