2008年全球金融危機爆發後，全球大類資產走勢在一定程度上摒棄了美林投資時鐘模型---經濟週期映射下的資產輪動規律，經濟週期變得已難以預測。
有人說，經濟衰退已經到來，而也有人認為現在全球經濟只是處於一種新常態（長期的緩慢經濟增長），而非真正的經濟衰退。
在全球經濟增長放緩、資產輪動加速、中美貿易戰，以及美聯儲降息的宏觀背景下,投資回報不斷承壓，此時，私募股權資產備受青睞，高淨值人群傾向於加大其在金融資產中的配置比例。
未來國內高淨值人群和家族會越來越依靠股權投資，通過拉長投資週期實現家族財富的增值與傳承。
2008年全球金融危機爆發後，全球大類資產走勢在一定程度上摒棄了美林投資時鐘模型---經濟週期映射下的資產輪動規律，經濟週期變得已難以預測。
有人說，經濟衰退已經到來，而也有人認為現在全球經濟只是處於一種新常態（長期的緩慢經濟增長），而非真正的經濟衰退。
在全球經濟增長放緩、資產輪動加速、中美貿易戰，以及美聯儲降息的宏觀背景下,投資回報不斷承壓，此時，私募股權資產備受青睞，高淨值人群傾向於加大其在金融資產中的配置比例。
未來國內高淨值人群和家族會越來越依靠股權投資，通過拉長投資週期實現家族財富的增值與傳承。
股權投資是為參與或控制某一公司的經營活動而投資購買其股權的行為。可以發生在公開交易市場，在公司發起設立或募集設立場合，以及在股份的非公開轉讓場合。
市場中的股權投資機會按照投資企業成長的不同階段來劃分：
2008年全球金融危機爆發後，全球大類資產走勢在一定程度上摒棄了美林投資時鐘模型---經濟週期映射下的資產輪動規律，經濟週期變得已難以預測。
有人說，經濟衰退已經到來，而也有人認為現在全球經濟只是處於一種新常態（長期的緩慢經濟增長），而非真正的經濟衰退。
在全球經濟增長放緩、資產輪動加速、中美貿易戰，以及美聯儲降息的宏觀背景下,投資回報不斷承壓，此時，私募股權資產備受青睞，高淨值人群傾向於加大其在金融資產中的配置比例。
未來國內高淨值人群和家族會越來越依靠股權投資，通過拉長投資週期實現家族財富的增值與傳承。
股權投資是為參與或控制某一公司的經營活動而投資購買其股權的行為。可以發生在公開交易市場，在公司發起設立或募集設立場合，以及在股份的非公開轉讓場合。
市場中的股權投資機會按照投資企業成長的不同階段來劃分：
私募股權投資（PE）是指通過私募基金對非上市公司進行的權益性投資，通過上市（IPO）、兼併與收購（M&A）或管理層回購（MBO）等方式退出獲利。
PE投資者尋找優秀的高成長性的未上市公司，注資其中，獲得其一定比例的股份，推動公司發展、上市，此後通過轉讓股權獲利。私募股權投資在風險收益特性上表現為長期性、高風險、高回報，並與其他資產收益相關性低。
在資產配置中，私募股權作為另類資產之一，近年來深受各類機構投資人的青睞， 2017-2018全球家族辦公室資產配置中，私募股權基金佔比7.6%，私募股權（直投）佔比14%，合計高達22%，僅次於股票投資。
現代資產配置理論認為，組合中加入的新資產類別與組合的相關性越低，風險分散的效果就越好。私募股權投資與大多數固收類、權益類資產, 美國股票指數都有著較低的相關性，可作為資產配置中的重要組成部分。
私募股權還具有顯著的抗週期效應，其與經濟週期的相關係數為負。私募股權相對於二級市場的超額回報在經濟蕭條的時候最為顯著，而在經濟高速發展的時候，私募股權的表現可能不及二級市場。因而，在經濟增長乏力、二級市場景氣度不足的時候，私募股權資產的配置意義顯得尤為重要。
私募股權基金的優點
1、私募股權基金作為一項集合投資工具，降低了股權交易成本
2、基金管理人品牌優勢，其深厚的社會資本，包括多年累積的行業經驗、投資經驗、投後管理經驗、人脈資源等可規避投資人因專業性不足帶來的投資風險
3、有效的激勵和約束
接下來我們看看一些IPO，風險投資VC以及私募股權PE的市場情況。
VC/PE近年來投資火爆，成為市場的寵兒，企業也紛紛排隊IPO。2019年上半年美股IPO上市企業約99家，目前有22家公司已經公佈將於下半年在美股上市。
過去幾個月，風投支持的公司上市數量激增，成為市場的關注焦點。Zoom Video Communications, Beyond Meat和Crowdstrike也在公開場合高調亮相。
儘管考慮到公眾的關注，近期IPO的數量可能令人吃驚，但實際上低於其他一些季度的數量。但這些公司的融資金額一直令人瞠目結舌（如圖1）。
今年迄今規模最大的私募股權融資來自醫療服務和產品提供商Avantor Performance，該公司在IPO中籌集了約38億美元。另外一筆大規模IPO來自Tradeweb（一家金融領域的電子市場運營商），該公司通過IPO籌集了約11億美元資金。
圖1
2008年全球金融危機爆發後，全球大類資產走勢在一定程度上摒棄了美林投資時鐘模型---經濟週期映射下的資產輪動規律，經濟週期變得已難以預測。
有人說，經濟衰退已經到來，而也有人認為現在全球經濟只是處於一種新常態（長期的緩慢經濟增長），而非真正的經濟衰退。
在全球經濟增長放緩、資產輪動加速、中美貿易戰，以及美聯儲降息的宏觀背景下,投資回報不斷承壓，此時，私募股權資產備受青睞，高淨值人群傾向於加大其在金融資產中的配置比例。
未來國內高淨值人群和家族會越來越依靠股權投資，通過拉長投資週期實現家族財富的增值與傳承。
股權投資是為參與或控制某一公司的經營活動而投資購買其股權的行為。可以發生在公開交易市場，在公司發起設立或募集設立場合，以及在股份的非公開轉讓場合。
市場中的股權投資機會按照投資企業成長的不同階段來劃分：
私募股權投資（PE）是指通過私募基金對非上市公司進行的權益性投資，通過上市（IPO）、兼併與收購（M&A）或管理層回購（MBO）等方式退出獲利。
PE投資者尋找優秀的高成長性的未上市公司，注資其中，獲得其一定比例的股份，推動公司發展、上市，此後通過轉讓股權獲利。私募股權投資在風險收益特性上表現為長期性、高風險、高回報，並與其他資產收益相關性低。
在資產配置中，私募股權作為另類資產之一，近年來深受各類機構投資人的青睞， 2017-2018全球家族辦公室資產配置中，私募股權基金佔比7.6%，私募股權（直投）佔比14%，合計高達22%，僅次於股票投資。
現代資產配置理論認為，組合中加入的新資產類別與組合的相關性越低，風險分散的效果就越好。私募股權投資與大多數固收類、權益類資產, 美國股票指數都有著較低的相關性，可作為資產配置中的重要組成部分。
私募股權還具有顯著的抗週期效應，其與經濟週期的相關係數為負。私募股權相對於二級市場的超額回報在經濟蕭條的時候最為顯著，而在經濟高速發展的時候，私募股權的表現可能不及二級市場。因而，在經濟增長乏力、二級市場景氣度不足的時候，私募股權資產的配置意義顯得尤為重要。
私募股權基金的優點
1、私募股權基金作為一項集合投資工具，降低了股權交易成本
2、基金管理人品牌優勢，其深厚的社會資本，包括多年累積的行業經驗、投資經驗、投後管理經驗、人脈資源等可規避投資人因專業性不足帶來的投資風險
3、有效的激勵和約束
接下來我們看看一些IPO，風險投資VC以及私募股權PE的市場情況。
VC/PE近年來投資火爆，成為市場的寵兒，企業也紛紛排隊IPO。2019年上半年美股IPO上市企業約99家，目前有22家公司已經公佈將於下半年在美股上市。
過去幾個月，風投支持的公司上市數量激增，成為市場的關注焦點。Zoom Video Communications, Beyond Meat和Crowdstrike也在公開場合高調亮相。
儘管考慮到公眾的關注，近期IPO的數量可能令人吃驚，但實際上低於其他一些季度的數量。但這些公司的融資金額一直令人瞠目結舌（如圖1）。
今年迄今規模最大的私募股權融資來自醫療服務和產品提供商Avantor Performance，該公司在IPO中籌集了約38億美元。另外一筆大規模IPO來自Tradeweb（一家金融領域的電子市場運營商），該公司通過IPO籌集了約11億美元資金。
圖1
2018年，企業風投活動總體呈爆炸式增長，今年這一趨勢還在繼續。2018年美國的風險投資達到創紀錄的1321億美元。今年第一季度，資本投資額僅略低於創紀錄水平的25%，使2019年的增速與去年大致相當。
交易數量呈下降趨勢，但規模較大的交易仍在繼續提升總融資量。 1億美元的IPO融資成為新常態。總體而言，美國風險投資活動在第一季度蓬勃發展，保持了自2018年以來的勢頭，包括幾家獨角獸基金退出、估值極高、生命科學、移動技術等領域的活動猖獗。Venture Monitor指出， “2019年將成為美國風投行業的關鍵一年。”
私募股權也不甘示弱，投資回報率表現強勁，跑贏美國股市標普500指數、新興市場指數以及羅素2000指數（如下圖2，圖3）。
截至2018年第三季度，私募股權的一年期投資回報率達到13.3%，而風險投資一年期回報率表現更為強勁18.93%，但長期來看，PE 5年期， 10年期，15年期的投資回報率分別為14.65%，11.6%，13.5%，高於VC風險投資的5年期，10年期，15年期的投資回報率13.83%，9.77%，9.31%（如圖4，圖5）。因此，私募股權的長期回報還是不錯的，適合做長期投資。
