'虎牙財報的祕密：營收及利潤雙雙超預期 自制內容崛起'

作者：王海倫

來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）

沒有對比就沒有傷害。

2019年8月13日，鬥魚(DOYU)發佈上市後首份財報，披露2019年第二季度未經審計的財務數據，2019年第二季度，儘管鬥魚整體營收超預期增長，淨營收高達18.727億元，較去年同期增長133.2%，淨利潤為人民幣2320萬元，淨利潤率為2.8%，整體盈利狀態顯著改善，而在2018年同期，鬥魚淨虧損2.219億元，淨虧損率為27.6%。

在用戶MAU方面，2019年第二季度，鬥魚的用戶規模達1.628億，移動端平均MAU也增長至5060萬，較2018年同期的3550萬，增幅為42.5%，鬥魚季度平均付費用戶數達到670萬，較2018年同期的300萬，增長123.3%。

然而，此財報一出，鬥魚的股價卻直線下跌10.98%（如下圖所示）

這其中到底是什麼原因呢？

原來，同一天，同行業的另外一家巨頭虎牙發佈財報，這揭開了其中的謎底。

2019年8月14日（北京時間），虎牙發佈了2019年第二季度財報。財報顯示，本季度虎牙營收和淨利潤同比保持高速增長，這大幅超出華爾街預期——非美國通用會計準則（Non-GAAP）下，虎牙營收為20.10億元，同比增長93.6%，自IPO以來連續五個季度超出預期；淨利潤為1.70億元，同比增長61.7%，這是虎牙連續第七個季度盈利。

在用戶增長方面，虎牙也令人側目——同期，虎牙國內總平均月活用戶（MAU）和移動端月活用戶數（移動端MAU）分別達到1.44億和5590萬，同比增幅分別達57.3%和31.1%。如果計入虎牙海外遊戲直播平臺Nimo TV的月活用戶，第二季度虎牙全球MAU合計約1.6億，該數目甚至超越了管理層對於2019年總MAU的預期。

隨後，虎牙股價開始上漲至21.33美元/股。

原來，相比鬥魚的扭虧為盈，虎牙的增長更為亮眼，而且其淨利潤率也更為驚人。

相比同行，虎牙表現更好，保持高速增長的祕籍是什麼呢？

虎牙營收及淨利潤的高增長祕籍：重視移動端的增長

公開資料顯示，第二季度是遊戲直播行業的淡季，然而虎牙卻在行業淡季逆勢成長，營收和利潤創下新高。

虎牙到底做了什麼導致如此高增長？

這其中的答案就是虎牙對移動端的重視。

對此，虎牙首席執行官董榮傑曾表示：“移動端MAU的持續增長依然是我們二季度取得強勁業績的主要驅動，本季度移動端MAU同比增長31%至5600萬，而且貢獻了80%以上的直播收入。值得注意的是，本季度非移動端MAU比去年同期增長了80%，比上季度增長了26%，這要歸因於我們與一些領先的遊戲廠商不斷加強合作，特別是穿越火線和QQ飛車的遊戲內直播推薦。”

與此同時，虎牙管理層也同時做了解釋，“本季度，在虎牙持續提高用戶粘性以及運用豐富內容鞏固變現實力的前提下，我們的收入首次突破20億元人民幣大關。展望未來，我們將繼續致力於發揮優勢和專長，鞏固虎牙在中國遊戲直播市場的領導地位，進而提升我們在全球的影響力。”

而據GPLP犀牛財經觀察顯示，虎牙能夠逆勢增長，這跟其平臺戰略有關，在經濟調整時期，稀缺的平臺資源成為所有人關注的焦點，而在巨頭流量飢渴的時候，虎牙這個流量平臺的價值更是倍增。

正如虎牙首席執行官董榮傑在分析師電話會議上總結道，“本季度超預期的增長進一步證明了我們戰略重點的有效執行，包括電競市場滲透、內容多樣化和技術升級等，同時這些戰略也增進了虎牙平臺上用戶和主播的參與度與互動。”

