背景
1997年到1998年，中國的三大門戶網成立，彼時的張朝陽是三個門戶網站的CEO中最為拉風的CEO：名校海龜，鑽石王老五，會跳舞，會爬山，愛露臉。
一晃將近20年過去了，互聯網的天下早已風雲變幻，BAT站立時代之巔，TMD蠢蠢欲動，而老牌的三大門戶中，網易藉助遊戲市值達到了350億美金，新浪藉助微博，兩者相加市值也達到了170億美金，而搜狐則僅有區區15億美金的市值。
曾經風光無限的互聯網巨頭搜狐，曾經股價超過100美元的搜狐，目前的股價僅不到40美元，與此對應的，是搜狐的業績。
近日，搜狐公佈了2017年第一季度的報告：總收入3.74億美元，同比下滑8%；以非公認會計原則計算，歸屬搜狐的淨虧損為6800萬美元，稀釋後的每股淨虧損為1.75美元，去年同期，搜狐淨虧損為2200萬美元。
實際上，搜狐的業績在這幾年一直在虧損的泥潭中不能自拔，2016年的虧損更是達到了2.24億美元，如下圖所示，搜狐在最近的4年中一直處於虧損狀態，而且由於連續的虧損，公司的研發投入也處於下滑之中，這似乎有一些惡性循環的味道：
如果按照季度來看的話，數據圖表如下：
可以看出，最近一年來搜狐的營收處於緩慢的下滑中，而淨利潤則一直在低位徘徊，幾乎沒有什麼起色。
資本市場上，三大門戶也早已分出了勝負。下圖為三大門戶加上微博的股市月k線表現：
橙色為網易，藍色為微博，黃色為新浪，k線為搜狐
曾經平起平坐的中國三大門戶網，目前搜狐的總市值僅僅為網易的4%，跟BAT更是差距十萬八千里，搜狐怎麼了？還有機會重新崛起嗎？
分項分析
目前搜狐的業務板塊主要是四大板塊：搜狐新聞、搜狐遊戲（暢遊）、搜狗搜索以及搜狐視頻。
在2017年公佈的第一季度財報中，這四個板塊實際上前三個都是盈利的，只有搜狐視頻是虧損的。其中，搜狗搜索同比增長10%，但環比下降了5%；廣告業務同比減少35%，環比減少18%；網絡遊戲則同比減少17%，環比減少11%。
可以看出，按照同比來計算，廣告，網絡遊戲都是下跌的，只有搜索業務是增長的，但如果按照環比來計算的話，搜狐的這三塊業務全部處於下跌的狀態。
以公佈財報的搜狗為例，搜狗按季度的業績情況如下：
可以看出，搜狗在最近一年多以來，營收已經較長時間徘徊在11-12億人民幣之間，2017年第一季度甚至出現了環比下滑，顯示搜索業務可能遇到了一定的瓶頸。
搜狗方面稱：截至2016年12月底搜狗搜索整體流量較一年前增長30%，特別是移動搜索流量增長70%，對整體流量的貢獻達四分之三。根據CTR報告顯示，搜狗搜索PC端、WAP端和APP端三個終端總覆蓋人群比例達30.4%，位居行業第二。
到3月底，整體移動端搜索流量較上一年增長了26%，根據CTR的數據，搜狗搜索PC端、WAP端和APP端三個終端總覆蓋人數人群比例高達32.8%，位居行業第二，搜狗搜索移動端月活躍用戶達5.6億，位居行業第二。
對於這個描述，小商幫科技認為是需要帶著疑問來看的，第一是數據本身有沒有水分，第二是如果沒有騰訊的引流，搜狗是否能保持正增長？
關於數據的水分，比如搜狗號稱月活達到了5.6個億，而根據艾瑞諮詢的報告顯示，2017年第一季度，QQ的月活才5.7個億，支付寶才5個億，搜狗搜索能達到5.6個億？這未免讓人有所懷疑。
眾所周知的是，搜狗公司是非常特殊的公司，張朝陽對王小川有知遇之恩，而王小川也抵制住了各種誘惑，一直陪著老張玩到現在。搜狗在2010年的時候，曾經引入了阿里巴巴，但最終在2012年分手，搜狐回購了10%的股份，2013年，騰訊注資搜狗，並把旗下的視頻和其他業務都併入到搜狗，最終獲得了搜狗40%的股權。不過，搜狐加上張朝陽的總體投票權依然大於騰訊。