圖2 全球私募股權基金表現強勁
2008年全球金融危機爆發後，全球大類資產走勢在一定程度上摒棄了美林投資時鐘模型---經濟週期映射下的資產輪動規律，經濟週期變得已難以預測。
有人說，經濟衰退已經到來，而也有人認為現在全球經濟只是處於一種新常態（長期的緩慢經濟增長），而非真正的經濟衰退。
在全球經濟增長放緩、資產輪動加速、中美貿易戰，以及美聯儲降息的宏觀背景下,投資回報不斷承壓，此時，私募股權資產備受青睞，高淨值人群傾向於加大其在金融資產中的配置比例。
未來國內高淨值人群和家族會越來越依靠股權投資，通過拉長投資週期實現家族財富的增值與傳承。
股權投資是為參與或控制某一公司的經營活動而投資購買其股權的行為。可以發生在公開交易市場，在公司發起設立或募集設立場合，以及在股份的非公開轉讓場合。
市場中的股權投資機會按照投資企業成長的不同階段來劃分：
私募股權投資（PE）是指通過私募基金對非上市公司進行的權益性投資，通過上市（IPO）、兼併與收購（M&A）或管理層回購（MBO）等方式退出獲利。
PE投資者尋找優秀的高成長性的未上市公司，注資其中，獲得其一定比例的股份，推動公司發展、上市，此後通過轉讓股權獲利。私募股權投資在風險收益特性上表現為長期性、高風險、高回報，並與其他資產收益相關性低。
在資產配置中，私募股權作為另類資產之一，近年來深受各類機構投資人的青睞， 2017-2018全球家族辦公室資產配置中，私募股權基金佔比7.6%，私募股權（直投）佔比14%，合計高達22%，僅次於股票投資。
現代資產配置理論認為，組合中加入的新資產類別與組合的相關性越低，風險分散的效果就越好。私募股權投資與大多數固收類、權益類資產, 美國股票指數都有著較低的相關性，可作為資產配置中的重要組成部分。
私募股權還具有顯著的抗週期效應，其與經濟週期的相關係數為負。私募股權相對於二級市場的超額回報在經濟蕭條的時候最為顯著，而在經濟高速發展的時候，私募股權的表現可能不及二級市場。因而，在經濟增長乏力、二級市場景氣度不足的時候，私募股權資產的配置意義顯得尤為重要。
私募股權基金的優點
1、私募股權基金作為一項集合投資工具，降低了股權交易成本
2、基金管理人品牌優勢，其深厚的社會資本，包括多年累積的行業經驗、投資經驗、投後管理經驗、人脈資源等可規避投資人因專業性不足帶來的投資風險
3、有效的激勵和約束
接下來我們看看一些IPO，風險投資VC以及私募股權PE的市場情況。
VC/PE近年來投資火爆，成為市場的寵兒，企業也紛紛排隊IPO。2019年上半年美股IPO上市企業約99家，目前有22家公司已經公佈將於下半年在美股上市。
過去幾個月，風投支持的公司上市數量激增，成為市場的關注焦點。Zoom Video Communications, Beyond Meat和Crowdstrike也在公開場合高調亮相。
儘管考慮到公眾的關注，近期IPO的數量可能令人吃驚，但實際上低於其他一些季度的數量。但這些公司的融資金額一直令人瞠目結舌（如圖1）。
今年迄今規模最大的私募股權融資來自醫療服務和產品提供商Avantor Performance，該公司在IPO中籌集了約38億美元。另外一筆大規模IPO來自Tradeweb（一家金融領域的電子市場運營商），該公司通過IPO籌集了約11億美元資金。
圖1
2018年，企業風投活動總體呈爆炸式增長，今年這一趨勢還在繼續。2018年美國的風險投資達到創紀錄的1321億美元。今年第一季度，資本投資額僅略低於創紀錄水平的25%，使2019年的增速與去年大致相當。
交易數量呈下降趨勢，但規模較大的交易仍在繼續提升總融資量。 1億美元的IPO融資成為新常態。總體而言，美國風險投資活動在第一季度蓬勃發展，保持了自2018年以來的勢頭，包括幾家獨角獸基金退出、估值極高、生命科學、移動技術等領域的活動猖獗。Venture Monitor指出， “2019年將成為美國風投行業的關鍵一年。”
私募股權也不甘示弱，投資回報率表現強勁，跑贏美國股市標普500指數、新興市場指數以及羅素2000指數（如下圖2，圖3）。
截至2018年第三季度，私募股權的一年期投資回報率達到13.3%，而風險投資一年期回報率表現更為強勁18.93%，但長期來看，PE 5年期， 10年期，15年期的投資回報率分別為14.65%，11.6%，13.5%，高於VC風險投資的5年期，10年期，15年期的投資回報率13.83%，9.77%，9.31%（如圖4，圖5）。因此，私募股權的長期回報還是不錯的，適合做長期投資。
圖2 全球私募股權基金表現強勁
圖3
2008年全球金融危機爆發後，全球大類資產走勢在一定程度上摒棄了美林投資時鐘模型---經濟週期映射下的資產輪動規律，經濟週期變得已難以預測。
有人說，經濟衰退已經到來，而也有人認為現在全球經濟只是處於一種新常態（長期的緩慢經濟增長），而非真正的經濟衰退。
在全球經濟增長放緩、資產輪動加速、中美貿易戰，以及美聯儲降息的宏觀背景下,投資回報不斷承壓，此時，私募股權資產備受青睞，高淨值人群傾向於加大其在金融資產中的配置比例。
未來國內高淨值人群和家族會越來越依靠股權投資，通過拉長投資週期實現家族財富的增值與傳承。
股權投資是為參與或控制某一公司的經營活動而投資購買其股權的行為。可以發生在公開交易市場，在公司發起設立或募集設立場合，以及在股份的非公開轉讓場合。
市場中的股權投資機會按照投資企業成長的不同階段來劃分：
私募股權投資（PE）是指通過私募基金對非上市公司進行的權益性投資，通過上市（IPO）、兼併與收購（M&A）或管理層回購（MBO）等方式退出獲利。
PE投資者尋找優秀的高成長性的未上市公司，注資其中，獲得其一定比例的股份，推動公司發展、上市，此後通過轉讓股權獲利。私募股權投資在風險收益特性上表現為長期性、高風險、高回報，並與其他資產收益相關性低。
在資產配置中，私募股權作為另類資產之一，近年來深受各類機構投資人的青睞， 2017-2018全球家族辦公室資產配置中，私募股權基金佔比7.6%，私募股權（直投）佔比14%，合計高達22%，僅次於股票投資。
現代資產配置理論認為，組合中加入的新資產類別與組合的相關性越低，風險分散的效果就越好。私募股權投資與大多數固收類、權益類資產, 美國股票指數都有著較低的相關性，可作為資產配置中的重要組成部分。
私募股權還具有顯著的抗週期效應，其與經濟週期的相關係數為負。私募股權相對於二級市場的超額回報在經濟蕭條的時候最為顯著，而在經濟高速發展的時候，私募股權的表現可能不及二級市場。因而，在經濟增長乏力、二級市場景氣度不足的時候，私募股權資產的配置意義顯得尤為重要。
私募股權基金的優點
1、私募股權基金作為一項集合投資工具，降低了股權交易成本
2、基金管理人品牌優勢，其深厚的社會資本，包括多年累積的行業經驗、投資經驗、投後管理經驗、人脈資源等可規避投資人因專業性不足帶來的投資風險
3、有效的激勵和約束
接下來我們看看一些IPO，風險投資VC以及私募股權PE的市場情況。
VC/PE近年來投資火爆，成為市場的寵兒，企業也紛紛排隊IPO。2019年上半年美股IPO上市企業約99家，目前有22家公司已經公佈將於下半年在美股上市。
過去幾個月，風投支持的公司上市數量激增，成為市場的關注焦點。Zoom Video Communications, Beyond Meat和Crowdstrike也在公開場合高調亮相。
儘管考慮到公眾的關注，近期IPO的數量可能令人吃驚，但實際上低於其他一些季度的數量。但這些公司的融資金額一直令人瞠目結舌（如圖1）。
今年迄今規模最大的私募股權融資來自醫療服務和產品提供商Avantor Performance，該公司在IPO中籌集了約38億美元。另外一筆大規模IPO來自Tradeweb（一家金融領域的電子市場運營商），該公司通過IPO籌集了約11億美元資金。
圖1
2018年，企業風投活動總體呈爆炸式增長，今年這一趨勢還在繼續。2018年美國的風險投資達到創紀錄的1321億美元。今年第一季度，資本投資額僅略低於創紀錄水平的25%，使2019年的增速與去年大致相當。
交易數量呈下降趨勢，但規模較大的交易仍在繼續提升總融資量。 1億美元的IPO融資成為新常態。總體而言，美國風險投資活動在第一季度蓬勃發展，保持了自2018年以來的勢頭，包括幾家獨角獸基金退出、估值極高、生命科學、移動技術等領域的活動猖獗。Venture Monitor指出， “2019年將成為美國風投行業的關鍵一年。”
私募股權也不甘示弱，投資回報率表現強勁，跑贏美國股市標普500指數、新興市場指數以及羅素2000指數（如下圖2，圖3）。
截至2018年第三季度，私募股權的一年期投資回報率達到13.3%，而風險投資一年期回報率表現更為強勁18.93%，但長期來看，PE 5年期， 10年期，15年期的投資回報率分別為14.65%，11.6%，13.5%，高於VC風險投資的5年期，10年期，15年期的投資回報率13.83%，9.77%，9.31%（如圖4，圖5）。因此，私募股權的長期回報還是不錯的，適合做長期投資。
圖2 全球私募股權基金表現強勁
圖3
圖4
