'老闆爆倉、6億鉅虧，中國版\'Zara\'涼的很詭異…'
拉夏貝爾“爆倉”了。中國版Zara到底發生了什麼，使得它在3個月內虧掉多達6個億？
這家由福建人邢加興創辦的女裝品牌拉夏貝爾，在多年狂飆突進之後，如今猛踩急剎。6億鉅虧，大股東爆倉，市值跌去八成，拉夏貝爾正經歷著上市以來的至暗時刻。
拉夏貝爾鉅額虧損背後隱匿著4大雷區：
雷區一：門店數量真實性存疑。根據半年報的業績預告，我們發現拉夏貝爾上半年累計關店已經達到了2400家；
雷區二：存貨跌價準備相比同類公司偏低。因為服裝受流行趨勢的影響很大，一旦出現滯銷，服裝企業通常會給予較大折扣，處理存貨，回籠資金；
雷區三：銷售量大幅下降，主營業務成本不降反升。從銷售量來看，拉夏貝爾的經營業績從2017年就有減速跡象，其他產品也類似，這直接導致當年各產品庫存均大幅上升；
雷區四：資金壓力大，運營資金靠短期借款補充。2017年拉夏貝爾短期負債上升2.3倍，2018年又繼續上升90%達到了19.12億元。
拉夏貝爾“爆倉”了。中國版Zara到底發生了什麼，使得它在3個月內虧掉多達6個億？
這家由福建人邢加興創辦的女裝品牌拉夏貝爾，在多年狂飆突進之後，如今猛踩急剎。6億鉅虧，大股東爆倉，市值跌去八成，拉夏貝爾正經歷著上市以來的至暗時刻。
拉夏貝爾鉅額虧損背後隱匿著4大雷區：
雷區一：門店數量真實性存疑。根據半年報的業績預告，我們發現拉夏貝爾上半年累計關店已經達到了2400家；
雷區二：存貨跌價準備相比同類公司偏低。因為服裝受流行趨勢的影響很大，一旦出現滯銷，服裝企業通常會給予較大折扣，處理存貨，回籠資金；
雷區三：銷售量大幅下降，主營業務成本不降反升。從銷售量來看，拉夏貝爾的經營業績從2017年就有減速跡象，其他產品也類似，這直接導致當年各產品庫存均大幅上升；
雷區四：資金壓力大，運營資金靠短期借款補充。2017年拉夏貝爾短期負債上升2.3倍，2018年又繼續上升90%達到了19.12億元。
對此，公司在中報預告中稱：中報虧損一方面是因為公司加速銷售過季商品，導致毛利率下降；另一方面則是因為公司持續歸還銀行借款，對公司2019年春、夏貨品下單、上新等產生了一定的負面影響。雖然對於上新的影響難以量化，但是可以肯定的是，毛利率下滑卻是從2018年就開始了。2018年，公司毛利率下降6%，導致少盈利4.27億元。
可見，即使是像2018年毛利下滑的情況，也不足以讓拉夏貝爾半年虧6億元。
01
創始人誤打誤撞進入服裝行業
拉夏貝爾曾6年3次衝擊IPO
雖說拉夏貝爾被貼上了“中國版Zara”的標籤，但是與大多數快消品企業喜歡在公眾面前高調現身不同，創始人邢加興顯得低調而神祕……
拉夏貝爾創始人邢加興是做服裝銷售出身，因此公司在他的帶領下，始終將渠道擴張作為首要任務，在開店的速度上近乎瘋狂。
拉夏貝爾“爆倉”了。中國版Zara到底發生了什麼，使得它在3個月內虧掉多達6個億？
這家由福建人邢加興創辦的女裝品牌拉夏貝爾，在多年狂飆突進之後，如今猛踩急剎。6億鉅虧，大股東爆倉，市值跌去八成，拉夏貝爾正經歷著上市以來的至暗時刻。
拉夏貝爾鉅額虧損背後隱匿著4大雷區：
雷區一：門店數量真實性存疑。根據半年報的業績預告，我們發現拉夏貝爾上半年累計關店已經達到了2400家；
雷區二：存貨跌價準備相比同類公司偏低。因為服裝受流行趨勢的影響很大，一旦出現滯銷，服裝企業通常會給予較大折扣，處理存貨，回籠資金；
雷區三：銷售量大幅下降，主營業務成本不降反升。從銷售量來看，拉夏貝爾的經營業績從2017年就有減速跡象，其他產品也類似，這直接導致當年各產品庫存均大幅上升；
雷區四：資金壓力大，運營資金靠短期借款補充。2017年拉夏貝爾短期負債上升2.3倍，2018年又繼續上升90%達到了19.12億元。
對此，公司在中報預告中稱：中報虧損一方面是因為公司加速銷售過季商品，導致毛利率下降；另一方面則是因為公司持續歸還銀行借款，對公司2019年春、夏貨品下單、上新等產生了一定的負面影響。雖然對於上新的影響難以量化，但是可以肯定的是，毛利率下滑卻是從2018年就開始了。2018年，公司毛利率下降6%，導致少盈利4.27億元。
可見，即使是像2018年毛利下滑的情況，也不足以讓拉夏貝爾半年虧6億元。
01
創始人誤打誤撞進入服裝行業
拉夏貝爾曾6年3次衝擊IPO
雖說拉夏貝爾被貼上了“中國版Zara”的標籤，但是與大多數快消品企業喜歡在公眾面前高調現身不同，創始人邢加興顯得低調而神祕……