這一點，虎牙持續增長的廣告業務就是例證。

虎牙財報顯示，從2019年初至今，虎牙的廣告業務抵抗週期影響且持續高升，主要是因為平臺本身的流量優勢越來越受到各行業廣告商的認可。

比如，在遊戲廣告方面，本季度遊戲廣告商貢獻了60%的廣告收入：

一方面是虎牙電競賽事的直播對遊戲廠商投放有很好的性價比；

另外一方面以HMA為代表的自辦賽事也在官方合作廠商數上創歷史新高。

而在非遊戲廣告方面，目前平臺上大眾品牌合作的深度和廣度都有所拓展，包括聯合利華、寶潔和箭牌在內的知名品牌都陸續出現在虎牙直播。

這些廣告業務的效果在直播的影響下立竿見影，直接帶動了企業的產品銷售，而在此良性循環之下，虎牙的廣告業務想不保持增長都難。

“現在的付費用戶80%以上都來自移動端，而且移動端付費用戶的消費額也相對比較高，所以，我們仍然會堅持發展移動端的戰略。”2019年3月，虎牙CEO董榮傑曾表示說。

而且，據虎牙管理層預測，接下來，伴隨著虎牙高潛力產品的誕生，進入第三季度之後，虎牙直播的付費用戶數還將加速增長，並預期第三季度的付費用戶數將超過520萬。

最後，虎牙用戶高速增長的另外一個原則是虎牙全球化戰略的執行及實施。

比如，2019年6月，Nimo TV宣佈正式進入巴西，以滿足當地大量遊戲用戶的需求，同時還宣佈簽約巴西手遊訂閱數最高的網紅Play Hard，這直接帶動了巴西用戶的高速增長。

據悉，2019年，虎牙以Nimo TV為代表的國際產品擴張路線逐步展開，截至到2019年第二季度，Nimo TV全球總MAU約為1500萬，這讓虎牙的用戶在短期內迅速增長。

為什麼是虎牙？

“在互聯網領域，獲得用戶就能獲得一切。”

無論是C端付費用戶還是廣告用戶，大家選擇虎牙都是因為虎牙的產品從效果、體驗等多個方面都受到了用戶的歡迎及認可。

為啥用戶會選擇虎牙？

這跟虎牙的定位有關。

在“技術驅動娛樂”的發展理念，虎牙直播致力於賦能內容生產者和提升用戶體驗，高清直播業務的架構創新、部署實踐以及應用探索方面取得的成果，得到了產業界的充分肯定，進而，通過直播效果包括體驗等多個維度的提升，虎牙獲得了用戶及商家的認可。

簡而言之，虎牙一直將用戶的體驗放在首位。

比如，在電子競技行業當中，虎牙直播就憑藉其“科技感”逐漸滲透到大眾群體中，通過其技術方面的領先，構建了電競生態，不斷通過賽事運營大舉獲客，在官方賽事的直播方面，虎牙在第二季度直播了95項電競比賽，觀眾總數達到約6.2億人次。

其次，就是虎牙順應時代及潮流，提前佈局。

比如，虎牙在移動端能夠高速增長，這是因為：

一方面虎牙高度重視移動端及技術發展，提前佈局，如今的虎牙在移動端月活躍用戶規模業界最大；

另外一方面，從直播及內容生態的角度上來講，虎牙直播的投入及內容生態建設也可謂是行業第一。

以手遊直播為例，在虎牙的手遊版塊中，尤其是王者榮耀與和平精英兩大品類，虎牙的大主播簽約數和用戶規模都絕對領先於同行業競品，此外，虎牙還通過大力舉辦自有品牌賽事——虎牙直播手遊電競大賽（HMA）增強其行業影響力，目前，HMA已成為國內最全面的手遊競技賽事之一，廣泛獲得遊戲玩家的關注。

在內容生態方面，除了在遊戲當中展現新的內容之外，虎牙直播也逐步推出了非遊戲內容並且打造了系列生態。

“憑藉‘白金公會’的內容生態優勢和PUGC內容策略，平臺現已與超過2000家白金公會進行合作。虎牙自制的PGC娛樂節目在本季度也成為新的流量源頭和粉絲互動引擎。例如虎牙的《次元優等聲》，在第一期就獲得了200萬的直播觀看量，並在國內社交媒體網絡上掀起一陣討論熱潮。”在此次電話會中，虎牙的管理層表示說。

此外，虎牙的社會責任感也贏得了其用戶的認可。

在公益直播方面，虎牙在2019年不斷投入，資料顯示，虎牙直播在第二季度累計開展了593場正能量直播，參與主播698人，內容涉及公益、扶貧、教育、非遺、普法、環保等主題，其中包括“世界環境日大型公益環保直播募捐”、“全國助殘日扶貧直播”、“兒童節虎牙公益計劃”等等，最終，通過一場場震撼人心的活動，虎牙在引領行業多元化正能量直播的路上走得越來越遠，也受到更多用戶的認可。

顯然，虎牙逆勢增長的關鍵還是在於所有的產品贏得了用戶的認可。