'誰將繼續扛起核心資產大旗？基金經理看到這些投資機會'

馬克吐溫曾經說過：“歷史不會簡單地重複，但總是押著相同的韻腳。”

公募基金曾引領了2003年“五朵金花”的價值股投資，如今，憑藉對核心資產的把握，業績更是全面崛起。

對於核心資產的理解，市場曾一度認為，“得消費者得天下”，或是把核心資產效應簡單地理解為防禦或“抱團取暖”。

在基金經理看來，部分投資者可能對“核心資產”的理解存在誤區！消費之外，基金經理還看到了這些投資機會……

核心資產效應顯現

融通基金權益投資總監鄒曦做了一組測算：如果把申萬二級行業中收入前兩名的公司按市值加權做成一個指數，在2016年之前，該指數並未明顯跑贏上證綜指，在2016年之後，跑贏的幅度和趨勢極為明顯。

在他看來，A股市場的核心資產效應開始於2016年。“這是在A股市場從未出現過的新情況，意義也極為深遠。”

以偏股型基金2019年上半年持股情況為例，據光大金工統計，將偏股型基金持有的全部股票按總市值從高到低排序，總市值排名前100的公司，基金累計持倉市值佔比已達到44%；總市值排名前300的公司，基金累計持倉市值佔比接近70%。

核心資產效應將延續

2016年，以供給側結構性改革為標誌，中國經濟進入存量經濟階段，在業內看來，這是核心資產興起的基本前提。

鄒曦分析道，當經濟的內生增長處於平穩期，新興企業成長性有限，而龍頭企業在經營和財務上的資源優勢得以充分施展，甚至會擠壓新興企業的成長空間，形成了核心資產的投資效應。

“滬深港通的開放也為核心資產帶來了充足的海外增量資金。未來核心資產效應仍將延續，尋找低估的核心資產更具有意義。”他說。

興業證券全球首席策略分析師張憶東更是多次公開強調核心資產的投資機會。

他指出，隨著中國各領域加速分化，核心資產的競爭力將不斷提升，以ROIC衡量資本的回報率，並以加入MSCI指數的A股公司作為龍頭公司代表，其ROIC在2015年之後明顯提升，且和整體的差距進一步加大。

誰將繼續扛起核心資產大旗？

對於具體的投資機會，不同的基金經理則錨定了不同賽道。

鄒曦認為，未來2到3年，週期龍頭公司有望成為核心資產的新領軍。

從行業需求來看，鄒曦認為，部分週期投資品行業需求結構發生重大變化，存量更新需求佔比持續提升，目前已超過50%，未來或將逐步上升至70-80%；

從公司屬性來看，龍頭公司的競爭優勢不斷強化，市場佔有率持續提高；

從時機選擇來看，當市場普遍認為影響週期投資品行業的主要因素處於下行狀態時，包括貨幣政策和房地產調控政策收緊等，如果具有核心資產特徵的龍頭公司並未受到明顯影響，行業需求仍能平穩增長，龍頭公司繼續保持較高盈利增速，其估值水平將發生躍遷，這種場景預計在接下來一段時間或會出現。

鄒曦對週期投資品的看好已經付諸行動。

以他管理的融通行業景氣基金為例，該基金最新規模為20.26億元，截至6月30日，前十大重倉股中超過一半為週期投資品，僅水泥行業就重倉持有華新水泥、海螺水泥、冀東水泥。其中，鄒曦尤為看好華新水泥、濰柴動力、三一重工等龍頭股。

具體來看，今年一季度加倉濰柴動力126.83萬股，二季度繼續加倉196.5萬股；同樣連續兩個季度分別加倉100萬股以上的還有華新水泥，一季度增持289.3萬股，二季度增持245.15萬股；就三一重工而言，二季度鄒曦繼續大幅加倉387.12萬股。

弘毅遠方基金總經理助理張鴻羽關注的核心資產主要涉及兩個方向：

一方面，科技進步將促進生產力的提高，未來萬物互聯將成為常態，許多優秀的科技企業將湧現出來，重點關注負責基礎設施建設的企業，例如芯片研發企業以及智能應用端的企業。此外，金融的智能化是一個必然趨勢，目前金融雲的發展低於預期，但從長期來看是一個大方向。

另一方面，中國人口數量龐大，有許多層次的需求並未被滿足，因此消費服務行業空間巨大，具體看好醫療服務行業、體育行業、教育行業以及化妝品行業。

（文章來源：中國證券網）