2008年全球金融危機爆發後，全球大類資產走勢在一定程度上摒棄了美林投資時鐘模型---經濟週期映射下的資產輪動規律，經濟週期變得已難以預測。
有人說，經濟衰退已經到來，而也有人認為現在全球經濟只是處於一種新常態（長期的緩慢經濟增長），而非真正的經濟衰退。
在全球經濟增長放緩、資產輪動加速、中美貿易戰，以及美聯儲降息的宏觀背景下,投資回報不斷承壓，此時，私募股權資產備受青睞，高淨值人群傾向於加大其在金融資產中的配置比例。
未來國內高淨值人群和家族會越來越依靠股權投資，通過拉長投資週期實現家族財富的增值與傳承。
股權投資是為參與或控制某一公司的經營活動而投資購買其股權的行為。可以發生在公開交易市場，在公司發起設立或募集設立場合，以及在股份的非公開轉讓場合。
市場中的股權投資機會按照投資企業成長的不同階段來劃分：
私募股權投資（PE）是指通過私募基金對非上市公司進行的權益性投資，通過上市（IPO）、兼併與收購（M&A）或管理層回購（MBO）等方式退出獲利。
PE投資者尋找優秀的高成長性的未上市公司，注資其中，獲得其一定比例的股份，推動公司發展、上市，此後通過轉讓股權獲利。私募股權投資在風險收益特性上表現為長期性、高風險、高回報，並與其他資產收益相關性低。
在資產配置中，私募股權作為另類資產之一，近年來深受各類機構投資人的青睞， 2017-2018全球家族辦公室資產配置中，私募股權基金佔比7.6%，私募股權（直投）佔比14%，合計高達22%，僅次於股票投資。
現代資產配置理論認為，組合中加入的新資產類別與組合的相關性越低，風險分散的效果就越好。私募股權投資與大多數固收類、權益類資產, 美國股票指數都有著較低的相關性，可作為資產配置中的重要組成部分。
私募股權還具有顯著的抗週期效應，其與經濟週期的相關係數為負。私募股權相對於二級市場的超額回報在經濟蕭條的時候最為顯著，而在經濟高速發展的時候，私募股權的表現可能不及二級市場。因而，在經濟增長乏力、二級市場景氣度不足的時候，私募股權資產的配置意義顯得尤為重要。
私募股權基金的優點
1、私募股權基金作為一項集合投資工具，降低了股權交易成本
2、基金管理人品牌優勢，其深厚的社會資本，包括多年累積的行業經驗、投資經驗、投後管理經驗、人脈資源等可規避投資人因專業性不足帶來的投資風險
3、有效的激勵和約束
接下來我們看看一些IPO，風險投資VC以及私募股權PE的市場情況。
VC/PE近年來投資火爆，成為市場的寵兒，企業也紛紛排隊IPO。2019年上半年美股IPO上市企業約99家，目前有22家公司已經公佈將於下半年在美股上市。
過去幾個月，風投支持的公司上市數量激增，成為市場的關注焦點。Zoom Video Communications, Beyond Meat和Crowdstrike也在公開場合高調亮相。
儘管考慮到公眾的關注，近期IPO的數量可能令人吃驚，但實際上低於其他一些季度的數量。但這些公司的融資金額一直令人瞠目結舌（如圖1）。
今年迄今規模最大的私募股權融資來自醫療服務和產品提供商Avantor Performance，該公司在IPO中籌集了約38億美元。另外一筆大規模IPO來自Tradeweb（一家金融領域的電子市場運營商），該公司通過IPO籌集了約11億美元資金。
圖1
2018年，企業風投活動總體呈爆炸式增長，今年這一趨勢還在繼續。2018年美國的風險投資達到創紀錄的1321億美元。今年第一季度，資本投資額僅略低於創紀錄水平的25%，使2019年的增速與去年大致相當。
交易數量呈下降趨勢，但規模較大的交易仍在繼續提升總融資量。 1億美元的IPO融資成為新常態。總體而言，美國風險投資活動在第一季度蓬勃發展，保持了自2018年以來的勢頭，包括幾家獨角獸基金退出、估值極高、生命科學、移動技術等領域的活動猖獗。Venture Monitor指出， “2019年將成為美國風投行業的關鍵一年。”
私募股權也不甘示弱，投資回報率表現強勁，跑贏美國股市標普500指數、新興市場指數以及羅素2000指數（如下圖2，圖3）。
截至2018年第三季度，私募股權的一年期投資回報率達到13.3%，而風險投資一年期回報率表現更為強勁18.93%，但長期來看，PE 5年期， 10年期，15年期的投資回報率分別為14.65%，11.6%，13.5%，高於VC風險投資的5年期，10年期，15年期的投資回報率13.83%，9.77%，9.31%（如圖4，圖5）。因此，私募股權的長期回報還是不錯的，適合做長期投資。
圖2 全球私募股權基金表現強勁
圖3
圖4
圖5
2008年全球金融危機爆發後，全球大類資產走勢在一定程度上摒棄了美林投資時鐘模型---經濟週期映射下的資產輪動規律，經濟週期變得已難以預測。
有人說，經濟衰退已經到來，而也有人認為現在全球經濟只是處於一種新常態（長期的緩慢經濟增長），而非真正的經濟衰退。
在全球經濟增長放緩、資產輪動加速、中美貿易戰，以及美聯儲降息的宏觀背景下,投資回報不斷承壓，此時，私募股權資產備受青睞，高淨值人群傾向於加大其在金融資產中的配置比例。
未來國內高淨值人群和家族會越來越依靠股權投資，通過拉長投資週期實現家族財富的增值與傳承。
股權投資是為參與或控制某一公司的經營活動而投資購買其股權的行為。可以發生在公開交易市場，在公司發起設立或募集設立場合，以及在股份的非公開轉讓場合。
市場中的股權投資機會按照投資企業成長的不同階段來劃分：
私募股權投資（PE）是指通過私募基金對非上市公司進行的權益性投資，通過上市（IPO）、兼併與收購（M&A）或管理層回購（MBO）等方式退出獲利。
PE投資者尋找優秀的高成長性的未上市公司，注資其中，獲得其一定比例的股份，推動公司發展、上市，此後通過轉讓股權獲利。私募股權投資在風險收益特性上表現為長期性、高風險、高回報，並與其他資產收益相關性低。
在資產配置中，私募股權作為另類資產之一，近年來深受各類機構投資人的青睞， 2017-2018全球家族辦公室資產配置中，私募股權基金佔比7.6%，私募股權（直投）佔比14%，合計高達22%，僅次於股票投資。
現代資產配置理論認為，組合中加入的新資產類別與組合的相關性越低，風險分散的效果就越好。私募股權投資與大多數固收類、權益類資產, 美國股票指數都有著較低的相關性，可作為資產配置中的重要組成部分。
私募股權還具有顯著的抗週期效應，其與經濟週期的相關係數為負。私募股權相對於二級市場的超額回報在經濟蕭條的時候最為顯著，而在經濟高速發展的時候，私募股權的表現可能不及二級市場。因而，在經濟增長乏力、二級市場景氣度不足的時候，私募股權資產的配置意義顯得尤為重要。
私募股權基金的優點
1、私募股權基金作為一項集合投資工具，降低了股權交易成本
2、基金管理人品牌優勢，其深厚的社會資本，包括多年累積的行業經驗、投資經驗、投後管理經驗、人脈資源等可規避投資人因專業性不足帶來的投資風險
3、有效的激勵和約束
接下來我們看看一些IPO，風險投資VC以及私募股權PE的市場情況。
VC/PE近年來投資火爆，成為市場的寵兒，企業也紛紛排隊IPO。2019年上半年美股IPO上市企業約99家，目前有22家公司已經公佈將於下半年在美股上市。
過去幾個月，風投支持的公司上市數量激增，成為市場的關注焦點。Zoom Video Communications, Beyond Meat和Crowdstrike也在公開場合高調亮相。
儘管考慮到公眾的關注，近期IPO的數量可能令人吃驚，但實際上低於其他一些季度的數量。但這些公司的融資金額一直令人瞠目結舌（如圖1）。
今年迄今規模最大的私募股權融資來自醫療服務和產品提供商Avantor Performance，該公司在IPO中籌集了約38億美元。另外一筆大規模IPO來自Tradeweb（一家金融領域的電子市場運營商），該公司通過IPO籌集了約11億美元資金。
圖1
2018年，企業風投活動總體呈爆炸式增長，今年這一趨勢還在繼續。2018年美國的風險投資達到創紀錄的1321億美元。今年第一季度，資本投資額僅略低於創紀錄水平的25%，使2019年的增速與去年大致相當。
交易數量呈下降趨勢，但規模較大的交易仍在繼續提升總融資量。 1億美元的IPO融資成為新常態。總體而言，美國風險投資活動在第一季度蓬勃發展，保持了自2018年以來的勢頭，包括幾家獨角獸基金退出、估值極高、生命科學、移動技術等領域的活動猖獗。Venture Monitor指出， “2019年將成為美國風投行業的關鍵一年。”
私募股權也不甘示弱，投資回報率表現強勁，跑贏美國股市標普500指數、新興市場指數以及羅素2000指數（如下圖2，圖3）。
截至2018年第三季度，私募股權的一年期投資回報率達到13.3%，而風險投資一年期回報率表現更為強勁18.93%，但長期來看，PE 5年期， 10年期，15年期的投資回報率分別為14.65%，11.6%，13.5%，高於VC風險投資的5年期，10年期，15年期的投資回報率13.83%，9.77%，9.31%（如圖4，圖5）。因此，私募股權的長期回報還是不錯的，適合做長期投資。
圖2 全球私募股權基金表現強勁
圖3
圖4
圖5
