今年以來A股市場持續上漲,各大板塊表現精彩紛呈。其中,申萬醫藥生物指數一季度大漲31.5%,大幅跑贏同期上漲23.9%的上證綜指。與此同時,科創板將重點引入生物醫藥等七大領域科創型企業的相關政策,也將醫藥行業推上了投資的風口。
2018年股基收益冠軍上投摩根基金經理張一甫表示,藥監、醫保、衛生等部門近年來環環相扣的政策協同,將重塑中國醫療購買系統,使其向合理化發展。展望未來,創新藥、消費類醫藥及醫療設備三大領域將成為醫藥行業重點投資方向。
細分領域間的差異將逐漸變大
2018年,醫藥板塊經歷了一輪過山車式的行情,先是在上半年大幅上漲,隨後在下半年受多重負面因素及市場整體下跌的影響而快速回落。但張一甫管理的上投摩根醫療健康基金憑藉超越基準18%的業績,問鼎2018年股基收益冠軍。
今年以來,市場的整體回暖令醫藥股再度走強。站在當下時點,張一甫表示,伴隨醫藥行業不斷擴容,行業整體估值的相對優勢將不再突出,取而代之的是細分領域之間的差異變得明顯,而這一趨勢並非醫藥行業的獨有現象。
“實際上,經濟體達到一定規模後,伴隨各行業容量的增大,複雜度也明顯提升,單個行業的屬性將弱化。比如,醫藥行業在2015年以前可能會出現跑贏或跑輸寬基指數四十到五十個百分點的情況,但現在的走勢越來越與指數趨同,差異變得沒有那麼明顯。”張一甫表示。
不過,他認為行業內部細分領域之間的差異會逐漸變大,出現明顯的兩極分化。展望未來,張一甫認為,需要佈局符合政策導向的具有競爭力的企業,具體可關注三大細分領域的投資機會。首先是創新藥。他預計未來三年創新藥獲得的醫保資金比重將從當前的10%提升至40%,這意味著很多優質創新醫藥企業將獲得巨大的發展空間。
“其次是消費類醫藥行業。隨著居民消費能力的大幅提升,醫藥服務的滲透率也會不斷提升,最終使得行業內部出現一大批醫療消費類巨頭,而這在全球來看都是少見的投資機會。”張一甫稱。
他看好的第三個細分領域是醫療設備,因為各大醫藥設備的進口替代趨勢已經十分明確,一些創新型的醫藥器械公司具有廣闊的發展空間。
尋找最具代表性的優質資產
除了上投摩根醫藥健康基金,張一甫還掌管著另外兩隻基金——上投摩根成長先鋒基金、上投摩根中國生物醫藥基金。上投摩根中國生物醫藥基金除了投資A股,還可以投資港股和美股等市場上的優質醫藥生物企業。
“近幾年來我們可以看到,藥監、醫保、衛生等部門出臺了環環相扣的多項政策,這基本明確了未來醫藥監管的整體導向,確定了未來醫藥產業格局和競爭要素。我們已在A股、港股和美股等市場篩選出了最具代表性的優質資產。”張一甫表示。
在判斷不同市場的個股估值水平高低時,張一甫一般會遵循各個市場的特有規律,用市場內部的估值水平來進行衡量,而不是在不同市場之間進行比較。
以港股為例,張一甫認為,港股市場的漲跌往往會受到三個因素的影響。首先是全球權益市場頭寸,一旦出現較大風險事件,港股市場往往會出現劇烈波動。其次是新興市場頭寸。最後是中國經濟增長動能的變化。這三重因素會影響和改變整個港股的市場環境,在此基礎上,他才會去衡量公司本身的價格是否具有吸引力。
在他看來,目前港股市場上不少具有創新意識但尚未盈利的生物醫藥公司值得重點關注,因為一旦公司盈利,體現在財務報表上便是增量資產,從而對公司股價起到極大的刺激作用。
相關推薦
