作者：格隆匯 史蒂芬老夢
美國時間9日盤前，暢遊（CYOU.US）盤前股價漲近58%領跑所有中概股。開盤後，公司股價高開54%並短暫下挫，但隨後迅速翻紅拉昇，其後再度震盪下行。最終，公司股價依然收報8.84美元，漲約50%，繼續領跑中概股板塊。
但統計年內漲幅，截至目前為止，暢遊股價累計仍大跌近51.64%。
作者：格隆匯 史蒂芬老夢
美國時間9日盤前，暢遊（CYOU.US）盤前股價漲近58%領跑所有中概股。開盤後，公司股價高開54%並短暫下挫，但隨後迅速翻紅拉昇，其後再度震盪下行。最終，公司股價依然收報8.84美元，漲約50%，繼續領跑中概股板塊。
但統計年內漲幅，截至目前為止，暢遊股價累計仍大跌近51.64%。
（圖片來源：富途證券）
消息面上，公司在盤前宣佈已收到搜狐（SOHU.US）關於收購其所有發行在外A類普通股（包括其背後的ADS（每股ADS代表兩股A類普通股））的初步非約束性收購要約。
本次搜狐私有化作價為每股暢遊A類股五美元，或每股ADS10美元。交易將以現金完成。目前搜狐已持有暢遊所有B類普通股，因此若交易完成，暢遊將成為搜狐間接全資所有子公司，暢遊亦將完成私有化並從納斯達克退市。
而該要約收購價格則較暢遊6日收盤價溢價69%，較公司過去30個交易日中的平均收盤價溢價57%。從溢價程度看，搜狐此次給出的收購溢價要高於一般私有化收購溢價（30%），故消息公佈後，暢遊的股價也合理地出現大漲。
而暢遊為何突然成為搜狐私有化的目標呢？而一旦完成私有化，暢遊的下一步又將何去何從呢？
營收不力下的退市好時機？
據公開資料顯示，暢遊登陸納斯達克全球精選市場的時間是2009年4月。公司前身是搜狐於2002年7月成立的遊戲事業部。2007年12月，暢遊分拆成為一家獨立運營公司，現時 旗下旗艦遊戲產品《新天龍八部》端遊已運營逾十年，遊戲平臺有近3億註冊用戶。此外，公司還開發有《天龍八部手遊》、《天龍八部3D》、《刀劍英雄》等遊戲。
而截至今年3月5日，搜狐仍持有暢遊67.4%的股權。
作者：格隆匯 史蒂芬老夢
美國時間9日盤前，暢遊（CYOU.US）盤前股價漲近58%領跑所有中概股。開盤後，公司股價高開54%並短暫下挫，但隨後迅速翻紅拉昇，其後再度震盪下行。最終，公司股價依然收報8.84美元，漲約50%，繼續領跑中概股板塊。
但統計年內漲幅，截至目前為止，暢遊股價累計仍大跌近51.64%。
（圖片來源：富途證券）
消息面上，公司在盤前宣佈已收到搜狐（SOHU.US）關於收購其所有發行在外A類普通股（包括其背後的ADS（每股ADS代表兩股A類普通股））的初步非約束性收購要約。
本次搜狐私有化作價為每股暢遊A類股五美元，或每股ADS10美元。交易將以現金完成。目前搜狐已持有暢遊所有B類普通股，因此若交易完成，暢遊將成為搜狐間接全資所有子公司，暢遊亦將完成私有化並從納斯達克退市。
而該要約收購價格則較暢遊6日收盤價溢價69%，較公司過去30個交易日中的平均收盤價溢價57%。從溢價程度看，搜狐此次給出的收購溢價要高於一般私有化收購溢價（30%），故消息公佈後，暢遊的股價也合理地出現大漲。
而暢遊為何突然成為搜狐私有化的目標呢？而一旦完成私有化，暢遊的下一步又將何去何從呢？
營收不力下的退市好時機？
據公開資料顯示，暢遊登陸納斯達克全球精選市場的時間是2009年4月。公司前身是搜狐於2002年7月成立的遊戲事業部。2007年12月，暢遊分拆成為一家獨立運營公司，現時 旗下旗艦遊戲產品《新天龍八部》端遊已運營逾十年，遊戲平臺有近3億註冊用戶。此外，公司還開發有《天龍八部手遊》、《天龍八部3D》、《刀劍英雄》等遊戲。
而截至今年3月5日，搜狐仍持有暢遊67.4%的股權。
