'格力最後的“二選一”：創投精英張磊與投行元老方風雷終極對決'

格力集團出讓400億股權一事，進入到最後“決賽圈”。最終入圍的兩家機構，一位是投行元老方風雷領銜的厚朴投資，一位是創投精英張磊率領的高瓴資本，雙方對壘必將精彩紛呈。

月2日晚，牽動資本市場心絃已久的格力集團“嫁女”一事有了新的進展，熙熙攘攘幾個月之後，格力電器發佈最近進展公告，此次格力集團徵集的意向受讓方分別是珠海明駿投資合夥企業（下稱珠海明駿），以及格物厚德股權投資合夥企業（下稱格物厚德）與GENESIS FINANCIAL INVESTMENT COMPANY LIMITED組成的聯合體。而這兩個意向受讓方背後就是兩大資本市場重量級選手——張磊領銜的高瓴資本與方風雷領銜的厚朴投資。

這味著，格力400億股權之爭，最終決賽圈“二選一”只剩下高瓴資本和厚朴投資兩大資本梟雄。

//創投精英張磊與投行元老方風雷的終極對決//

兩的對壘頗為有趣，高瓴資本擅長的是“創投”，曾投出多個明星企業，如騰訊、京東、愛奇藝等，擅長一級市場“創投”。而厚朴投資雖然也投資了商湯科技、馬蜂窩等，其卻更偏向於併購基金，擅長大型資本運作，比如2017年聯合萬科拿下普洛斯，以及2009年接受中國銀行、建設銀行股份。

此次格力集團出讓格力電器股權，顯然是厚朴投資更為擅長的併購投資領域。方風雷為投行元老，1993年就曾參與籌建中金公司，此後相繼在中銀國際、工商東亞等中國頂尖投資銀行擔任高級管理職務。2003年方風雷又臨危受命，協助高盛設立合資投行——高盛高華，合資公司由方風雷出任董事長。

而張磊帶領的高瓴資本，則更擅長於創投。從投資階段來看，高瓴覆蓋種子輪至D輪；而從投資歷史來看，更喜歡投資A輪。張磊師從耶魯大學的投資教父大衛·史文森，2005年，張磊回國創辦了高瓴資本。創業伊始，他就重金下注騰訊控股，彼時騰訊市值僅有20億美金。

2010年，劉強東欲“燒錢”打造便捷的物流體系，從而為京東建立競爭優勢。當時，他的融資需求是7500萬美元，高瓴資本卻一口氣投了3億美元。對此，張磊表示“這個生意要不讓我投3億美元，要不我一分錢都不投，因為這個生意本身就是需要燒錢的生意，不燒足夠的錢在物流和供應鏈系統上是看不出來核心競爭力的”。

與併購基金相比，創投並不尋求控股，只是作為財務投資者。一般而言，公司原控股股東仍佔據主導權。不過，近來來高瓴資本卻開始向併購基金轉型，比如2017年高瓴資本聯合鼎暉470億收購“鞋王”百麗國際，創下港交所史上最大規模私有化。

這一次，高瓴資本不再是“配角”，而是此次收購的主導者。2019年7月，在高瓴資本的併購整合下，百麗國際旗下負責運動業務的子公司滔博控股又欲港股IPO。

此次格力“二選一”，一位是投行元老方風雷領銜的厚朴投資，一位是創投精英張磊率領的高瓴資本，雙方對壘必將精彩紛呈。

//高資本還是厚朴投資？//

珠海明駿與格物厚德，兩者似乎看起來些許陌生？但是兩家機構背後的實力在資本市場可謂舉足輕重。

天眼查信息顯示，珠海明駿成立於2017年5月，股東包括深圳高瓴瀚盈投資諮詢中心（有限合夥）與珠海賢盈股權投資合夥企業（有限合夥），而後者的兩大股東，分別為珠海高瓴天成二期股權投資基金和珠海高瓴天成二期投資管理有限公司，再進一步穿透就是大名鼎鼎的“高瓴資本”。

此次角逐的對手格物厚德成立於2019年5月，實際控制人為厚朴投資。與格物厚德組成聯合體的GENESIS FINANCIAL INVESTMENT COMPANY LIMITED是一家香港的私人股份有限公司，成立於2019年6月11日，而根據本次格力電器混改的方案，由兩家企業組成的聯合體，必須是一致行動人，且有同一個控股股東，因此本次聯合體意向受讓方的背後控股方為厚朴投資。

