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要預測債券市場走勢向來不易。雖然歷史上不乏拙劣的預測，然後尷尬修正的例子，但2017年對於自詡為預言家的人而言尤為棘手。
不僅要擔憂美聯儲升息，還要擔心美國新政府難以制定促進經濟增長的政策，以及從歐洲選舉到朝鮮情勢劍拔弩張的地緣政治風險。
或許這就是為什麼華爾街對美國公債的普遍預測往往與市場走勢背道而馳。策略師和經濟學家對美國公債五週的漲勢感到意外，他們對6月底的預測與實際上10年期公債收益率的落差，創下去年9月以來最大。理論上，隨著日期越來越近，預估的數字與實際收益率會趨於一致。
收益率看升
有些人認為，這個落差反映大家越來越感覺到，美國債市交易員放棄通貨再膨脹交易，至少目前是如此。去年11月特朗普勝選後，通貨再膨脹交易曾蔚為風潮。
“我不知道『信心』和『預估收益率』這樣的詞語屬於同一個句子，”Regions Financial首席經濟學家Richard Moody說。“我們的預測是根據市場走勢，而你也必須這麼做，但是在美國大選過後，我們就說大家對於預期不要期待過高。”
Moody原本預測美國10年期公債收益率本季末為2.71%，4月13日則下修到2.46%。
低利率維持更長時間
收益率上升一直是通貨再膨脹交易的核心成分，預期經濟加速增長，通脹攀升，美聯儲等央行緊縮貨幣政策。10年期公債收益率去年7月創歷史新低，到了3月14日已大漲一倍至2.63%。
此後，此收益率回落，通貨再膨脹交易成了犧牲品，於是市場普遍看法又變成低利率會維持更長時間。週一收益率收在2.27%。
這個觀點反映在期限溢價上。正如這個名詞所顯示，該指標一般應該是正值，而過去50年來也幾乎是如此。然而，它變成負值，這種反常現象最早出現於美聯儲實施量化寬鬆政策時，可見投資人不認為收益率有走高的風險。
10年期期限溢價
凱投宏觀首席美國經濟學家Paul Ashworth說：“我們承認期限溢價會比我們想像的更低。”該公司將6月底的收益率預估下調0.5個百分點至2.5%，降幅在彭博調查中最大。“市場不相信美聯儲接連升息，也不認為經濟會轉強。”
Pimco全球信貸投資長Mark Kiesel不認同這樣的看法，稱投資人低估了美聯儲升息。
五成機率
“市場錯了，以為今年只會升息一次，明年升息會比一次再多一點，”他說。“美聯儲加息不僅於此。”
確實期貨交易員預期今年只會再升息一次，時間點可能在9月份。
Scott Minerd說，低收益率陣營最終會佔上風。共同管理規模57億美元GugGEnheim Total Return Bond Fund的Minerd說，未來幾個月收益率可能跌到1.5%。
通脹展望顯示，美聯儲沒有必要急於升息。債券投資人認為美國消費（愛基,淨值,資訊）者物價未來30年，每年平均漲幅為2%以上的機率不大，這個預測數字接近去年11月以來最低。
“我們看到很多跡象表明通脹沒有回升，”貝萊德首席執行官Larry Fink上週接受彭博電視訪問時說。“美國10年期公債收益率跌破2%的機率為51%。”