'華虹半導體(1347.HK)半年報業績點評：表現中性，保持關注即可'

華虹半導體股價走勢符合半導體行業週期規律，現階段的投資邏輯需要看半導體週期表現如何。

華虹半導體股價走勢符合半導體行業週期規律，現階段的投資邏輯需要看半導體週期表現如何。

資料來源：Wind，勾股大數據

基本介紹

華虹半導體專注於8英寸舊制程工藝晶圓代工，華虹的主要產品包括專業應用的200mm晶圓半導體、嵌入式非易失性存儲器及功率器件等，其生產的半導體產品被廣泛應用於不同終端市場，包括電子消費品、通訊、計算機、工業及汽車等領域。受益於2016-2018年的國內半導體熱，另外加上兩年的半導體景氣週期，公司2年之間上漲了450%。

華虹半導體股價走勢符合半導體行業週期規律，現階段的投資邏輯需要看半導體週期表現如何。

資料來源：Wind，勾股大數據

基本介紹

華虹半導體專注於8英寸舊制程工藝晶圓代工，華虹的主要產品包括專業應用的200mm晶圓半導體、嵌入式非易失性存儲器及功率器件等，其生產的半導體產品被廣泛應用於不同終端市場，包括電子消費品、通訊、計算機、工業及汽車等領域。受益於2016-2018年的國內半導體熱，另外加上兩年的半導體景氣週期，公司2年之間上漲了450%。

資料來源：國金證券

過去五年公司營收復合增速為7.2%，歸母淨利潤複合增速為19.5%，2018年公司營收9.27億美金，歸母淨利潤為1.84億美金。分季度來看，除2019年Q1營收略有下降之外，公司營收總體保持穩步增收的態勢，2019年Q2營收2.3億美元，環比增加4.2%。

華虹半導體股價走勢符合半導體行業週期規律，現階段的投資邏輯需要看半導體週期表現如何。

資料來源：Wind，勾股大數據

基本介紹

華虹半導體專注於8英寸舊制程工藝晶圓代工，華虹的主要產品包括專業應用的200mm晶圓半導體、嵌入式非易失性存儲器及功率器件等，其生產的半導體產品被廣泛應用於不同終端市場，包括電子消費品、通訊、計算機、工業及汽車等領域。受益於2016-2018年的國內半導體熱，另外加上兩年的半導體景氣週期，公司2年之間上漲了450%。

資料來源：國金證券

過去五年公司營收復合增速為7.2%，歸母淨利潤複合增速為19.5%，2018年公司營收9.27億美金，歸母淨利潤為1.84億美金。分季度來看，除2019年Q1營收略有下降之外，公司營收總體保持穩步增收的態勢，2019年Q2營收2.3億美元，環比增加4.2%。

資料來源：公司公告，勾股大數據

公司毛利率總體處於穩步上升的趨勢，從2014年的29.76%提升到了2018年的33.45%，基本穩定在33%左右，淨利率也在2015年之後保持在18%左右。2019年，公司淨利潤有所下滑，Q1和Q2毛利率分別降至32.16%、31.05%；但淨利率持續走強，穩定在19.5%左右。總的來說，公司盈利能力不錯。

華虹半導體股價走勢符合半導體行業週期規律，現階段的投資邏輯需要看半導體週期表現如何。

資料來源：Wind，勾股大數據

基本介紹

華虹半導體專注於8英寸舊制程工藝晶圓代工，華虹的主要產品包括專業應用的200mm晶圓半導體、嵌入式非易失性存儲器及功率器件等，其生產的半導體產品被廣泛應用於不同終端市場，包括電子消費品、通訊、計算機、工業及汽車等領域。受益於2016-2018年的國內半導體熱，另外加上兩年的半導體景氣週期，公司2年之間上漲了450%。

資料來源：國金證券

過去五年公司營收復合增速為7.2%，歸母淨利潤複合增速為19.5%，2018年公司營收9.27億美金，歸母淨利潤為1.84億美金。分季度來看，除2019年Q1營收略有下降之外，公司營收總體保持穩步增收的態勢，2019年Q2營收2.3億美元，環比增加4.2%。

資料來源：公司公告，勾股大數據

公司毛利率總體處於穩步上升的趨勢，從2014年的29.76%提升到了2018年的33.45%，基本穩定在33%左右，淨利率也在2015年之後保持在18%左右。2019年，公司淨利潤有所下滑，Q1和Q2毛利率分別降至32.16%、31.05%；但淨利率持續走強，穩定在19.5%左右。總的來說，公司盈利能力不錯。

資料來源:wind，勾股大數據

公司產品按技術平臺劃分，主要可以包括嵌入式非易性失性存儲器、分立器件、模擬與電池管理、邏輯及射頻、獨立非易失性存儲器。

華虹半導體股價走勢符合半導體行業週期規律，現階段的投資邏輯需要看半導體週期表現如何。

資料來源：Wind，勾股大數據

基本介紹

華虹半導體專注於8英寸舊制程工藝晶圓代工，華虹的主要產品包括專業應用的200mm晶圓半導體、嵌入式非易失性存儲器及功率器件等，其生產的半導體產品被廣泛應用於不同終端市場，包括電子消費品、通訊、計算機、工業及汽車等領域。受益於2016-2018年的國內半導體熱，另外加上兩年的半導體景氣週期，公司2年之間上漲了450%。