拉夏貝爾創始人邢加興是做服裝銷售出身，因此公司在他的帶領下，始終將渠道擴張作為首要任務，在開店的速度上近乎瘋狂。
邢家興
邢加興1972年出生於福建浦城，在邢加興21歲的一天，母親讓他去城裡買些樹苗回來種上，他揣著買樹苗的幾百塊錢，走到城裡，看到一個服裝印壓培訓班就報了名，打算學點技術。
拉夏貝爾“爆倉”了。中國版Zara到底發生了什麼，使得它在3個月內虧掉多達6個億？
這家由福建人邢加興創辦的女裝品牌拉夏貝爾，在多年狂飆突進之後，如今猛踩急剎。6億鉅虧，大股東爆倉，市值跌去八成，拉夏貝爾正經歷著上市以來的至暗時刻。
拉夏貝爾鉅額虧損背後隱匿著4大雷區：
雷區一：門店數量真實性存疑。根據半年報的業績預告，我們發現拉夏貝爾上半年累計關店已經達到了2400家；
雷區二：存貨跌價準備相比同類公司偏低。因為服裝受流行趨勢的影響很大，一旦出現滯銷，服裝企業通常會給予較大折扣，處理存貨，回籠資金；
雷區三：銷售量大幅下降，主營業務成本不降反升。從銷售量來看，拉夏貝爾的經營業績從2017年就有減速跡象，其他產品也類似，這直接導致當年各產品庫存均大幅上升；
雷區四：資金壓力大，運營資金靠短期借款補充。2017年拉夏貝爾短期負債上升2.3倍，2018年又繼續上升90%達到了19.12億元。
對此，公司在中報預告中稱：中報虧損一方面是因為公司加速銷售過季商品，導致毛利率下降；另一方面則是因為公司持續歸還銀行借款，對公司2019年春、夏貨品下單、上新等產生了一定的負面影響。雖然對於上新的影響難以量化，但是可以肯定的是，毛利率下滑卻是從2018年就開始了。2018年，公司毛利率下降6%，導致少盈利4.27億元。
可見，即使是像2018年毛利下滑的情況，也不足以讓拉夏貝爾半年虧6億元。
01
創始人誤打誤撞進入服裝行業
拉夏貝爾曾6年3次衝擊IPO
雖說拉夏貝爾被貼上了“中國版Zara”的標籤，但是與大多數快消品企業喜歡在公眾面前高調現身不同，創始人邢加興顯得低調而神祕……
拉夏貝爾創始人邢加興是做服裝銷售出身，因此公司在他的帶領下，始終將渠道擴張作為首要任務，在開店的速度上近乎瘋狂。
邢家興
邢加興1972年出生於福建浦城，在邢加興21歲的一天，母親讓他去城裡買些樹苗回來種上，他揣著買樹苗的幾百塊錢，走到城裡，看到一個服裝印壓培訓班就報了名，打算學點技術。
回到家，他告訴母親學費已交不去就浪費了，於是就這麼學了服裝技術，這也是邢加興進入這一行業的起源，今天我們似乎看起來，頗有點誤打誤撞的意味，但後面的事實證明，邢加興這一步也許走對了。
縱觀邢加興的創業過程，與上世紀90年代末、20世紀初的服裝開創者一樣，基本上都經歷了從學徒到代銷，再到自主創造品牌的過程，他們都屬於嗅覺靈敏的創業者。當時，中國自主服裝品牌還不太多，但市場需求量又很大，這為而後拉夏貝爾品牌的發展奠定了良好的市場基礎。
02
高速擴張停不下來
拉夏貝爾一度風光無限。"發展中的公司是停不下來的，國內消費市場每年都是20%多的增長，如果不開新店就意味著倒退。"出身於服裝銷售的邢加興在創立拉夏貝爾之初就一直秉持“規模擴張”的理念，並主打“直營模式”，因此“新店拓展”與“全直營”成為了拉夏貝爾發展道路中的關鍵詞。
拉夏貝爾“爆倉”了。中國版Zara到底發生了什麼，使得它在3個月內虧掉多達6個億？
這家由福建人邢加興創辦的女裝品牌拉夏貝爾，在多年狂飆突進之後，如今猛踩急剎。6億鉅虧，大股東爆倉，市值跌去八成，拉夏貝爾正經歷著上市以來的至暗時刻。
拉夏貝爾鉅額虧損背後隱匿著4大雷區：
雷區一：門店數量真實性存疑。根據半年報的業績預告，我們發現拉夏貝爾上半年累計關店已經達到了2400家；
雷區二：存貨跌價準備相比同類公司偏低。因為服裝受流行趨勢的影響很大，一旦出現滯銷，服裝企業通常會給予較大折扣，處理存貨，回籠資金；
雷區三：銷售量大幅下降，主營業務成本不降反升。從銷售量來看，拉夏貝爾的經營業績從2017年就有減速跡象，其他產品也類似，這直接導致當年各產品庫存均大幅上升；
雷區四：資金壓力大，運營資金靠短期借款補充。2017年拉夏貝爾短期負債上升2.3倍，2018年又繼續上升90%達到了19.12億元。
對此，公司在中報預告中稱：中報虧損一方面是因為公司加速銷售過季商品，導致毛利率下降；另一方面則是因為公司持續歸還銀行借款，對公司2019年春、夏貨品下單、上新等產生了一定的負面影響。雖然對於上新的影響難以量化，但是可以肯定的是，毛利率下滑卻是從2018年就開始了。2018年，公司毛利率下降6%，導致少盈利4.27億元。