此前格力集團打算出讓格力電器股權時，其曾就開出被資本市場戲稱為“A股最高相親規格”的條件，諸如受讓方須有400億資金實力、為格力引入技術等條件，然而即使如此高門檻也招致25家實力機構登門拜訪，其中囊括百度、高瓴資本、厚朴投資、淡馬錫等超級實力派。在面對這63億保證金的門檻，幾個月之後，高瓴與厚朴也從眾多豪傑中脫穎而出成功參與角逐“搶親格力”。

談及高瓴資本，在資本市場可謂是“如雷貫耳”，由張磊2005年創辦，投資了騰訊、京東、愛奇藝等知名企業，根據相關信息，其管理著價值超過600億美元的資產。

而厚朴投資的實力也是不容小覷，其由高盛中國合夥人方風雷2007年創辦，其有世界級投行高盛及新加坡淡馬錫控股作為後盾，截至2019年3月，資產管理規模達140億美元。這些年，厚朴涉獵多家獨角獸。公開資料顯示，厚朴旗下基金投資了商湯科技、馬蜂窩、蔚來汽車等企業。

//神仙打架之“鋪路”//

眾所周知高瓴創始人張磊一直堅持“重倉中國”理念，根據相關信息，高瓴資本旗下基金在2019年中報中，其出現在A股6 家上市公司的十大股東之中，其中包括格力電器、美的集團、愛爾眼科等具有投資價值的公司。對於其早已經位於格力電器的前十大股東之列，這也可以說明兩者的淵源頗深！

三年前，高瓴資本在2016年一季度便看好格力電器，一出手便耗資近8億元買了4536萬股，以持有格力電器0.754%股權成為上市公司第九大股東，並一直持有至今，最新數據顯示，高瓴資本持有格力電器4339萬股成為其第八大股東，持股市值約為25億元（股價57.8元/股），與此同時這三年持股格力電器也為高瓴帶來超過16億的浮盈。

面對高瓴提前打入格力“內部”，對手厚朴投資似乎也不甘示弱，開始佈局格力大本營“珠海”。

從今年年初開始，厚朴投資在珠海成立多家公司，且其重要人員在這些公司裡任法人或高管。當然這或許與鍾情格力推進入股不無關係。

5月24日，厚朴投資在珠海成立了奧控控股（珠海）有限公司，公司法人代表就是現任厚朴投資的財務總監陳蕊。值得一提的是，在今年年初，厚朴投資在珠海設立一家公司——厚友雲數據投資控股（廣東橫琴）有限公司。

截圖來源：天眼查

正如上文所述，25家有意向的實力派機構，最終成功上岸的只有2家，而知名機構淡馬錫控股也是參與其中，雖然最後名落但其也是厚朴投資的主要投資人。根據相關資料，淡馬錫是厚朴投資出資最多的LP，出資額為8億美元，高盛其次，厚朴投資的制度設計、後臺管理、投資策略都是在淡馬錫的幫助下建立起來的。這麼來看無論從厚朴方面的動作，還是淡馬錫的態度，他們對格力電器的股權興趣也是不言而喻。

//花落誰家？//

超400億的交易，想必用“財大氣粗”來形容高瓴及厚朴兩大土豪一點也不為過。

有消息稱，有機構的報價在轉讓價溢價三成以上，也就是說報價達到約59.37元/股。根據此前公佈的轉讓方案，格力集團擬轉讓格力電器的9.02億股股份，轉讓價格不低於45.67元/股。

不過值得一的是，家電行業資深分析師劉步塵認為：“這兩家機構都是優質投資者，誰收購都沒問題，但由於總價值較高，所以也不排除二者聯手收購可能性。”但是根據公告顯示，目前雙方均已足額繳納相應的締約保證金。

據CVsource投中數據顯示，截止至2019年9月2日，高瓴資本2019年投資數量28次，累計投資金額101.19億元，厚朴投資2019年投資數量7次，累計投資金額13.97億元。由此看來，無論是高瓴資本還是厚朴投資聯合體，獲得格力電器的股權或將成為機構今年以來最大的單筆投資。

當然如果不出意外的話，受讓方將會在這兩家公司之間產生，但資本市場瞬息萬變，此交易也仍然存在不確定性。根據公告，出讓方格力集團將盡快對兩家意向受讓方進行評審，如最終沒有產生意向受讓方，則格力集團可重新公開徵集受讓方或者終止本次轉讓股份事項。