資料來源：國金證券

過去五年公司營收復合增速為7.2%，歸母淨利潤複合增速為19.5%，2018年公司營收9.27億美金，歸母淨利潤為1.84億美金。分季度來看，除2019年Q1營收略有下降之外，公司營收總體保持穩步增收的態勢，2019年Q2營收2.3億美元，環比增加4.2%。

資料來源：公司公告，勾股大數據

公司毛利率總體處於穩步上升的趨勢，從2014年的29.76%提升到了2018年的33.45%，基本穩定在33%左右，淨利率也在2015年之後保持在18%左右。2019年，公司淨利潤有所下滑，Q1和Q2毛利率分別降至32.16%、31.05%；但淨利率持續走強，穩定在19.5%左右。總的來說，公司盈利能力不錯。

資料來源:wind，勾股大數據

公司產品按技術平臺劃分，主要可以包括嵌入式非易性失性存儲器、分立器件、模擬與電池管理、邏輯及射頻、獨立非易失性存儲器。

資料來源：公司公告，勾股大數據

營收佔比高的嵌入式非易失性存儲器指向的終端產品主要有智能卡、通用型MCU等；分立器件對應的終端產品主要有功率半導體。

其中，營收佔比增長最快的分立器件，在2019年Q2季度已經超過嵌入式非易性失性存儲器成為了公司第一營收主力。主要系由於新能源汽車以及充電樁、軌道交通等行業的蓬勃發展，帶動了功率半導體器件需求的急劇增加。

其次，另一增長較多的平臺是嵌入式非易性失性存儲器，主要系由於智能家居以及物聯網的快速發展帶來的通用型MCU、智能卡市場的高速增長。

半導體資本支出週期

隨著技術的更迭，半導體行業也遵循著摩爾定律不斷的更新換代。晶圓代工龍頭臺積電目前已經可以量產7mn芯片，中芯國際也在繼續“燒錢”攀登高峰，這些先進製程的公司賽跑的同時也給了別的企業留下了生存空間。

華虹半導體股價走勢符合半導體行業週期規律，現階段的投資邏輯需要看半導體週期表現如何。

資料來源：Wind，勾股大數據

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華虹半導體專注於8英寸舊制程工藝晶圓代工，華虹的主要產品包括專業應用的200mm晶圓半導體、嵌入式非易失性存儲器及功率器件等，其生產的半導體產品被廣泛應用於不同終端市場，包括電子消費品、通訊、計算機、工業及汽車等領域。受益於2016-2018年的國內半導體熱，另外加上兩年的半導體景氣週期，公司2年之間上漲了450%。

資料來源：國金證券

過去五年公司營收復合增速為7.2%，歸母淨利潤複合增速為19.5%，2018年公司營收9.27億美金，歸母淨利潤為1.84億美金。分季度來看，除2019年Q1營收略有下降之外，公司營收總體保持穩步增收的態勢，2019年Q2營收2.3億美元，環比增加4.2%。

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公司毛利率總體處於穩步上升的趨勢，從2014年的29.76%提升到了2018年的33.45%，基本穩定在33%左右，淨利率也在2015年之後保持在18%左右。2019年，公司淨利潤有所下滑，Q1和Q2毛利率分別降至32.16%、31.05%；但淨利率持續走強，穩定在19.5%左右。總的來說，公司盈利能力不錯。

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公司產品按技術平臺劃分，主要可以包括嵌入式非易性失性存儲器、分立器件、模擬與電池管理、邏輯及射頻、獨立非易失性存儲器。

資料來源：公司公告，勾股大數據

營收佔比高的嵌入式非易失性存儲器指向的終端產品主要有智能卡、通用型MCU等；分立器件對應的終端產品主要有功率半導體。

其中，營收佔比增長最快的分立器件，在2019年Q2季度已經超過嵌入式非易性失性存儲器成為了公司第一營收主力。主要系由於新能源汽車以及充電樁、軌道交通等行業的蓬勃發展，帶動了功率半導體器件需求的急劇增加。

其次，另一增長較多的平臺是嵌入式非易性失性存儲器，主要系由於智能家居以及物聯網的快速發展帶來的通用型MCU、智能卡市場的高速增長。

半導體資本支出週期

隨著技術的更迭，半導體行業也遵循著摩爾定律不斷的更新換代。晶圓代工龍頭臺積電目前已經可以量產7mn芯片，中芯國際也在繼續“燒錢”攀登高峰，這些先進製程的公司賽跑的同時也給了別的企業留下了生存空間。

華虹半導體股價走勢符合半導體行業週期規律，現階段的投資邏輯需要看半導體週期表現如何。

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華虹半導體專注於8英寸舊制程工藝晶圓代工，華虹的主要產品包括專業應用的200mm晶圓半導體、嵌入式非易失性存儲器及功率器件等，其生產的半導體產品被廣泛應用於不同終端市場，包括電子消費品、通訊、計算機、工業及汽車等領域。受益於2016-2018年的國內半導體熱，另外加上兩年的半導體景氣週期，公司2年之間上漲了450%。