可見，即使是像2018年毛利下滑的情況，也不足以讓拉夏貝爾半年虧6億元。
01
創始人誤打誤撞進入服裝行業
拉夏貝爾曾6年3次衝擊IPO
雖說拉夏貝爾被貼上了“中國版Zara”的標籤，但是與大多數快消品企業喜歡在公眾面前高調現身不同，創始人邢加興顯得低調而神祕……
拉夏貝爾創始人邢加興是做服裝銷售出身，因此公司在他的帶領下，始終將渠道擴張作為首要任務，在開店的速度上近乎瘋狂。
邢家興
邢加興1972年出生於福建浦城，在邢加興21歲的一天，母親讓他去城裡買些樹苗回來種上，他揣著買樹苗的幾百塊錢，走到城裡，看到一個服裝印壓培訓班就報了名，打算學點技術。
回到家，他告訴母親學費已交不去就浪費了，於是就這麼學了服裝技術，這也是邢加興進入這一行業的起源，今天我們似乎看起來，頗有點誤打誤撞的意味，但後面的事實證明，邢加興這一步也許走對了。
縱觀邢加興的創業過程，與上世紀90年代末、20世紀初的服裝開創者一樣，基本上都經歷了從學徒到代銷，再到自主創造品牌的過程，他們都屬於嗅覺靈敏的創業者。當時，中國自主服裝品牌還不太多，但市場需求量又很大，這為而後拉夏貝爾品牌的發展奠定了良好的市場基礎。
02
高速擴張停不下來
拉夏貝爾一度風光無限。"發展中的公司是停不下來的，國內消費市場每年都是20%多的增長，如果不開新店就意味著倒退。"出身於服裝銷售的邢加興在創立拉夏貝爾之初就一直秉持“規模擴張”的理念，並主打“直營模式”，因此“新店拓展”與“全直營”成為了拉夏貝爾發展道路中的關鍵詞。
根據公開數據，2012年年初，公司還僅有3340 家門店。到2017年末，拉夏貝爾的門店數已經擴張到了9448家。而近乎瘋狂的開店策略在短期內也使得公司的營收大幅提升，同時期內，公司的營收規模從29.1億元增至近90億元，並在2018年突破百億元。
2011年之前，拉夏貝爾僅有三個女裝品牌，其後便陸續拓展品牌，如今拉夏貝爾的子品牌數量高達近20個，涵蓋了女裝、男裝、童裝等。如La Chapelle、Puella、UlifeStyle、Candie’s、La Babité、Siastella、INMIX、Segafredo、尚芭蒂等。
拉夏貝爾“爆倉”了。中國版Zara到底發生了什麼，使得它在3個月內虧掉多達6個億？
這家由福建人邢加興創辦的女裝品牌拉夏貝爾，在多年狂飆突進之後，如今猛踩急剎。6億鉅虧，大股東爆倉，市值跌去八成，拉夏貝爾正經歷著上市以來的至暗時刻。
拉夏貝爾鉅額虧損背後隱匿著4大雷區：
雷區一：門店數量真實性存疑。根據半年報的業績預告，我們發現拉夏貝爾上半年累計關店已經達到了2400家；
雷區二：存貨跌價準備相比同類公司偏低。因為服裝受流行趨勢的影響很大，一旦出現滯銷，服裝企業通常會給予較大折扣，處理存貨，回籠資金；
雷區三：銷售量大幅下降，主營業務成本不降反升。從銷售量來看，拉夏貝爾的經營業績從2017年就有減速跡象，其他產品也類似，這直接導致當年各產品庫存均大幅上升；
雷區四：資金壓力大，運營資金靠短期借款補充。2017年拉夏貝爾短期負債上升2.3倍，2018年又繼續上升90%達到了19.12億元。
對此，公司在中報預告中稱：中報虧損一方面是因為公司加速銷售過季商品，導致毛利率下降；另一方面則是因為公司持續歸還銀行借款，對公司2019年春、夏貨品下單、上新等產生了一定的負面影響。雖然對於上新的影響難以量化，但是可以肯定的是，毛利率下滑卻是從2018年就開始了。2018年，公司毛利率下降6%，導致少盈利4.27億元。
可見，即使是像2018年毛利下滑的情況，也不足以讓拉夏貝爾半年虧6億元。
01
創始人誤打誤撞進入服裝行業
拉夏貝爾曾6年3次衝擊IPO
雖說拉夏貝爾被貼上了“中國版Zara”的標籤，但是與大多數快消品企業喜歡在公眾面前高調現身不同，創始人邢加興顯得低調而神祕……
拉夏貝爾創始人邢加興是做服裝銷售出身，因此公司在他的帶領下，始終將渠道擴張作為首要任務，在開店的速度上近乎瘋狂。
邢家興
邢加興1972年出生於福建浦城，在邢加興21歲的一天，母親讓他去城裡買些樹苗回來種上，他揣著買樹苗的幾百塊錢，走到城裡，看到一個服裝印壓培訓班就報了名，打算學點技術。
