如何最大程度的避免歐菲光、大智慧們的坑？

俗話說，常在河邊走哪有不溼鞋，在A股市場裡呆久了，甭管你是技術派也好，價值派也罷，難免會踩到雷，掉進坑，輕則一兩個跌停，重則停牌退市，投資者損失慘重。如何最大程度的避免踩雷，躲開投資路上的坑，是每一位以基本面分析為主，以財報閱讀為日常工作的投資者的必修課。

來看兩個案例

案例一：2019年1月31日，歐菲光發佈業績快報顯示，2018年歸屬於上市公司股東的淨利潤為18.39億元，而在4月26日正式發佈的2018年年報卻和業績快報完全相反，淨利潤從大賺18.39億，到修正至虧損5.19億元，與此同時，歐菲光還發布了《關於2018年度經審計業績與業績快報差異說明暨董事會致歉公告》，稱：公司董事會對經審計業績與業績快報數據出現較大差異向廣大投資者致以誠摯的歉意。公司對造成差異的原因進行了分析，並將嚴格按照相關規定進行責任認定和處置。公司將在以後的工作中進一步加強會計核算工作和相關專業知識的學習，通過全面排查財務管理制度，對財務報告流程進行梳理和完善，提高業務和財務數據質量，提高相關部門人員的業務水平，提高業績預計和業績快報的準確性，以防止類似情況的發生。

對於業績由盈轉虧的原因，公司解釋稱：基於謹慎性原則，公司及下屬子公司對2018年末存在可能發生減值跡象的資產進行了全面清查和資產減值測試，其中與存貨相關的跌價準備計提和成本結轉合計243,676.72萬元，評估應收賬款回收的可能性，計提壞賬準備7,510.21萬元，導致報告期內實際淨利潤與預告的淨利潤產生差異。

案例二：4月26日晚間，大智慧公告稱，公司董事會當日獲悉，控股股東及實控人張長虹因2016年一起涉嫌違規披露、不披露重要信息罪，被公安機關拘留，接受調查。張長虹此次被拘，指向了近3年前公司披露的一樁舊案。2016年7月20日，證監會發布的行政處罰決定書顯示，大智慧存在以下違法事實：2014年2月28日，大智慧披露的2013年年報顯示，當年實現營業收入8.94億元，利潤總額4292.12萬元。大智慧通過承諾“可全額退款”的銷售方式提前確認收入，以“打新股”等為名進行營銷、延後確認年終獎少計當期成本費用等方式，共計虛增2013年度利潤1.21億元，佔當年對外披露的合併利潤總額的281%。據此，證監會決定對張長虹給予警告，處以30萬元罰款，並採取5年證券市場禁入措施。

避坑祕籍

以上兩個案例，都是基本面分析者需高度重視的典型黑天鵝案例，面對可能發生的個股黑天鵝事件，來看股神巴菲特是怎麼做的。即使遇到再好的股票，巴菲特最高也只願意拿出40%的投資倉位對其下注，但是在實際交易中，巴菲特所指的集中下注，其實際的倉位佔比上限卻是25%，在巴菲特60餘年的投資生涯中，單隻個股投資倉位超過25%的次數屈指可數，也就是說40%的最大倉位極限，只不過是一個幾乎不會達到的理論極值。有上限就必然會有下限，確定了40%的最大理論上限和25%的實際上限，那麼集中下注的倉位佔比下限又是多少呢？巴菲特曾經說過，對你所做的每一筆投資，都應當是有勇氣和信心，將佔淨資產10%以上的資金投入在這支股票上，由此推測，10%的倉位佔比，就是巴菲特集中下注的起步價，而他通常所指的“集中投資”，其倉位比例應該是在10%到25%，知道了這個倉位比例，我們就能更好得理解巴菲特為什麼建議普通投資者投資5到10只股票。