資料來源：國金證券

過去五年公司營收復合增速為7.2%，歸母淨利潤複合增速為19.5%，2018年公司營收9.27億美金，歸母淨利潤為1.84億美金。分季度來看，除2019年Q1營收略有下降之外，公司營收總體保持穩步增收的態勢，2019年Q2營收2.3億美元，環比增加4.2%。

資料來源：公司公告，勾股大數據

公司毛利率總體處於穩步上升的趨勢，從2014年的29.76%提升到了2018年的33.45%，基本穩定在33%左右，淨利率也在2015年之後保持在18%左右。2019年，公司淨利潤有所下滑，Q1和Q2毛利率分別降至32.16%、31.05%；但淨利率持續走強，穩定在19.5%左右。總的來說，公司盈利能力不錯。

資料來源:wind，勾股大數據

公司產品按技術平臺劃分，主要可以包括嵌入式非易性失性存儲器、分立器件、模擬與電池管理、邏輯及射頻、獨立非易失性存儲器。

資料來源：公司公告，勾股大數據

營收佔比高的嵌入式非易失性存儲器指向的終端產品主要有智能卡、通用型MCU等；分立器件對應的終端產品主要有功率半導體。

其中，營收佔比增長最快的分立器件，在2019年Q2季度已經超過嵌入式非易性失性存儲器成為了公司第一營收主力。主要系由於新能源汽車以及充電樁、軌道交通等行業的蓬勃發展，帶動了功率半導體器件需求的急劇增加。

其次，另一增長較多的平臺是嵌入式非易性失性存儲器，主要系由於智能家居以及物聯網的快速發展帶來的通用型MCU、智能卡市場的高速增長。

半導體資本支出週期

隨著技術的更迭，半導體行業也遵循著摩爾定律不斷的更新換代。晶圓代工龍頭臺積電目前已經可以量產7mn芯片，中芯國際也在繼續“燒錢”攀登高峰，這些先進製程的公司賽跑的同時也給了別的企業留下了生存空間。

資料來源：公司招股書

華虹半導體暫時未參與先進製程的角逐，主要致力於8英寸（200mn）製程晶圓代工。製程這個東西對於高端芯片相當重要，比如高端手機、PC、服務器領域的各種高端CPU，GPU，因為需要處理的數據量太多。

但是隨著新能源汽車行業發展、智能家居以及物聯網的推進，功率半導體、通用型MCU、智能卡市場高速發展，而這些芯片對應於高端製程較少，主要對應於8英寸/12英寸製程。隨著消費電子出貨量增長速度迎來了“新常態”，這兩年“舊”製程成為了行業的主要增長動力。

而半導體晶圓代工行業一直處於臺積電“一家獨大”，後面的企業艱難跟隨的局面。第一梯隊企業除了具有先發優勢和技術優勢的臺積電，其他都過得很艱難。一方面，每一次摩爾定律的換代都需要投入大量的研發經費。

華虹半導體股價走勢符合半導體行業週期規律，現階段的投資邏輯需要看半導體週期表現如何。

資料來源：Wind，勾股大數據

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華虹半導體專注於8英寸舊制程工藝晶圓代工，華虹的主要產品包括專業應用的200mm晶圓半導體、嵌入式非易失性存儲器及功率器件等，其生產的半導體產品被廣泛應用於不同終端市場，包括電子消費品、通訊、計算機、工業及汽車等領域。受益於2016-2018年的國內半導體熱，另外加上兩年的半導體景氣週期，公司2年之間上漲了450%。

資料來源：國金證券

過去五年公司營收復合增速為7.2%，歸母淨利潤複合增速為19.5%，2018年公司營收9.27億美金，歸母淨利潤為1.84億美金。分季度來看，除2019年Q1營收略有下降之外，公司營收總體保持穩步增收的態勢，2019年Q2營收2.3億美元，環比增加4.2%。

資料來源：公司公告，勾股大數據

公司毛利率總體處於穩步上升的趨勢，從2014年的29.76%提升到了2018年的33.45%，基本穩定在33%左右，淨利率也在2015年之後保持在18%左右。2019年，公司淨利潤有所下滑，Q1和Q2毛利率分別降至32.16%、31.05%；但淨利率持續走強，穩定在19.5%左右。總的來說，公司盈利能力不錯。

資料來源:wind，勾股大數據

公司產品按技術平臺劃分，主要可以包括嵌入式非易性失性存儲器、分立器件、模擬與電池管理、邏輯及射頻、獨立非易失性存儲器。

資料來源：公司公告，勾股大數據

營收佔比高的嵌入式非易失性存儲器指向的終端產品主要有智能卡、通用型MCU等；分立器件對應的終端產品主要有功率半導體。

其中，營收佔比增長最快的分立器件，在2019年Q2季度已經超過嵌入式非易性失性存儲器成為了公司第一營收主力。主要系由於新能源汽車以及充電樁、軌道交通等行業的蓬勃發展，帶動了功率半導體器件需求的急劇增加。

其次，另一增長較多的平臺是嵌入式非易性失性存儲器，主要系由於智能家居以及物聯網的快速發展帶來的通用型MCU、智能卡市場的高速增長。

半導體資本支出週期

隨著技術的更迭，半導體行業也遵循著摩爾定律不斷的更新換代。晶圓代工龍頭臺積電目前已經可以量產7mn芯片，中芯國際也在繼續“燒錢”攀登高峰，這些先進製程的公司賽跑的同時也給了別的企業留下了生存空間。