回到家，他告訴母親學費已交不去就浪費了，於是就這麼學了服裝技術，這也是邢加興進入這一行業的起源，今天我們似乎看起來，頗有點誤打誤撞的意味，但後面的事實證明，邢加興這一步也許走對了。
縱觀邢加興的創業過程，與上世紀90年代末、20世紀初的服裝開創者一樣，基本上都經歷了從學徒到代銷，再到自主創造品牌的過程，他們都屬於嗅覺靈敏的創業者。當時，中國自主服裝品牌還不太多，但市場需求量又很大，這為而後拉夏貝爾品牌的發展奠定了良好的市場基礎。
02
高速擴張停不下來
拉夏貝爾一度風光無限。"發展中的公司是停不下來的，國內消費市場每年都是20%多的增長，如果不開新店就意味著倒退。"出身於服裝銷售的邢加興在創立拉夏貝爾之初就一直秉持“規模擴張”的理念，並主打“直營模式”，因此“新店拓展”與“全直營”成為了拉夏貝爾發展道路中的關鍵詞。
根據公開數據，2012年年初，公司還僅有3340 家門店。到2017年末，拉夏貝爾的門店數已經擴張到了9448家。而近乎瘋狂的開店策略在短期內也使得公司的營收大幅提升，同時期內，公司的營收規模從29.1億元增至近90億元，並在2018年突破百億元。
2011年之前，拉夏貝爾僅有三個女裝品牌，其後便陸續拓展品牌，如今拉夏貝爾的子品牌數量高達近20個，涵蓋了女裝、男裝、童裝等。如La Chapelle、Puella、UlifeStyle、Candie’s、La Babité、Siastella、INMIX、Segafredo、尚芭蒂等。
2015年2月，拉夏貝爾以2億元併購了淘寶電商品牌七格格之後，便開始密集投資參股十餘家公司，如戰略投資中高端時尚生活方式品牌tannni、意大利著名咖啡品牌Segafredo以及女性內衣推薦導購平臺“氧氣Bra”，還投資了共享租衣平臺“多啦衣夢”、互聯網眼鏡品牌INMIX、以及私募基金朗盛投資等。
2014年10月，拉夏貝爾赴港上市。3年後即2017年9月，拉夏貝爾又順利登陸上交所，成為國內首家“A+H”股的服裝上市公司。拉夏貝爾兩次上市的募集資金幾乎全部都用於零售網絡的拓展建設，維持著高速擴張。
在迴歸A股之初，拉夏貝爾受到了資本的熱烈追捧，市值曾一度達約120億元。與此同時，其背後的機構股東博信一期、上海融高等也在彼時獲得了高額的回報倍數。
03
甩賣資產“斷臂求生”
然而，好景不長。拉夏貝爾的高速擴張早就露出隱憂。投中網經查詢後發現，儘管2016年公司營業收入為85.51億元，同比上漲15%，但淨利潤卻為5.32億元，同比下降13.54%，出現了增收不增利的情況。而且，2018年第一季度，拉夏貝爾的利潤迎來增長峰值33.68%，自此之後，其淨利潤增長就呈持續下滑狀態，並於2018年全年錄得經營業績首虧。
拉夏貝爾“爆倉”了。中國版Zara到底發生了什麼，使得它在3個月內虧掉多達6個億？
這家由福建人邢加興創辦的女裝品牌拉夏貝爾，在多年狂飆突進之後，如今猛踩急剎。6億鉅虧，大股東爆倉，市值跌去八成，拉夏貝爾正經歷著上市以來的至暗時刻。
拉夏貝爾鉅額虧損背後隱匿著4大雷區：
雷區一：門店數量真實性存疑。根據半年報的業績預告，我們發現拉夏貝爾上半年累計關店已經達到了2400家；
雷區二：存貨跌價準備相比同類公司偏低。因為服裝受流行趨勢的影響很大，一旦出現滯銷，服裝企業通常會給予較大折扣，處理存貨，回籠資金；
雷區三：銷售量大幅下降，主營業務成本不降反升。從銷售量來看，拉夏貝爾的經營業績從2017年就有減速跡象，其他產品也類似，這直接導致當年各產品庫存均大幅上升；
雷區四：資金壓力大，運營資金靠短期借款補充。2017年拉夏貝爾短期負債上升2.3倍，2018年又繼續上升90%達到了19.12億元。
對此，公司在中報預告中稱：中報虧損一方面是因為公司加速銷售過季商品，導致毛利率下降；另一方面則是因為公司持續歸還銀行借款，對公司2019年春、夏貨品下單、上新等產生了一定的負面影響。雖然對於上新的影響難以量化，但是可以肯定的是，毛利率下滑卻是從2018年就開始了。2018年，公司毛利率下降6%，導致少盈利4.27億元。
可見，即使是像2018年毛利下滑的情況，也不足以讓拉夏貝爾半年虧6億元。
01
創始人誤打誤撞進入服裝行業
拉夏貝爾曾6年3次衝擊IPO
雖說拉夏貝爾被貼上了“中國版Zara”的標籤，但是與大多數快消品企業喜歡在公眾面前高調現身不同，創始人邢加興顯得低調而神祕……
拉夏貝爾創始人邢加興是做服裝銷售出身，因此公司在他的帶領下，始終將渠道擴張作為首要任務，在開店的速度上近乎瘋狂。