對於騰訊而言，一方面覬覦王小川這個將才，而另外一方面，則是由於騰訊自身的搜索引擎開發一直沒有起色，因此希望藉助搜狗先把搜索這塊做起來，用以對抗百度。
而對於搜狐而言，引進騰訊這樣的大金主，最大的好處在於流量。騰訊在2014年和2015年分別把微信和知乎都開放給了搜狗，而且騰訊的瀏覽器也接入了搜狗，這使得搜狗的流量在短時間內獲得了飛速的發展。
不過說實話，搜狗的微信搜索做的實在是不怎麼樣，這當然跟微信很可能不給搜狗開放一些入口有關係，而且由於在上市這件事情上，搜狗，騰訊和搜狐之間存在矛盾，現在，騰訊微信事業群突然成立搜索應用部，不知道這是真的要做，還是給搜狗和張朝陽施加壓力。畢竟如果騰訊掌握了搜狗的控股權，那麼重新做微信搜索就顯得毫無必要。
而搜狗在AI領域的佈局——主要是語音識別和圖像方面的佈局也並不容易，目前搜狗的AI產品主要用在搜狗輸入法上面，但目前而言變現會有比較大的困難。
不管怎樣，搜狐現在是相當鬱悶的，傳統的新聞方面，騰訊和今日頭條霸佔據了大部分的份額，月活方面搜狐僅為今日頭條的差不多一半。而隨著百度，阿里等重量級的競爭者加入，未來的新聞媒體領域競爭將更為激烈，搜狐想要保持目前的月活，甚至突圍而出並非易事。
當然，搜狐目前正在努力，比如新近宣佈把網頁端改成更加適應手機瀏覽的模式，比如在自媒體入駐和文章審核方面採取了更寬鬆的方式，比如全面模仿今日頭條進行內容抓取和推送等等。只不過，目前所有的主流媒體都在幹這些，搜狐這麼做成效如何確實不好判斷。
而網絡遊戲方面，暢遊網在網易和騰訊的擠壓以及其他大小遊戲廠商的競爭之下，營收也出現了不斷的下滑。
報告顯示：暢遊2017年第一季度總營收為1.20億美元，約合人民幣8.26億元，同比下降8%，環比下降8%；歸屬於暢遊的淨利潤為3000萬美元，約合人民幣2.06億元，同比下降7%；在線遊戲營收為8500萬美元，約合人民幣5.85億元，同比下降17%，環比下降11%。
在線廣告營收為600萬美元，同比下滑26%；映前廣告業務營收為2500萬美元，同比增長81%。網絡增值業務營收為400萬美元，同比下滑30%；總營業費用為4900萬美元，同比下滑8%。
暢遊第一季度PC遊戲月平均活躍用戶為240萬，較上年同期下滑20%，較上一季度下滑4%。移動遊戲的月活躍賬戶為110萬，較上年同期下滑66%，較上一季度下滑31%。PC遊戲付費用戶為90萬，較上年同期下滑18%，較上一季度下滑10%。移動遊戲的月付費用戶為30萬，較上年同期下滑63%，較上一季度下滑25%。
這樣的成績，用慘敗來描述也絲毫不過分。實際上，遊戲行業目前整體都處於下滑的態勢中，但騰訊和網易則逆勢不斷飆升。從2017年的出品計劃以及廣電總局的批文來看，2017年騰訊和網易將繼續保持快速的增長態勢，而暢遊到目前為止的表現是黯淡無光的。
新聞、遊戲、搜索業務都面臨重重危機，視頻業務面臨的壓力可能更大。
一方面，更大視頻網站在版權方面的爭奪導致價格水漲船高，頭部內容的價格非常的昂貴，這直接導致了成本的劇增。
而類似Netflix這樣的曾經是搜狐的合作伙伴，目前已經跟愛奇藝進行了合作，騰訊則跟HBO進行了合作，留給搜狐的頭部內容委實不多了。
花血本都買不到頭部內容，該怎麼競爭？視頻這個銷金窟還能玩下去嗎？
2017年年初，張朝陽出席自制劇《屏裡狐》慶功會上向媒體表示：“網絡平臺已成為人們娛樂休閒最主要的平臺，在堅定生產優質內容的情況下，搜狐視頻準備向收費平臺轉型，並預計在2019年盈利。”