資料來源：公司招股書

華虹半導體暫時未參與先進製程的角逐，主要致力於8英寸（200mn）製程晶圓代工。製程這個東西對於高端芯片相當重要，比如高端手機、PC、服務器領域的各種高端CPU，GPU，因為需要處理的數據量太多。

但是隨著新能源汽車行業發展、智能家居以及物聯網的推進，功率半導體、通用型MCU、智能卡市場高速發展，而這些芯片對應於高端製程較少，主要對應於8英寸/12英寸製程。隨著消費電子出貨量增長速度迎來了“新常態”，這兩年“舊”製程成為了行業的主要增長動力。

而半導體晶圓代工行業一直處於臺積電“一家獨大”，後面的企業艱難跟隨的局面。第一梯隊企業除了具有先發優勢和技術優勢的臺積電，其他都過得很艱難。一方面，每一次摩爾定律的換代都需要投入大量的研發經費。

資料來源：公告公告，勾股大數據

另一方面，半導體行業更新換代速度很快，營業成本中折舊的比例逐年攀升。2018年，聯電折舊佔營收比例達到了 40%、中芯國際也達到了38%。所以這些萬年老二老三企業資金鍊都很緊張，現金流較差。由於專注於舊制程，華虹折舊佔營業成本比例較行業內公司較低，僅26%左右，對應在基本面上來看，公司自由現金流穩定，現金流很好。

華虹半導體股價走勢符合半導體行業週期規律，現階段的投資邏輯需要看半導體週期表現如何。

資料來源：Wind，勾股大數據

基本介紹

華虹半導體專注於8英寸舊制程工藝晶圓代工，華虹的主要產品包括專業應用的200mm晶圓半導體、嵌入式非易失性存儲器及功率器件等，其生產的半導體產品被廣泛應用於不同終端市場，包括電子消費品、通訊、計算機、工業及汽車等領域。受益於2016-2018年的國內半導體熱，另外加上兩年的半導體景氣週期，公司2年之間上漲了450%。

資料來源：國金證券

過去五年公司營收復合增速為7.2%，歸母淨利潤複合增速為19.5%，2018年公司營收9.27億美金，歸母淨利潤為1.84億美金。分季度來看，除2019年Q1營收略有下降之外，公司營收總體保持穩步增收的態勢，2019年Q2營收2.3億美元，環比增加4.2%。

資料來源：公司公告，勾股大數據

公司毛利率總體處於穩步上升的趨勢，從2014年的29.76%提升到了2018年的33.45%，基本穩定在33%左右，淨利率也在2015年之後保持在18%左右。2019年，公司淨利潤有所下滑，Q1和Q2毛利率分別降至32.16%、31.05%；但淨利率持續走強，穩定在19.5%左右。總的來說，公司盈利能力不錯。

資料來源:wind，勾股大數據

公司產品按技術平臺劃分，主要可以包括嵌入式非易性失性存儲器、分立器件、模擬與電池管理、邏輯及射頻、獨立非易失性存儲器。

資料來源：公司公告，勾股大數據

營收佔比高的嵌入式非易失性存儲器指向的終端產品主要有智能卡、通用型MCU等；分立器件對應的終端產品主要有功率半導體。

其中，營收佔比增長最快的分立器件，在2019年Q2季度已經超過嵌入式非易性失性存儲器成為了公司第一營收主力。主要系由於新能源汽車以及充電樁、軌道交通等行業的蓬勃發展，帶動了功率半導體器件需求的急劇增加。

其次，另一增長較多的平臺是嵌入式非易性失性存儲器，主要系由於智能家居以及物聯網的快速發展帶來的通用型MCU、智能卡市場的高速增長。

半導體資本支出週期

隨著技術的更迭，半導體行業也遵循著摩爾定律不斷的更新換代。晶圓代工龍頭臺積電目前已經可以量產7mn芯片，中芯國際也在繼續“燒錢”攀登高峰，這些先進製程的公司賽跑的同時也給了別的企業留下了生存空間。

資料來源：公司招股書

華虹半導體暫時未參與先進製程的角逐，主要致力於8英寸（200mn）製程晶圓代工。製程這個東西對於高端芯片相當重要，比如高端手機、PC、服務器領域的各種高端CPU，GPU，因為需要處理的數據量太多。

但是隨著新能源汽車行業發展、智能家居以及物聯網的推進，功率半導體、通用型MCU、智能卡市場高速發展，而這些芯片對應於高端製程較少，主要對應於8英寸/12英寸製程。隨著消費電子出貨量增長速度迎來了“新常態”，這兩年“舊”製程成為了行業的主要增長動力。

而半導體晶圓代工行業一直處於臺積電“一家獨大”，後面的企業艱難跟隨的局面。第一梯隊企業除了具有先發優勢和技術優勢的臺積電，其他都過得很艱難。一方面，每一次摩爾定律的換代都需要投入大量的研發經費。

資料來源：公告公告，勾股大數據

另一方面，半導體行業更新換代速度很快，營業成本中折舊的比例逐年攀升。2018年，聯電折舊佔營收比例達到了 40%、中芯國際也達到了38%。所以這些萬年老二老三企業資金鍊都很緊張，現金流較差。由於專注於舊制程，華虹折舊佔營業成本比例較行業內公司較低，僅26%左右，對應在基本面上來看，公司自由現金流穩定，現金流很好。