邢家興
邢加興1972年出生於福建浦城，在邢加興21歲的一天，母親讓他去城裡買些樹苗回來種上，他揣著買樹苗的幾百塊錢，走到城裡，看到一個服裝印壓培訓班就報了名，打算學點技術。
回到家，他告訴母親學費已交不去就浪費了，於是就這麼學了服裝技術，這也是邢加興進入這一行業的起源，今天我們似乎看起來，頗有點誤打誤撞的意味，但後面的事實證明，邢加興這一步也許走對了。
縱觀邢加興的創業過程，與上世紀90年代末、20世紀初的服裝開創者一樣，基本上都經歷了從學徒到代銷，再到自主創造品牌的過程，他們都屬於嗅覺靈敏的創業者。當時，中國自主服裝品牌還不太多，但市場需求量又很大，這為而後拉夏貝爾品牌的發展奠定了良好的市場基礎。
02
高速擴張停不下來
拉夏貝爾一度風光無限。"發展中的公司是停不下來的，國內消費市場每年都是20%多的增長，如果不開新店就意味著倒退。"出身於服裝銷售的邢加興在創立拉夏貝爾之初就一直秉持“規模擴張”的理念，並主打“直營模式”，因此“新店拓展”與“全直營”成為了拉夏貝爾發展道路中的關鍵詞。
根據公開數據，2012年年初，公司還僅有3340 家門店。到2017年末，拉夏貝爾的門店數已經擴張到了9448家。而近乎瘋狂的開店策略在短期內也使得公司的營收大幅提升，同時期內，公司的營收規模從29.1億元增至近90億元，並在2018年突破百億元。
2011年之前，拉夏貝爾僅有三個女裝品牌，其後便陸續拓展品牌，如今拉夏貝爾的子品牌數量高達近20個，涵蓋了女裝、男裝、童裝等。如La Chapelle、Puella、UlifeStyle、Candie’s、La Babité、Siastella、INMIX、Segafredo、尚芭蒂等。
2015年2月，拉夏貝爾以2億元併購了淘寶電商品牌七格格之後，便開始密集投資參股十餘家公司，如戰略投資中高端時尚生活方式品牌tannni、意大利著名咖啡品牌Segafredo以及女性內衣推薦導購平臺“氧氣Bra”，還投資了共享租衣平臺“多啦衣夢”、互聯網眼鏡品牌INMIX、以及私募基金朗盛投資等。
2014年10月，拉夏貝爾赴港上市。3年後即2017年9月，拉夏貝爾又順利登陸上交所，成為國內首家“A+H”股的服裝上市公司。拉夏貝爾兩次上市的募集資金幾乎全部都用於零售網絡的拓展建設，維持著高速擴張。
在迴歸A股之初，拉夏貝爾受到了資本的熱烈追捧，市值曾一度達約120億元。與此同時，其背後的機構股東博信一期、上海融高等也在彼時獲得了高額的回報倍數。
03
甩賣資產“斷臂求生”
然而，好景不長。拉夏貝爾的高速擴張早就露出隱憂。投中網經查詢後發現，儘管2016年公司營業收入為85.51億元，同比上漲15%，但淨利潤卻為5.32億元，同比下降13.54%，出現了增收不增利的情況。而且，2018年第一季度，拉夏貝爾的利潤迎來增長峰值33.68%，自此之後，其淨利潤增長就呈持續下滑狀態，並於2018年全年錄得經營業績首虧。
拉夏貝爾業績財報顯示，2018年，拉夏貝爾實現營業收入101.76 億元，較上年同期營業收入減少2.69 億元，同比下降2.58%；同時期，歸屬於上市公司股東的淨利潤為虧損1.56億元，較上年同期減少6.54億元，同比下降131.24%。到了2019年上半年，更是爆出5億元左右的預虧。
在鉅額虧損之下，拉夏貝爾迅速從瘋狂擴張切換到了全面收縮模式，開始艱難的斷臂求生。
對於2018年的虧損，拉夏貝爾將此歸咎於終端零售銷售的下滑、毛利的減少、下半年終端渠道的調整以及投資收益的下降。從2018年下半年開始，拉夏貝爾就加大了關店力度。截止2018 年12 月31 日，拉夏貝爾的直營門店數量為9269 個，比年初淨減少179 個。
拉夏貝爾“爆倉”了。中國版Zara到底發生了什麼，使得它在3個月內虧掉多達6個億？
這家由福建人邢加興創辦的女裝品牌拉夏貝爾，在多年狂飆突進之後，如今猛踩急剎。6億鉅虧，大股東爆倉，市值跌去八成，拉夏貝爾正經歷著上市以來的至暗時刻。
拉夏貝爾鉅額虧損背後隱匿著4大雷區：
雷區一：門店數量真實性存疑。根據半年報的業績預告，我們發現拉夏貝爾上半年累計關店已經達到了2400家；
雷區二：存貨跌價準備相比同類公司偏低。因為服裝受流行趨勢的影響很大，一旦出現滯銷，服裝企業通常會給予較大折扣，處理存貨，回籠資金；
雷區三：銷售量大幅下降，主營業務成本不降反升。從銷售量來看，拉夏貝爾的經營業績從2017年就有減速跡象，其他產品也類似，這直接導致當年各產品庫存均大幅上升；