（圖片來源：同花順）
至於暢遊此次私有化退市的原因，很可能與它業績狀況不理想及它在美國市場遇冷有關。
首先是公司股價的一路下挫。2009年，暢遊上市時，其發行價為每股16美元。而至2011年7月29日，公司股價甚至一度衝上52美元的歷史最高點。而截至今日收盤，公司股價僅跌剩8.84美元，對應公司市值從最高點的174.79億美元跌至4.7億美元，蒸發逾170億美元。
作者：格隆匯 史蒂芬老夢
美國時間9日盤前，暢遊（CYOU.US）盤前股價漲近58%領跑所有中概股。開盤後，公司股價高開54%並短暫下挫，但隨後迅速翻紅拉昇，其後再度震盪下行。最終，公司股價依然收報8.84美元，漲約50%，繼續領跑中概股板塊。
但統計年內漲幅，截至目前為止，暢遊股價累計仍大跌近51.64%。
（圖片來源：富途證券）
消息面上，公司在盤前宣佈已收到搜狐（SOHU.US）關於收購其所有發行在外A類普通股（包括其背後的ADS（每股ADS代表兩股A類普通股））的初步非約束性收購要約。
本次搜狐私有化作價為每股暢遊A類股五美元，或每股ADS10美元。交易將以現金完成。目前搜狐已持有暢遊所有B類普通股，因此若交易完成，暢遊將成為搜狐間接全資所有子公司，暢遊亦將完成私有化並從納斯達克退市。
而該要約收購價格則較暢遊6日收盤價溢價69%，較公司過去30個交易日中的平均收盤價溢價57%。從溢價程度看，搜狐此次給出的收購溢價要高於一般私有化收購溢價（30%），故消息公佈後，暢遊的股價也合理地出現大漲。
而暢遊為何突然成為搜狐私有化的目標呢？而一旦完成私有化，暢遊的下一步又將何去何從呢？
營收不力下的退市好時機？
據公開資料顯示，暢遊登陸納斯達克全球精選市場的時間是2009年4月。公司前身是搜狐於2002年7月成立的遊戲事業部。2007年12月，暢遊分拆成為一家獨立運營公司，現時 旗下旗艦遊戲產品《新天龍八部》端遊已運營逾十年，遊戲平臺有近3億註冊用戶。此外，公司還開發有《天龍八部手遊》、《天龍八部3D》、《刀劍英雄》等遊戲。
而截至今年3月5日，搜狐仍持有暢遊67.4%的股權。
（圖片來源：同花順）
至於暢遊此次私有化退市的原因，很可能與它業績狀況不理想及它在美國市場遇冷有關。
首先是公司股價的一路下挫。2009年，暢遊上市時，其發行價為每股16美元。而至2011年7月29日，公司股價甚至一度衝上52美元的歷史最高點。而截至今日收盤，公司股價僅跌剩8.84美元，對應公司市值從最高點的174.79億美元跌至4.7億美元，蒸發逾170億美元。
（圖片來源：富途證券）
其次，現時在美股市場上，公司市盈率（TTM）為6倍，而同比港股市場的遊戲軟件板塊，其市盈率則為30倍；另外，暢遊現時的市淨率僅為1.26倍——與國內市場遊戲板塊個股相比，其估值似乎並不算高。
作者：格隆匯 史蒂芬老夢
美國時間9日盤前，暢遊（CYOU.US）盤前股價漲近58%領跑所有中概股。開盤後，公司股價高開54%並短暫下挫，但隨後迅速翻紅拉昇，其後再度震盪下行。最終，公司股價依然收報8.84美元，漲約50%，繼續領跑中概股板塊。
但統計年內漲幅，截至目前為止，暢遊股價累計仍大跌近51.64%。
（圖片來源：富途證券）
消息面上，公司在盤前宣佈已收到搜狐（SOHU.US）關於收購其所有發行在外A類普通股（包括其背後的ADS（每股ADS代表兩股A類普通股））的初步非約束性收購要約。
本次搜狐私有化作價為每股暢遊A類股五美元，或每股ADS10美元。交易將以現金完成。目前搜狐已持有暢遊所有B類普通股，因此若交易完成，暢遊將成為搜狐間接全資所有子公司，暢遊亦將完成私有化並從納斯達克退市。