此外，私募股權近年來的交易量逐漸上升（如圖6），可以說，2018年是私募股權的豐收年。其中，私募股權收購規模已接近3,840億美元，是2008年金融危機後私募股權熱潮以來的最高水平。併購活動的步伐克服了私募股權交易面臨的各種宏觀挑戰，包括來自戰略收購方的競爭、估值的高倍數，以及去年第四季度的利率上升、高收益和槓桿貸款市場的混亂。
圖6 私募股權交易量（注：Deal value交易價值）
2008年全球金融危機爆發後，全球大類資產走勢在一定程度上摒棄了美林投資時鐘模型---經濟週期映射下的資產輪動規律，經濟週期變得已難以預測。
有人說，經濟衰退已經到來，而也有人認為現在全球經濟只是處於一種新常態（長期的緩慢經濟增長），而非真正的經濟衰退。
在全球經濟增長放緩、資產輪動加速、中美貿易戰，以及美聯儲降息的宏觀背景下,投資回報不斷承壓，此時，私募股權資產備受青睞，高淨值人群傾向於加大其在金融資產中的配置比例。
未來國內高淨值人群和家族會越來越依靠股權投資，通過拉長投資週期實現家族財富的增值與傳承。
股權投資是為參與或控制某一公司的經營活動而投資購買其股權的行為。可以發生在公開交易市場，在公司發起設立或募集設立場合，以及在股份的非公開轉讓場合。
市場中的股權投資機會按照投資企業成長的不同階段來劃分：
私募股權投資（PE）是指通過私募基金對非上市公司進行的權益性投資，通過上市（IPO）、兼併與收購（M&A）或管理層回購（MBO）等方式退出獲利。
PE投資者尋找優秀的高成長性的未上市公司，注資其中，獲得其一定比例的股份，推動公司發展、上市，此後通過轉讓股權獲利。私募股權投資在風險收益特性上表現為長期性、高風險、高回報，並與其他資產收益相關性低。
在資產配置中，私募股權作為另類資產之一，近年來深受各類機構投資人的青睞， 2017-2018全球家族辦公室資產配置中，私募股權基金佔比7.6%，私募股權（直投）佔比14%，合計高達22%，僅次於股票投資。
現代資產配置理論認為，組合中加入的新資產類別與組合的相關性越低，風險分散的效果就越好。私募股權投資與大多數固收類、權益類資產, 美國股票指數都有著較低的相關性，可作為資產配置中的重要組成部分。
私募股權還具有顯著的抗週期效應，其與經濟週期的相關係數為負。私募股權相對於二級市場的超額回報在經濟蕭條的時候最為顯著，而在經濟高速發展的時候，私募股權的表現可能不及二級市場。因而，在經濟增長乏力、二級市場景氣度不足的時候，私募股權資產的配置意義顯得尤為重要。
私募股權基金的優點
1、私募股權基金作為一項集合投資工具，降低了股權交易成本
2、基金管理人品牌優勢，其深厚的社會資本，包括多年累積的行業經驗、投資經驗、投後管理經驗、人脈資源等可規避投資人因專業性不足帶來的投資風險
3、有效的激勵和約束
接下來我們看看一些IPO，風險投資VC以及私募股權PE的市場情況。
VC/PE近年來投資火爆，成為市場的寵兒，企業也紛紛排隊IPO。2019年上半年美股IPO上市企業約99家，目前有22家公司已經公佈將於下半年在美股上市。
過去幾個月，風投支持的公司上市數量激增，成為市場的關注焦點。Zoom Video Communications, Beyond Meat和Crowdstrike也在公開場合高調亮相。
儘管考慮到公眾的關注，近期IPO的數量可能令人吃驚，但實際上低於其他一些季度的數量。但這些公司的融資金額一直令人瞠目結舌（如圖1）。
今年迄今規模最大的私募股權融資來自醫療服務和產品提供商Avantor Performance，該公司在IPO中籌集了約38億美元。另外一筆大規模IPO來自Tradeweb（一家金融領域的電子市場運營商），該公司通過IPO籌集了約11億美元資金。
圖1
2018年，企業風投活動總體呈爆炸式增長，今年這一趨勢還在繼續。2018年美國的風險投資達到創紀錄的1321億美元。今年第一季度，資本投資額僅略低於創紀錄水平的25%，使2019年的增速與去年大致相當。
交易數量呈下降趨勢，但規模較大的交易仍在繼續提升總融資量。 1億美元的IPO融資成為新常態。總體而言，美國風險投資活動在第一季度蓬勃發展，保持了自2018年以來的勢頭，包括幾家獨角獸基金退出、估值極高、生命科學、移動技術等領域的活動猖獗。Venture Monitor指出， “2019年將成為美國風投行業的關鍵一年。”
私募股權也不甘示弱，投資回報率表現強勁，跑贏美國股市標普500指數、新興市場指數以及羅素2000指數（如下圖2，圖3）。
截至2018年第三季度，私募股權的一年期投資回報率達到13.3%，而風險投資一年期回報率表現更為強勁18.93%，但長期來看，PE 5年期， 10年期，15年期的投資回報率分別為14.65%，11.6%，13.5%，高於VC風險投資的5年期，10年期，15年期的投資回報率13.83%，9.77%，9.31%（如圖4，圖5）。因此，私募股權的長期回報還是不錯的，適合做長期投資。
圖2 全球私募股權基金表現強勁
圖3
圖4
圖5
此外，私募股權近年來的交易量逐漸上升（如圖6），可以說，2018年是私募股權的豐收年。其中，私募股權收購規模已接近3,840億美元，是2008年金融危機後私募股權熱潮以來的最高水平。併購活動的步伐克服了私募股權交易面臨的各種宏觀挑戰，包括來自戰略收購方的競爭、估值的高倍數，以及去年第四季度的利率上升、高收益和槓桿貸款市場的混亂。
圖6 私募股權交易量（注：Deal value交易價值）
從圖7看出，私募股權7年累計總融資量高於房地產，私募債，自然資源，基礎設施的總融資量，2017-18 CAGR 複合年化增長率為7.6%。
圖7， 7年來累計的私募股權市場融資量（注：CAGR 複合年化增長率）
2008年全球金融危機爆發後，全球大類資產走勢在一定程度上摒棄了美林投資時鐘模型---經濟週期映射下的資產輪動規律，經濟週期變得已難以預測。
有人說，經濟衰退已經到來，而也有人認為現在全球經濟只是處於一種新常態（長期的緩慢經濟增長），而非真正的經濟衰退。
在全球經濟增長放緩、資產輪動加速、中美貿易戰，以及美聯儲降息的宏觀背景下,投資回報不斷承壓，此時，私募股權資產備受青睞，高淨值人群傾向於加大其在金融資產中的配置比例。
未來國內高淨值人群和家族會越來越依靠股權投資，通過拉長投資週期實現家族財富的增值與傳承。
股權投資是為參與或控制某一公司的經營活動而投資購買其股權的行為。可以發生在公開交易市場，在公司發起設立或募集設立場合，以及在股份的非公開轉讓場合。
市場中的股權投資機會按照投資企業成長的不同階段來劃分：
私募股權投資（PE）是指通過私募基金對非上市公司進行的權益性投資，通過上市（IPO）、兼併與收購（M&A）或管理層回購（MBO）等方式退出獲利。
PE投資者尋找優秀的高成長性的未上市公司，注資其中，獲得其一定比例的股份，推動公司發展、上市，此後通過轉讓股權獲利。私募股權投資在風險收益特性上表現為長期性、高風險、高回報，並與其他資產收益相關性低。
在資產配置中，私募股權作為另類資產之一，近年來深受各類機構投資人的青睞， 2017-2018全球家族辦公室資產配置中，私募股權基金佔比7.6%，私募股權（直投）佔比14%，合計高達22%，僅次於股票投資。
現代資產配置理論認為，組合中加入的新資產類別與組合的相關性越低，風險分散的效果就越好。私募股權投資與大多數固收類、權益類資產, 美國股票指數都有著較低的相關性，可作為資產配置中的重要組成部分。
私募股權還具有顯著的抗週期效應，其與經濟週期的相關係數為負。私募股權相對於二級市場的超額回報在經濟蕭條的時候最為顯著，而在經濟高速發展的時候，私募股權的表現可能不及二級市場。因而，在經濟增長乏力、二級市場景氣度不足的時候，私募股權資產的配置意義顯得尤為重要。
私募股權基金的優點
1、私募股權基金作為一項集合投資工具，降低了股權交易成本
2、基金管理人品牌優勢，其深厚的社會資本，包括多年累積的行業經驗、投資經驗、投後管理經驗、人脈資源等可規避投資人因專業性不足帶來的投資風險
3、有效的激勵和約束
接下來我們看看一些IPO，風險投資VC以及私募股權PE的市場情況。
VC/PE近年來投資火爆，成為市場的寵兒，企業也紛紛排隊IPO。2019年上半年美股IPO上市企業約99家，目前有22家公司已經公佈將於下半年在美股上市。
過去幾個月，風投支持的公司上市數量激增，成為市場的關注焦點。Zoom Video Communications, Beyond Meat和Crowdstrike也在公開場合高調亮相。
儘管考慮到公眾的關注，近期IPO的數量可能令人吃驚，但實際上低於其他一些季度的數量。但這些公司的融資金額一直令人瞠目結舌（如圖1）。
今年迄今規模最大的私募股權融資來自醫療服務和產品提供商Avantor Performance，該公司在IPO中籌集了約38億美元。另外一筆大規模IPO來自Tradeweb（一家金融領域的電子市場運營商），該公司通過IPO籌集了約11億美元資金。
圖1
2018年，企業風投活動總體呈爆炸式增長，今年這一趨勢還在繼續。2018年美國的風險投資達到創紀錄的1321億美元。今年第一季度，資本投資額僅略低於創紀錄水平的25%，使2019年的增速與去年大致相當。