雷區四：資金壓力大，運營資金靠短期借款補充。2017年拉夏貝爾短期負債上升2.3倍，2018年又繼續上升90%達到了19.12億元。
對此，公司在中報預告中稱：中報虧損一方面是因為公司加速銷售過季商品，導致毛利率下降；另一方面則是因為公司持續歸還銀行借款，對公司2019年春、夏貨品下單、上新等產生了一定的負面影響。雖然對於上新的影響難以量化，但是可以肯定的是，毛利率下滑卻是從2018年就開始了。2018年，公司毛利率下降6%，導致少盈利4.27億元。
可見，即使是像2018年毛利下滑的情況，也不足以讓拉夏貝爾半年虧6億元。
01
創始人誤打誤撞進入服裝行業
拉夏貝爾曾6年3次衝擊IPO
雖說拉夏貝爾被貼上了“中國版Zara”的標籤，但是與大多數快消品企業喜歡在公眾面前高調現身不同，創始人邢加興顯得低調而神祕……
拉夏貝爾創始人邢加興是做服裝銷售出身，因此公司在他的帶領下，始終將渠道擴張作為首要任務，在開店的速度上近乎瘋狂。
邢家興
邢加興1972年出生於福建浦城，在邢加興21歲的一天，母親讓他去城裡買些樹苗回來種上，他揣著買樹苗的幾百塊錢，走到城裡，看到一個服裝印壓培訓班就報了名，打算學點技術。
回到家，他告訴母親學費已交不去就浪費了，於是就這麼學了服裝技術，這也是邢加興進入這一行業的起源，今天我們似乎看起來，頗有點誤打誤撞的意味，但後面的事實證明，邢加興這一步也許走對了。
縱觀邢加興的創業過程，與上世紀90年代末、20世紀初的服裝開創者一樣，基本上都經歷了從學徒到代銷，再到自主創造品牌的過程，他們都屬於嗅覺靈敏的創業者。當時，中國自主服裝品牌還不太多，但市場需求量又很大，這為而後拉夏貝爾品牌的發展奠定了良好的市場基礎。
02
高速擴張停不下來
拉夏貝爾一度風光無限。"發展中的公司是停不下來的，國內消費市場每年都是20%多的增長，如果不開新店就意味著倒退。"出身於服裝銷售的邢加興在創立拉夏貝爾之初就一直秉持“規模擴張”的理念，並主打“直營模式”，因此“新店拓展”與“全直營”成為了拉夏貝爾發展道路中的關鍵詞。
根據公開數據，2012年年初，公司還僅有3340 家門店。到2017年末，拉夏貝爾的門店數已經擴張到了9448家。而近乎瘋狂的開店策略在短期內也使得公司的營收大幅提升，同時期內，公司的營收規模從29.1億元增至近90億元，並在2018年突破百億元。
2011年之前，拉夏貝爾僅有三個女裝品牌，其後便陸續拓展品牌，如今拉夏貝爾的子品牌數量高達近20個，涵蓋了女裝、男裝、童裝等。如La Chapelle、Puella、UlifeStyle、Candie’s、La Babité、Siastella、INMIX、Segafredo、尚芭蒂等。
2015年2月，拉夏貝爾以2億元併購了淘寶電商品牌七格格之後，便開始密集投資參股十餘家公司，如戰略投資中高端時尚生活方式品牌tannni、意大利著名咖啡品牌Segafredo以及女性內衣推薦導購平臺“氧氣Bra”，還投資了共享租衣平臺“多啦衣夢”、互聯網眼鏡品牌INMIX、以及私募基金朗盛投資等。
2014年10月，拉夏貝爾赴港上市。3年後即2017年9月，拉夏貝爾又順利登陸上交所，成為國內首家“A+H”股的服裝上市公司。拉夏貝爾兩次上市的募集資金幾乎全部都用於零售網絡的拓展建設，維持著高速擴張。
在迴歸A股之初，拉夏貝爾受到了資本的熱烈追捧，市值曾一度達約120億元。與此同時，其背後的機構股東博信一期、上海融高等也在彼時獲得了高額的回報倍數。
03
甩賣資產“斷臂求生”
然而，好景不長。拉夏貝爾的高速擴張早就露出隱憂。投中網經查詢後發現，儘管2016年公司營業收入為85.51億元，同比上漲15%，但淨利潤卻為5.32億元，同比下降13.54%，出現了增收不增利的情況。而且，2018年第一季度，拉夏貝爾的利潤迎來增長峰值33.68%，自此之後，其淨利潤增長就呈持續下滑狀態，並於2018年全年錄得經營業績首虧。
拉夏貝爾業績財報顯示，2018年，拉夏貝爾實現營業收入101.76 億元，較上年同期營業收入減少2.69 億元，同比下降2.58%；同時期，歸屬於上市公司股東的淨利潤為虧損1.56億元，較上年同期減少6.54億元，同比下降131.24%。到了2019年上半年，更是爆出5億元左右的預虧。
在鉅額虧損之下，拉夏貝爾迅速從瘋狂擴張切換到了全面收縮模式，開始艱難的斷臂求生。
