7月22日，首批25家科創板企業正式上市，意味著科創板市場正式運作，這也將會是國內資本市場快速發展的一個標誌性事件。值得一提的是，即使科創板市場的包容性更高，且允許未盈利的企業上市，但是從首批科創板企業的發行市盈率分析，卻仍明顯低於當年創業板首批企業的發行市盈率水平。
據統計，在當年首批上市的創業板企業中，平均市盈率約為56.7倍。與之相比，對於首批科創板的發行市盈率約為49.16倍，較創業板首批企業的發行市盈率更低。
或許，在投資者看來，這些年來已經習慣了新股低發行市盈率的狀態。究其原因，主要在於近年來發行監管紅線的存在，多數新股的發行市盈率往往不超過23倍的水平。由此一來，在發行市盈率受到明顯約束的背景下，實際上也大幅提升了新股上市後的炒作空間，這也是近年來A股新股炒作熱情不減的重要原因之一。
但隨著科創板的正式開板，科創板企業的發行市盈率也因此打破以往市場習慣的低市盈率模式。不過，作為國內資本市場改革與創新的試驗田區，科創板市場本身被賦予了重要的發展使命，且從其漲跌幅限制放寬、允許未盈利企業上市等規則分析，實際上科創板市場本身具有較強的包容性，而估值並非科創板投資價值判斷的重要標準。
可以預期，在不久的將來，科創板市場將會迎來未盈利的企業上市，而科創板市場的包容性也將會得到進一步地體現。至於科創板企業的投資價值，顯然並非全部用常規市盈率或市淨率等指標進行分析與判斷，對未來企業的營收增速、研發投入比重等，同樣頗顯重要，在價值判斷上，科創板市場也註定與A股其餘市場板塊有著本質上的區別。
科創板首批企業PE均值為49.16倍實際上還是符合市場的預期，雖然這一PE均值遠高於A股市場多數新股的發行市盈率水平，但卻較當年創業板首批企業的發行市盈率低。考慮到科創板市場本身的特殊定位，料首批企業獲得市場炒作的概率還是很高的。
回顧十年前創業板首批企業上市之初，在首日上市之際，基本上獲得市場的大幅炒作，但在上市初期暴炒之後，卻逐漸出現估值迴歸的表現。十年之後，除了極少數企業出現創新高的表現外，在首批上市的創業板股票中，如今多數創業板股票的市場表現並不理想，更有甚者較首日上市的價格還要低，十年來的投資回報率並不樂觀。
至於科創板首批上市企業，其後續命運或許可以參考當年創業板上市企業的情況。對於創業階段的企業，難免會存在較大的投資風險，且整體生命週期較短，稍有不慎則可能會發生經營不善乃至退市的風險，這與成長性較強乃至相對成熟的企業還是有著本質上的區別。
在實際情況下，雖然科創板首批企業獲得市場炒作的概率較高，且市場資金的參與熱情較強，但投機色彩可能遠高於投資的行為，而在流動性溢價較充裕的背景下，實際上也給了首批企業的溢價表現。但是，科創板市場與創業板市場相比，潛在的投資風險更高、上市企業的退市情形更豐富，上市之後發生大洗牌的壓力更大。由此可見，在首批乃至隨後幾批企業獲得市場炒作之後，未來科創板市場難免會存在分化的表現，相信在不久的將來，我們可能會在科創板市場中看到首日上市破發以及退市常態化等情景，這對投資者來說也是一種重要的考驗。
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