可以看出，在頭部內容過於昂貴，視頻業務持續鉅額虧損的情況下，搜狐視頻已經開始向收費平臺進行轉型，而自制劇和小成本劇，則成為搜狐希望未來翻本的重要手段。畢竟，頭部的競爭過於激烈，真正做出好的作品，儘快盈利從而形成良性循環才是搜狐應該做的。
未來在哪裡？
搜狐在過去幾年承受了非常巨大的困難，幾乎每個業務線都出現了下滑，區別只是大幅下滑還是小幅下滑，是早就開始下滑還是剛剛開始下滑，包括其中的明星企業搜狗，其實面臨的潛在危機也不小。
在第三屆世界互聯網大會上，張朝陽面對央視財經記者曾經發出：“三年，我要讓搜狐重回互聯網中心！”的豪言壯語。
他的基本思路是：減少頭部內容的投入，做收費平臺，並以自制劇為主，視頻自媒體和直播業務為輔，這樣，成本將會大大降低。而其他三塊業務都是賺錢的，因此，最終搜狐能夠在比較快的時間內實現盈利。
在小商幫科技看來，搜狐要在3年內重新回到互聯網的中心位置，難度是非常大的，在互聯網紅利不在的情況下，搜狐所做的四塊業務都是充分競爭的領域，每個領域都面臨著不小的挑戰，在策略方面確實值得反覆推敲。
網易有遊戲，新浪有微博，百度有搜索和人工智能，阿里有電商和雲，騰訊有社交和遊戲，搜狐有什麼？搜狐的四大板塊在所處的競爭領域中全部都不在第一檔次。
小商幫科技認為，搜狐要在未來重新進入主流的互聯網企業陣營雖然難度非常大，但並非不可能。
首先，雖然競爭非常的激烈，但搜狐手上的四大業務，全部都是流量入口。
新聞、視頻、遊戲和搜索，全部都是流量的入口，只不過搜狐現在沒有一個可以把流量高效運作起來的方法，四塊業務分散開來，互相是沒有打通的。
相比之下，騰訊利用社交把流量導入了遊戲，視頻等領域，又利用遊戲，視頻等領域，把社交做的更好。典型的例子是王者榮耀，通過社交平臺進行病毒式傳播，然後通過好友之間關於遊戲的交流、互動以及瀏覽，又促進了社交的活躍度。
阿里巴巴的策略則非常的清晰，雲——大數據——人工智能 的軌跡非常的明顯。雲作為基礎，大數據作為核心，人工智能作為未來的引擎。各種產品，包括投資的邏輯是比較清晰的。
而對於網易而言，目前正在做社交的努力，小商幫科技曾經撰文《估值80個億的網易雲音樂，背後的千億生意你看懂了嗎？》，網易正在通過雲音樂、LOFTER、短視頻、電商、郵箱等，將網易背後龐大的數據連接到社交平臺。而社交平臺在未來，又可以把流量導引到網易希望導入的地方。
跟搜狐最接近的是新浪，新浪微博是迄今為止僅次於微信和qq的社交產品，微博將內容做到了一個新的高度，這也引起了今日頭條的模仿。不過，即便以今日頭條這樣的流量，要重新複製一個自己的微博目前來看依然難度非常大。
而搜狐則剛剛關閉了其社區，然後重點推了狐友。很顯然，搜狐也希望把自己的幾個流量入口連接起來，總體而言，希望打通幾個流量入口的思路是對的，但方法上值得商榷。
狐友目前重點推出的是微博版本的圖片分享，尤其是以美女圖片分享為主，這個套路說實話毫無新意，雖然依靠內容平臺會帶來一定的流量，但效果怎麼樣確實很難預計，國內在這方面的競爭已經非常激烈，In，Nice，LOFTER，美圖秀秀，faceu等等都是主打圖片社交，而這些公司在經營了幾年後，目前都在持續燒錢中，搜狐靠內容來引流做圖片分享社交，除非做好持久戰的打算，否則要想做成規模並最終實現盈利，難度不小。
小商幫科技認為，對於搜狐而言，目前階段再鋪開很大的攤子是不明智的，搜狐的每一塊業務都仍然有希望，但都面臨劇烈的競爭，攤子再鋪開的話，管理難度加大，資金面會面臨巨大的壓力。