而該要約收購價格則較暢遊6日收盤價溢價69%，較公司過去30個交易日中的平均收盤價溢價57%。從溢價程度看，搜狐此次給出的收購溢價要高於一般私有化收購溢價（30%），故消息公佈後，暢遊的股價也合理地出現大漲。
而暢遊為何突然成為搜狐私有化的目標呢？而一旦完成私有化，暢遊的下一步又將何去何從呢？
營收不力下的退市好時機？
據公開資料顯示，暢遊登陸納斯達克全球精選市場的時間是2009年4月。公司前身是搜狐於2002年7月成立的遊戲事業部。2007年12月，暢遊分拆成為一家獨立運營公司，現時 旗下旗艦遊戲產品《新天龍八部》端遊已運營逾十年，遊戲平臺有近3億註冊用戶。此外，公司還開發有《天龍八部手遊》、《天龍八部3D》、《刀劍英雄》等遊戲。
而截至今年3月5日，搜狐仍持有暢遊67.4%的股權。
（圖片來源：同花順）
至於暢遊此次私有化退市的原因，很可能與它業績狀況不理想及它在美國市場遇冷有關。
首先是公司股價的一路下挫。2009年，暢遊上市時，其發行價為每股16美元。而至2011年7月29日，公司股價甚至一度衝上52美元的歷史最高點。而截至今日收盤，公司股價僅跌剩8.84美元，對應公司市值從最高點的174.79億美元跌至4.7億美元，蒸發逾170億美元。
（圖片來源：富途證券）
其次，現時在美股市場上，公司市盈率（TTM）為6倍，而同比港股市場的遊戲軟件板塊，其市盈率則為30倍；另外，暢遊現時的市淨率僅為1.26倍——與國內市場遊戲板塊個股相比，其估值似乎並不算高。
（圖片來源：富途證券）
而公司股價之所以會在美股市場遇冷，很大程度上也是由於它業績表現不佳。
2012年第四季度，暢遊產生的營收曾一度位於騰訊、網易之後，高居行業第三。然而好景不長，自2014年起，暢遊的營收便開始走下坡路。該跌勢一直延續到去年。
作者：格隆匯 史蒂芬老夢
美國時間9日盤前，暢遊（CYOU.US）盤前股價漲近58%領跑所有中概股。開盤後，公司股價高開54%並短暫下挫，但隨後迅速翻紅拉昇，其後再度震盪下行。最終，公司股價依然收報8.84美元，漲約50%，繼續領跑中概股板塊。
但統計年內漲幅，截至目前為止，暢遊股價累計仍大跌近51.64%。
（圖片來源：富途證券）
消息面上，公司在盤前宣佈已收到搜狐（SOHU.US）關於收購其所有發行在外A類普通股（包括其背後的ADS（每股ADS代表兩股A類普通股））的初步非約束性收購要約。
本次搜狐私有化作價為每股暢遊A類股五美元，或每股ADS10美元。交易將以現金完成。目前搜狐已持有暢遊所有B類普通股，因此若交易完成，暢遊將成為搜狐間接全資所有子公司，暢遊亦將完成私有化並從納斯達克退市。
而該要約收購價格則較暢遊6日收盤價溢價69%，較公司過去30個交易日中的平均收盤價溢價57%。從溢價程度看，搜狐此次給出的收購溢價要高於一般私有化收購溢價（30%），故消息公佈後，暢遊的股價也合理地出現大漲。
而暢遊為何突然成為搜狐私有化的目標呢？而一旦完成私有化，暢遊的下一步又將何去何從呢？
營收不力下的退市好時機？
據公開資料顯示，暢遊登陸納斯達克全球精選市場的時間是2009年4月。公司前身是搜狐於2002年7月成立的遊戲事業部。2007年12月，暢遊分拆成為一家獨立運營公司，現時 旗下旗艦遊戲產品《新天龍八部》端遊已運營逾十年，遊戲平臺有近3億註冊用戶。此外，公司還開發有《天龍八部手遊》、《天龍八部3D》、《刀劍英雄》等遊戲。
而截至今年3月5日，搜狐仍持有暢遊67.4%的股權。
（圖片來源：同花順）
至於暢遊此次私有化退市的原因，很可能與它業績狀況不理想及它在美國市場遇冷有關。
首先是公司股價的一路下挫。2009年，暢遊上市時，其發行價為每股16美元。而至2011年7月29日，公司股價甚至一度衝上52美元的歷史最高點。而截至今日收盤，公司股價僅跌剩8.84美元，對應公司市值從最高點的174.79億美元跌至4.7億美元，蒸發逾170億美元。