對於2018年的虧損，拉夏貝爾將此歸咎於終端零售銷售的下滑、毛利的減少、下半年終端渠道的調整以及投資收益的下降。從2018年下半年開始，拉夏貝爾就加大了關店力度。截止2018 年12 月31 日，拉夏貝爾的直營門店數量為9269 個，比年初淨減少179 個。
“2019年，拉夏貝爾的核心目標是扭虧。”在2018年年報交流會中，拉夏貝爾高管曾如此表示。但目前來看，這並不容易。根據拉夏貝爾發佈的上半年業績預告，截至2019年6月底的半年度，其預計實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為-4.4億元至-5.4億元，拉夏貝爾的利潤狀況不但沒有好轉，反而在加速惡化。
為了儘快扭轉業績，拉夏貝爾開始著手甩賣資產回收資金。
2019年5月7日，拉夏貝爾連發三份公告，稱將以2億人民幣（同收購價格），將旗下控股子公司杭州黯涉電子商務有限公司（七格格）54.05%股權出售給杭州雁兒企業管理諮詢有限公司。儘管前者曾用1年時間，幫助拉夏貝爾在電商銷量方面翻了15.5倍，一度承擔將拉夏貝爾旗下產品引入線上的重任。
緊接著僅一個月之後即6月22日，拉夏貝爾再次發佈公告稱，將以2.75億元出售旗下子公司（“拉夏企管”）持有的天津星曠企業管理諮詢合夥企業（有限合夥）98.04%份額。截止2018年底，天津星曠的賬面淨值為2.36億元。經測算，預計本次轉讓將在2019年度帶來約0.29億元的利潤。
拉夏貝爾“爆倉”了。中國版Zara到底發生了什麼，使得它在3個月內虧掉多達6個億？
這家由福建人邢加興創辦的女裝品牌拉夏貝爾，在多年狂飆突進之後，如今猛踩急剎。6億鉅虧，大股東爆倉，市值跌去八成，拉夏貝爾正經歷著上市以來的至暗時刻。
拉夏貝爾鉅額虧損背後隱匿著4大雷區：
雷區一：門店數量真實性存疑。根據半年報的業績預告，我們發現拉夏貝爾上半年累計關店已經達到了2400家；
雷區二：存貨跌價準備相比同類公司偏低。因為服裝受流行趨勢的影響很大，一旦出現滯銷，服裝企業通常會給予較大折扣，處理存貨，回籠資金；
雷區三：銷售量大幅下降，主營業務成本不降反升。從銷售量來看，拉夏貝爾的經營業績從2017年就有減速跡象，其他產品也類似，這直接導致當年各產品庫存均大幅上升；
雷區四：資金壓力大，運營資金靠短期借款補充。2017年拉夏貝爾短期負債上升2.3倍，2018年又繼續上升90%達到了19.12億元。
對此，公司在中報預告中稱：中報虧損一方面是因為公司加速銷售過季商品，導致毛利率下降；另一方面則是因為公司持續歸還銀行借款，對公司2019年春、夏貨品下單、上新等產生了一定的負面影響。雖然對於上新的影響難以量化，但是可以肯定的是，毛利率下滑卻是從2018年就開始了。2018年，公司毛利率下降6%，導致少盈利4.27億元。
可見，即使是像2018年毛利下滑的情況，也不足以讓拉夏貝爾半年虧6億元。
01
創始人誤打誤撞進入服裝行業
拉夏貝爾曾6年3次衝擊IPO
雖說拉夏貝爾被貼上了“中國版Zara”的標籤，但是與大多數快消品企業喜歡在公眾面前高調現身不同，創始人邢加興顯得低調而神祕……
拉夏貝爾創始人邢加興是做服裝銷售出身，因此公司在他的帶領下，始終將渠道擴張作為首要任務，在開店的速度上近乎瘋狂。
邢家興
邢加興1972年出生於福建浦城，在邢加興21歲的一天，母親讓他去城裡買些樹苗回來種上，他揣著買樹苗的幾百塊錢，走到城裡，看到一個服裝印壓培訓班就報了名，打算學點技術。
回到家，他告訴母親學費已交不去就浪費了，於是就這麼學了服裝技術，這也是邢加興進入這一行業的起源，今天我們似乎看起來，頗有點誤打誤撞的意味，但後面的事實證明，邢加興這一步也許走對了。
縱觀邢加興的創業過程，與上世紀90年代末、20世紀初的服裝開創者一樣，基本上都經歷了從學徒到代銷，再到自主創造品牌的過程，他們都屬於嗅覺靈敏的創業者。當時，中國自主服裝品牌還不太多，但市場需求量又很大，這為而後拉夏貝爾品牌的發展奠定了良好的市場基礎。
02
高速擴張停不下來
拉夏貝爾一度風光無限。"發展中的公司是停不下來的，國內消費市場每年都是20%多的增長，如果不開新店就意味著倒退。"出身於服裝銷售的邢加興在創立拉夏貝爾之初就一直秉持“規模擴張”的理念，並主打“直營模式”，因此“新店拓展”與“全直營”成為了拉夏貝爾發展道路中的關鍵詞。
