[導語]2018年，東阿阿膠(000423)董事長曾公開表示，阿膠會一直漲價，到2019年，東阿阿膠是否還有足夠的底氣和動力？
7月15日，東阿阿膠如預料開盤跌停。緣由是其7月14日發佈的2019年半年度業績預告，公告顯示，東阿阿膠2019年上半年淨利潤預計同比下降75%-79%。
在投資者眼中，東阿阿膠是茅臺(600519)般的存在，過去的統計數據，無一不顯示東阿阿膠的A股“優等生”身份：12年的連續正增長，淨利潤年複合增長率在20%以上，每年兩三次提價。
"[導語]2018年，東阿阿膠(000423)董事長曾公開表示，阿膠會一直漲價，到2019年，東阿阿膠是否還有足夠的底氣和動力？
7月15日，東阿阿膠如預料開盤跌停。緣由是其7月14日發佈的2019年半年度業績預告，公告顯示，東阿阿膠2019年上半年淨利潤預計同比下降75%-79%。
在投資者眼中，東阿阿膠是茅臺(600519)般的存在，過去的統計數據，無一不顯示東阿阿膠的A股“優等生”身份：12年的連續正增長，淨利潤年複合增長率在20%以上，每年兩三次提價。
對於本次業績下滑，東阿阿膠稱，一是受宏觀因素和阿膠漲價預期降低因素影響，下游傳統客戶主動削減庫存，公司進入高成長後的盤整期；另一方面是公司調整營銷策略，主動控制了下游庫存。
可是，期望有多大，失望就有多大，投資者對於這樣的解釋早已不買賬，股價開盤照樣跌停。
其實，東阿阿膠本次業績的大幅下滑早有預兆。
首先，我們可以觀察到，東阿阿膠12年的增長曲線，到2018年的時候，幾乎是不增長狀態了。數據也顯示，2018年，公司的營收和利潤的增速極為微弱，分別為0.46%和1.98%。
與此同時，東阿阿膠這樣的收入增長水平，還是在應收賬款和應收票據翻倍增長的情況下實現的。數據顯示，2018年，公司應收賬款為9億元，同比上漲78.77%，應收票據為15億元，同比攀升172.65%。2017年，這兩項數據為同比上漲30.66%，726.66%，遠超其營收增幅。
到2019年Q1，其營收和淨利實現首次雙降，分別同比下滑23.83%和35.48%，與此同時，其應收票據依舊同比增加75.43%，而應收賬款則下滑了19.39%。
另一方面，代表營運能力的總資產週轉次數，存貨週轉率，也在變糟。而這兩個指標的惡化可能與阿膠的後續提價預期下降有關。近年來，阿膠提價幅度出現了明顯的下降趨勢，數據上來看，2016年-2018年，公司主要產品阿膠塊出廠價於分別提價14%、10%和6%；複方阿膠漿分別提價14%、10%和0%；桃花姬分別提價25%、0%和0%。
隨著提價幅度的預期下降，渠道商不再囤貨，甚至會因為短期財務壓力，而選擇違規變現，如此一來，公司的產品銷售將間接受到影響，庫存上也進一步承壓。
除了數據上的預警外，在2018年度股東大會上，公司總裁秦玉峰也曾坦言，公司正面臨十幾年來最困難的時刻，阿膠十幾年的高速發展帶來市場繁榮的同時，背後是市場的混亂，但相信混亂是治理的開始，這個過程需要2-3年時間。
如創始人所說，東阿阿膠正經歷挑戰。
迴歸產品，阿膠似乎是媽媽輩、奶奶輩的產物，這一固有印象其實是東阿阿膠目前面臨的最大的隱藏危機。拿寶潔旗下的玉蘭油olay來說，曾因媽媽輩的護膚品而銷售頹靡，節節敗退，而後Olay也是費盡周折，推出了小白瓶這樣的爆款產物，才得以重生。
可以說，這是一次蛻變過程，而東阿阿膠正處於蛻變的前期，只有通過蛻變，才能迎來再一次大爆發。
這是由消費群決定的，從戰略上來看，當前人口紅利消失殆盡，經濟結構從增量逐步進入存量，目前需要關注的第一大群體是以95後為代表的“千禧一代”，東阿阿膠在這一塊是空白，而且從心理上是負影響力。
目前，東阿阿膠也正建立面向年輕消費人群的有效品牌戰略和系統化品牌運營，以構建第二條增長引擎。
記得，2018年的時候，其創始人曾對媒體稱，阿膠會一直漲價。就目前來看，東阿阿膠還有這樣的底氣嗎？
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