德銀認為特朗普的財政刺激政策出臺困難重重，因而放棄此前的再通脹交易策略，不再建議做空美國國債。
該行分析師Dominik Constam在週末的一份報告中稱，“我們如今對預期進行下調——此前預期的會延續到2017年的（債市）熊市，似乎已經停止，這主要是因為結構性稅改缺乏進展，而我們也預計這種情況短期內不會改善。”
而在六個月前，當市場紛紛預計特朗普上臺後推動的稅改和基建等計劃將成為影響市場的主旋律時，Constam當時也認為，隨著這些政策激發的“再通脹交易”加速，以及美聯儲收緊政策的步伐加快，對美國債市應該由看多轉為看空。
在上述最新報告中，Constam稱，特朗普政府在結構性稅改上無法取得進展，這就更別提財政刺激計劃了。
我們突出過對明顯缺乏進展的關切，而國會在推出立法上的無能為力也變得尤為明顯。醫改問題顯然如此，稅改上似乎也是一樣。在這種背景下，特朗普仍然不情願在國會面前採取更加強硬角色，我們認為這對立法的快速推進而言不妙，不管是醫改還是稅改。
報告稱，儘管稅改計劃能夠驅動經濟增長的邏輯是成立的，但是如今很明顯的問題在於，這一計劃中的一些關鍵項目仍然遭到強力反對，尤其是邊境稅。
在沒有財政刺激的情況下，如果再沒有邊境稅、結構性稅改等政策，很難想象要如何提高投資支出。
如果沒有兩黨支持，稅改計劃就可能成為紙上談兵，對潛在經濟增速的影響將極為有限，更別提實際增速了。而在大選前後唯一的不同是，美聯儲已經基於錯誤的希望而更快收緊政策。
德銀稱，以上正是他們調整此前預期的原因，儘管仍然預計在稅改問題上最終仍會有結構性改革出臺，但是卻會延期。基於此，德銀的模型暗示，美國10年期國債收益率短期內將降至2.25%附近，不過年底可能向2.75%靠攏，從而部分反映稅改的進展。
當前美國10年期國債收益率為2.372%。在德銀觀點轉變之前，上週末美國10年期國債期貨一度出現史上最大軋空。
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