華虹半導體股價走勢符合半導體行業週期規律，現階段的投資邏輯需要看半導體週期表現如何。

資料來源：Wind，勾股大數據

基本介紹

華虹半導體專注於8英寸舊制程工藝晶圓代工，華虹的主要產品包括專業應用的200mm晶圓半導體、嵌入式非易失性存儲器及功率器件等，其生產的半導體產品被廣泛應用於不同終端市場，包括電子消費品、通訊、計算機、工業及汽車等領域。受益於2016-2018年的國內半導體熱，另外加上兩年的半導體景氣週期，公司2年之間上漲了450%。

資料來源：國金證券

過去五年公司營收復合增速為7.2%，歸母淨利潤複合增速為19.5%，2018年公司營收9.27億美金，歸母淨利潤為1.84億美金。分季度來看，除2019年Q1營收略有下降之外，公司營收總體保持穩步增收的態勢，2019年Q2營收2.3億美元，環比增加4.2%。

資料來源：公司公告，勾股大數據

公司毛利率總體處於穩步上升的趨勢，從2014年的29.76%提升到了2018年的33.45%，基本穩定在33%左右，淨利率也在2015年之後保持在18%左右。2019年，公司淨利潤有所下滑，Q1和Q2毛利率分別降至32.16%、31.05%；但淨利率持續走強，穩定在19.5%左右。總的來說，公司盈利能力不錯。

資料來源:wind，勾股大數據

公司產品按技術平臺劃分，主要可以包括嵌入式非易性失性存儲器、分立器件、模擬與電池管理、邏輯及射頻、獨立非易失性存儲器。

資料來源：公司公告，勾股大數據

營收佔比高的嵌入式非易失性存儲器指向的終端產品主要有智能卡、通用型MCU等；分立器件對應的終端產品主要有功率半導體。

其中，營收佔比增長最快的分立器件，在2019年Q2季度已經超過嵌入式非易性失性存儲器成為了公司第一營收主力。主要系由於新能源汽車以及充電樁、軌道交通等行業的蓬勃發展，帶動了功率半導體器件需求的急劇增加。

其次，另一增長較多的平臺是嵌入式非易性失性存儲器，主要系由於智能家居以及物聯網的快速發展帶來的通用型MCU、智能卡市場的高速增長。

半導體資本支出週期

隨著技術的更迭，半導體行業也遵循著摩爾定律不斷的更新換代。晶圓代工龍頭臺積電目前已經可以量產7mn芯片，中芯國際也在繼續“燒錢”攀登高峰，這些先進製程的公司賽跑的同時也給了別的企業留下了生存空間。

資料來源：公司招股書

華虹半導體暫時未參與先進製程的角逐，主要致力於8英寸（200mn）製程晶圓代工。製程這個東西對於高端芯片相當重要，比如高端手機、PC、服務器領域的各種高端CPU，GPU，因為需要處理的數據量太多。

但是隨著新能源汽車行業發展、智能家居以及物聯網的推進，功率半導體、通用型MCU、智能卡市場高速發展，而這些芯片對應於高端製程較少，主要對應於8英寸/12英寸製程。隨著消費電子出貨量增長速度迎來了“新常態”，這兩年“舊”製程成為了行業的主要增長動力。

而半導體晶圓代工行業一直處於臺積電“一家獨大”，後面的企業艱難跟隨的局面。第一梯隊企業除了具有先發優勢和技術優勢的臺積電，其他都過得很艱難。一方面，每一次摩爾定律的換代都需要投入大量的研發經費。

資料來源：公告公告，勾股大數據

另一方面，半導體行業更新換代速度很快，營業成本中折舊的比例逐年攀升。2018年，聯電折舊佔營收比例達到了 40%、中芯國際也達到了38%。所以這些萬年老二老三企業資金鍊都很緊張，現金流較差。由於專注於舊制程，華虹折舊佔營業成本比例較行業內公司較低，僅26%左右，對應在基本面上來看，公司自由現金流穩定，現金流很好。

資料來源：公告公告，勾股大數據

華虹半導體選擇錯開賽道，和第一梯隊半導體廠家差異化競爭。在“舊”製程賽道上，華虹並沒有太多的天敵，又好運的站在了行業的風口上，這些年獲得了不錯的發展。但是從2018年開始，半導體週期整體開始下降，連臺積電都受到市場的影響，華虹自然也不能避免下跌，從2018年最高點算現在華虹已經跌了50%。

投資機會在何時？

現在半導體行業處於整體大週期左側底部，但是具體何時觸底市場並沒有一致結論，畢竟這兩年半導體行業屬於4G和5G切換的過渡期，上一週期的需求下降，下一週期還沒有正式啟動。

華虹半導體股價走勢符合半導體行業週期規律，現階段的投資邏輯需要看半導體週期表現如何。

資料來源：Wind，勾股大數據

基本介紹

華虹半導體專注於8英寸舊制程工藝晶圓代工，華虹的主要產品包括專業應用的200mm晶圓半導體、嵌入式非易失性存儲器及功率器件等，其生產的半導體產品被廣泛應用於不同終端市場，包括電子消費品、通訊、計算機、工業及汽車等領域。受益於2016-2018年的國內半導體熱，另外加上兩年的半導體景氣週期，公司2年之間上漲了450%。