交易數量呈下降趨勢，但規模較大的交易仍在繼續提升總融資量。 1億美元的IPO融資成為新常態。總體而言，美國風險投資活動在第一季度蓬勃發展，保持了自2018年以來的勢頭，包括幾家獨角獸基金退出、估值極高、生命科學、移動技術等領域的活動猖獗。Venture Monitor指出， “2019年將成為美國風投行業的關鍵一年。”
私募股權也不甘示弱，投資回報率表現強勁，跑贏美國股市標普500指數、新興市場指數以及羅素2000指數（如下圖2，圖3）。
截至2018年第三季度，私募股權的一年期投資回報率達到13.3%，而風險投資一年期回報率表現更為強勁18.93%，但長期來看，PE 5年期， 10年期，15年期的投資回報率分別為14.65%，11.6%，13.5%，高於VC風險投資的5年期，10年期，15年期的投資回報率13.83%，9.77%，9.31%（如圖4，圖5）。因此，私募股權的長期回報還是不錯的，適合做長期投資。
圖2 全球私募股權基金表現強勁
圖3
圖4
圖5
此外，私募股權近年來的交易量逐漸上升（如圖6），可以說，2018年是私募股權的豐收年。其中，私募股權收購規模已接近3,840億美元，是2008年金融危機後私募股權熱潮以來的最高水平。併購活動的步伐克服了私募股權交易面臨的各種宏觀挑戰，包括來自戰略收購方的競爭、估值的高倍數，以及去年第四季度的利率上升、高收益和槓桿貸款市場的混亂。
圖6 私募股權交易量（注：Deal value交易價值）
從圖7看出，私募股權7年累計總融資量高於房地產，私募債，自然資源，基礎設施的總融資量，2017-18 CAGR 複合年化增長率為7.6%。
圖7， 7年來累計的私募股權市場融資量（注：CAGR 複合年化增長率）
2019年二季度末，私募股權企業價值倍數達到近年來高位，說明目前估值比較高。如圖8
圖8 私募股權併購活動（EV/EBITDA ，即企業價值倍數）
2008年全球金融危機爆發後，全球大類資產走勢在一定程度上摒棄了美林投資時鐘模型---經濟週期映射下的資產輪動規律，經濟週期變得已難以預測。
有人說，經濟衰退已經到來，而也有人認為現在全球經濟只是處於一種新常態（長期的緩慢經濟增長），而非真正的經濟衰退。
在全球經濟增長放緩、資產輪動加速、中美貿易戰，以及美聯儲降息的宏觀背景下,投資回報不斷承壓，此時，私募股權資產備受青睞，高淨值人群傾向於加大其在金融資產中的配置比例。
未來國內高淨值人群和家族會越來越依靠股權投資，通過拉長投資週期實現家族財富的增值與傳承。
股權投資是為參與或控制某一公司的經營活動而投資購買其股權的行為。可以發生在公開交易市場，在公司發起設立或募集設立場合，以及在股份的非公開轉讓場合。
市場中的股權投資機會按照投資企業成長的不同階段來劃分：
私募股權投資（PE）是指通過私募基金對非上市公司進行的權益性投資，通過上市（IPO）、兼併與收購（M&A）或管理層回購（MBO）等方式退出獲利。
PE投資者尋找優秀的高成長性的未上市公司，注資其中，獲得其一定比例的股份，推動公司發展、上市，此後通過轉讓股權獲利。私募股權投資在風險收益特性上表現為長期性、高風險、高回報，並與其他資產收益相關性低。
在資產配置中，私募股權作為另類資產之一，近年來深受各類機構投資人的青睞， 2017-2018全球家族辦公室資產配置中，私募股權基金佔比7.6%，私募股權（直投）佔比14%，合計高達22%，僅次於股票投資。
現代資產配置理論認為，組合中加入的新資產類別與組合的相關性越低，風險分散的效果就越好。私募股權投資與大多數固收類、權益類資產, 美國股票指數都有著較低的相關性，可作為資產配置中的重要組成部分。
私募股權還具有顯著的抗週期效應，其與經濟週期的相關係數為負。私募股權相對於二級市場的超額回報在經濟蕭條的時候最為顯著，而在經濟高速發展的時候，私募股權的表現可能不及二級市場。因而，在經濟增長乏力、二級市場景氣度不足的時候，私募股權資產的配置意義顯得尤為重要。
私募股權基金的優點
1、私募股權基金作為一項集合投資工具，降低了股權交易成本
2、基金管理人品牌優勢，其深厚的社會資本，包括多年累積的行業經驗、投資經驗、投後管理經驗、人脈資源等可規避投資人因專業性不足帶來的投資風險
3、有效的激勵和約束
接下來我們看看一些IPO，風險投資VC以及私募股權PE的市場情況。
VC/PE近年來投資火爆，成為市場的寵兒，企業也紛紛排隊IPO。2019年上半年美股IPO上市企業約99家，目前有22家公司已經公佈將於下半年在美股上市。
過去幾個月，風投支持的公司上市數量激增，成為市場的關注焦點。Zoom Video Communications, Beyond Meat和Crowdstrike也在公開場合高調亮相。
儘管考慮到公眾的關注，近期IPO的數量可能令人吃驚，但實際上低於其他一些季度的數量。但這些公司的融資金額一直令人瞠目結舌（如圖1）。
今年迄今規模最大的私募股權融資來自醫療服務和產品提供商Avantor Performance，該公司在IPO中籌集了約38億美元。另外一筆大規模IPO來自Tradeweb（一家金融領域的電子市場運營商），該公司通過IPO籌集了約11億美元資金。
圖1
2018年，企業風投活動總體呈爆炸式增長，今年這一趨勢還在繼續。2018年美國的風險投資達到創紀錄的1321億美元。今年第一季度，資本投資額僅略低於創紀錄水平的25%，使2019年的增速與去年大致相當。
交易數量呈下降趨勢，但規模較大的交易仍在繼續提升總融資量。 1億美元的IPO融資成為新常態。總體而言，美國風險投資活動在第一季度蓬勃發展，保持了自2018年以來的勢頭，包括幾家獨角獸基金退出、估值極高、生命科學、移動技術等領域的活動猖獗。Venture Monitor指出， “2019年將成為美國風投行業的關鍵一年。”
私募股權也不甘示弱，投資回報率表現強勁，跑贏美國股市標普500指數、新興市場指數以及羅素2000指數（如下圖2，圖3）。
截至2018年第三季度，私募股權的一年期投資回報率達到13.3%，而風險投資一年期回報率表現更為強勁18.93%，但長期來看，PE 5年期， 10年期，15年期的投資回報率分別為14.65%，11.6%，13.5%，高於VC風險投資的5年期，10年期，15年期的投資回報率13.83%，9.77%，9.31%（如圖4，圖5）。因此，私募股權的長期回報還是不錯的，適合做長期投資。
圖2 全球私募股權基金表現強勁
圖3
圖4
圖5
此外，私募股權近年來的交易量逐漸上升（如圖6），可以說，2018年是私募股權的豐收年。其中，私募股權收購規模已接近3,840億美元，是2008年金融危機後私募股權熱潮以來的最高水平。併購活動的步伐克服了私募股權交易面臨的各種宏觀挑戰，包括來自戰略收購方的競爭、估值的高倍數，以及去年第四季度的利率上升、高收益和槓桿貸款市場的混亂。
圖6 私募股權交易量（注：Deal value交易價值）
從圖7看出，私募股權7年累計總融資量高於房地產，私募債，自然資源，基礎設施的總融資量，2017-18 CAGR 複合年化增長率為7.6%。
圖7， 7年來累計的私募股權市場融資量（注：CAGR 複合年化增長率）
2019年二季度末，私募股權企業價值倍數達到近年來高位，說明目前估值比較高。如圖8
圖8 私募股權併購活動（EV/EBITDA ，即企業價值倍數）
注：EV/EBITDA和市盈率（P/E ratio）等相對估值法指標的用法一樣，其倍數相對於行業平均水平或歷史水平較高通常說明高估，較低說明低估，不同行業或板塊有不同的估值（倍數）水平。公司價值EV=市值+總負債-總現金=市值+淨負債，EBITDA指息稅前利潤。
再來關注2019私募股權行業表現：
美國2019年第一季度PE遇冷，第二季度重新回升，今年第二季度交易更加活躍。融資方面，預計將在今年上半年籌集1000億美元。2019年上半年退出數據與2018年的前兩個季度相比並不亮眼，但是一些超大的私募股權基金首次公開募股數據在第二季度有所提振。
儘管私募股權並沒有像風險投資那樣給公開市場帶來巨大的轟動，但在過去幾個月裡，一些PE的退出值得我們關注。近期私募股權支持的退出交易數量較低，第一季度只有一筆，總數創歷史新低，第二季度則有四筆，與前幾個季度相比，這些交易獲得了鉅額資金。
在2019年第二季度，超過25億美元的交易佔58.4%， 10億- 25億美元的交易佔比為21.6%。私募股權退出的大趨勢還是IPO，今年第二季度的首次公開募股(218億美元)是從2014第二季度的五年來最高的。此外，IPO的比例值佔總退出值的比例(35.1%)為六年來最高(自2013年第二季度以來)。
圖9 私募股權退出活動（注：綠色代表退出價值）
2008年全球金融危機爆發後，全球大類資產走勢在一定程度上摒棄了美林投資時鐘模型---經濟週期映射下的資產輪動規律，經濟週期變得已難以預測。
有人說，經濟衰退已經到來，而也有人認為現在全球經濟只是處於一種新常態（長期的緩慢經濟增長），而非真正的經濟衰退。
在全球經濟增長放緩、資產輪動加速、中美貿易戰，以及美聯儲降息的宏觀背景下,投資回報不斷承壓，此時，私募股權資產備受青睞，高淨值人群傾向於加大其在金融資產中的配置比例。
