東莞證券特別聲明：

本報告的風險評級為“中風險”

根據《證券期貨投資者適當性管理辦法》和《證券經營機構投資者適當性管理實施指引》的規定，東莞證券將普通投資者按其風險承受能力等級由低到高劃分為五級：保守型，謹慎型，穩健型，積極型，激進型；將研究報告的風險等級由低至高劃分為五級：低風險，中低風險，中風險，中高風險，高風險。“保守型”投資者僅適合使用“低風險”級別的研報，“謹慎型”投資者僅適合使用風險級別不高於“中低風險”的研報，“穩健型”投資者僅適合使用風險級別不高於“中風險”的研報，“積極型“投資者僅適合使用風險級別不高於“中高風險"的研報，“激進型" 投資者適合使用東莞證券各類風險級別的研報。根據適當性管理要求，本報告僅供專業投資者以及匹配風險級別不低於本研報的普通投資者查看，風險評級較低的普通投資者請勿查閱本報告。東莞證券提醒您，未按適當性匹配關係使用本研報產生的風險自擔。

投資要點

2019年半年度業績預告大超預期，二季度業績更加靚麗。2019年上半年，公司預計實現歸母淨利潤24億元-27億元，預計同比增長171.7%-212.4%；預計實現每股收益0.31元-0.34元，業績大超市場預期。第二季度，公司預計實現歸母淨利潤14億元-17億元，預計同比增長187.1%-248.7%，二季度公司業績更加靚麗。上半年，公司核心產品混凝土泵車、塔式起重機、工程起重機等4.0系列產品市場覆蓋率增加、市場競爭力進一步加強。公司繼續嚴控各項成本費用，期間銷售規模增長，費用率同比下降較快。另外，公司在一個半月的時間內完成了回購計劃，本次回購全部用於員工持股計劃，將進一步調動團隊積極性，促進公司長期、健康的發展，也提升了投資者對公司長期投資的信心。

房地產、基建等下游需求增強，工程機械後周期產品更新換代迎來高峰期。2019年上半年，國內房地產和基建等下游行業需求走強，工程機械行業持續復甦、市場需求旺盛，公司混凝土設備、起重設備等產品訂單和銷量持續保持高速增長。2019年我國宏觀經濟的逆週期調節更加傾向於基建投資，6月10日出臺的專項債券新規將有效解決基建項目受限於資本金不足的困擾，下半年基建投資有望反彈，提振工程機械需求。2019年起重機、混凝土機械等後周期產品迎來更新換代高峰期，也有望正式接力挖掘機成為帶動工程機械行業持續復甦的動力源。公司混凝土機械、起重機械業務收入合計佔總營收的比重接近80%。工程機械後周期產品的復甦有望帶動公司業績的持續快速增長，公司主業優勢明顯，2019年經營業績有望再上臺階。

市場競爭力不斷增強，行業龍頭優勢明顯。公司起重機械、混凝土機械國內產品市場份額持續保持前兩位，其中建築起重機械、混凝土長臂架泵車保持行業第一。公司主營產品持續產銷兩旺、量價齊升，平均首付比例達40%，資產質量顯著提升。汽車起重機市場呈現出“三足鼎立”的格局，徐工、中聯、三一重工三家企業合計的市佔率達到90%以上。中聯4月市佔率達29.2%，相比年初有所提升，市場競爭力不斷增強。

投資建議

公司是我國工程機械行業龍頭企業之一，主業優勢明顯，上半年業績預告大超市場預期，預計2019年經營業績有望再上臺階。我們上調公司盈利預測，預計公司2019/2020年的每股收益分別為0.52/0.63元，當前股價對應PE分別為10.8/8.9倍，維持公司“推薦”評級。

風險提示

宏觀經濟下滑；行業景氣度下降；市場惡性競爭；海外貿易環境惡化；業績不及預期。

東莞證券風險提示

本報告的信息均來自東莞證券已公開信息，關於信息的準確性與完整性，建議投資者謹慎判斷，據此入市，風險自擔。（資料來源：東莞證券研究所）

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