資料來源：國金證券

過去五年公司營收復合增速為7.2%，歸母淨利潤複合增速為19.5%，2018年公司營收9.27億美金，歸母淨利潤為1.84億美金。分季度來看，除2019年Q1營收略有下降之外，公司營收總體保持穩步增收的態勢，2019年Q2營收2.3億美元，環比增加4.2%。

資料來源：公司公告，勾股大數據

公司毛利率總體處於穩步上升的趨勢，從2014年的29.76%提升到了2018年的33.45%，基本穩定在33%左右，淨利率也在2015年之後保持在18%左右。2019年，公司淨利潤有所下滑，Q1和Q2毛利率分別降至32.16%、31.05%；但淨利率持續走強，穩定在19.5%左右。總的來說，公司盈利能力不錯。

資料來源:wind，勾股大數據

公司產品按技術平臺劃分，主要可以包括嵌入式非易性失性存儲器、分立器件、模擬與電池管理、邏輯及射頻、獨立非易失性存儲器。

資料來源：公司公告，勾股大數據

營收佔比高的嵌入式非易失性存儲器指向的終端產品主要有智能卡、通用型MCU等；分立器件對應的終端產品主要有功率半導體。

其中，營收佔比增長最快的分立器件，在2019年Q2季度已經超過嵌入式非易性失性存儲器成為了公司第一營收主力。主要系由於新能源汽車以及充電樁、軌道交通等行業的蓬勃發展，帶動了功率半導體器件需求的急劇增加。

其次，另一增長較多的平臺是嵌入式非易性失性存儲器，主要系由於智能家居以及物聯網的快速發展帶來的通用型MCU、智能卡市場的高速增長。

半導體資本支出週期

隨著技術的更迭，半導體行業也遵循著摩爾定律不斷的更新換代。晶圓代工龍頭臺積電目前已經可以量產7mn芯片，中芯國際也在繼續“燒錢”攀登高峰，這些先進製程的公司賽跑的同時也給了別的企業留下了生存空間。

資料來源：公司招股書

華虹半導體暫時未參與先進製程的角逐，主要致力於8英寸（200mn）製程晶圓代工。製程這個東西對於高端芯片相當重要，比如高端手機、PC、服務器領域的各種高端CPU，GPU，因為需要處理的數據量太多。

但是隨著新能源汽車行業發展、智能家居以及物聯網的推進，功率半導體、通用型MCU、智能卡市場高速發展，而這些芯片對應於高端製程較少，主要對應於8英寸/12英寸製程。隨著消費電子出貨量增長速度迎來了“新常態”，這兩年“舊”製程成為了行業的主要增長動力。

而半導體晶圓代工行業一直處於臺積電“一家獨大”，後面的企業艱難跟隨的局面。第一梯隊企業除了具有先發優勢和技術優勢的臺積電，其他都過得很艱難。一方面，每一次摩爾定律的換代都需要投入大量的研發經費。

資料來源：公告公告，勾股大數據

另一方面，半導體行業更新換代速度很快，營業成本中折舊的比例逐年攀升。2018年，聯電折舊佔營收比例達到了 40%、中芯國際也達到了38%。所以這些萬年老二老三企業資金鍊都很緊張，現金流較差。由於專注於舊制程，華虹折舊佔營業成本比例較行業內公司較低，僅26%左右，對應在基本面上來看，公司自由現金流穩定，現金流很好。

資料來源：公告公告，勾股大數據

華虹半導體選擇錯開賽道，和第一梯隊半導體廠家差異化競爭。在“舊”製程賽道上，華虹並沒有太多的天敵，又好運的站在了行業的風口上，這些年獲得了不錯的發展。但是從2018年開始，半導體週期整體開始下降，連臺積電都受到市場的影響，華虹自然也不能避免下跌，從2018年最高點算現在華虹已經跌了50%。

投資機會在何時？

現在半導體行業處於整體大週期左側底部，但是具體何時觸底市場並沒有一致結論，畢竟這兩年半導體行業屬於4G和5G切換的過渡期，上一週期的需求下降，下一週期還沒有正式啟動。

(費城半導體指數走勢)

華虹半導體股價走勢符合半導體行業週期規律，現階段的投資邏輯需要看半導體週期表現如何。

資料來源：Wind，勾股大數據

基本介紹

華虹半導體專注於8英寸舊制程工藝晶圓代工，華虹的主要產品包括專業應用的200mm晶圓半導體、嵌入式非易失性存儲器及功率器件等，其生產的半導體產品被廣泛應用於不同終端市場，包括電子消費品、通訊、計算機、工業及汽車等領域。受益於2016-2018年的國內半導體熱，另外加上兩年的半導體景氣週期，公司2年之間上漲了450%。

資料來源：國金證券

過去五年公司營收復合增速為7.2%，歸母淨利潤複合增速為19.5%，2018年公司營收9.27億美金，歸母淨利潤為1.84億美金。分季度來看，除2019年Q1營收略有下降之外，公司營收總體保持穩步增收的態勢，2019年Q2營收2.3億美元，環比增加4.2%。