未來國內高淨值人群和家族會越來越依靠股權投資，通過拉長投資週期實現家族財富的增值與傳承。
股權投資是為參與或控制某一公司的經營活動而投資購買其股權的行為。可以發生在公開交易市場，在公司發起設立或募集設立場合，以及在股份的非公開轉讓場合。
市場中的股權投資機會按照投資企業成長的不同階段來劃分：
私募股權投資（PE）是指通過私募基金對非上市公司進行的權益性投資，通過上市（IPO）、兼併與收購（M&A）或管理層回購（MBO）等方式退出獲利。
PE投資者尋找優秀的高成長性的未上市公司，注資其中，獲得其一定比例的股份，推動公司發展、上市，此後通過轉讓股權獲利。私募股權投資在風險收益特性上表現為長期性、高風險、高回報，並與其他資產收益相關性低。
在資產配置中，私募股權作為另類資產之一，近年來深受各類機構投資人的青睞， 2017-2018全球家族辦公室資產配置中，私募股權基金佔比7.6%，私募股權（直投）佔比14%，合計高達22%，僅次於股票投資。
現代資產配置理論認為，組合中加入的新資產類別與組合的相關性越低，風險分散的效果就越好。私募股權投資與大多數固收類、權益類資產, 美國股票指數都有著較低的相關性，可作為資產配置中的重要組成部分。
私募股權還具有顯著的抗週期效應，其與經濟週期的相關係數為負。私募股權相對於二級市場的超額回報在經濟蕭條的時候最為顯著，而在經濟高速發展的時候，私募股權的表現可能不及二級市場。因而，在經濟增長乏力、二級市場景氣度不足的時候，私募股權資產的配置意義顯得尤為重要。
私募股權基金的優點
1、私募股權基金作為一項集合投資工具，降低了股權交易成本
2、基金管理人品牌優勢，其深厚的社會資本，包括多年累積的行業經驗、投資經驗、投後管理經驗、人脈資源等可規避投資人因專業性不足帶來的投資風險
3、有效的激勵和約束
接下來我們看看一些IPO，風險投資VC以及私募股權PE的市場情況。
VC/PE近年來投資火爆，成為市場的寵兒，企業也紛紛排隊IPO。2019年上半年美股IPO上市企業約99家，目前有22家公司已經公佈將於下半年在美股上市。
過去幾個月，風投支持的公司上市數量激增，成為市場的關注焦點。Zoom Video Communications, Beyond Meat和Crowdstrike也在公開場合高調亮相。
儘管考慮到公眾的關注，近期IPO的數量可能令人吃驚，但實際上低於其他一些季度的數量。但這些公司的融資金額一直令人瞠目結舌（如圖1）。
今年迄今規模最大的私募股權融資來自醫療服務和產品提供商Avantor Performance，該公司在IPO中籌集了約38億美元。另外一筆大規模IPO來自Tradeweb（一家金融領域的電子市場運營商），該公司通過IPO籌集了約11億美元資金。
圖1
2018年，企業風投活動總體呈爆炸式增長，今年這一趨勢還在繼續。2018年美國的風險投資達到創紀錄的1321億美元。今年第一季度，資本投資額僅略低於創紀錄水平的25%，使2019年的增速與去年大致相當。
交易數量呈下降趨勢，但規模較大的交易仍在繼續提升總融資量。 1億美元的IPO融資成為新常態。總體而言，美國風險投資活動在第一季度蓬勃發展，保持了自2018年以來的勢頭，包括幾家獨角獸基金退出、估值極高、生命科學、移動技術等領域的活動猖獗。Venture Monitor指出， “2019年將成為美國風投行業的關鍵一年。”
私募股權也不甘示弱，投資回報率表現強勁，跑贏美國股市標普500指數、新興市場指數以及羅素2000指數（如下圖2，圖3）。
截至2018年第三季度，私募股權的一年期投資回報率達到13.3%，而風險投資一年期回報率表現更為強勁18.93%，但長期來看，PE 5年期， 10年期，15年期的投資回報率分別為14.65%，11.6%，13.5%，高於VC風險投資的5年期，10年期，15年期的投資回報率13.83%，9.77%，9.31%（如圖4，圖5）。因此，私募股權的長期回報還是不錯的，適合做長期投資。
圖2 全球私募股權基金表現強勁
圖3
圖4
圖5
此外，私募股權近年來的交易量逐漸上升（如圖6），可以說，2018年是私募股權的豐收年。其中，私募股權收購規模已接近3,840億美元，是2008年金融危機後私募股權熱潮以來的最高水平。併購活動的步伐克服了私募股權交易面臨的各種宏觀挑戰，包括來自戰略收購方的競爭、估值的高倍數，以及去年第四季度的利率上升、高收益和槓桿貸款市場的混亂。
圖6 私募股權交易量（注：Deal value交易價值）
從圖7看出，私募股權7年累計總融資量高於房地產，私募債，自然資源，基礎設施的總融資量，2017-18 CAGR 複合年化增長率為7.6%。
圖7， 7年來累計的私募股權市場融資量（注：CAGR 複合年化增長率）
2019年二季度末，私募股權企業價值倍數達到近年來高位，說明目前估值比較高。如圖8
圖8 私募股權併購活動（EV/EBITDA ，即企業價值倍數）
注：EV/EBITDA和市盈率（P/E ratio）等相對估值法指標的用法一樣，其倍數相對於行業平均水平或歷史水平較高通常說明高估，較低說明低估，不同行業或板塊有不同的估值（倍數）水平。公司價值EV=市值+總負債-總現金=市值+淨負債，EBITDA指息稅前利潤。
再來關注2019私募股權行業表現：
美國2019年第一季度PE遇冷，第二季度重新回升，今年第二季度交易更加活躍。融資方面，預計將在今年上半年籌集1000億美元。2019年上半年退出數據與2018年的前兩個季度相比並不亮眼，但是一些超大的私募股權基金首次公開募股數據在第二季度有所提振。
儘管私募股權並沒有像風險投資那樣給公開市場帶來巨大的轟動，但在過去幾個月裡，一些PE的退出值得我們關注。近期私募股權支持的退出交易數量較低，第一季度只有一筆，總數創歷史新低，第二季度則有四筆，與前幾個季度相比，這些交易獲得了鉅額資金。
在2019年第二季度，超過25億美元的交易佔58.4%， 10億- 25億美元的交易佔比為21.6%。私募股權退出的大趨勢還是IPO，今年第二季度的首次公開募股(218億美元)是從2014第二季度的五年來最高的。此外，IPO的比例值佔總退出值的比例(35.1%)為六年來最高(自2013年第二季度以來)。
圖9 私募股權退出活動（注：綠色代表退出價值）
圖10 根據不同行業細分的私募股權退出價值
2008年全球金融危機爆發後，全球大類資產走勢在一定程度上摒棄了美林投資時鐘模型---經濟週期映射下的資產輪動規律，經濟週期變得已難以預測。
有人說，經濟衰退已經到來，而也有人認為現在全球經濟只是處於一種新常態（長期的緩慢經濟增長），而非真正的經濟衰退。
在全球經濟增長放緩、資產輪動加速、中美貿易戰，以及美聯儲降息的宏觀背景下,投資回報不斷承壓，此時，私募股權資產備受青睞，高淨值人群傾向於加大其在金融資產中的配置比例。
未來國內高淨值人群和家族會越來越依靠股權投資，通過拉長投資週期實現家族財富的增值與傳承。
股權投資是為參與或控制某一公司的經營活動而投資購買其股權的行為。可以發生在公開交易市場，在公司發起設立或募集設立場合，以及在股份的非公開轉讓場合。
市場中的股權投資機會按照投資企業成長的不同階段來劃分：
私募股權投資（PE）是指通過私募基金對非上市公司進行的權益性投資，通過上市（IPO）、兼併與收購（M&A）或管理層回購（MBO）等方式退出獲利。
PE投資者尋找優秀的高成長性的未上市公司，注資其中，獲得其一定比例的股份，推動公司發展、上市，此後通過轉讓股權獲利。私募股權投資在風險收益特性上表現為長期性、高風險、高回報，並與其他資產收益相關性低。
在資產配置中，私募股權作為另類資產之一，近年來深受各類機構投資人的青睞， 2017-2018全球家族辦公室資產配置中，私募股權基金佔比7.6%，私募股權（直投）佔比14%，合計高達22%，僅次於股票投資。
現代資產配置理論認為，組合中加入的新資產類別與組合的相關性越低，風險分散的效果就越好。私募股權投資與大多數固收類、權益類資產, 美國股票指數都有著較低的相關性，可作為資產配置中的重要組成部分。
私募股權還具有顯著的抗週期效應，其與經濟週期的相關係數為負。私募股權相對於二級市場的超額回報在經濟蕭條的時候最為顯著，而在經濟高速發展的時候，私募股權的表現可能不及二級市場。因而，在經濟增長乏力、二級市場景氣度不足的時候，私募股權資產的配置意義顯得尤為重要。
私募股權基金的優點
1、私募股權基金作為一項集合投資工具，降低了股權交易成本
2、基金管理人品牌優勢，其深厚的社會資本，包括多年累積的行業經驗、投資經驗、投後管理經驗、人脈資源等可規避投資人因專業性不足帶來的投資風險
3、有效的激勵和約束
接下來我們看看一些IPO，風險投資VC以及私募股權PE的市場情況。
VC/PE近年來投資火爆，成為市場的寵兒，企業也紛紛排隊IPO。2019年上半年美股IPO上市企業約99家，目前有22家公司已經公佈將於下半年在美股上市。
過去幾個月，風投支持的公司上市數量激增，成為市場的關注焦點。Zoom Video Communications, Beyond Meat和Crowdstrike也在公開場合高調亮相。