（圖片來源：富途證券）
其次，現時在美股市場上，公司市盈率（TTM）為6倍，而同比港股市場的遊戲軟件板塊，其市盈率則為30倍；另外，暢遊現時的市淨率僅為1.26倍——與國內市場遊戲板塊個股相比，其估值似乎並不算高。
（圖片來源：富途證券）
而公司股價之所以會在美股市場遇冷，很大程度上也是由於它業績表現不佳。
2012年第四季度，暢遊產生的營收曾一度位於騰訊、網易之後，高居行業第三。然而好景不長，自2014年起，暢遊的營收便開始走下坡路。該跌勢一直延續到去年。
（圖片來源：同花順）
而據最新公司2019財年第二季公佈的結果顯示，其營收為1.19億美元，同比增長5%，環比下跌4%；非美國通用會計準則下，歸屬於暢遊的第二季度淨利潤為1400萬美元，同比下降50%，環比第一季的淨利潤3700萬美元更是大降了62%。
另外，公司線上遊戲收入為1.02億美元，同比增加8%，環比增加3%。但在PC遊戲的總月平均活躍帳號方面，其同比下降 13%，環比下降5%。據公司反映，賬戶下降主要是《天龍八部》端遊等舊遊戲進入衰退期所致。
而手機遊戲總季度合計活躍支付帳號同比則下降14%，環比持平，原因同樣是有關手遊進入衰退期。但在同期，其PC遊戲活躍付費賬戶總數同比大增29%，最終令其遊戲收入同比有所增加。
而活躍付費賬戶增加的原因則是期間實施一些舊遊戲的推廣活動。
從第二季的業績報告披露情況來看，雖然靠著活躍支付賬號同比大增，暢遊營收取得一定增長，但是其PC端和手遊端賬戶數目下降，已反映公司旗下的遊戲已經開始不能吸引新用戶，甚至有不少的用戶已經棄暢遊旗下的遊戲而去了。
畢竟《天龍八部》運營也已經超過十年了。
或許是出於對公司前景的不看好，美國市場對暢遊一直冷眼相待，因此暢遊股價年內亦被腰斬。
在這個時候，搜狐出手將其收歸私有，似乎也就很合理了。從經濟角度考慮，按目前股價計算，暢遊的流通股總值只有1.458億美元，即使是按10美元/ADS的溢價收購，其總代價亦不會超過2億美元——而按中報披露，搜狐手頭尚有現金及現金等價物總值3.75億美元。
按照搜狐計劃，其現金收購中有一部分將來自貸款融資。從代價和時機而言，暢遊的私有化似乎都剛剛好。
私有化之後，暢遊下一步將何去何從？
有分析指，對於暢遊而言，私有化有不少好處：
首先，成為搜狐全資附屬公司後，暢遊財務操作將更加靈活，公司用自己資金進行投資也可以更加自由；
其次，搜狐集團的媒體資源可與暢遊產生更好合作和協同作用，雙方的資金和業務可做到互補；
最後，即使在美國退市後，暢遊同樣可能在國內再尋求上市——說不定在國內的市場上，有搜狐背書的暢遊可以“遊”出一片新天地。而國內市場對遊戲股估值本來就比美國市場要高，有了國內市場資金注入，暢遊說不定能再如魚得水。
實際上，在暢遊之前，之前的完美世界（002624.SZ）、巨人網絡（002558.SZ）、盛大遊戲（後被世紀華通（002602.SZ）收購）等遊戲個股都曾在美股市場上因為遇冷而最終選擇當“海歸”回到A股市場。
目前，完美世界、巨人網絡及世紀華通在A股市場的市盈率（TTM）分別為20倍、43倍及40倍。
因此，若暢遊最終亦效仿之回到國內市場上市，從資本角度來看，也是一個不錯的操作。
但顯然，“打鐵還需自身硬”，在美國市場走不順的暢遊，即使真的被搜狐私有化全線退歸國內發展，單靠一部打了十多年的《天龍八部》顯然不足以叱吒武林。
畢竟，《天龍八部》者，其意在怨憎會、愛別離、求不得——當是萬萬求不得吶。
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