資料來源：公司公告，勾股大數據

公司毛利率總體處於穩步上升的趨勢，從2014年的29.76%提升到了2018年的33.45%，基本穩定在33%左右，淨利率也在2015年之後保持在18%左右。2019年，公司淨利潤有所下滑，Q1和Q2毛利率分別降至32.16%、31.05%；但淨利率持續走強，穩定在19.5%左右。總的來說，公司盈利能力不錯。

資料來源:wind，勾股大數據

公司產品按技術平臺劃分，主要可以包括嵌入式非易性失性存儲器、分立器件、模擬與電池管理、邏輯及射頻、獨立非易失性存儲器。

資料來源：公司公告，勾股大數據

營收佔比高的嵌入式非易失性存儲器指向的終端產品主要有智能卡、通用型MCU等；分立器件對應的終端產品主要有功率半導體。

其中，營收佔比增長最快的分立器件，在2019年Q2季度已經超過嵌入式非易性失性存儲器成為了公司第一營收主力。主要系由於新能源汽車以及充電樁、軌道交通等行業的蓬勃發展，帶動了功率半導體器件需求的急劇增加。

其次，另一增長較多的平臺是嵌入式非易性失性存儲器，主要系由於智能家居以及物聯網的快速發展帶來的通用型MCU、智能卡市場的高速增長。

半導體資本支出週期

隨著技術的更迭，半導體行業也遵循著摩爾定律不斷的更新換代。晶圓代工龍頭臺積電目前已經可以量產7mn芯片，中芯國際也在繼續“燒錢”攀登高峰，這些先進製程的公司賽跑的同時也給了別的企業留下了生存空間。

資料來源：公司招股書

華虹半導體暫時未參與先進製程的角逐，主要致力於8英寸（200mn）製程晶圓代工。製程這個東西對於高端芯片相當重要，比如高端手機、PC、服務器領域的各種高端CPU，GPU，因為需要處理的數據量太多。

但是隨著新能源汽車行業發展、智能家居以及物聯網的推進，功率半導體、通用型MCU、智能卡市場高速發展，而這些芯片對應於高端製程較少，主要對應於8英寸/12英寸製程。隨著消費電子出貨量增長速度迎來了“新常態”，這兩年“舊”製程成為了行業的主要增長動力。

而半導體晶圓代工行業一直處於臺積電“一家獨大”，後面的企業艱難跟隨的局面。第一梯隊企業除了具有先發優勢和技術優勢的臺積電，其他都過得很艱難。一方面，每一次摩爾定律的換代都需要投入大量的研發經費。

資料來源：公告公告，勾股大數據

另一方面，半導體行業更新換代速度很快，營業成本中折舊的比例逐年攀升。2018年，聯電折舊佔營收比例達到了 40%、中芯國際也達到了38%。所以這些萬年老二老三企業資金鍊都很緊張，現金流較差。由於專注於舊制程，華虹折舊佔營業成本比例較行業內公司較低，僅26%左右，對應在基本面上來看，公司自由現金流穩定，現金流很好。

資料來源：公告公告，勾股大數據

華虹半導體選擇錯開賽道，和第一梯隊半導體廠家差異化競爭。在“舊”製程賽道上，華虹並沒有太多的天敵，又好運的站在了行業的風口上，這些年獲得了不錯的發展。但是從2018年開始，半導體週期整體開始下降，連臺積電都受到市場的影響，華虹自然也不能避免下跌，從2018年最高點算現在華虹已經跌了50%。

投資機會在何時？

現在半導體行業處於整體大週期左側底部，但是具體何時觸底市場並沒有一致結論，畢竟這兩年半導體行業屬於4G和5G切換的過渡期，上一週期的需求下降，下一週期還沒有正式啟動。

(費城半導體指數走勢)

(臺灣電子指數)

半導體行業雖然是高科技行業，但部分產品卻有大宗商品的性質，量/價具有很強的週期性，因為內存營收佔比超30%，在沒有新產品線的情況下，半導體行業週期很大程度上和內存週期相關。

上一波半導體週期的2大驅動力：手機，計算(數據中心+礦機)，現在都處於瓶頸期。智能手機2016Q4出貨量見頂，互聯網流量2018Q2見頂，數據中心正處於5G到來前的空窗期，短期需求很難快速上升，內存市場從2018Q1一路下跌至2019Q2，至今有6個季度。

華虹半導體股價走勢符合半導體行業週期規律，現階段的投資邏輯需要看半導體週期表現如何。

資料來源：Wind，勾股大數據

基本介紹

華虹半導體專注於8英寸舊制程工藝晶圓代工，華虹的主要產品包括專業應用的200mm晶圓半導體、嵌入式非易失性存儲器及功率器件等，其生產的半導體產品被廣泛應用於不同終端市場，包括電子消費品、通訊、計算機、工業及汽車等領域。受益於2016-2018年的國內半導體熱，另外加上兩年的半導體景氣週期，公司2年之間上漲了450%。

資料來源：國金證券

過去五年公司營收復合增速為7.2%，歸母淨利潤複合增速為19.5%，2018年公司營收9.27億美金，歸母淨利潤為1.84億美金。分季度來看，除2019年Q1營收略有下降之外，公司營收總體保持穩步增收的態勢，2019年Q2營收2.3億美元，環比增加4.2%。