儘管考慮到公眾的關注，近期IPO的數量可能令人吃驚，但實際上低於其他一些季度的數量。但這些公司的融資金額一直令人瞠目結舌（如圖1）。
今年迄今規模最大的私募股權融資來自醫療服務和產品提供商Avantor Performance，該公司在IPO中籌集了約38億美元。另外一筆大規模IPO來自Tradeweb（一家金融領域的電子市場運營商），該公司通過IPO籌集了約11億美元資金。
圖1
2018年，企業風投活動總體呈爆炸式增長，今年這一趨勢還在繼續。2018年美國的風險投資達到創紀錄的1321億美元。今年第一季度，資本投資額僅略低於創紀錄水平的25%，使2019年的增速與去年大致相當。
交易數量呈下降趨勢，但規模較大的交易仍在繼續提升總融資量。 1億美元的IPO融資成為新常態。總體而言，美國風險投資活動在第一季度蓬勃發展，保持了自2018年以來的勢頭，包括幾家獨角獸基金退出、估值極高、生命科學、移動技術等領域的活動猖獗。Venture Monitor指出， “2019年將成為美國風投行業的關鍵一年。”
私募股權也不甘示弱，投資回報率表現強勁，跑贏美國股市標普500指數、新興市場指數以及羅素2000指數（如下圖2，圖3）。
截至2018年第三季度，私募股權的一年期投資回報率達到13.3%，而風險投資一年期回報率表現更為強勁18.93%，但長期來看，PE 5年期， 10年期，15年期的投資回報率分別為14.65%，11.6%，13.5%，高於VC風險投資的5年期，10年期，15年期的投資回報率13.83%，9.77%，9.31%（如圖4，圖5）。因此，私募股權的長期回報還是不錯的，適合做長期投資。
圖2 全球私募股權基金表現強勁
圖3
圖4
圖5
此外，私募股權近年來的交易量逐漸上升（如圖6），可以說，2018年是私募股權的豐收年。其中，私募股權收購規模已接近3,840億美元，是2008年金融危機後私募股權熱潮以來的最高水平。併購活動的步伐克服了私募股權交易面臨的各種宏觀挑戰，包括來自戰略收購方的競爭、估值的高倍數，以及去年第四季度的利率上升、高收益和槓桿貸款市場的混亂。
圖6 私募股權交易量（注：Deal value交易價值）
從圖7看出，私募股權7年累計總融資量高於房地產，私募債，自然資源，基礎設施的總融資量，2017-18 CAGR 複合年化增長率為7.6%。
圖7， 7年來累計的私募股權市場融資量（注：CAGR 複合年化增長率）
2019年二季度末，私募股權企業價值倍數達到近年來高位，說明目前估值比較高。如圖8
圖8 私募股權併購活動（EV/EBITDA ，即企業價值倍數）
注：EV/EBITDA和市盈率（P/E ratio）等相對估值法指標的用法一樣，其倍數相對於行業平均水平或歷史水平較高通常說明高估，較低說明低估，不同行業或板塊有不同的估值（倍數）水平。公司價值EV=市值+總負債-總現金=市值+淨負債，EBITDA指息稅前利潤。
再來關注2019私募股權行業表現：
美國2019年第一季度PE遇冷，第二季度重新回升，今年第二季度交易更加活躍。融資方面，預計將在今年上半年籌集1000億美元。2019年上半年退出數據與2018年的前兩個季度相比並不亮眼，但是一些超大的私募股權基金首次公開募股數據在第二季度有所提振。
儘管私募股權並沒有像風險投資那樣給公開市場帶來巨大的轟動，但在過去幾個月裡，一些PE的退出值得我們關注。近期私募股權支持的退出交易數量較低，第一季度只有一筆，總數創歷史新低，第二季度則有四筆，與前幾個季度相比，這些交易獲得了鉅額資金。
在2019年第二季度，超過25億美元的交易佔58.4%， 10億- 25億美元的交易佔比為21.6%。私募股權退出的大趨勢還是IPO，今年第二季度的首次公開募股(218億美元)是從2014第二季度的五年來最高的。此外，IPO的比例值佔總退出值的比例(35.1%)為六年來最高(自2013年第二季度以來)。
圖9 私募股權退出活動（注：綠色代表退出價值）
圖10 根據不同行業細分的私募股權退出價值
截至2019年第二季度末，市場上總共有5558只私募資本基金，如下圖：
2008年全球金融危機爆發後，全球大類資產走勢在一定程度上摒棄了美林投資時鐘模型---經濟週期映射下的資產輪動規律，經濟週期變得已難以預測。
有人說，經濟衰退已經到來，而也有人認為現在全球經濟只是處於一種新常態（長期的緩慢經濟增長），而非真正的經濟衰退。
在全球經濟增長放緩、資產輪動加速、中美貿易戰，以及美聯儲降息的宏觀背景下,投資回報不斷承壓，此時，私募股權資產備受青睞，高淨值人群傾向於加大其在金融資產中的配置比例。
未來國內高淨值人群和家族會越來越依靠股權投資，通過拉長投資週期實現家族財富的增值與傳承。
股權投資是為參與或控制某一公司的經營活動而投資購買其股權的行為。可以發生在公開交易市場，在公司發起設立或募集設立場合，以及在股份的非公開轉讓場合。
市場中的股權投資機會按照投資企業成長的不同階段來劃分：
私募股權投資（PE）是指通過私募基金對非上市公司進行的權益性投資，通過上市（IPO）、兼併與收購（M&A）或管理層回購（MBO）等方式退出獲利。
PE投資者尋找優秀的高成長性的未上市公司，注資其中，獲得其一定比例的股份，推動公司發展、上市，此後通過轉讓股權獲利。私募股權投資在風險收益特性上表現為長期性、高風險、高回報，並與其他資產收益相關性低。
在資產配置中，私募股權作為另類資產之一，近年來深受各類機構投資人的青睞， 2017-2018全球家族辦公室資產配置中，私募股權基金佔比7.6%，私募股權（直投）佔比14%，合計高達22%，僅次於股票投資。
現代資產配置理論認為，組合中加入的新資產類別與組合的相關性越低，風險分散的效果就越好。私募股權投資與大多數固收類、權益類資產, 美國股票指數都有著較低的相關性，可作為資產配置中的重要組成部分。
私募股權還具有顯著的抗週期效應，其與經濟週期的相關係數為負。私募股權相對於二級市場的超額回報在經濟蕭條的時候最為顯著，而在經濟高速發展的時候，私募股權的表現可能不及二級市場。因而，在經濟增長乏力、二級市場景氣度不足的時候，私募股權資產的配置意義顯得尤為重要。
私募股權基金的優點
1、私募股權基金作為一項集合投資工具，降低了股權交易成本
2、基金管理人品牌優勢，其深厚的社會資本，包括多年累積的行業經驗、投資經驗、投後管理經驗、人脈資源等可規避投資人因專業性不足帶來的投資風險
3、有效的激勵和約束
接下來我們看看一些IPO，風險投資VC以及私募股權PE的市場情況。
VC/PE近年來投資火爆，成為市場的寵兒，企業也紛紛排隊IPO。2019年上半年美股IPO上市企業約99家，目前有22家公司已經公佈將於下半年在美股上市。
過去幾個月，風投支持的公司上市數量激增，成為市場的關注焦點。Zoom Video Communications, Beyond Meat和Crowdstrike也在公開場合高調亮相。
儘管考慮到公眾的關注，近期IPO的數量可能令人吃驚，但實際上低於其他一些季度的數量。但這些公司的融資金額一直令人瞠目結舌（如圖1）。
今年迄今規模最大的私募股權融資來自醫療服務和產品提供商Avantor Performance，該公司在IPO中籌集了約38億美元。另外一筆大規模IPO來自Tradeweb（一家金融領域的電子市場運營商），該公司通過IPO籌集了約11億美元資金。
圖1
2018年，企業風投活動總體呈爆炸式增長，今年這一趨勢還在繼續。2018年美國的風險投資達到創紀錄的1321億美元。今年第一季度，資本投資額僅略低於創紀錄水平的25%，使2019年的增速與去年大致相當。
交易數量呈下降趨勢，但規模較大的交易仍在繼續提升總融資量。 1億美元的IPO融資成為新常態。總體而言，美國風險投資活動在第一季度蓬勃發展，保持了自2018年以來的勢頭，包括幾家獨角獸基金退出、估值極高、生命科學、移動技術等領域的活動猖獗。Venture Monitor指出， “2019年將成為美國風投行業的關鍵一年。”
私募股權也不甘示弱，投資回報率表現強勁，跑贏美國股市標普500指數、新興市場指數以及羅素2000指數（如下圖2，圖3）。
截至2018年第三季度，私募股權的一年期投資回報率達到13.3%，而風險投資一年期回報率表現更為強勁18.93%，但長期來看，PE 5年期， 10年期，15年期的投資回報率分別為14.65%，11.6%，13.5%，高於VC風險投資的5年期，10年期，15年期的投資回報率13.83%，9.77%，9.31%（如圖4，圖5）。因此，私募股權的長期回報還是不錯的，適合做長期投資。
圖2 全球私募股權基金表現強勁
圖3
圖4
圖5
此外，私募股權近年來的交易量逐漸上升（如圖6），可以說，2018年是私募股權的豐收年。其中，私募股權收購規模已接近3,840億美元，是2008年金融危機後私募股權熱潮以來的最高水平。併購活動的步伐克服了私募股權交易面臨的各種宏觀挑戰，包括來自戰略收購方的競爭、估值的高倍數，以及去年第四季度的利率上升、高收益和槓桿貸款市場的混亂。
圖6 私募股權交易量（注：Deal value交易價值）
