Q1營收+20%,傳統業務攜通航齊發力
2017年一季度,傳統業務攜通航齊發力。公司傳統發動機、摩托車與發電機組業務均實現快速發展,營收分別為6.7億、9.6億、3.2億,同比+19.0%、+19.0%、+24.1%。通航業務方面,在公司2017年1月完成對意大利CMD公司收購後,CMD為公司貢獻0.57億收入。此外,四輪低速電動車營收1.9億,同比-5.2%,輕量化汽車發動機關鍵零部件業務實現營收0.38億元,同比+ 1.3%。細分領域來看,非道路用垂直軸動力產品實現營收27.5萬輛,同比+36%,三輪摩托車出口0.71億,同比+62.2%。
業績+17.5%,全線報喜
公司2017年一季度業績同比+17.5%。其中,大型商用發電機組業務淨利潤 1,472.5萬元,同比+ 63.2%,四輪低速電動車業務實現淨利潤 973.4萬元,同比+3.9%。發動機業務、摩托車、小型家用發電機組業務和輕量化汽車發動機關鍵零部件業務等實現毛利額 4.0 億元,同比+7.58%。此外,CMD 公司實現淨利潤摺合人民幣214.11萬元。公司全產線全部報喜。值得注意的是,雖然四輪低速電動車營收略有下滑,但通過結構調整,提升盈利能力,也實現了業績的增長。
收購CMD影響顯著,現金流情況顯著改善
三項費用率來看,2017Q1銷售費用率1.97%,同比-1.2pct,管理費用率5.55%,同比-0.08pct,財務費用率0.44%,同比+0.15pct。除銷售費用率有所改善,其他保持穩定。公司於2017年1月完成了收購CMD交易的交割工作,取得CMD公司約67%的股權,CMD公司除卻在營收、淨利潤方面對公司一季報帶來積極影響外,也帶來了公司在資產減值損失、借款、其他應收款、長期待攤費用等項目均出現一定程度的提升。但是,由於公司運營效率提升,經營現金淨流入增加,加上理財產品到期,公司一季報現金流狀況良好,期末貨幣資金27.0億,同比+33.4%。
一體兩翼勢頭正盛,無人機正式實現量產
公司先後進入微型電動車、無人直升機、大型商用發電機組、輕量化汽車零部件、活塞式航空發動機等領域。公司一體兩翼戰略將重點向航空領域(無人直升機+通用航空發動機)以及新能源汽車(新能源機車+汽車零部件)領域拓展。航空領域:公司下屬子公司珠海隆華研發的 XV-2 型專業級植保無人直升機產品已具備量產條件,2017年3月底已累計下線生產3 架 XV-2 無人直升機量產產品,首批量產產品將用於新疆的大田植保航化作業。通航領域:2017年1月,完成對CMD 公司67%股份的收購,正式涉足通用航空活塞式發動機產業領域。新能源汽車領域:公司致力於四輪低速電動車產品研發,已擁有 8 大系列、27 款產品。並積極推進產品智能化、提升產品壽命、降低油耗。
盈利預測與投資建議:
公司積極實施一體兩翼戰略,新興業務成為收入主要增量,傳統主業出口表現強勁,2017年Q1複合預期,營收+20,業績17.5%。隨著CMD交割的完成,無人機即將在大田植保領域真正實現收入,公司業務發展將迎來嶄新的階段。預計公司2017-2019年EPS 1.10、1.23、1.37元,PE 18、16、15X。維持“買入”評級。
風險提示: 無人機市場推廣不及預期,通航市場推廣不及預期、全球經濟復甦不達預期。
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