'搜狐要約溢價高達57%！暢遊公司回國上市，已成定局？'

雖然現在提到互聯網巨頭企業，首先映入腦海的是阿里巴巴、騰訊等幾家大企業，但是其實還有家公司，雖然沉寂許久，仍然值得我們關注。

搜狐，成立於1998年2月。作為中國比較早的新媒體公司，在新媒體領域有一定的話語權。其主營業務包括新聞、視頻、搜索、遊戲等業務。搜狐公司成立之後，保持高昂的發展態勢，勢如破竹，不斷刷新自己的優異成績。

在2008年，搜狐公司成為了北京奧運會的服務贊助商；2016年，公司全年總收入達到16.5億美元，其中廣告收入達到了4.48億美元；2017年，在“中國互聯網企業100強”名單中排名第七；而最近因為又有一家中概股遊戲公司準備撤出美國股市的消息，再次把搜狐推上了熱搜！

一、搜狐初步要約？

北京時間9月9日，搜狐宣佈已向其控股子公司暢遊的董事會遞交初步非約束性要約，提議現金收購搜狐尚未持有的暢遊全部在外流通A類普通股，包括美國存託憑證（簡稱“ADS”）所代表的A類普通股，收購價格為每股A類普通股5美元，或每ADS為10美元。

搜狐本次提出的收購價格較暢遊9月6日的收盤價溢價幅度高達69%，比暢遊過去30個交易日中的平均收盤價溢價幅度高達57%。

值得一提的是，這次交易如果完成，那麼暢遊將成為搜狐的間接全資控股子公司，完成私有化，暢遊也將從納斯達克退市。因為在此之前，搜狐公司就已經持有暢遊全部在外流通的B類普通股票，所以這次交易完成後，暢遊公司未來走向，就完全是搜狐公司說的算了。

二、暢遊公司？

作為中國在線遊戲開發和運營商之一，和盛大網絡、巨人網絡等遊戲運營商，同樣在遊戲市場上受到消費者的歡迎。

最出名的遊戲產品，是其自主研發的《天龍八部》一系列遊戲產品。2012年，暢遊依靠這部產品，營業收入超過了盛大網絡，一躍成為繼騰訊、網易之後的遊戲業第三大巨頭。雖然在此之後，暢遊又相繼推出了多款新的遊戲，但是效果並不理想，在消費者中間沒有產生廣泛的影響。

但即使面臨暫時的困境，暢遊公司依然有著不容小覷的實力。

截至2019年6月30日，暢遊持有的淨現金合計2.17億美元。去年末的餘額為6.73億美元。淨現金減少的原因主要是由於本季度派發了約5.03億美元的特別現金股利。

而相比其他回國上市的遊戲公司，不難看出美股給予暢遊公司的估值偏低，這也是導致張朝陽想讓暢遊公司回國上市的原因之一。

三、回國上市前景？

雖然暢遊公司已經很久沒有出過“爆款”遊戲了，但是不能忘記了暢遊公司在迴歸之後，會有所調整的可能性，一家能夠將“爆款”遊戲，做到10年之久，必然有其過人的本事。

根據暢遊公司8月初公佈的財報數據顯示，2019年第二季度暢遊總收入為1.19億美元，同比增長5%，其中，網絡遊戲收入為1.02億美元，同比增長8%，環比增長3%。可見，暢遊公司的業績並沒有止步不前，相反，還在保持步步高昇。

另外，以中概股迴歸A股的同為遊戲行業的完美世界為例，截至9月9日，其動態市盈率為19.51倍，而暢遊目前在美股的市盈率僅4.05倍，如果參照完美世界的估值水平，暢遊若能迴歸A股，公司整體市值也能增長到原來4倍之多！

而近段時間，隨著監管層面對“版號”開始鬆綁，遊戲行業的景氣度也有所恢復。這個時候回國上市的暢遊公司，必然能夠趕上這波“熱潮”，從而能夠吸收更多的資金投入遊戲開發，然後進一步搶佔市場份額。

四、搜狐的“非約束性要約”能否成功？

“非約束性要約”是資本市場的專業術語。

它是各國證券市場最主要的收購形式，通過公開向全體股東發出要約，達到控制目標公司的目的。這種交易行為，標的就是上市公司依法發行的全部股份。

這裡我們需要注意的是，搜狐公司在非約束性要約前邊加上了初步兩字，就意味著這種收購要約，存在很大的不確定性。此前，暢遊公司就有過提出了私有化要約的要求的，但是因為很多機構股東認為私有化估價相對較低，被否決的先例。

但這一次大概率會成功。源於雖然目前暢遊股價只有（5.92美元）不到6美元，但本次擬收購，搜狐給小股東的現金收購價為10美元，比一般私有化收購溢價30%高出27%！這樣的收購價格，比較公允。

一旦暢遊完成私有化，對搜狐和暢遊都是互利共贏的消息。收購完成後，暢遊的遊戲和搜狐集團的媒體資產將可以更好的合作和協同，優勢互補。對於搜狐而言，財務將更加靈活；而對於暢遊，則會依靠搜狐“這棵大樹”，更好專注其遊戲領域，有利於其長遠發展。

而搜狐公司，也表示過，暢遊依然獨立運營，管理團隊不會變化。獨立運營，對一家公司遊戲來說，至關重要。否則，一旦要將自己資金用於救助其他關聯公司，那麼新遊戲的開發進程很可能就此折戟！

而最終，這次非約束性要約，能否成功，還是要暢遊董事會將成立一個由獨立董事組成的特別委員會，與搜狐談判過後才能知曉最終結果！