從圖7看出，私募股權7年累計總融資量高於房地產，私募債，自然資源，基礎設施的總融資量，2017-18 CAGR 複合年化增長率為7.6%。
圖7， 7年來累計的私募股權市場融資量（注：CAGR 複合年化增長率）
2019年二季度末，私募股權企業價值倍數達到近年來高位，說明目前估值比較高。如圖8
圖8 私募股權併購活動（EV/EBITDA ，即企業價值倍數）
注：EV/EBITDA和市盈率（P/E ratio）等相對估值法指標的用法一樣，其倍數相對於行業平均水平或歷史水平較高通常說明高估，較低說明低估，不同行業或板塊有不同的估值（倍數）水平。公司價值EV=市值+總負債-總現金=市值+淨負債，EBITDA指息稅前利潤。
再來關注2019私募股權行業表現：
美國2019年第一季度PE遇冷，第二季度重新回升，今年第二季度交易更加活躍。融資方面，預計將在今年上半年籌集1000億美元。2019年上半年退出數據與2018年的前兩個季度相比並不亮眼，但是一些超大的私募股權基金首次公開募股數據在第二季度有所提振。
儘管私募股權並沒有像風險投資那樣給公開市場帶來巨大的轟動，但在過去幾個月裡，一些PE的退出值得我們關注。近期私募股權支持的退出交易數量較低，第一季度只有一筆，總數創歷史新低，第二季度則有四筆，與前幾個季度相比，這些交易獲得了鉅額資金。
在2019年第二季度，超過25億美元的交易佔58.4%， 10億- 25億美元的交易佔比為21.6%。私募股權退出的大趨勢還是IPO，今年第二季度的首次公開募股(218億美元)是從2014第二季度的五年來最高的。此外，IPO的比例值佔總退出值的比例(35.1%)為六年來最高(自2013年第二季度以來)。
圖9 私募股權退出活動（注：綠色代表退出價值）
圖10 根據不同行業細分的私募股權退出價值
截至2019年第二季度末，市場上總共有5558只私募資本基金，如下圖：
數據來源：麥肯錫研報https://www.mckinsey.com
截至目前，2019年最活躍的私募股權投資者名單數據來源：Pitchbook
2008年全球金融危機爆發後，全球大類資產走勢在一定程度上摒棄了美林投資時鐘模型---經濟週期映射下的資產輪動規律，經濟週期變得已難以預測。
有人說，經濟衰退已經到來，而也有人認為現在全球經濟只是處於一種新常態（長期的緩慢經濟增長），而非真正的經濟衰退。
在全球經濟增長放緩、資產輪動加速、中美貿易戰，以及美聯儲降息的宏觀背景下,投資回報不斷承壓，此時，私募股權資產備受青睞，高淨值人群傾向於加大其在金融資產中的配置比例。
未來國內高淨值人群和家族會越來越依靠股權投資，通過拉長投資週期實現家族財富的增值與傳承。
股權投資是為參與或控制某一公司的經營活動而投資購買其股權的行為。可以發生在公開交易市場，在公司發起設立或募集設立場合，以及在股份的非公開轉讓場合。
市場中的股權投資機會按照投資企業成長的不同階段來劃分：
私募股權投資（PE）是指通過私募基金對非上市公司進行的權益性投資，通過上市（IPO）、兼併與收購（M&A）或管理層回購（MBO）等方式退出獲利。
PE投資者尋找優秀的高成長性的未上市公司，注資其中，獲得其一定比例的股份，推動公司發展、上市，此後通過轉讓股權獲利。私募股權投資在風險收益特性上表現為長期性、高風險、高回報，並與其他資產收益相關性低。
在資產配置中，私募股權作為另類資產之一，近年來深受各類機構投資人的青睞， 2017-2018全球家族辦公室資產配置中，私募股權基金佔比7.6%，私募股權（直投）佔比14%，合計高達22%，僅次於股票投資。
現代資產配置理論認為，組合中加入的新資產類別與組合的相關性越低，風險分散的效果就越好。私募股權投資與大多數固收類、權益類資產, 美國股票指數都有著較低的相關性，可作為資產配置中的重要組成部分。
私募股權還具有顯著的抗週期效應，其與經濟週期的相關係數為負。私募股權相對於二級市場的超額回報在經濟蕭條的時候最為顯著，而在經濟高速發展的時候，私募股權的表現可能不及二級市場。因而，在經濟增長乏力、二級市場景氣度不足的時候，私募股權資產的配置意義顯得尤為重要。
私募股權基金的優點
1、私募股權基金作為一項集合投資工具，降低了股權交易成本
2、基金管理人品牌優勢，其深厚的社會資本，包括多年累積的行業經驗、投資經驗、投後管理經驗、人脈資源等可規避投資人因專業性不足帶來的投資風險
3、有效的激勵和約束
接下來我們看看一些IPO，風險投資VC以及私募股權PE的市場情況。
VC/PE近年來投資火爆，成為市場的寵兒，企業也紛紛排隊IPO。2019年上半年美股IPO上市企業約99家，目前有22家公司已經公佈將於下半年在美股上市。
過去幾個月，風投支持的公司上市數量激增，成為市場的關注焦點。Zoom Video Communications, Beyond Meat和Crowdstrike也在公開場合高調亮相。
儘管考慮到公眾的關注，近期IPO的數量可能令人吃驚，但實際上低於其他一些季度的數量。但這些公司的融資金額一直令人瞠目結舌（如圖1）。
今年迄今規模最大的私募股權融資來自醫療服務和產品提供商Avantor Performance，該公司在IPO中籌集了約38億美元。另外一筆大規模IPO來自Tradeweb（一家金融領域的電子市場運營商），該公司通過IPO籌集了約11億美元資金。
圖1
2018年，企業風投活動總體呈爆炸式增長，今年這一趨勢還在繼續。2018年美國的風險投資達到創紀錄的1321億美元。今年第一季度，資本投資額僅略低於創紀錄水平的25%，使2019年的增速與去年大致相當。
交易數量呈下降趨勢，但規模較大的交易仍在繼續提升總融資量。 1億美元的IPO融資成為新常態。總體而言，美國風險投資活動在第一季度蓬勃發展，保持了自2018年以來的勢頭，包括幾家獨角獸基金退出、估值極高、生命科學、移動技術等領域的活動猖獗。Venture Monitor指出， “2019年將成為美國風投行業的關鍵一年。”
私募股權也不甘示弱，投資回報率表現強勁，跑贏美國股市標普500指數、新興市場指數以及羅素2000指數（如下圖2，圖3）。
截至2018年第三季度，私募股權的一年期投資回報率達到13.3%，而風險投資一年期回報率表現更為強勁18.93%，但長期來看，PE 5年期， 10年期，15年期的投資回報率分別為14.65%，11.6%，13.5%，高於VC風險投資的5年期，10年期，15年期的投資回報率13.83%，9.77%，9.31%（如圖4，圖5）。因此，私募股權的長期回報還是不錯的，適合做長期投資。
圖2 全球私募股權基金表現強勁
圖3
圖4
圖5
此外，私募股權近年來的交易量逐漸上升（如圖6），可以說，2018年是私募股權的豐收年。其中，私募股權收購規模已接近3,840億美元，是2008年金融危機後私募股權熱潮以來的最高水平。併購活動的步伐克服了私募股權交易面臨的各種宏觀挑戰，包括來自戰略收購方的競爭、估值的高倍數，以及去年第四季度的利率上升、高收益和槓桿貸款市場的混亂。
圖6 私募股權交易量（注：Deal value交易價值）
從圖7看出，私募股權7年累計總融資量高於房地產，私募債，自然資源，基礎設施的總融資量，2017-18 CAGR 複合年化增長率為7.6%。
圖7， 7年來累計的私募股權市場融資量（注：CAGR 複合年化增長率）
2019年二季度末，私募股權企業價值倍數達到近年來高位，說明目前估值比較高。如圖8
圖8 私募股權併購活動（EV/EBITDA ，即企業價值倍數）
注：EV/EBITDA和市盈率（P/E ratio）等相對估值法指標的用法一樣，其倍數相對於行業平均水平或歷史水平較高通常說明高估，較低說明低估，不同行業或板塊有不同的估值（倍數）水平。公司價值EV=市值+總負債-總現金=市值+淨負債，EBITDA指息稅前利潤。
再來關注2019私募股權行業表現：
美國2019年第一季度PE遇冷，第二季度重新回升，今年第二季度交易更加活躍。融資方面，預計將在今年上半年籌集1000億美元。2019年上半年退出數據與2018年的前兩個季度相比並不亮眼，但是一些超大的私募股權基金首次公開募股數據在第二季度有所提振。
儘管私募股權並沒有像風險投資那樣給公開市場帶來巨大的轟動，但在過去幾個月裡，一些PE的退出值得我們關注。近期私募股權支持的退出交易數量較低，第一季度只有一筆，總數創歷史新低，第二季度則有四筆，與前幾個季度相比，這些交易獲得了鉅額資金。
在2019年第二季度，超過25億美元的交易佔58.4%， 10億- 25億美元的交易佔比為21.6%。私募股權退出的大趨勢還是IPO，今年第二季度的首次公開募股(218億美元)是從2014第二季度的五年來最高的。此外，IPO的比例值佔總退出值的比例(35.1%)為六年來最高(自2013年第二季度以來)。
圖9 私募股權退出活動（注：綠色代表退出價值）
圖10 根據不同行業細分的私募股權退出價值
截至2019年第二季度末，市場上總共有5558只私募資本基金，如下圖：
數據來源：麥肯錫研報https://www.mckinsey.com
截至目前，2019年最活躍的私募股權投資者名單數據來源：Pitchbook
相關推薦
