證券時報記者 付建利
每一輪A股市場的大幅震盪或者牛熊轉換，私募都會經過一次洗牌，曾經的“私募高手”泯然眾人矣，市場又會有新秀冒出來。江湖還是那個江湖，但在江湖上勇立潮頭的，面孔總是換來換去。只有一點沒變的是：如果把時間拉長來看的話，業績居於排行榜前列的，總是那一批私募“老人”。
“老將們”的勝利
在私募的江湖裡，如果以每個年度的業績比拼來看，你會看到，每年的私募各大領獎臺上，業績前十名的，基本上每年都會“大換血”。去年還是第一名，享受領獎時走紅地毯、鮮花與掌聲無數的榮光，而到了今年，業績很可能是倒數第幾名，或者產品的淨值大幅回撤。比如曾經紅極一時的某個年度的“私募王”，如今幾年下來，在私募的業績排行榜上，可能前100名都找不到身影了。遺憾的是，很多時候，某些私募基金經理某個年度業績做到了冠軍或者前幾名，“只爭朝夕”地做營銷，急劇擴大資產管理規模，接下來，這些高點進去的高淨值客戶，很可能接受私募產品下一年淨值大幅回撤的命運。
反之，把時間拉長點來看，你會很容易發現，那些五年期、三年期以及名列前茅的私募基金，每年基本上總是那些“老面孔”，比如北京和聚投資的李澤剛、上海世誠投資的陳家琳、深圳中歐瑞博的吳偉志、上海名禹資產的王益聰、北京源樂晟的曾曉潔……
仔細觀察這些私募“常勝將軍”們的一個特點，最明顯的是：他們在證券市場浸淫的時間都很長，有自己獨特的投資理念，不一定能成為每年的冠軍，甚至每年的業績都進不了前20名、前50名，但無論牛熊市，他們的業績都很穩健，不會大起大落，最終造就了他們成為“長跑健將”。他們很少激進，追求穩健，更關鍵的是：他們將風險控制融進了自己的血液之中。而且，他們很少追熱點、趕時髦。這些特點，都是老生常談，但真正能夠做到的，太少！
比如在前幾年的中小創牛市中，不少年輕的私募基金經理重倉中小市值股票，極度看好中小市值股票的未來，對日漸高得離譜的估值不管不問，總是認為中小創股票的業績增長能不斷攤薄高企的估值。時至今日，太多這樣的私募基金經理在中小創股票的擠泡沫中業績大幅下挫，將前幾年賺的收益抹平甚至陷入虧損，而前幾年表現不那麼靠前的一些私募老將們，在今年以來的藍籌股行情中，大膽重倉買入股指便宜的大盤股，收穫滿滿。這些私募老將哪怕今年業績再好，他們也懂得風險控制，很少走極端，他們未來的業績，也極小概率會大起大落。
即便是一些進入私募這個行業不久的基金經理，因為他們在公募基金積累了多年的投資經驗，在今年的市場中也表現不俗，如誠樸(深圳)資產管理有限公司董事長馬北雁、深圳豐嶺資本的金斌，他們此前都在公募基金做過十餘年的投研經理，積累了豐富的投資經驗，在今年的藍籌股行情中，也因為重倉低估值的藍籌股而收益頗豐。
謹防“罌粟花效應”
為什麼在私募江湖的長跑健將們大多是年紀大一點的人？其實，年紀大未必就能把投資做好，但這些私募老將們，確實受益於歲月的沉澱和多次失敗的教訓，從骨子裡面學會了風險控制，能夠抵禦太多市場上唾手可得而又轉瞬即逝的誘惑，懂得反思，不走極端，敬畏市場和人性，從而給客戶帶來持續穩健的回報。
在投資上，有個極為典型的現象，姑且稱之為“罌粟花效應”，這種習慣就像毒品一樣，讓人越來越上癮。比如某位私募基金經理重倉了某個行業或某隻股票，他此前經過了認真細緻的研究，認定某隻股票極其具有投資價值。然後，他就會不斷蒐集各種資料，或者打聽專業人士的意見，以此印證自己的判斷是正確的。如果某位人士提出了不同意見，已經形成思維定勢的私募基金經理會有意或者無意過濾掉這些不同聲音，甚至對不同意見冠之以“不懂”、“無知”的帽子，最終不斷自我強化已有的認知。
遺憾的是，市場在變，個股的基本面在變，行業也在變，如果職業投資人陷入“罌粟花效應”的泥淖，結果只會給自己積聚越來越大的風險。很多時候，這樣的事情發生在年輕一代的私募基金經理身上，他們很可能因為某一次漂亮的投資，就變得極為自傲，很容易瞧不起身邊的人，甚至瞧不起市場。
當一個職業投資人變得極為自傲時，他就極易目空一切，認為自己比巴菲特還厲害，公司其他投研人員的風險提示，在他這裡就變為“不懂”、“愚蠢”的代名詞，同時不斷強化自己的原有認知，與其說這是“罌粟花效應‘，倒不如說這是自我膨脹帶來的惡果。
相反，年齡大一點的職業投資人，他們經過了太多的市場風浪，也許曾經年少輕狂，但經過歲月的沉澱之後，他們開始懂得敬畏市場和人性，尤其是懂得反思，甚至變得中庸或者保守起來，他們不再極端自我，會虛心聽取不同意見，傾聽市場的聲音，尤其注重風險控制，也許他們短時間內會失去一些投資機會，但把時間拉長來看，他們最終收穫的，一定是穩健的收益，以及“睡得著覺”的投資，絕不會因為賭某個行業或某隻股票而寢食難安，惶惶不已。
所以，當客戶投資私募基金產品時，也許，看看私募基金經理的從業年限，是選擇出手與否的第一步。在投資的江湖裡，薑還是老的辣，這句話絕非虛言。