政策釋放積極信號 有望助力銷量回暖

中銀國際 魏敏

廣東省委辦公廳、廣東省政府辦公廳近日出臺《廣東省完善促進消費體制機制實施方案》(以下簡稱《方案》)，提出九方面29條具體舉措，穩定改善消費預期，營造良好消費環境，促進形成強大統一市場。

一、放鬆限購，破除汽車消費制度障礙

《方案》提出逐步放寬廣州、深圳市汽車搖號和競拍指標，擴大準購規模，其他地市不得再出臺汽車限購規定。目前廣東省廣州和深圳兩市實施限購，廣州市自2012年8月1日起實施限購，目前政策為全市中小客車增量指標為每年12萬個，“環保+搖號+競價”按照1:5:4的比例配置。深圳市自2014年12月29日起實施限購，目前政策為普通小汽車每年增量指標為8萬個，其中搖號和競價方式各4萬個，混動、電動小汽車的增量指標無額度限制。

根據統計局數據，截至2017年末廣州市與深圳市民用汽車保有量分別為240、322萬輛，千人保有量分別為165、257輛，仍處於相對較低水平。隨著未來逐步放開準購規模，未來在廣州、深圳兩市獲取車牌難度將有所下降，“搖號”等待時間有望縮短，車牌競拍價格也有望有所降低，將直接刺激潛在消費者進入市場，拉動汽車銷量。

二、加快新能源汽車基礎設施建設，解決消費者後顧之憂

《方案》提出重點推廣新能源汽車應用，加快充換電基礎設施建設，並對全省高速公路服務區、城市新建公共停車場、社區等充電設施的建設作出明確要求。

根據中汽協數據，2018年新能源汽車銷量達125.6萬輛，同比增長61.7%，雖然保持了高速增長，但佔整體汽車銷量仍不足4.5%，消費者里程焦慮、充電速度慢、充電設施不完善等是制約新能源汽車銷量的主要因素。隨著技術的發展，續航里程與充電速度在不斷提升，《方案》提出加快充換電基礎設施建設，有望逐步提升新能源汽車的使用便利性，降低消費者對充電問題的擔憂，促進新能源汽車銷量持續高增長。

三、完善二手車消費市場，給予國五車過渡期

《方案》提出簡化二手車交易手續，交易所在地可直接辦理轉移登記手續，推進全省機動車轉籍檔案資料電子化轉遞;珠三角區域內互遷的在用車排放限值在一定過渡期可執行國五標準。

目前國內二手車銷售存在手續繁雜、區域限遷等問題，阻礙了二手車市場的發展。目前我國二手車銷量與新車銷量比值僅為0.49，與歐美等國的1.5-3差距較大，存在較大發展空間。《方案》提出簡化二手車交易手續，推進檔案資料電子化轉遞，可以為二手車交易提供便利性，促進二手車交易發展。《方案》提出珠三角區域內互遷的在用車排放限值在一定過渡期可執行國五標準，給予國五車一定的緩衝時間，有利於穩定二手車市場、促進國五車去庫存。

四、未來或有更多省市放鬆限購或出臺刺激政策

本次廣東省發佈《方案》釋放積極信號，促進汽車消費示範效應較強，未來或有更多省市放鬆限購或出臺汽車消費刺激政策，拉動汽車銷量增長。

五、投資建議。

從基本面來看，由於國六切換與對國家消費刺激政策的觀望，4月汽車市場仍較為低迷。隨著國五去庫存接近尾聲，刺激消費政策有望逐步出臺，推動汽車銷量回暖，下半年量價有望回升。

從市場面來看，目前中信汽車市盈率(TTM)約22.4倍，市淨率(LF)約1.8倍，處於歷史較低位置，預計隨著車市復甦，下半年同比數據逐漸改善，汽車板塊有望迎來估值修復。

整車領域，重點推薦長安汽車(福特及林肯新品週期)、上汽集團(合資自主新品週期)、長城汽車(SUV與皮卡龍頭企業)、比亞迪(新能源乘用車龍頭)，建議關注廣汽集團(日系車表現強勢，廣東省整車企業有望受益)、廣匯汽車(汽車經銷商龍頭)。

零部件領域，重點推薦華域汽車(估值低，新能源智能駕駛全面佈局)、萬里揚(有望受益配套吉利CVT放量)、拓普集團(估值低，有望受益特斯拉國產化)、繼峰股份(收購整合格拉默前景光明)等。

風險提示。政策力度與效果不及預期，銷量不及預期，貿易摩擦升級，產品大幅降價。