本文由微信公眾號（cxlxc1509）整理，所有技術指標，技術形態僅供參考，不構成投資建議。

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投資是一種對世界的認知，任何的認知必須用“先驗的知識之網捕捉經驗”，就像拍照之前要調整相機的白平衡設置，如果大家的白平衡不一樣，就會出現“眼前的黑不是黑，你說的白是什麼白？”的情況，還記得幾年前曾一度熱議的那張不知道什麼顏色的裙子圖片嗎？其實大部分關於市場和投資的交流都會出現這種“白金裙子”還是“藍黑裙子“的爭論，就源於大家的世界觀這個”白平衡“並不一致。

我的投資世界觀：

•投資既非科學性的，也非藝術性的，而是歷史性的，是偶然和必然的有機結合，偶然中的必然，必然中的偶然；

•投資的本質是前瞻性的管理風險，風險配置是關鍵方法；

•風險配置的核心理念不是規避風險，也不是簡單分散風險，而是利用風險分佈的不均衡特徵，動態的配置風險敞口，將分散和集中有機結合，讓極端風險從“灰犀牛“變成你“最華麗的舞伴“；

•投資業績是投資能力和市場環境共同作用的結果，前瞻性的委託投資關鍵是：分辨投資經理的能力特徵，並且前瞻性的判斷市場環境，將市場環境與投資能力特徵相匹配才能取得好的投資業績，而簡單選擇歷史業績排名靠前的產品是無法帶來好的投資績效的；

•投資的簡單實質是“又好又便宜“的資產，”好“是指未來的環境有利於此資產，可以用贏率高低來表徵，”便宜“是指在決策的時點上，該資產比其它資產估值明顯偏低，它可以有效表徵投資決策方向正確帶來的盈利與方向錯誤帶來的虧損之比（簡稱盈虧比）；

•任何投資策略都是贏率和盈虧比的組合，無論投資還是投機，投資人根據自身的風險偏好和資源約束選擇不同的組合；

•提升投資贏率是困難的，但避開投資陷阱的方法是簡單的：不買貴的資產；

•贏率並非擇時的概念，而是評估在未來某一時期內符合預期的概率，因此，贏率信息是有時間尺度的，比如對於月度和季度的時間尺度，宏觀波動是大類資產收益率最重要的贏率信息，而上市公司的盈利信息則是年度時間尺度的贏率信息；

•贏率信息的時間尺度具有分形結構，大時間尺度的贏率更穩定，與環境的相關度更高，可以容納更大規模資金，大尺度贏率信息並非由小尺度贏率信息簡單疊加而成，獲取小尺度的贏率信息需要耗費更多能量，難以容納大規模資金，越小尺度越側重於跟蹤而非預測，它主要解決的是路徑跟蹤問題，而系統演化路徑經常是混沌而不可預測的，因此，贏率信息需要遵照Top down的方法，大處著眼，小處著手；

•贏率信息的關鍵時間尺度是由投資組合業績的考察時間尺度決定的，每月每季度檢視考核的投資組合需要更多考慮月度、季度時間尺度上的關鍵贏率信息，兼顧其它尺度的贏率信息，真正的價值投資者的績效考察尺度必須在三年以上，因為盈利信息的時間尺度是以年度計算的贏率信息，因此，合理的貝塔風險管理績效評估應該在季度尺度上，而選股阿爾法的績效評估應該在三年的尺度上，二者應該分離管理、分離評估；

•未來世界並非時時處處可預測的，構建世界的整體結構圖景，用推演沙盤的方法可以找到演化路徑的關鍵結點，我們稱之為系統的主要矛盾，這就是系統演化概率空間上的“吸引子“，主要矛盾的發展演化是系統由量變到質變的關鍵，最佳的策略點在市場的臨界態；

•對市場未來形勢最簡單的預判來自於對環境的觀測，而無需費力蒐集市場上每個主體的決策，特別是在非常分散的市場結構中，蒐集各主體的決策信息是需要耗費巨大能量的不可能方案，你需要觀察的是市場參與者的倉位結構，而無需思考他本身怎麼想，實際上多個主體的動態博弈多是無解的，即使你知道每一個參與者的想法，也無法預測市場的過程，金融市場作為一個開放複雜巨系統，是無法用AlphaGo這樣的搜索算法解題的。市場是活的，活的主體必須適應環境才可以生存，所以觀察環境才是預測市場的關鍵，而不是陷入市場的博弈性思維之中，而關注市場倉位結構是觀察勢能分佈的較好指標。這相當於打牌時，你要關注的是牌面和記牌。