資料來源：公司公告，勾股大數據

公司毛利率總體處於穩步上升的趨勢，從2014年的29.76%提升到了2018年的33.45%，基本穩定在33%左右，淨利率也在2015年之後保持在18%左右。2019年，公司淨利潤有所下滑，Q1和Q2毛利率分別降至32.16%、31.05%；但淨利率持續走強，穩定在19.5%左右。總的來說，公司盈利能力不錯。

資料來源:wind，勾股大數據

公司產品按技術平臺劃分，主要可以包括嵌入式非易性失性存儲器、分立器件、模擬與電池管理、邏輯及射頻、獨立非易失性存儲器。

資料來源：公司公告，勾股大數據

營收佔比高的嵌入式非易失性存儲器指向的終端產品主要有智能卡、通用型MCU等；分立器件對應的終端產品主要有功率半導體。

其中，營收佔比增長最快的分立器件，在2019年Q2季度已經超過嵌入式非易性失性存儲器成為了公司第一營收主力。主要系由於新能源汽車以及充電樁、軌道交通等行業的蓬勃發展，帶動了功率半導體器件需求的急劇增加。

其次，另一增長較多的平臺是嵌入式非易性失性存儲器，主要系由於智能家居以及物聯網的快速發展帶來的通用型MCU、智能卡市場的高速增長。

半導體資本支出週期

隨著技術的更迭，半導體行業也遵循著摩爾定律不斷的更新換代。晶圓代工龍頭臺積電目前已經可以量產7mn芯片，中芯國際也在繼續“燒錢”攀登高峰，這些先進製程的公司賽跑的同時也給了別的企業留下了生存空間。

資料來源：公司招股書

華虹半導體暫時未參與先進製程的角逐，主要致力於8英寸（200mn）製程晶圓代工。製程這個東西對於高端芯片相當重要，比如高端手機、PC、服務器領域的各種高端CPU，GPU，因為需要處理的數據量太多。

但是隨著新能源汽車行業發展、智能家居以及物聯網的推進，功率半導體、通用型MCU、智能卡市場高速發展，而這些芯片對應於高端製程較少，主要對應於8英寸/12英寸製程。隨著消費電子出貨量增長速度迎來了“新常態”，這兩年“舊”製程成為了行業的主要增長動力。

而半導體晶圓代工行業一直處於臺積電“一家獨大”，後面的企業艱難跟隨的局面。第一梯隊企業除了具有先發優勢和技術優勢的臺積電，其他都過得很艱難。一方面，每一次摩爾定律的換代都需要投入大量的研發經費。

資料來源：公告公告，勾股大數據

另一方面，半導體行業更新換代速度很快，營業成本中折舊的比例逐年攀升。2018年，聯電折舊佔營收比例達到了 40%、中芯國際也達到了38%。所以這些萬年老二老三企業資金鍊都很緊張，現金流較差。由於專注於舊制程，華虹折舊佔營業成本比例較行業內公司較低，僅26%左右，對應在基本面上來看，公司自由現金流穩定，現金流很好。

資料來源：公告公告，勾股大數據

華虹半導體選擇錯開賽道，和第一梯隊半導體廠家差異化競爭。在“舊”製程賽道上，華虹並沒有太多的天敵，又好運的站在了行業的風口上，這些年獲得了不錯的發展。但是從2018年開始，半導體週期整體開始下降，連臺積電都受到市場的影響，華虹自然也不能避免下跌，從2018年最高點算現在華虹已經跌了50%。

投資機會在何時？

現在半導體行業處於整體大週期左側底部，但是具體何時觸底市場並沒有一致結論，畢竟這兩年半導體行業屬於4G和5G切換的過渡期，上一週期的需求下降，下一週期還沒有正式啟動。

(費城半導體指數走勢)

(臺灣電子指數)

半導體行業雖然是高科技行業，但部分產品卻有大宗商品的性質，量/價具有很強的週期性，因為內存營收佔比超30%，在沒有新產品線的情況下，半導體行業週期很大程度上和內存週期相關。

上一波半導體週期的2大驅動力：手機，計算(數據中心+礦機)，現在都處於瓶頸期。智能手機2016Q4出貨量見頂，互聯網流量2018Q2見頂，數據中心正處於5G到來前的空窗期，短期需求很難快速上升，內存市場從2018Q1一路下跌至2019Q2，至今有6個季度。

資料來源：高盛

從6月份開始，費城半導體指數、臺灣電子工業指數逐步反彈，這幾天又跌了回去。

從歷史週期來看，現在也到了半導體週期的左側底部，但是何時真正反轉市場沒有定論，高盛的看法(他們自己承認可能預測的反轉時間過早)是2019Q3 NAND價格會開始反彈，2020H2 DRAM價格開始反彈。國內天風和華泰也認為半導體週期已經在底部，只是何時正式反轉沒有定論，因為這兩年疊加了MY摩擦方面的因素，對半導體下游需求的影響較大，預計底部震盪的時間會被拉長3個月-6個月。

前文已經提到過，華虹股價走勢與費城半導體走勢基本一致。要投資華虹則需要關注半導體行業的整體走勢，現在最好的方式就跟蹤價格數據。

買入需要催化劑，現在的催化劑就是市場對半導體週期的判斷，但是半導體週期否要反轉市場並沒有定論。如果是大週期真的開啟，會是1-2年的長期機會，所以不用急於一時買入，現階段保持關注即可。