對於後續的策略，小商幫科技給出一個後續參考的策略：品牌年輕化；板塊引入新的戰略投資者；成立新基金，投資生態圈。
首先是品牌年輕化：
目前的主流互聯網公司都非常注重年輕人群體，比如騰訊的qq，新浪的微博，包括這兩年非常火熱的快手，陌陌，in等，都在年輕人群體中形成了非常好的口碑和使用率。
搜狐作為一個老牌的互聯網公司，在品牌的宣傳上做的並不好，品牌沒有辨識度，定位方面也並沒有讓人記得住的地方。相反，搜狐在前幾年買了大量的房地產，雖然市值幾十個億美金了，但給人以非常保守的感覺。
2017年，搜狐應該在廣告上多一些預算，突出自身的一些優勢，並跟年輕人捆綁在一起，比如利用自制網劇的高人氣，高顏值演員代言，推出一系列的含有搜狐的網劇廣告，利用廣告聯盟進行推廣。
比如張朝陽親自去參加一些年輕人愛看的節目，然後讓公關組在網上發文章呼應，不斷製造正面的話題。
利用1,2年的時間，真正讓品牌走進年輕人群，搜狐在未來才會有真正發展的根基。
其次是引入新的戰略投資者：
引入戰略投資者是一個雙刃劍，這點在搜狗身上已經可以看到了。搜狗目前受到騰訊的影響很大，如果處理不好，業績將會出現大幅的下滑。不要以為騰訊佔搜狗股份最多就不會下手，對於騰訊而言，這點市值的損失跟總體戰略比起來根本微不足道。
為什麼要引入戰略投資者？一方面是因為搜狐經過連年虧損，資金面並不充裕，另外一方面則是因為引入好的戰略投資者，可以加快業務的發展，搜狐在未來如果要把幾個業務板塊打通，還需要大量的資金來推動。搜狐在移動互聯網時代失去了太多戰機，要迎頭趕上必須有充沛的資金支持。
當然，對於資本而言，搜狐的幾大板塊都是很有吸引力的，畢竟這麼大基數的月活用戶在那裡，不管怎麼樣，搜狐的幾大板塊在各自的競爭領域都有前5的實力，除了搜狗有騰訊40%的股權相對難處理之外，其餘板塊引入新的戰略投資者並非難事。
最後是成立新基金，投資生態圈：
BAT發展迅猛的重要原因之一，就是其不斷的併購和參股。尤其是騰訊和阿里巴巴，目前都已經形成了廣泛的生態圈，對企業未來的發展起到了非常重要的作用。
甚至包括微博在內，在投資方面也可圈可點。
而搜狐在投資方面一直乏善可陳，在中國目前的獨角獸企業中，BAT投資了其中超過60%的企業，但搜狐卻幾乎沒有任何動靜。
成立於2010年的小米，創始人雷軍成立了順為資本，參與投資了數十家企業，小米生態圈在2016年為小米貢獻了100億的銷售額。
張朝陽應該向雷軍學習，發起成立一個新基金，專注於投資跟搜狐生態圈有關聯的項目，並利用自身的平臺讓這些項目快速成長，然後再去吸引新的投資者介入。
如果搜狐採取以上三個策略，並能夠在當前階段加強管理，將視頻業務做到盈虧平衡（自制劇策略下可能性很大），將新聞業務做到維持前五（只要對自媒體的推薦，尤其是新進入自媒體的推薦體驗能做到最好，超過今日頭條也不是不可能），將遊戲業務做到停止下滑（手游下滑太嚴重，需要加強產品的打磨和研發投入，另外加大力度宣傳），將搜狗業務做到離開騰訊的支持照樣沒問題（難度較大，但如果能有更好的用戶體驗並加大力度宣傳，也並非不可能），此外，加強營銷團隊對於廣告主的銷售，那麼，搜狐在未來5年內重新回到互聯網的主要企業陣營還是有希望的。
畢竟，搜狐雖然有些沒落，但四個流量入口每個的月活都至少有大幾千萬甚至幾個億，關鍵是四個流量入口重合度還不高。如果能好好利用這一點，大力吸引投資，利用資本的槓桿不斷放大投資，再度快速成長也不是不可能的事情。
以上分析為小商幫科技的獨立觀點，僅作參考。