•左側投資者關注的是大時間尺度的贏率信息和相對價值，既要和更大時間尺度的趨勢保持一致，又要選擇較好相對價值的敞口，可以容納較大規模資金，即使是價值投資者，也不可能只關注價值，只是他關注的贏率信息是在更大時間尺度上的，所以在一般趨勢投資者眼中，價值投資者似乎只關注在價值上而已，這是一種誤解；右側趨勢跟隨者關注的是小時間尺度的贏率信息，只需要局部較小尺度的知識，重要的是敏感度和風險控制，只能容納小規模資金。

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我的投資世界觀：

•投資既非科學性的，也非藝術性的，而是歷史性的，是偶然和必然的有機結合，偶然中的必然，必然中的偶然；

•投資的本質是前瞻性的管理風險，風險配置是關鍵方法；

•風險配置的核心理念不是規避風險，也不是簡單分散風險，而是利用風險分佈的不均衡特徵，動態的配置風險敞口，將分散和集中有機結合，讓極端風險從“灰犀牛“變成你“最華麗的舞伴“；

•投資業績是投資能力和市場環境共同作用的結果，前瞻性的委託投資關鍵是：分辨投資經理的能力特徵，並且前瞻性的判斷市場環境，將市場環境與投資能力特徵相匹配才能取得好的投資業績，而簡單選擇歷史業績排名靠前的產品是無法帶來好的投資績效的；

•投資的簡單實質是“又好又便宜“的資產，”好“是指未來的環境有利於此資產，可以用贏率高低來表徵，”便宜“是指在決策的時點上，該資產比其它資產估值明顯偏低，它可以有效表徵投資決策方向正確帶來的盈利與方向錯誤帶來的虧損之比（簡稱盈虧比）；

•任何投資策略都是贏率和盈虧比的組合，無論投資還是投機，投資人根據自身的風險偏好和資源約束選擇不同的組合；

•提升投資贏率是困難的，但避開投資陷阱的方法是簡單的：不買貴的資產；

•贏率並非擇時的概念，而是評估在未來某一時期內符合預期的概率，因此，贏率信息是有時間尺度的，比如對於月度和季度的時間尺度，宏觀波動是大類資產收益率最重要的贏率信息，而上市公司的盈利信息則是年度時間尺度的贏率信息；

•贏率信息的時間尺度具有分形結構，大時間尺度的贏率更穩定，與環境的相關度更高，可以容納更大規模資金，大尺度贏率信息並非由小尺度贏率信息簡單疊加而成，獲取小尺度的贏率信息需要耗費更多能量，難以容納大規模資金，越小尺度越側重於跟蹤而非預測，它主要解決的是路徑跟蹤問題，而系統演化路徑經常是混沌而不可預測的，因此，贏率信息需要遵照Top down的方法，大處著眼，小處著手；

•贏率信息的關鍵時間尺度是由投資組合業績的考察時間尺度決定的，每月每季度檢視考核的投資組合需要更多考慮月度、季度時間尺度上的關鍵贏率信息，兼顧其它尺度的贏率信息，真正的價值投資者的績效考察尺度必須在三年以上，因為盈利信息的時間尺度是以年度計算的贏率信息，因此，合理的貝塔風險管理績效評估應該在季度尺度上，而選股阿爾法的績效評估應該在三年的尺度上，二者應該分離管理、分離評估；

•未來世界並非時時處處可預測的，構建世界的整體結構圖景，用推演沙盤的方法可以找到演化路徑的關鍵結點，我們稱之為系統的主要矛盾，這就是系統演化概率空間上的“吸引子“，主要矛盾的發展演化是系統由量變到質變的關鍵，最佳的策略點在市場的臨界態；

•對市場未來形勢最簡單的預判來自於對環境的觀測，而無需費力蒐集市場上每個主體的決策，特別是在非常分散的市場結構中，蒐集各主體的決策信息是需要耗費巨大能量的不可能方案，你需要觀察的是市場參與者的倉位結構，而無需思考他本身怎麼想，實際上多個主體的動態博弈多是無解的，即使你知道每一個參與者的想法，也無法預測市場的過程，金融市場作為一個開放複雜巨系統，是無法用AlphaGo這樣的搜索算法解題的。市場是活的，活的主體必須適應環境才可以生存，所以觀察環境才是預測市場的關鍵，而不是陷入市場的博弈性思維之中，而關注市場倉位結構是觀察勢能分佈的較好指標。這相當於打牌時，你要關注的是牌面和記牌。

•左側投資者關注的是大時間尺度的贏率信息和相對價值，既要和更大時間尺度的趨勢保持一致，又要選擇較好相對價值的敞口，可以容納較大規模資金，即使是價值投資者，也不可能只關注價值，只是他關注的贏率信息是在更大時間尺度上的，所以在一般趨勢投資者眼中，價值投資者似乎只關注在價值上而已，這是一種誤解；右側趨勢跟隨者關注的是小時間尺度的贏率信息，只需要局部較小尺度的知識，重要的是敏感度和風險控制，只能容納小規模資金。

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