所以，各位老鐵，避免踩雷入坑的辦法之一，就是倉位管理。倉位管理的重要性，再怎麼強調都不為過，再舉個例子，在1973年至1976年這四年裡，儘管巴菲特投資華盛頓郵報被深度套牢，但是他執掌的伯克希爾哈撒韋公司卻並沒有遭遇虧損，這四年間公司的整體收益率分別為4.7%，5.5%，21.9%，59.3%。足可見股神就是股神，以守為攻，嚴格執行倉位管理策略，避免了半個多世紀以來美股多輪牛熊市，因大比例持倉單隻股票而遭遇嚴重虧損的尷尬。當然，作為普通投資者，並沒有巴菲特的慧眼，俗稱商業洞察力，假設你買了歐菲光或者大智慧，對於長期持有者而言，災難或許就在不遠處，黑天鵝隨時降臨，如果在買入時就做好倉位管理工作，即便暴雷，損失也有限。而且，一夜暴富永遠與倉位管理是矛盾的，單隻持股玩的是勇敢者的遊戲，一半火焰一半冰山，這不是一個理性的長期投資者的持股態度。

避免踩雷入坑的辦法之二，是嚴苛的選股策略。首當其衝的是安全邊際，安全邊際對自己的投資起到緩衝墊的作用，儘可能的避免因基本面分析中一些盲點導致以高於價值的價格買入標的證券，當然，你可能以為是合理價格，實際不是。比如大智慧，業績常年虧損，PB從未低於5，可謂越虧股價越堅挺。其次是通過一些財務指標對企業進行篩選，比如歐菲光的資產負債率、存貨和應收款幾年來一直居高不下，如今一個鉅額計提損失打懵投資者。選股的路千萬條，但是基本面選股肯定是第一條，通過財報分析，我們不需要像專業的會計師一樣去探究企業的財務報表的缺陷，我們只需要對懷疑的事項進行思考，然後排除不屬於自己能力圈內的企業。這裡有個小提示，目前監管層對上市公司的公告有疑問的，會發問詢函，投資者要高度重視問詢函的內容，涉及到鉅額資金和多個問題的，該上市公司保不齊會出問題，歐菲光、大智慧都是如此。既然提到能力圈，最後就是能力圈內的選股了，不熟的不做，不懂的不買。

避免踩雷入坑的辦法之三，是購買指數基金。股神巴菲特曾經不止一次強調過，指數基金才是普通大眾的長期投資法寶，如果自己買股票沒有主見，喜歡追漲殺跌但很難盈利，可以考慮將一部分資金甚至全部用於購買指數基金。現在的牛市行情，與以往似乎不太一樣，既不是07年的加入世貿組織經濟紅利大牛，也不是14年的槓桿水牛，是減稅降費+科創板+國企改革的改革牛，既然是改革牛，就必然會有深水區，會有阻力，這或許也成為A股歷史上第一個慢牛，長牛。滬指今年以來已經上漲22%，但能跑贏這個收益率的個股主要集中在白馬股、績優股和部分週期業績反轉股。可見這次牛市，是典型的業績驅動型牛市，對於選股能力較弱的朋友，很有可能牛市裡依然虧錢，再加上一季報期間非常多的個股暴雷，選股難度可見一斑。而指數基金是避免個股黑天鵝的利器，慢牛裡的標配。

好了，碼字不易，各位老鐵，這份避坑祕籍就送大家了，有個股分析能力和時間的，可以從財報入手，結合上市公司管理層言行，跟蹤一家公司是否符合買入和持有的條件，給自己一個標準，猶如一份嚴苛的准入清單，計劃好買入倉位，遵照執行。一般我建議單隻股票不超過20%的倉位，除非老鐵你能力突出，選股穿越牛熊，長期盈利槓槓滴，適當提升倉位也未嘗不可。沒有時間的，可以買指數基金，什麼？擔心不是牛市？老鐵，不是牛市也可以定投呀，早投早盈利。啟叔我說句實在話，人巴菲特也從沒說過哪次行情是牛市，哪次不是。牛市都是事後才知道的，沒幾個人能事前預測到，但不妨礙正確的買入。什麼是正確的買入？符合牛市條件就買入。哪些是符合牛市的條件？比如個股普遍低估，無風險利率下降，逐步改善的企業盈利，如減稅降費等。這些條件幾乎就在告訴你，牛市馬上或已經來了。最近市場跌的比較多，也超出了我的預計，但啟叔我堅信此次是實實在在的慢牛，守得住寂寞，才能享得了繁華。