根據公開數據，2012年年初，公司還僅有3340 家門店。到2017年末，拉夏貝爾的門店數已經擴張到了9448家。而近乎瘋狂的開店策略在短期內也使得公司的營收大幅提升，同時期內，公司的營收規模從29.1億元增至近90億元，並在2018年突破百億元。
2011年之前，拉夏貝爾僅有三個女裝品牌，其後便陸續拓展品牌，如今拉夏貝爾的子品牌數量高達近20個，涵蓋了女裝、男裝、童裝等。如La Chapelle、Puella、UlifeStyle、Candie’s、La Babité、Siastella、INMIX、Segafredo、尚芭蒂等。
2015年2月，拉夏貝爾以2億元併購了淘寶電商品牌七格格之後，便開始密集投資參股十餘家公司，如戰略投資中高端時尚生活方式品牌tannni、意大利著名咖啡品牌Segafredo以及女性內衣推薦導購平臺“氧氣Bra”，還投資了共享租衣平臺“多啦衣夢”、互聯網眼鏡品牌INMIX、以及私募基金朗盛投資等。
2014年10月，拉夏貝爾赴港上市。3年後即2017年9月，拉夏貝爾又順利登陸上交所，成為國內首家“A+H”股的服裝上市公司。拉夏貝爾兩次上市的募集資金幾乎全部都用於零售網絡的拓展建設，維持著高速擴張。
在迴歸A股之初，拉夏貝爾受到了資本的熱烈追捧，市值曾一度達約120億元。與此同時，其背後的機構股東博信一期、上海融高等也在彼時獲得了高額的回報倍數。
03
甩賣資產“斷臂求生”
然而，好景不長。拉夏貝爾的高速擴張早就露出隱憂。投中網經查詢後發現，儘管2016年公司營業收入為85.51億元，同比上漲15%，但淨利潤卻為5.32億元，同比下降13.54%，出現了增收不增利的情況。而且，2018年第一季度，拉夏貝爾的利潤迎來增長峰值33.68%，自此之後，其淨利潤增長就呈持續下滑狀態，並於2018年全年錄得經營業績首虧。
拉夏貝爾業績財報顯示，2018年，拉夏貝爾實現營業收入101.76 億元，較上年同期營業收入減少2.69 億元，同比下降2.58%；同時期，歸屬於上市公司股東的淨利潤為虧損1.56億元，較上年同期減少6.54億元，同比下降131.24%。到了2019年上半年，更是爆出5億元左右的預虧。
在鉅額虧損之下，拉夏貝爾迅速從瘋狂擴張切換到了全面收縮模式，開始艱難的斷臂求生。
對於2018年的虧損，拉夏貝爾將此歸咎於終端零售銷售的下滑、毛利的減少、下半年終端渠道的調整以及投資收益的下降。從2018年下半年開始，拉夏貝爾就加大了關店力度。截止2018 年12 月31 日，拉夏貝爾的直營門店數量為9269 個，比年初淨減少179 個。
“2019年，拉夏貝爾的核心目標是扭虧。”在2018年年報交流會中，拉夏貝爾高管曾如此表示。但目前來看，這並不容易。根據拉夏貝爾發佈的上半年業績預告，截至2019年6月底的半年度，其預計實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為-4.4億元至-5.4億元，拉夏貝爾的利潤狀況不但沒有好轉，反而在加速惡化。
為了儘快扭轉業績，拉夏貝爾開始著手甩賣資產回收資金。
2019年5月7日，拉夏貝爾連發三份公告，稱將以2億人民幣（同收購價格），將旗下控股子公司杭州黯涉電子商務有限公司（七格格）54.05%股權出售給杭州雁兒企業管理諮詢有限公司。儘管前者曾用1年時間，幫助拉夏貝爾在電商銷量方面翻了15.5倍，一度承擔將拉夏貝爾旗下產品引入線上的重任。
緊接著僅一個月之後即6月22日，拉夏貝爾再次發佈公告稱，將以2.75億元出售旗下子公司（“拉夏企管”）持有的天津星曠企業管理諮詢合夥企業（有限合夥）98.04%份額。截止2018年底，天津星曠的賬面淨值為2.36億元。經測算，預計本次轉讓將在2019年度帶來約0.29億元的利潤。
拉夏貝爾鼎盛時被冠以"中國版ZARA"的稱號，但如今市值已經不到30億元，已經不及2017年剛A股上市之時的四分之一。上市之後，拉夏貝爾用瘋狂開店、收購品牌的方式大舉擴張，如今大廈將傾，又開啟了瘋狂甩賣模式，力圖斷臂求生。但擺在拉夏貝爾面前的未來並不樂觀。
而拉夏貝爾的另一家股東、入局較晚的高盛就沒有這麼幸運了。2013年高盛向拉夏貝爾投資了3億元，如今這筆投資的市值僅剩9400萬元。即便算上拉夏貝爾過去歷次分紅，高盛仍然暴虧近2億。
拉夏貝爾業績增長從2017年起就已經有放緩跡象。如今，公司中報突然爆出鉅額虧損其實是冰凍三尺非一日之寒。
文章來源：界面，每日經濟新聞